吳説 2 月礦業資訊: 比特小鹿算力暴增但清空比特幣持倉、礦業盈利關鍵指標創歷史新低等

（來源：吳説）

作者 | 吳説區塊鏈

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據 mempool 創始人 mononaut，Bitcoin 挖礦難度飆升接近 15% 達 144.4T，創下絕對難度史上最大增幅，幾乎抵消了上一輪的大幅下調。

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比特幣礦企 Bitdeer 發佈 BTC 周度更新：截至 2026 年 2 月 20 日，公司自有 BTC 持倉為 0（不含客户存款）；本周產出 189.8 枚 BTC，已全部出售；淨 BTC 變動為 -943.1 枚。Bitdeer 創始人吳忌寒迴應表示，現在 BTC 持有為 0 不等於未來會一直如此。

Bitdeer 發推表示，公司出售比特幣的決定不應令市場擔憂，目前正評估多項非約束性電力土地收購機會，認為提前準備流動性更為審慎。公司強調算力將持續增長，並將繼續為股東利益開採更多比特幣。

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QCP 資本分析指出，受特朗普將全球關税由 10% 提升至 15% 影響，宏觀風險情緒轉弱，BTC 在亞洲早盤跌破 65,000 美元，觸發約 2.3 億美元多頭清算。當前價格仍顯著低於約 84,000 美元的平均挖礦成本，礦企流動性壓力上升，Bitdeer 已清空其 BTC 儲備，部分礦企轉向 AI 業務。不過，市場拋壓較年初更為剋制，期權偏度未明顯拉大，ETF 資金流更像基差交易平倉而非全面撤離，顯示倉位在調整而非消失。

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Bitdeer Technologies Group（NASDAQ: BTDR）披露 2026 年 1 月未經審計挖礦及運營數據。自挖比特幣 668 枚，同比增加 430%，比特幣總持有量達 1530 枚；自挖算力達 63.2 EH/s，繼續部署 SEALMINER 礦機並逐步淘汰第三方老舊機型。

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比特幣礦企 Bitdeer（納斯達克代碼：BTDR）宣佈擬通過私募方式發行本金總額為 3 億美元、2032 年到期的可轉換優先票據，並計劃向初始購買者授予最高 4500 萬美元的額外購買期權。本次發行的部分淨收益將用於支付上限期權交易（Capped Call）成本，以及回購部分 2029 年到期的 5.25% 可轉債。剩余資金將主要用於數據中心擴張、高性能計算（HPC）和 AI 雲業務擴展、ASIC 礦機研發與製造，以及營運資金和其他一般企業用途。

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嘉楠科技（Canaan）宣佈以約 3975 萬美元對價收購 Cipher Mining（NASDAQ: CIFR）在 Alborz、Bear 與 Chief Mountain 三個礦場項目（ABC Projects）中的 49% 股權，相關項目位於美國德克薩斯州西部，總電力容量 120 MW，當前運行算力約 4.4 EH/s。Canaan 同時購入 6840 台 Avalon A15Pro 礦機。

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嘉楠科技（NASDAQ: CAN）發佈 2026 年 1 月未經審計比特幣挖礦更新。公司當月挖礦 83 BTC，加密貨幣儲備達紀錄 1778 BTC 和 3951 ETH。全球部署算力達 10.07 EH/s，運營算力 6.63 EH/s，平均礦機效率 24.2 J/TH。

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儘管嘉楠科技（Canaan）公佈了三年來最強勁的季度財報，其股價周二仍下跌 7% 至 0.56 美元。財報顯示，第四季度營收同比增長 121.1% 至 1.963 億美元，比特幣挖礦收入同比增長 98.5% 至 3040 萬美元。公司目前持有 1750 枚 BTC（價值約 1.2 億美元）和 3950 枚 ETH。儘管本季度算力銷售創紀錄（出貨 14.6 EH/s），但股價今年已下跌 18.1%，距離其必須在 7 月份之前恢復到的 1 美元目標價位還有一段距離，否則可能面臨被納斯達克摘牌的風險。(Cointelegraph)

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俄羅斯最大銀行 Sberbank 計劃向企業客户推出以加密資產作抵押的貸款，並表示願與俄羅斯央行合作完善相關監管。2025 年末，Sberbank 已向加密礦企 Intelion Data 發放一筆試點加密抵押貸款，抵押物為其所挖出的加密貨幣，規模未披露。俄羅斯央行將加密貨幣視為外匯資產，允許交易但禁止用於國內支付，相關立法框架預計將於 2026 年 7 月 1 日前完成。（路透社）

