財報速睇 | TheRealReal 2025財年Q4營收1.94億美元，同比增長18.3%；歸母淨利潤虧損0.39億美元，同比虧損縮窄42.6%

華盛資訊2月27日訊，TheRealReal公佈2025財年Q4業績，公司Q4營收1.94億美元，同比增長18.3%，歸母淨利潤虧損0.39億美元，同比虧損縮窄42.6%。

一、財務數據表格（單位：美元）

二、財務數據分析

1、業績亮點：

① 商品交易總額（GMV）實現強勁增長，第四季度同比增長22%至6.16億美元，總營收也相應增長18.3%至1.94億美元，顯示出公司頂線增長正在加速。

② 盈利能力顯著改善，第四季度調整后EBITDA翻倍至0.22億美元，而歸母淨虧損從去年同期的0.68億美元大幅收窄42.6%至0.39億美元，主要得益於有效的成本控制和運營效率提升。

③ 現金流狀況表現優異，第四季度自由現金流達到0.43億美元，較去年同期的0.19億美元增加了0.24億美元，表明公司自我造血能力增強。

④ 客户消費價值提升，本季度平均訂單價值（AOV）同比增長11%至641美元，同時年度活躍買家數量增長9%至105.6萬人，反映了平臺對高價值客户的吸引力增強。

⑤ 毛利潤和毛利率穩步提升，第四季度毛利潤為1.45億美元，同比增長19.0%，毛利率從去年同期的74.4%提升至74.8%，説明公司在保持增長的同時維持了良好的盈利基礎。

2、業績不足：

① 儘管盈利能力有所改善，公司在GAAP準則下仍錄得淨虧損，第四季度淨虧損額為0.39億美元，表明實現持續性盈利仍面臨挑戰。

② 運營成本持續攀升，總運營費用從去年同期的1.27億美元增長9.2%至1.39億美元，其中營銷、運營與技術以及一般行政費用均有不同程度的增加。

③ 關鍵運營指標「抽成率」（Take Rate）出現下滑，從去年同期的37.7%下降至本季度的36.5%，這可能影響未來的營收轉化效率和利潤空間。

④ 公司依然揹負沉重的歷史虧損，累計赤字已從去年底的12.54億美元擴大至12.96億美元，凸顯了長期盈利的壓力。

⑤ 利息支出負擔加重，第四季度利息費用為0.07億美元，同比增長22.7%，反映了公司資產負債表上的債務壓力，這在當前宏觀環境下可能構成風險。

三、公司業務回顧

TheRealReal: 我們認為，2025年是公司深刻轉型的一年。我們在全年加速了頂線增長，並在第四季度取得了尤為強勁的業績。在2025年，我們的商品交易總額（GMV）首次突破20億美元大關，並首次在每個季度都實現了正向的調整后EBITDA。第四季度，我們的GMV增長了22%，總營收增長了18%至1.94億美元，調整后EBITDA達到了0.22億美元。這些決定性的里程碑增強了我們對自身增長軌跡和市場領導地位的信心。

四、回購情況

公司在報告中未披露回購情況。

五、分紅及股息安排

公司在報告中未披露分紅及股息安排。

六、重要提示

公司在本季度財報中確認了因權證負債公允價值變動而產生的0.39億美元非現金支出，這對GAAP淨利潤產生了重大影響。此外，公司的資產負債表顯示，截至2025年底，總負債達到8.25億美元，較高的槓桿水平是投資者需要關注的風險之一。

七、公司業務展望及下季度業績數據預期

TheRealReal: 我們預計2026年第一季度的商品交易總額（GMV）將在5.85億美元至6.00億美元之間，總營收預計在1.85億美元至1.89億美元之間，調整后EBITDA預計為0.11億美元至0.13億美元。對於2026年全年，我們預計GMV將在23.90億美元至24.50億美元之間，總營收在7.65億美元至7.80億美元之間，調整后EBITDA在0.57億美元至0.65億美元之間。

八、公司簡介

The RealReal是全球最大的經過認證的二手奢侈品在線市場，受到超過4000萬會員的信賴。公司提供全方位的寄售服務模式，包括虛擬預約、上門取貨、門店投遞和直接郵寄，使消費者能夠輕松地買賣時裝、高級珠寶和手錶、藝術品及家居等類別的奢侈品。公司將由專家主導的嚴格認證流程與包括人工智能和機器學習在內的專有技術相結合，為會員提供最優定價和處理服務，並以此推動業務規模化。通過延長數百萬奢侈品的使用壽命，公司正在引領循環經濟，同時為買賣雙方提供無縫的體驗。

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