整合松下，黃宏生編織千億野心

　　來源：市值觀察

　　接手松下北美和歐洲的電視業務，分拆光伏子公司上市，躬身入局新能源汽車產業。

　　70歲的黃宏生和他的創維欲再造一個商業帝國。

01

「收編」松下

　　日系家電巨頭正頻繁委身中國企業。

　　馬年春節伊始，老牌電子帝國松下宣佈，將於今年4月起，將北美和歐洲的電視業務打包轉交給創維集團，松下此后將聚焦於日本本土。而此前，索尼已將旗下電視為主的家庭娛樂業務交給TCL控股的合資公司。

　　創維和松下的合作方式是，創維全面負責松下品牌電視在上述區域的生產-銷售-運營-渠道全鏈條業務，而松下則專注自身擅長的核心影像技術和品控，保證產品延續一貫的高品質視聽體驗。

　　其實，松下退出歐美高端市場早已有跡可循。

　　一年前，松下就曾表示，為扭轉當前面臨的困局，正考慮出售或退出包括電視在內的一系列業務。

　　電子巨頭松下正面臨十字路口，曾經的傳統業務表現不佳，AI應用「Umi（海）」進展迟緩。財報顯示，2025年4-12月，松下銷售額同比萎縮8%至5.88萬億日元，淨利潤更是暴降57%至1252億日元。公司還下調了全年預期，預計財年淨利潤同比大幅下滑34%。

　　而松下電視如今在黑電江湖幾乎沒有什麼存在感。奧維睿沃數據顯示，2025年全球電視市場格局中，松下尚未能躋身出貨量前十；而作為收購對手方，創維出貨量達到880萬台，位居世界第六。

▲2025年全球TV出貨量排名，來源：奧維睿沃

　　有數據顯示，松下電視一年出貨量僅有200萬台，而歐洲和北美的出貨量佔比不到一半。因此，松下已經到了給電視業務動刀子的關鍵時刻。

　　而此時的創維正在全球大殺四方，去年創維完成收購日本船井電機（Funai）北美電視業務，今年1月取得飛利浦電視品牌在北美的運營權，如今再次「收編」松下高端市場的業務主導權，更是如虎添翼。

　　要知道，創維當前的出貨量距離第五名的小米不到100萬台，藉助QD - MiniLED升級帶來的品質提升，以及三次國際整合，尤其是「創維+松下」的聯合體，將打造出「低成本效率+高技術體驗」的競爭力。

　　正如創維創始人黃宏生所言，中國企業用自有品牌去打「當然好」，但付出的成本也會很高。「我們的打法是低成本運營，長遠地拿下世界級品牌。這種策略成本低，將更多的錢留來做研發，同時還可以規避地緣政治風險。」

　　借船出海后，有機構預測，創維自有品牌電視在2026年的出貨量將增至近900萬台的水平，屆時將躋身世界前五，從而徹底改寫多年來的「三星-TCL-海信-LG-小米」的五強格局。

　　從辭掉「鐵飯碗」下海經商，代工電視遙控器起家，到生意失敗，抵押房產還債，再到押注電視行業創立「創維」品牌，創造中國彩電史上多個第一，后又身陷囹圄，出獄后東山再起。黃宏生和其治下的創維經歷多方磨難，早已是中國電子產業中的一個標誌。

　　如今，古稀之年的黃宏生在苦心孤詣經營了近40年的電視行業，終於又一次站在了世界的舞臺中央。

02

跨界玩家

　　黃宏生的一生跌宕起伏，他遊走於風險之間，甚至不惜刀尖舔血，一代梟雄差點隕落。

　　可以説，他走了企業家創業歷程中最蜿蜒曲折的一條道路。然而即便如此，出獄后的黃宏生依舊「愛折騰」。

　　2009年黃宏生提前獲釋，這一年他已經54歲高齡，重獲新生的他形容自己「謙卑了許多」。然而，此時的創維已經改天換日，他隨即做出一個驚人的決定——跨界新能源汽車。

　　次年4月，黃宏生和他的妻子林衞平拋售創維1億股，合計套現9億港元，這筆錢被用來成立創源天地投資公司。這一年，王傳福在深圳接待了前來造訪的股神巴菲特。

　　后一年，創源天地子公司南京創源天地汽車與廈門金龍、南京東宇汽車簽署三方重組協議，黃宏生趁勢拿下經營不善的金龍客車，順利獲得了汽車「入場券」，隨后便成立了開沃新能源汽車。

　　依託金龍客車的底子，開沃汽車開局順利，迅速衝上全國純電客車產銷前二的位置。不過，商用車市場顯然不能滿足黃宏生的野心，新能源乘用車纔是他的最終目標。

　　開沃汽車拿到乘用車生產資質后成立天美汽車，並迅速佈局了30萬輛產能的生產基地。或許是考慮到開沃的名氣不夠響亮，2021年，創維以2800萬元將創維品牌使用權轉讓給開沃，創維汽車由此誕生。