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俄羅斯第九大銀行 Sovcombank 表示，已向合法持有數字資產的個人和企業提供比特幣抵押貸款，並稱其為俄羅斯首家推出該產品的主要銀行；不過國有大行 Sberbank 已於 2025 年 12 月率先以試點形式向礦企 Intelion Data 發放同類貸款。在監管不確定性仍存的背景下，加密資產抵押借貸規模依然有限，但俄羅斯銀行正加快探索「以幣換流動性」的融資模式，以滿足礦企和持幣企業在不出售數字資產前提下獲取資金的需求。（CoinDesk）

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摩根大通分析師表示，比特幣礦企 Bitdeer 的自營算力已達 63.2 EH/s，超過 MARA 披露的 60.4 EH/s，成為上市礦企中自營算力最高者。Bitdeer 過去一個月新增約 8 EH/s，主要得益於其自研 SEALMINER 礦機部署。MARA 近一年將重心轉向 AI 與數字基礎設施，已不再披露整體比特幣產量。考慮到其在中東地區的大型合資礦場運營規模，MARA 在整體算力層面可能仍具領先優勢。（Decrypt）

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法國公用事業公司 Engie 正評估在其位於巴西東北部、裝機規模 895 MWp 的 Assu Sol 光伏電站部署儲能系統或比特幣挖礦數據中心，以緩解限電（curtailment）對項目收益的影響；自 2023 年以來，因電網消納能力不足、可再生能源裝機快速增長及分佈式光伏擴張，巴西光伏與風電項目普遍面臨限電壓力，公司正研究通過本地化用電（包括挖礦或儲能）提升利用率，不過相關方案預計仍需數年才能落地。（路透社）

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Fractal Bitcoin 網絡宣佈已在區塊高度 1,500,000 成功激活 FIP-101 節點升級，完成第一階段共識變更並啟動標準化索引建設；本次升級獲得 Foundry、AntPool、ViaBTC、F2Pool、Binance Pool 等主要礦池支持，覆蓋約 85% 比特幣全網算力。Fractal 出塊結構也將由聯合挖礦與獨立挖礦 1:2 逐步過渡為聯合挖礦、獨立挖礦與索引出塊 1:1:1 的三元結構，索引節點將被納入出塊與激勵體系核心層級，以「算力 + 索引」協同共識為質押與獎勵分配模型提供支撐。

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加密投資機構 Paradigm 在最新研究報告中表示，比特幣挖礦應被視為電網資產而非能源負擔。Paradigm 指出，比特幣挖礦常被錯誤地與 AI 數據中心混為一談，但實際上礦工屬於「靈活用電需求」，可根據電價和電網狀況動態調整用電，在電網壓力上升時主動降載、在電力過剩時提高消耗。報告稱，目前比特幣挖礦約佔全球能源消耗的 0.23%，佔全球碳排放約 0.08%，且由於區塊獎勵每四年減半，長期能源消耗增長受經濟激勵約束。（Cointelegraph）

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俄羅斯知名券商 Finam 已在俄羅斯央行註冊一隻面向加密貨幣挖礦的投資基金，計劃在未來幾天啟動基金份額交易。Finam 董事會主席 Vladislav Kochetkov 表示，該基金目前處於運營準備的最后階段，未來還將推出一系列與數字資產挖礦相關的投資產品。該挖礦基金的計算基礎設施位於莫爾多維亞共和國阿爾達托夫區，接入當地天然氣基礎設施，採用分佈式燃氣發電為礦機供能，以降低運營成本並提升效率。（Bitsmedia）

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Hut 8 公佈 2025 年全年業績，錄得淨虧損 2.48 億美元，而 2024 年同期為淨利潤 3.314 億美元；公司稱業績承壓主要因約 2.2 億美元未實現數字資產虧損。同期營收增至 2.351 億美元（上年為 1.624 億美元）。Hut 8 同時強調其正從比特幣礦企轉向電力與 AI 基礎設施開發商，2025 年簽署一份由 Google 提供財務支持、期限 15 年、基礎合同價值約 70 億美元的 AI 租賃協議，並稱截至 2025 年末開發管線規模達 8.5GW。（The Block）

