美國經濟正在一分為二--數據中心處於鴻溝的中心

美國的經濟勢頭不再朝着一個方向發展--而是在分裂。

美聯儲最新的褐皮書描繪了一幅雙速經濟的圖景：十二個美聯儲區中有五個現在報告活動持平或下降，高於上次的四個。

在表面之下，該報告概述了日益不平衡的擴張，其特點是消費者需求疲軟、與數據中心基礎設施相關的製造業更強勁以及部分由關税驅動的持續成本壓力。

消費者支出總體上小幅上升，但褐皮書一再描述消費者變得更加謹慎。

在多個地區，企業表示，客户對價格更加敏感，並且在經濟不確定性的情況下越來越推迟重大采購。

在紐約地區，零售商報告稱，雖然總收入增長，但增長主要是由價格上漲而不是銷量上漲推動的。

報告稱：「銷售收入超過了去年的水平，但這是由關税成本轉嫁導致的銷售價格上漲推動的。」

低收入家庭似乎尤其緊張。

在費城，聯繫人表示，低收入和中等收入家庭難以支付必需品，而非營利組織報告稱，對糧食援助的需求不斷增加。

汽車銷售仍然是最明顯的弱點之一。一些地區報告汽車購買量下降，克利夫蘭經銷商警告説，「低收入消費者因價格過高而無法購買新車。"

儘管消費活動出現裂縫，但全國大部分地區的製造業活動都有所加強。

八個地區報告了工廠的增長，其中幾個地區提到了與數據中心和相關能源基礎設施相關的需求激增。

在克利夫蘭區，聯繫人士表示，「大部分活動來自數據中心建設」，增加了電氣設備、金屬產品和商業建築的訂單。

芝加哥地區也報告了類似的模式：由於數據中心和能源基礎設施投資的需求抵消了其他建築行業的疲軟，鋼鐵銷量上升。

即使在製造業混合的地區，為人工智能基礎設施提供服務的公司也看到訂單激增。

弗吉尼亞州一家電氣設備製造商報告稱，「由一家數據中心設備客户推動的一年創紀錄。"

褐皮書表明了一種結構性轉變：人工智能投資不再侷限於軟件和雲支出，它越來越多地流入電力網絡、工業設備和建築等物理基礎設施。

這種動態與2026年迄今為止美國重資產和輕資產行業ETF之間的表現差異一致。

受數據中心建設影響的行業，例如iShares PHGX SOX半導體行業指數基金（納斯達克股票代碼：SOXX）、iShares美國數字基礎設施和房地產ETF（紐約證券交易所股票代碼：IDGT）以及VanEck鈾與核ETF（紐約證券交易所股票代碼：NLR），分別上漲8%、15%和10%。

與此同時，iShares擴展技術軟件行業ETF（NYSE：IGV）下跌16.5%。

全國就業狀況基本穩定。

七個地區報告稱，招聘方面沒有發生有意義的變化，這反映了一位芝加哥聯繫人所描述的「不招聘，不解僱」的環境。

公司將不確定性、成本上升和需求疲軟視為保持就業人數穩定的原因。與此同時，多個地區的公司表示，他們正在投資自動化和人工智能以提高效率。

孟菲斯的一家制造商告訴聖路易斯聯邦儲備銀行，資本預算正在轉向機器人和人工智能，因為「持續的招聘摩擦使機器人和工業人工智能成為保持吞吐量和質量的最可靠的方式。"

工資繼續以温和的速度增長，但健康保險費和其他福利成本的上漲仍然是僱主的擔憂。

整個經濟中的價格壓力仍然普遍存在。

八個地區報告價格温和增長，九個地區特別指出關税導致成本上升，特別是金屬和其他原材料。

製造商表示，關税推高了材料價格，迫使公司將漲價轉嫁給客户。

在克利夫蘭，一家制造商將價格提高了4.25%，而不是原計劃的3%，以抵消額外的鋼鐵關税。

然而，公司也注意到客户的抵制越來越大。各地區的企業表示，由於消費者對價格越來越敏感，他們有時會吸收更高的成本。

儘管地形參差不齊，但大多數地區對未來幾個月仍持謹慎樂觀態度。

儘管關税、政策變化和消費者需求的不確定性依然存在，企業普遍預計小幅至温和的增長將持續下去。

這本褐皮書最終描繪的不是一個倒退的經濟體，而是一個正在悄然調整的經濟體。

消費者需求正在疲軟，與人工智能相關的基礎設施投資正在加速，公司越來越依賴自動化來管理不斷上升的成本。

擴張仍在繼續。

但它不再朝着一個方向前進。

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