逸仙電商走向「后完美日記時代」：護膚品收入首超彩妝，但仍有虧損與市值之困

每經記者｜王帆    每經編輯｜陳俊傑    

3月2日，完美日記母公司逸仙電商發佈2025年財報。2025年公司實現營業收入43億元，同比增長26.7%，淨虧損9240萬元，較上年大幅收窄。

彩妝品牌完美日記曾是逸仙電商的王牌，但隨着其業績暗淡，公司自2022年開啟「二次創業」，試圖發展護膚品「第二曲線」。在本次財報電話會上，逸仙電商創始人、董事長兼CEO黃錦峰表示，護膚品牌貢獻了2025年公司總收入的53%。《每日經濟新聞》記者注意到，這代表着護膚品收入首次超過彩妝收入，也成爲了公司轉型以來的重要拐點。

如今，進入「后完美日記時代」的逸仙電商，已經實現了六大品牌、「彩妝+護膚」兩大品類的多元化佈局。但它待解的難題，還有尚未扭虧的現狀和市值長期低迷的泥潭。在這份業績發佈后，其股價仍連續兩天下跌，截至發稿市值3.55億美元，僅是巔峰時期（超過160億美元）的零頭。

逸仙電商財報顯示，2025年公司營業收入為43億元，同比增長26.7%，這主要得益於護膚品牌收入同比增長63.5%，以及彩妝品牌收入同比增長1.9%。全年淨虧損9240萬元，較上年同期的虧損7.10億元顯著收窄。

上述護膚品的收入增速顯著高於彩妝品牌增速。黃錦峰在電話會上點評道：「護膚品牌DR.WU（達爾膚）和GALENIC（科蘭黎）是這一強勁表現的主要驅動力。全年來看，護膚品牌貢獻了我們總收入的53%。」

《每日經濟新聞》記者注意到，逸仙電商護膚品收入佔比在2024年為41.1%，這意味着2025年公司的護膚品收入首次超過彩妝，其持續三年的轉型戰略開始奏效。

逸仙電商的發展經歷過跌宕起伏。

2019年開始，其旗下彩粧品牌完美日記曾憑藉激進的社交媒體營銷，實現爆發式增長，當年就成為首個登頂天貓「雙11」彩妝榜的國貨品牌。2020年，逸仙電商在喝彩與簇擁之間登陸美股，當年收入增速高達72.6%。2021年，逸仙電商營業收入衝頂，達到58.4億元，市值也達到巔峰——超過160億美元。

然而，隨着近年來流量紅利消退，加之早期依賴的社交媒體營銷模式被大量新興品牌複製，同質化競爭導致營銷效率下降，逸仙電商業績斷崖式下滑。2022年到2024年，逸仙電商的營業收入停留在35億元上下。

2022年，公司開啟「二次創業」，主動收縮低效業務，關閉表現不佳的線下門店，並試圖開創護膚品第二曲線。藉助收購的護膚品牌DR.WU（達爾膚，僅中國大陸業務）、GALENIC（科蘭黎）、EVE LOM（伊芙瓏），逸仙電商持續發展多品類和多品牌戰略。

黃錦峰在本次電話會上表示：「我們業績表現證明了戰略轉型的長期價值。全年我們始終堅定踐行三大核心戰略——推動研發驅動的產品創新、強化多品牌組合的品牌資產價值和提升整體盈利能力。」

他提到，逸仙電商擴展的產品組合，不僅可以通過在不同平臺提供更多產品來優化渠道，還可以通過提供更廣泛的產品來增加客户的生命周期價值；公司繼續專注於深化品牌價值和市場定位，從大眾到高端、從彩妝到護膚的佈局，使得公司能隨着不同消費者羣體不斷變化的需求進行調整。

自2020年上市以來，長期虧損一直是逸仙電商繞不開的話題。高昂且持續的營銷費用、轉型投入和成本等，都是侵蝕利潤的因素。

最新財報顯示，公司2025年淨虧損已經收窄至不到1億元，且Non-GAAP（非公認會計准則）淨利潤已經實現盈利840萬元。這説明，逸仙電商的盈利拐點可能即將到來。

黃錦峰表示：「我們的淨虧損率從上年同期的20.9%降至2.2%，這一轉機是我們提高增長利潤率、優化運營效率以及從收入增長中獲得積極運營槓桿的直接結果。」他表示，逸仙電商將繼續致力於提高盈利能力。

「我們看到在多個維度上進一步提升盈利能力的明確機遇。我們正在通過優先考慮毛利率較高的產品來優化我們的產品組合。在渠道方面，我們計劃通過數據驅動的客户關係管理和更嚴格的投資回報來最大限度地提高營銷效率。同時，我們將支出分配給回報更高的平臺。」他表示。

逸仙電商CFO楊東皓補充道：「今年我們的護膚業務將比我們的彩妝業務增長更快。而護膚業務的毛利率、淨利率通常比彩妝品牌要高得多，我們從而能改善利潤率水平。其次，今年我們的營收將繼續增長，出於槓桿效應，相信我們的淨利潤率將相應提高。」

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，在這份轉型以來最好成績單公佈后，逸仙電商在美股市場的反饋並不明顯。3月2日和3日連續兩日股價下跌，截至發稿時報3.78美元/股，總市值為3.55億美元，相比巔峰時已蒸發98%。目前，逸仙電商在美股流動性匱乏，日均成交額較低。

不管是盈利還是估值的修復，逸仙電商還需要重新找回市場的信心。

封面圖片來源：每經媒資庫