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激進投資者 Starboard Value 正敦促 Riot Platforms 加快從比特幣挖礦向 AI 數據中心和高性能計算（HPC）轉型。Starboard 在致 Riot 董事會的信中指出，Riot 在德克薩斯州的 Corsicana 和 Rockdale 擁有約 1.7 吉瓦的電力容量，若能像同行一樣將這些資源貨幣化用於 AI/HPC，預計每年可產生超過 16 億美元的 EBITDA。（The Energy Mag）

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俄羅斯西北部科米共和國警方破獲一起非法挖礦案件，一名 39 歲農場主被指在自家改造的谷倉內運行 80 余台 ASIC 礦機，通過非法接入電網盜用電力，造成約 8 萬美元的用電損失。當地警方稱，其繞過電錶直接從變電站取電，且未在聯邦税務部門登記相關挖礦活動。科米共和國正計劃在 2026 年前建設 15 個加密挖礦數據中心，試圖打造俄羅斯新的比特幣挖礦中心，目前已有 2 個項目動工。（DL News）

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2 月 25 日，美國華盛頓州韋納奇市發生一起火災，據報道與當地比特幣挖礦活動有關。當地消防部門已到場處置，尚未公佈具體損失情況及是否造成人員傷亡。相關部門正調查起火原因及礦場是否符合當地安全監管要求。截至目前，涉事礦場名稱及火災直接原因尚未披露。（The Energy Mag）

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MARA Holdings Inc. 與 Barry Sternlicht 旗下 Starwood Capital Group 合作，將部分比特幣礦場改造為支持人工智能及雲服務的高性能計算數據中心，Starwood Digital Ventures 負責設計、招租、建設與運營，MARA 提供場地，項目初期容量約 1 吉瓦，最高可擴展至 2.5 吉瓦，財務條款未披露；雙方將共同持有相關項目，MARA 可選擇保留最高 50% 股權並分攤成本與利潤。（彭博社）

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VanEck 數字資產研究主管 Matthew Sigel 表示，比特幣近期下跌並非由單一黑天鵝事件觸發，而是五大因素疊加所致：一是高槓杆快速出清，比特幣期貨未平倉合約一周內從 610 億美元降至 490 億美元；二是礦工拋售壓力上升，部分礦企在 AI 轉型融資受阻背景下被迫賣幣；三是 AI 敍事降温，鉅額算力與基建投入回報不確定；四是量子計算風險討論升溫，引發對比特幣加密安全的擔憂；五是四年周期心理再度主導市場情緒。Sigel 認為，本輪去槓桿更偏 「同步回落」 而非踩踏式崩盤，反而為未來 1–2 年的中長期佈局創造了更乾淨的條件，並稱其本人已開始加倉現貨比特幣。（DL News）

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比特幣礦企 Hive 發佈公告稱，在截至 2025 年 12 月 31 日的 Hive 財年第三季度，公司營收達 9310 萬美元，同比增長 219%，環比增長 7%。Hive 將收入增長歸功於其比特幣算力集羣和 BUZZ 高性能計算平臺的全面增長。但由於「與巴拉圭擴張相關的加速折舊和非現金重估調整」，Hive 礦業公司淨虧損 9130 萬美元，這削弱了其在收入增長方面的成功。（The Block）

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比特幣礦企 Cango Inc. (NYSE: CANG) 宣佈已完成此前公佈的來自 Enduring Wealth Capital Limited (EWCL) 的 1050 萬美元股權投資。此外，公司已與董事長 Xin Jin 及董事 Chang-Wei Chiu 全資擁有的實體簽署最終協議，這些實體同意向公司進行總計 6500 萬美元的額外股權投資。本次額外投資的 A 類普通股認購價格為每股 1.32 美元。Cango 表示，將利用這筆資金繼續發展其綜合能源及 AI 算力平臺業務。

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德林控股（1709 HK）披露 2026 年 1 月比特幣挖礦業務更新。1 月產出 51.937 枚 BTC，日均 1.675 枚；實際哈希率由期初 3.36 EH/s 增至期末 4.03 EH/s。期初持倉 32.618 枚，無處置，期末持倉 84.555 枚。現有 9148 台礦機總哈希率約 4 EH/s，日產約 1.7 枚；2026 全年預計產出 600–700 枚 BTC。

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比特幣礦企 TeraWulf 披露 2025 年全年業績：總營收 1.685 億美元，同比增長 20.3%，其中 HPC 租賃業務貢獻 1690 萬美元；淨虧損擴大至 6.614 億美元（2024 年為 7240 萬美元），非 GAAP 調整后 EBITDA 虧損 2310 萬美元。第四季度數字資產營收 2610 萬美元，環比下降（第三季度 4340 萬美元），主要因比特幣產量及價格降低；HPC 租賃營收 970 萬美元，環比增長（第三季度 720 萬美元）。（The Block）

