下一個中際旭創？森松國際，真正受益卻完全被忽視的AI鏟子龍頭

「這是價值事務所的第2081篇原創文章」

在上一篇講森松國際的文章中所長講了，森松國際所處的壓力容器行業可以説是大水養大魚，行業空間足夠大，企業集中度又足夠低，而森松國際可以説是行業中非常有競爭力的龍頭，股東中有還很多下游優質行業的產業資本，在手訂單增長也足夠迅猛，只要不腦子發暈犯什麼大錯，以目前的趨勢發展下去，行業集中度從3%提到20%+的問題不大，伴隨着下游優秀行業如生物醫藥、半導體、新能源在肉眼可見的範圍內永續性增長下去的難度不大。

除了跟隨下游生物醫藥、半導體、新能源等產業成長外，其實森松國際還有一個更大的看點，這一波抓好了（不出意外一定可以抓得住），市值在當前的基礎下翻個10倍都很正常。

這個看點是什麼呢？

答案就是——AI。

是的，森松國際其實也是AI產業必不可少的賣鏟人之一。

在《價值事務所》此前的很多文章中所長都有強調，我們一定一定一定要重視AI相關的機會。因為AI板上釘釘地會給我們人類世界帶來天翻地覆的影響。

按照目前AI的進展速度以及各個大模型的智能程度，距離AGI的實現其實已經不遠了（AGI是通用人工智能，就是具備與人類相當或超越人類的通用智能系統，可像人類一樣解決各種問題），一旦AGI得以實現，那麼AI就板上釘釘一定會成為全球最大的產業，會徹底改變當下全球的GDP構成。

所以各個頭部企業甚至國家都在不停佈局，如今資本市場對於那些頭部科技企業最關心的也不是業績，而是他們在AI方面的資本開支。

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甭管海內外，這幾年頭部科技巨頭AI相關的資本開支很明顯都在大幅增長。2025Q2 單季度，微軟、亞馬遜、Meta、谷歌的合計資本開支同比提升69%至 874 億美元。根據 7 月 30 日 Factset 一致預期，2025 年四家雲廠商的合計資本開支預計同比增長50%至 3338 億美元。

那這和森松國際有什麼關係呢？

答案是——數據中心。

森松國際在2025H1財報中講了這樣一段話，「隨着人工智能技術應用場景的迅速普及，本集團注意到全球對於算力及其基礎設施的需求快速增長。本集團在智能化工程和微通道反應器的高效率換熱及能耗管理等方面具備充分技術儲備和豐富項目經驗，能夠憑藉實現算力基礎設施快速交付的能力，幫助 AI 服務提供商和算力供應企業快速實現產能的全球部署。數據中心類產品有望成為未來幾年本集團的重點推廣領域之一。」

講到這里也免不得要科普一下，我們説大數據、雲計算，聽着很軟很虛擬，但他們的背后全是實實在在的硬件在支撐。比如大數據需要靠硬件來存儲，雲計算也需要靠硬件讓它跑起來。支撐前者的是類似硬盤一樣的東西，支撐后者的則是高性能的計算服務器。

存儲這麼龐大的數據、支持這麼天量的計算，自然需要一大堆硬件，那自然需要很大一個地方來堆，所謂的數據中心，其中就是集中堆放這些硬件的地方。

在前一篇文章中我們講到，森松國際的核心業務是壓力容器，通俗一點講就是賣工業生產過程需要的鍋碗瓢盆，例如化學反應需要的大罐子（壓力容器、反應器）、管道系統（換熱器、塔器），以及可以快速搭建的模塊化工廠（可以理解為將一些可以標準化的壓力設備標準化為樂高零件，到時候組裝即可，交付速度會快很多）。

我們此前分析過的華大智造從基因測序儀起家，而后陸續完善實驗室相關的其他業務，從而實現實驗室自動化整體解決方案交付。森松國際也是如此，從壓力容器起家，而后逐步完善智能工廠相關的其他業務，目前可實現數智化工廠的整體解決方案。

正如森松在財報中講的，「本集團在智能化工程和微通道反應器的高效率換熱及能耗管理等方面具備充分技術儲備和豐富項目經驗，能夠憑藉實現算力基礎設施快速交付的能力，幫助 AI 服務提供商和算力供應企業快速實現產能的全球部署。」

這個快速交付能力的核心就在於可以快速搭建的模塊化工廠（可以理解為將一些可以標準化的壓力設備標準化為樂高零件，到時候組裝即可，交付速度會快很多），憑藉多年的模塊化工廠經驗以及類似場景的項目經驗，森松來做數據中心類產品輔助企業快速實現數據中心搭建是十分靠譜的。

當下，森松的數據中心產品可提供集裝箱式數據中心和模塊化非標定製數據中心（包括冷凍站模塊、機房模塊、配電模塊等），可用於雲儲存基地、信息交互中心等。

按照森松的説法，模塊化解決項目 80%-90%是在車間里完成，可以同現場施工並行，如此最大限度的在受控環境下進行現場加工，一方面相較傳統建造可以將工期縮短3-24個月，另一方面還具備拓展和搬遷性，當市場需求增長時，通過添加模塊很容易進行擴展，當市場需求波動時，也可以搬遷至他地使用避免產品閒置。總體而言，模塊化數據投入成本更低，交付周期更短。

目前調研出來的情況是，森松國際已和萬國數據等頭部算力服務商有了戰略合作，正在接觸北美&國內出海客户。

To B端的好處就在於，只要搞定了一個大B，后面切入其他B端企業就會容易很多，如果森松已經和頭部的算力服務商建立合作，那麼后續快速放量大概率問題就不大了。

寫在最后

現如今的森松，相當於擁有下游高景氣產業+AI算力基建兩重增長邏輯。前者算是其基本盤，生物醫藥、半導體等領域的永續增長為業績提供穩定支撐；后者則迅速擴大了想象空間，AI驅動的全球算力基建浪潮正為具備模塊化快速交付能力的森松國際鋪就一條全新的高增長路徑。

相較於其他AI概念企業的高估值與不確定性，森松國際的優勢在於需求看得見、能力摸得着，當然更重要的是，已有相應合作落地。

本來行業集中度提升的紅利就纔剛剛開啟，現如今又多了AI算力基建這一更恐怖的增量市場，疊加估值整體較低，現如今的森松國際，如何不值得我們多幾分關注呢？