　　不過，在蔚小理、賽力斯、小米等新勢力的夾擊下，創維乘用車在國內市場幾乎沒有什麼存在感，但藉助此前家電業務在全球的渠道佈局，中東等海外市場纔是創維汽車的重點。

　　2024年5月，創維汽車與沙特皇室成員控股的KAG集團簽署了十年的戰略合作協議，二者在第一階段的合作中就規劃了100億元的大單，標誌着創維汽車正式切入中東地區。

　　有數據顯示，創維汽車在這一年交付了3.5萬輛，中東就貢獻了87.5%。靠着中東土豪的「供養」，其單車利潤超5000元，一年賺了2個億。

　　但風水輪流轉，面對行業的慘烈競爭，創維汽車在2025年僅賣出3763輛，與年初制定的4萬輛目標相差甚遠，出口量只有區區1849輛（易車數據）。

▲2025年國內汽車（按品牌）銷量排名，來源：易車榜

　　不過，倔強的黃宏生仍豪言：「再投400億，把創維汽車做到全球TOP10。」

　　雖然這個目標聽起來有些天方夜譚，但誰也無法低估這位商業老將的雄心壯志。

　　除了新能源汽車，黃宏生對光儲格外傾心。2020年，黃宏生決定進入光伏賽道，他採取「農村包圍城市」的思路，率先在鄉鎮佈局分佈式光伏，乘着彼時的補貼政策，迅速起量。

　　與此同時，創維快速搭建起涵蓋組件、支架、逆變器等關鍵環節的垂直產業鏈，同時敏鋭地開拓海外市場。

　　2025年底，創維光伏落子泰國的首個光伏項目——春武里府UMC鋼鐵廠3MW屋頂分佈式光伏電站正式開工，今年初又簽下意大利10MW分佈式光伏電站項目。

▲創維集團業務結構，來源：公司財報，同花順

　　2024年，創維光伏營收達202.7億元，在集團整體盤子里的佔比達到31.18%，到2025年中期，光伏業務佔比提升到38%，已超三分之一，淨利潤5.32億元，成為集團最主要的利潤支柱。創維集團還預計光伏板塊2025年的收入將首次超過創維電視。

　　可以看出，愛折騰的黃宏生為創維找到了多個增長引擎。

03

資本騰挪

　　「到2030年，創維繫要分拆出5到8家上市公司。」

　　儘管年事已高，黃宏生依然像新一代的網紅企業家那樣高頻率地更新自己的視頻號和微信公眾號。他仍舊保持着對創業的熱情和敏感度，按照他的設想，未來的創維是一個生態平臺，旗下每個業務板塊共享資源、品牌、渠道，最終要將「創維」變成「創維們」。

　　經過近40年的發展，創維繫目前擁有創維集團（00751.HK）和創維數字（000810.SZ）兩家上市公司。創維數字是2012年黃宏生迴歸后將旗下機頂盒業務借殼華潤錦華獲得的一塊A股資本平臺。

　　彼時，他還期望將電視業務（酷開公司）和液晶模組業務分別拆分上市，但最終未能如願。如今，黃宏生的底氣十足，原因是他手里頭的資本金蛋夠多，成色也相應更好。

　　於是，70歲的黃宏生決定玩一把大的。

　　1月21日，創維集團公告稱，擬私有化退市，同時分拆光伏業務上市。

▲來源：創維集團公告

　　這一招，既騰籠換鳥，又一石二鳥。

　　一方面，相比電視行業的存量競爭，光伏業務更具前景和想象力，且已是集團內部肉眼可見的優質資產。創維光伏目前的估值在130-173億元之間，宣佈分拆私有化停牌前，創維集團的總市值還不到百億港幣，也就是説，創維光伏的估值已超過母公司整體市值，這顯然不太合理。

　　而且，此次創維光伏是以「介紹方式」在港股上市，不發行新股，也不進行募股，將創維光伏「介紹」給市場，投資者就可以進行買賣。這一方式更高效，省去了複雜的資產切割和發行環節。

　　另一方面，光伏業務獨立上市后，相當於將集團最具增長潛力的板塊抽走，這將讓本就估值低廉的創維集團更加尷尬。與其留下一個「不太值錢」的資本平臺，不如直接私有化。

　　而且，此次私有化方案也較為慷慨，創維給股東提供了兩套方案，一是以4.03港元/股的價格進行回購；二是將創維集團的股票「一股換一股」換成創維光伏。無論哪種方式，都比公告前直接賣股票更划算。

　　如果創維光伏成功上市，將為旗下其他業務的資本化打下基礎。如今，黃宏生手里的牌還有汽車、黑電、白電、互聯網、現代服務等產業，手牌足夠多。

　　黃宏生的夙願，有點類似老對手李東生的TCL，或者資本體系更加龐大的海爾，TCL旗下有TCL科技、TCL智家和TCL中環三家上市公司，涉及顯示科技、光伏等行業；海爾則更加複雜，既有海爾智家，也涉及血液製品、遊戲PC、醫療器械（海爾生物），甚至工業機器人，保險代理，還收購了汽車之家。

　　黃宏生蟄伏的那幾年，延緩了創維的發展。但重新出山后，無論是汽車和光儲，他都精準地踩中了時代脈搏，只是這些新業務在各自領域的地位，都還不及創維電視那般優秀。

　　65歲時，黃宏生説自己還要再干30年，並一直在公開場合強調要實現千億營收。如今，再戰港股是新的起點，造車的夢想還在繼續，5年后，整合松下資產，光伏強勁增長，汽車產品在商用領域有一定特色，資產騰挪后，這位商業大佬雖然年齡日益增長，但距離自己的夢想也更近了。