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比特幣礦企 NFN8 Group 宣佈已於 2 月 2 日在美國德州申請 Chapter 11 破產保護，計劃在法院監督下出售全部資產。文件顯示，NFN8 因核心礦場發生火災、設備售后回租（sale-leaseback）模式帶來的租賃壓力，以及比特幣減半后 hashprice 跌至歷史低位，導致經營現金流持續承壓。公司披露，其在德州 Crystal City 及愛荷華州多處礦場運營，擁有逾 5000 台自有礦機NFN8 預計資產規模低於 5 萬美元，負債約 100 萬–1000 萬美元。（The Miner Mag）

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加密礦企 Soluna 宣佈擴大與 Blockware 的合作，在其 Project Dorothy 1 項目新增 6 MW 比特幣挖礦算力容量。Soluna 表示，此次擴容基於現有項目推進，體現其在可再生能源與電網友好型數據中心上的規模化佈局能力。（The Energy Mag）

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TeraWulf 披露，CEO Paul Prager 已制定 Rule 10b5–1 交易計劃，擬在 2026 年 3 月至 8 月間、滿足價格條件下出售最多 165 萬股。公司年報顯示其正加速從比特幣挖礦轉向 AI/HPC 託管業務，全年產出 1,496 枚 BTC。公司同時處置部分礦機，為 HPC 部署騰出容量，並與 Fluidstack 在德州開發 168MW HPC 園區。（The Miner Mag）

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比特幣礦業關鍵盈利指標 hash price 跌至歷史低點，每 TH 收入約 0.03 美元（數據來自 Luxor Technology），雙周挖礦難度預計下調逾 13%。在比特幣跌破 7 萬美元、能源成本上升及美國冬季風暴影響下，多家礦企被迫關停部分設備，美股礦企股價同步走弱；儘管部分礦商嘗試將數據中心轉向 AI 計算以分散風險，但收入仍主要依賴挖礦，電價上行與極端天氣導致的停電進一步壓縮行業利潤空間。（彭博社）

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CleanSpark 披露 2026 年 1 月運營數據，比特幣產量 573 枚，平均日產 18.47 枚，峰值單日 21.77 枚；運營哈希率峰值 50 EH/s，平均 42.6 EH/s；部署礦機 24.84 萬台。截至 1 月 31 日，比特幣持倉 13,513 枚（其中 1,894 枚用於衍生品抵押或應收）；1 月售出 158.63 枚 BTC，收入 1455 萬美元，平均售價 91,752 美元。

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比特幣礦企 MARA 公佈 2025 年 Q4 業績，營收同比降 6% 至 2.023 億美元，受比特幣下跌影響，確認約 15 億美元數字資產公允價值損失，淨虧損 17 億美元，調整后 EBITDA 為 -14.9 億美元。公司算力同比增至 66.4 EH/s，但當季僅挖礦 2,011 BTC，區塊數同比降 15%，單枚 BTC 購電成本升至 48,611 美元。年末持有 53,822 BTC（約 4.7 億美元按季末價計），其中 15,315 BTC 出借或質押，全年利息收入約 3,210 萬美元。

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據 Lookonchain 監測，比特幣礦企 Marathon Digital Holdings（MARA）在過去約 10 小時內向 Two Prime、BitGo 及 Galaxy Digital 轉出合計 1,318 枚 BTC，約合 8689 萬美元。目前仍持有 52850 枚 BTC，約合 34.4 億美元，位居全球第二。

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特朗普家族支持的比特幣礦企 American Bitcoin Corp (ABTC) 在近期受廣泛的加密市場下挫以及該股票內部鎖定期結束帶來的巨大拋壓影響，ABTC 股價近期出現暴跌。據其提交的報告顯示，該企業 2025 年第四季度虧損 5900 萬美元。該公司股價自去年 9 月高點以來已蒸發近 90% 的市值。據其最新財報顯示，ABTC 的 Q4 收入為 7830 萬美元、毛利率 53%（挖礦成本較現貨價低 53%），年底比特幣儲備 5401枚 ，目前已超 6000 枚。（彭博社）

