政策定調支柱產業！海外BD交易爆單，創新葯板塊飆漲

3月6日，港A創新葯板塊強勢爆發。

A股方面，創新葯板塊掀起漲停潮。截至發稿，亞虹醫藥20CM漲停，塞力醫療、中源協和、萬澤股份均封板漲停。上海誼眾、必貝特、華蘭股份、榮昌生物、益方生物等個股集體走高，百濟神州、恆瑞醫藥、藥明康德等權重股也穩步上揚。

港股市場同樣活躍，創新葯概念全線飄紅。截至發稿，三生製藥漲超9%，和黃醫藥、康諾亞、信達生物、恆瑞醫藥、亞盛醫藥、四環醫藥等紛紛跟漲。

政策利好+「出海」勢頭強勁

在昨日開幕的全國兩會上，生物醫藥領域迎來積極政策信號。

今年政府工作報告明確提出，將生物醫藥與集成電路、航空航天、低空經濟等產業一併列為國家層面的「新興支柱產業」。這是政府工作報告首次以「支柱產業」的定位提及生物醫藥，釋放出推動產業加速升級、邁向高質量發展的明確政策導向。

《政府工作報告》起草組負責人、國務院研究室主任沈丹陽進一步透露，報告連續第三年對支持創新葯發展作出部署，今年將強化全鏈條支持政策協同，進一步解決創新葯「入院難」等問題，更好滿足人民羣眾多元化就醫用藥的需求。

政策暖風之外，我國創新葯「出海」勢頭同樣強勁，為板塊上漲提供了有力支撐。

醫藥魔方NextPharma數據庫顯示，2025年，中國創新葯對外授權交易總金額達1356.55億美元，歷史上首次超越美國。進入2026年，勢頭不減。截至2月25日，年內已發生44起對外授權交易，總金額532.76億美元，首付款約31.23億美元。

當前，BD交易（商務拓展交易）已成為創新葯企快速回血、驗證價值的重要路徑——通過將在研品種授權給海外大廠，企業可一次性獲得首付款覆蓋研發成本，后續里程碑款和銷售分成則有望持續貢獻業績預期。

開年以來，多筆重磅交易密集落地。2月，信達生物與禮來達成全球戰略合作，就腫瘤及免疫領域創新葯物簽署協議，總付款達88.5億美元，包括首付款3.5億美元及里程碑付款85億美元。

同月，前沿生物與葛蘭素史克達成獨家授權協議，將兩款小核酸管線產品授予后者全球權益，最高可獲9.5億美元付款。

3月4日，中國生物製藥就全球首創JAK/ROCK雙靶點抑制劑羅伐昔替尼與賽諾菲簽署獨家許可協議，獲得1.35億美元首付款、最高13.95億美元里程碑付款，外加基於銷售額的特許權使用費。

業績亮點頻現

隨着年報季開啟，多家上市藥企發佈喜報，創新葯板塊業績亮點頻現。

創新葯龍頭百濟神州2025年營業總收入382.05億元，同比增長40.4%；歸母淨利潤14.22億元，成功實現扭虧為盈。

先聲藥業2025年預計實現收入約77億至78億元，同比增長16%至17.6%；歸母淨利潤約13億至14億元，同比增幅高達80%至94%。

三生國健2025年實現營收41.99億元，同比增長251.81%；歸母淨利潤29.39億元，同比增長317.09%。

賽諾醫療2025年實現營收5.25億元，同比增長14.53%；歸屬淨利潤為4728.63萬元，同比增長3057.05%。

展望后市，多家券商認為，創新葯板塊穩中向好的態勢有望延續。

國聯民生證券指出，2026年春節前后，中國創新葯對外BD交易實現開門紅。從當下的交易熱度和規模來看，2026年有望延續2025年的高增態勢，創新葯BD的產業趨勢仍在迅猛推進和升溫的浪潮中。

興業證券則認為，近兩年是中國創新葯出海的「大年」，中國創新葯對外授權交易數量與交易金額不斷創新高。而BD交易落地是出海的第一步，隨着后續海外三期臨牀的開啟，海外上市確定性提升，估值有望持續提升。

基於此，興業證券認為后續可重點關注已BD品種的未來進展，一方面相較於未BD品種他們具備更強確定性，另一方面后續各類進展將持續提供催化劑，帶來估值提升空間。展望2026年，預計行業大會（臨牀數據進展）、重磅BD交易、新技術突破等仍將持續為行業帶來正面催化。