隨着法律責任增加，瑞銀表現不佳全球銀行;股價仍高於競爭對手

瑞銀集團（紐約證券交易所代碼：UBS）投資者2026年的開局令人失望。儘管第四季度盈利強勁，但瑞銀的表現仍低於iShares Global Financial ETF（NYSE：IXG）1，000個基點。可能是因為法律責任。該股已進入超賣區域，預期股價與盈利預期的比例正在從12個月較高的過去P/E逆轉。這表明市場正在對第一季度的收益進行折扣。

瑞銀（UBS）2月6日公佈了強勁的第四季度盈利，淨利潤為12億美元（年增長56%），全年利潤為78億美元。收入正在增長，但大部分頭條「增長」來自訴訟準備金的大幅淨釋放，其中包括第三季度增加6.68億美元。這是什麼意思？如果公司決定法律案件的費用不會像他們預期的那麼高，案件以較低的價格和解，或者他們的法律風險已經降低，他們可以將部分法律準備金釋放為收入。這將轉化為收益並提高報告的利潤。

但瑞銀的法律風險並沒有減弱。

彭博社觀點撰稿人保羅·戴維斯2月4日寫道：「與瑞士信貸在大屠殺期間幫助德國納粹清洗被盜猶太財富並在二戰后逃亡的歷史有關的舊傷口正在被重新揭開。」「這些麻煩可能會在未來幾年給銀行及其投資者帶來壓力。"

在上個月的投資電話會議中，管理層討論了核心業務的成本節約和收入動力，但這些揮之不去的瑞士信貸遺留問題仍然存在。

去年5月，瑞士信貸公司承認與美國投資者密謀隱藏超過40億美元的離岸賬户。這一請求是對跨境逃税和金融欺詐的長期調查的一個重大進展。當時，司法部於5月5日表示，該銀行在2010年至2021年間通過約475個未申報的離岸賬户和虛假文件幫助美國客户逃税。結果，瑞士信貸違反了2014年與美國就逃税達成的認罪協議。

2月3日，參議院司法委員會就瑞士信貸和納粹盜竊德國猶太公民資金舉行聽證會。參議員查克·格拉斯利（Chuck Grassley）和其他參議員批評瑞銀「扣留了參議院調查小組要求的150份文件」，格拉斯利表示，這將進一步瞭解該銀行與德國政府合作沒收當時德國猶太人持有的資產的情況。

瑞士信貸獨立審計師尼爾·巴羅夫斯基（Neil Barofsky）告訴參議院，瑞銀的內部調查預計將在2月份聽證會后「幾個月內」完成，隨后將提交他自己的最終報告。

不僅20世紀30年代和40年代重新困擾瑞士信貸，而且默認情況下還有瑞銀集團。

與二戰舊遺蹟無關的最著名案件之一涉及烏茲別克斯坦億萬富翁阿利舍爾·烏斯馬諾夫（Alisher Usmanov）。他因2018年至2022年可疑活動報告將瑞銀德國分行告上法庭，該報告引發了針對他的洗錢案。Swiss Info報道稱，他的律師稱，他因這些指控「遭受了相當大的經濟損失」，調查后來被撤銷。

還有其他不涉及訴訟的阻力，但涉及新的法律和法規，包括瑞士長達一年的監管審查以及負債高於預期的警告。所有這些都引發了人們的疑問，即瑞銀是否會在更長一段時間內表現不佳。

瑞銀是歐洲最大的國際多元化銀行之一，市值近1，340億美元。2024年7月完成瑞士信貸合併后，瑞銀已將約85%的瑞士信貸資產整合到瑞銀本身。 瑞銀的投資資產約為7萬億美元，比摩根大通（NYSE：JPM）截至2025年底的資產高出近75%。

今年迄今為止，瑞銀股價已下跌10%，表現落后於摩根大通和高盛（NYSE：GS），這兩家公司的股價也為負值。

回顧過去，花旗集團（NYSE：C）、美國銀行（NYSE：BAT）和摩根大通等其他大銀行的跟蹤市淨率較低。花旗集團與瑞銀最接近，約為16倍，摩根大通為15.2倍，美國銀行為13倍。瑞銀12個月收益為17.75倍。遠期P/E有很大不同，為12.6x。目前，JPM和GS的遠期倍數較高。

儘管季度收益多次出現波動，但瑞銀股價下跌在很大程度上是因為瑞士監管機構正在跟蹤他們，而且他們面臨着大客户訴訟。高盛和馮託貝爾現在建議投資者持有;他們不再建議買入。

對於瑞銀集團投資者來説，如果市場在訴訟準備金釋放的盈利消息和持續的法律困境中繼續拋售，那麼整個2026年就有可能面臨現實檢驗。

市場可能已經感受到了這一點，在投資者在12月份財報公佈前湧入瑞銀后，瑞銀的相對實力看起來超賣。

過去12個月，瑞銀股價上漲了22%，擊敗了摩根大通和IXG。問題仍然是瑞士監管機構和訴訟是否會拖累該股，在可預見的未來保持其對全球銀行的表現不佳。

據路透社報道，除了瑞銀對瑞士信貸過去的調查外，分析師最近獲悉，即使在傑弗里·愛潑斯坦2019年被捕后，瑞銀仍為吉斯蘭·麥克斯韋提供了高達1900萬美元的資金。他們面臨的公關難題最終會消失，因此如果瑞銀成為一隻有價值的股票，投資者就會迴歸。

與此同時，超高淨值個人--新興市場私人銀行業務皇冠上的寶石--正在跟蹤事態發展。有人表示，無論法庭上的輸贏，瑞銀在這羣人中的聲譽可能已經受到損害。

瑞銀集團的下一次財報電話會議定於4月26日舉行。

作者創作的封面藝術。圖片來自瑞銀股票照片。

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