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烏茲別克斯坦國家前瞻項目署（NAPP）正式頒發該國首張加密貨幣挖礦許可證。相關信息已發佈在該機構的電子登記系統中。獲得合法數字資產挖礦資質的首家公司為私營企業 NexaGrid。該公司於 2026 年 1 月 19 日獲得主管部門簽發的許可文件。其挖礦設備將部署在布哈拉州羅米坦區。NexaGrid 於 2025 年 4 月在塔什干註冊成立，註冊資本為 6 億蘇姆（約 5 萬美元）。（UzDaily.uz）

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不丹再次出售價值 670 萬美元的比特幣。過去三周，該國每周均有比特幣出售。不丹原計劃與 Bitdeer Technologies 合作開展礦業，預計可提供高達 600MW 的比特幣算力，但鏈上數據顯示，自 2024 年 4 月減半以來，其挖礦速度有所放緩。此外，不丹在 9 月至少出售了價值 1 億美元的比特幣，目前仍在持續漸進式出售。已識別的錢包中，其仍持有約 3.72 億美元的比特幣。（Arkham）

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Tether 宣佈推出比特幣挖礦操作系統 MOS（Mining OS by Tether），定位為開源挖礦基礎設施操作系統，強調模塊化、可擴展，面向能源、硬件與數據的統一管理，旨在簡化比特幣挖礦運維流程。目前已開放官方文檔並邀請開發者加入社區交流。

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比特幣挖礦軟件和服務公司 Luxor 對一名前員工及比特幣挖礦基礎設施提供商 Giga Energy 提起訴訟 ，指控其存在系統性的員工挖角和客户干預，導致業務流失。（Blockspace）

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中國四川省涼山彝族自治州布拖縣近期發佈《關於禁止開展虛擬貨幣挖礦活動的通告》，明確指出「虛擬貨幣‘挖礦’活動」屬於國家淘汰類落后生產工藝裝備，相關業務活動屬於非法金融活動，面臨斷貸、斷電、斷網以及信用風險並承擔法律責任，有關人員將一併追究黨紀政紀法紀責任。投資虛擬貨幣及相關衍生品，相關民事法律行為無效，由此引發的損失自行承擔。通告要求：禁止比特幣、以太坊等所有形式「挖礦」；鄉鎮政府及通訊、電力部門按屬地和行業原則加強排查監管，打擊非法「挖礦」行為。

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比特幣礦企 Cango 發佈 1 月的比特幣生產和挖礦運營更新，本月 Cango 共挖出 496.35 枚比特幣，截至 1 月底，其比特幣總持有量為 7474.6 枚。

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納斯達克上市的比特幣礦企 Cipher Mining 宣佈計劃根據市場情況和其他因素向合格機構投資者發行高級擔保票據，募資總額為 20 億美元，本次募資交易擔保方為 Cipher Black Pearl 和 11786 Wink LLC，據悉本次發行所得款項淨額將用於支付位於德克薩斯州溫克市的高性能計算數據中心剩余建設成本，為償債儲備金提供資金以及支付相關的費用和支出等。

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f2pool 表示，比特幣周跌幅接近 15%。在 BTC 價格約 7.5 萬美元時，能效約 23.3 W/T 的礦機已接近盈虧平衡點；若價格進一步下行，部分高能耗機型將面臨更大經營壓力。

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阿聯酋已通過其合作伙伴 Citadel 挖礦產出約 4.536 億美元的比特幣。目前看來，其大部分挖礦所得仍在持有，最近一次對外轉出發生在 4 個月前。若不計能源成本，阿聯酋目前在比特幣挖礦上的賬面利潤約為 3.44 億美元。（Arkham）

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比特幣礦企 Hut 8 向 Coinbase 信貸抵押託管賬户再轉入 1560 枚 BTC，價值約 1 億美元。其 2025 年 12 月 22 日向 SEC 提交的文件顯示，Hut 8 已修訂與 Coinbase 的協議，允許最高 2 億美元的借款額度。隨着 BTC 價格下跌，Hut 8 可能需追加 BTC 作為抵押，以維持所需的貸款價值比。（Arkham）

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據俄媒《生意人報》，俄羅斯大型比特幣礦企 BitRiver 因債務糾紛被法院啟動破產觀察程序，面臨破產風險。BitRiver 多個數據中心因區域性挖礦禁令、能源欠費及合同糾紛相繼停運，與 En+、俄羅斯電網、Norilsk Nickel 等發生大額債務訴訟。公司約 80% 高管已離職，部分資產被轉移，創始人兼 CEO Igor Runets 因涉嫌逃税被軟禁。目前相關方正就更換所有權及處置剩余資產展開談判。