隨着國際擴張加速，Shift 4的目標是2026年GRLNF達到25億-26億美元

盈利電話洞察：Shift4 Payments，Inc.（四）2025年第四季度

首席執行官David Lauber表示：「2025年是Shift4的又一個關鍵一年。我們在變革性併購中取得了創紀錄的業績，良好增長並實現了業務質量的多元化。這就是所有這些，同時以多種方式克服偶爾的挫折。「該公司強調Global Blue的成功整合，標誌着其進入奢侈品零售垂直領域，並帶來交叉銷售機會的增加。Lauber還強調了向澳大利亞、新西蘭和加拿大等新地區的擴張，以及在美洲以外地區的業務不斷擴大，擁有超過80，000名商人。

首席執行官指出，「我們在2月初在Levi's Stadium的大型比賽中為支付提供了動力。最近與Choice Hotels簽訂了5年續約合同他描述了一個新的一體化支付，DCC和免税購物終端正在幾個歐洲國家進行試點。一個品牌重塑計劃將在今年晚些時候將SkyTab過渡到Shift4 Dine。

Lauber宣佈公司治理變革：「我們已成功將創始人之前持有的所有B股和C股納入A類普通股。因此，Shift4不再是紐約證券交易所規則下的受控公司. Jared已同意將其應收税款協議的所有未來利益轉讓給該公司，永久取消估計4.4億美元的未來TRA付款。"

首席財務官克里斯托弗·克魯茲（Christopher Cruz）報告稱：「我們實現了創紀錄的業績，全年總收入為41.8億美元，高於上季度提供的範圍的高端，成交量為2090億美元，再次接近上季度指導範圍的高端。「他引用了61個基點的混合利差，調整后EBITDA為9.7億美元，利潤率為49%，調整后自由現金流為5億美元。克魯茲指出：「扣除網絡費或GRLNF后，毛收入為19.8億美元，同比增長46%。"

對於2026年，管理層引入的交易量指引為2400億至2600億美元，GRLNF為25億至26億美元，調整后EBITDA為11.65億至12.15億美元，非GAAP每股收益為5.50至5.70美元。調整后的自由現金流預計在4.9億美元至5.1億美元範圍內，由於利息費用、利息收入下降和整合投資，自由現金流轉換率將放緩至約42%。該公司預計，美洲地區扣除網絡費用后的支付收入將出現十幾歲左右的百分比增長，而除美洲地區外的全球範圍內的百分比增長將達到20多歲。

2026年第一季度，指引包括GRLNF為5.48億美元，調整后EBITDA為2.33億美元，調整后自由現金流為7000萬美元，總收入為10.5億美元。

第四季度總收入同比增長34%，達到11.89億美元，銷量增長23%，達到590億美元。受企業開業和強勁季節性交易量的影響，本季度混合利差為57個基點。GRLNF增長51%，達到6.1億美元。調整后EBITDA增長48%，達到3.04億美元，利潤率為50%。非GAAP每股收益為1.60美元，調整后自由現金流達到1.71億美元，同比增長28%。

該公司在第四季度至第一季度回購了770萬股股票，回購授權下剩余5億美元。年底，Global Blue的淨形式槓桿率為3.4倍。

達林·佩勒（Darrin Peller），沃爾夫研究中心：被問及指導保守主義和宏觀假設。首席財務官克魯茲解釋説，該指南包含了對同店銷售（Triple S）以及外匯和整合成本的阻力的中立觀點。他表示：「不過，總的來説，我認為今年的前景是相當中性的，不可否認的是，這比今年低了幾個百分點..比過去幾年可能存在的情況要多。"

Dan Dolev，瑞穗：被問及影響指引的宏觀變量。首席財務官克魯茲描述了包括美洲中小企業波動性、外匯對免税購物的影響以及亞洲地緣政治緊張局勢在內的因素，並指出：「一個似乎對損益波動性影響較小的變量可能是通脹變量。"

Timothy Chiodo，瑞銀：詢問混合價差和BCC影響。首席執行官Lauber澄清説，第四季度息差受到企業組合的影響，但預計在中小企業增長和BCC採用的支持下，2026年息差將穩定在60個基點以上。首席財務官克魯茲補充道：「這肯定會帶來好處..收購了Global Blue這樣的企業。"

威廉·南斯，高盛：整合和投資支出受到質疑。首席執行官勞伯表示，3000萬美元的整合支出主要是一次性的，其中一部分用於建立銷售團隊，並預計這些成本將減少到2027年。

Dominic Ball，Rothschild & Co Redburn：被問及Global Blue整合成功指標和交叉銷售時機。首席執行官Lauber強調，將重點關注15個國家的商户數量增長，並在擴大直銷隊伍方面採取嚴格的資本配置方法。

Daniel Perlin，RBC：詢問了積壓趨勢以及中小企業與企業的數量組合。首席執行官Lauber解釋説，當前的積壓反映了企業批量轉化快於預期，國際中小企業商户的增加是一個關鍵的增長動力。

分析師敦促明確宏觀假設、指導保守主義以及一體化支出的時機和影響，在宏觀不確定性和投資支出問題下，基調總體中性至略顯謹慎。

管理層保持着自信而謹慎的語氣，經常參考詳細的指導橋樑和逆風的透明度。首席執行官勞伯表示：「我們專注於執行，確保我們在不犧牲增長和利潤率之間的平衡的情況下實現眼前的財務目標。「在問答過程中，管理層提供了多層次的答案並承認了不確定性，同時表達了對商業模式和擴張戰略的信心。

與上一季度相比，分析師和管理層都表現出稍微謹慎的情緒，對宏觀阻力和整合拖累的討論更加明確。

與上一季度重申指導相比，管理層通過細分收入併爲2026年提供增長算法橋樑來提高透明度。

2026年指南引入了具體銷量、GRLNF和調整后的EBITDA目標，而上一季度重申了2025年指南並重點關注整合進展。

戰略重點進一步轉向國際擴張、交叉銷售免税購物和推出新產品，繼續強調有紀律的資本配置和股票回購。

分析師的問題從第三季度的併購和有機增長發展到第四季度的整合進展、宏觀保守主義和指導穩健性。

管理層的語氣仍然充滿信心，但對宏觀和一體化影響更加謹慎，並繼續致力於保證金紀律和國際增長。

管理層將宏觀經濟波動、特別影響免税購物的外匯阻力以及亞洲地緣政治緊張局勢列為2026年的挑戰。

整合支出和國際銷售團隊的擴張步伐可能會暫時給自由現金流和利潤率帶來壓力。

分析師強調了指導保守性、積壓趨勢和集成協同效應的時機，以及中小企業與企業數量可見性的影響等方面的風險。

Shift4 Payments以簡化的公司結構、穩健的全球擴張戰略和明確的財務目標進入2026年。管理層專注於實現國際增長、交叉銷售新產品並保持健康的利潤率，同時承認宏觀經濟和一體化相關的阻力。該公司嚴格的資本配置和分部報告的透明度旨在增強投資者的信心，因為其目標是GRLNF達到25億至26億美元，並保持平衡的增長和盈利能力。

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