Alpha買入：跟隨內部人士進入波動市場

我們知道風險是存在的。

幾個月來，我一直在説這個市場面臨的兩個最大威脅是糟糕的政策和中東的槍戰。現在我們兩者都有了。霍爾木茲海峽實際上已關閉。世界上大約百分之二十的石油和液化天然氣流經這條狹窄的通道。保險市場正在收緊。頭條新聞是無情的。

正如我在本周的收益率報告中指出的那樣，這一衝突沒有到期日期。

市場討厭不確定性。當炸彈開始落下時，投資者首先按下出售按鈕，然后再提問。

到目前為止，油價已經飆升，但尚未垂直上漲。通脹預期開始再次走高。市場幾個角落的估值已經捉襟見肘，現在正在重新評估。

當波動性與真正的地緣政治風險掛鉤而不是美聯儲又一輪質問時，這就是它的樣子。

但關鍵點是：恐慌會導致價格混亂。

價格混亂創造了機會。

發現這些機會的最可靠的方法之一就是關注內部人士。

企業內部人士比任何人都更瞭解他們的業務。他們看到訂單流。他們瞭解利潤壓力。他們知道需求是穩定還是惡化。他們在資本配置決策方面處於前排。

當內部人士用自己的錢大舉購買時--尤其是在宏觀衝擊之前--它告訴我們一些重要的事情。它告訴我們，按照現行價格，他們認為該股票相對於長期前景被低估了。

在平靜的市場中，內部人購買可以被忽視。在波動的市場中，它變得更加有意義。當股票因頭條新聞而不是基本面而拋售時，事先的內部人士積累可以作為路線圖。

如果高管們在炸彈開始落下之前就採取了行動，並且基本的商業前景沒有發生結構性變化，那麼拋售可能代表着一個機會而不是警告。

在對伊朗的襲擊開始前一周，我們看到幾家公司進行了有意義的內部收購，這些公司的交易估值已經合理。現在，隨着戰爭驅動的恐懼層層疊加，風險回報設置進一步改善。

讓我們看看其中四個。

在中東局勢升級之前的幾天里，CoStar集團的內部人士是活躍的買家。

CoStar是商業房地產數據、分析和市場平臺的主要提供商。其基於訂閲的模式從整個商業地產生態系統的高轉換成本中產生經常性收入和收益。

商業房地產市場經歷了殘酷的重置，尤其是在辦公室領域。由於利率飆升和融資收緊，交易活動大幅放緩。這種不確定性打壓了該股。

內部人士對這種背景的認同表明，他們相信房地產交易活動以及對高質量數據的需求將隨着時間的推移而正常化。

最近的市場拋售推動了CSGP和更廣泛的風險資產的下跌，儘管中東的地緣政治衝突幾乎不會影響對商業房地產情報的長期需求。

當內部人士在宏觀衝擊之前積累，核心業務理論保持不變時，這正是我們在阿爾法購買中尋找的設置類型。

在地緣政治緊張局勢加劇之前，漢密爾頓·萊恩也出現了引人注目的內部購買行為。

該公司是一家全球私人市場投資管理公司，涉足私募股權、私人信貸和基礎設施領域。其商業模式是圍繞管理長期替代投資工具的機構資本而建立的。

在市場壓力時期，公共資產管理公司通常會看到其股票與更廣泛的股票一起下跌。對私人市場估值和流動性的擔憂可能會放大這種壓力。

但內部人士在這次拋售之前買入表明人們對該公司的費用來源、融資渠道和長期增長軌跡充滿信心。

機構投資者繼續將資本配置到其他選擇中，以尋求多樣化和提高回報。這一結構性趨勢並沒有因為地緣政治衝突而改變。

內部人士的積累表明，管理層認為該業務的特許經營價值遠高於市場目前的股票定價。

Vornado Realty Trust對爭議並不陌生。

隨着遠程工作重塑需求和融資成本攀升，紐約辦公房地產多年來一直面臨壓力。投資者對從資產估值到長期入住趨勢的各個方面都進行了辯論。

然而，在襲擊發生前一周，內部人士明顯加強了力度。

這很重要。

Vornado在世界上一些最有價值的房地產市場擁有戰利品資產。曼哈頓等地仍然是不可替代的長期經濟中心。

圍繞VNO的爭論主要集中在槓桿和流動性上。當內部人士大規模購買股票時，他們實際上發出了市場正在低估基礎資產基礎和投資組合的長期現金流潛力的信號。

戰爭驅動的房地產投資信託基金拋售並不會突然改變曼哈頓作為全球商業中心的角色。如果説有什麼不同的話，那就是建築成本和能源價格的上漲可能會增加優質資產的重置價值。

當恐懼推低價格時，頭條新聞曝光前的內部定罪提供了一個有用的錨。

Clitev Corporation在引發衝突的一周也經歷了內部人收購。

該公司從事醫療保健技術和成本管理業務，無論地緣政治事件如何，該行業的需求都保持彈性。僱主、保險公司和醫療保健系統仍然需要數據、分析和成本控制解決方案。

醫療保健利用率不會因為中東的事件而崩潰。

內部人士的購買表明了對現金流的持久性和公司在關鍵任務行業中的戰略定位的信心。

當市場在不確定時期不加區別地出售一切時，一旦波動性減弱，擁有穩定需求和內部支持的公司通常會更快地恢復。

戰爭造成不確定性。不確定性會造成波動。波動性創造機會。

我們並沒有忽視風險。油價上漲可能會加劇通脹。通貨膨脹可能會限制美聯儲政策。在衝突開始之前，部分市場的估值就已經捉襟見肘。

這正是為什麼選擇性、數據驅動的購買很重要。

襲擊發生前一周的內部積累給了我們一個強有力的信號。高管們投入個人資本的價格在市場反應后看起來更加有吸引力。

除非戰爭從根本上改變這些企業的經濟狀況--而在這些情況下，情況並非如此--否則拋售可能會過度。

Alpha Buying一直是爲了讓勝算對我們有利。將內部信念與宏觀驅動的混亂相結合是最乾淨的方法之一。

當恐懼高漲，頭條新聞響亮時，我們跟着錢走。

現在，內部人士已經向我們展示了他們認為價值存在的地方。