超萬億市值蒸發！英偉達財報強勁股價卻大跌，背后究竟有何原因？

財聯社2月27日訊（編輯 劉蕊）美東時間周三盤后，英偉達公佈的財報顯示，該公司業績大獲成功：第四財季利潤幾乎翻了一番，營收也創下歷史新高。

但是，英偉達股價卻呈現出截然相反的悲觀表現。

這家處於全球人工智能交易中心地位的「AI寵兒」的股價在周三盤后下跌，周四收盤大跌5.5%。這是自去年4月以來的最大單日跌幅，近2600億美元（約1.7萬億元人民幣）市值一夜蒸發。

其他主要芯片製造商的股價也大幅下跌，例如博通股價下跌超過3%，AMD跌3.41%，而臺積電下跌2.8%。

英偉達的「魔咒」

英偉達的股價大跌，部分原因在於英偉達的「魔咒」：自2024年8月開始，不論財報好壞，英偉達次日開盤時全都是低開。

事實上，這一「魔咒」背后的深層原因可能在於市場對於英偉達的優秀業績已經不再感到意外了：過去三年，該公司每個季度都穩定超出盈利預期，這讓投資者對其業績抱有很高的期待。

這意味着，即便交出強勁財報，對於這家全球市值最高的上市公司來説，似乎也已是家常便飯，已經不再令人驚艷了。

華爾街的情緒發生了轉變

另一方面，華爾街的情緒也確實發生了轉變——尤其是在人工智能領域，以及市場對英偉達的關注方面。

JonesTrading 首席市場策略師奧羅克（Mike O'Rourke） 在英偉達財報會后寫道：「投資者們知道天堂里出問題了。」

任何一家公司的投資價值遠不止其盈利數據所能體現的，而這正是奧羅克和其他人工智能空頭們所關注的重點。

英偉達首席財務官Colette Kress在財報會上承認，2026 年全球頭部的五大雲計算服務商和超大規模雲計算企業貢獻了英偉達數據中心業務超50%的營收，這不免再次加重了華爾街對英偉達數據中心需求過於集中的擔憂。

在電話會議上，一位分析師詢問英偉達首席執行官黃仁勛，他對客户繼續投入數千億美元購買英偉達芯片的能力有多大信心。

黃仁勛迴應説，他對客户公司的現金流增長「充滿信心」。

但奧羅克指出，問題在於，黃仁勛的表述與現實情況並不相符。事實上，亞馬遜、Meta、微軟和谷歌這幾家頂級「超大規模數據中心」一個月前公佈的財報顯示，它們的自由現金流要麼大幅下滑，要麼趨於平穩。

奧羅克寫道：

「如果管理層對衆所周知的信息不坦誠，投資者就會對未知的事情感到恐懼。」

Janus Henderson 的投資組合經理 Richard Clode直言：「辯論的焦點已經從近期業績結果轉移到人工智能資本支出的可持續性上，人們擔心英偉達的規模、貨幣化和潛在的現金流惡化。」

「大空頭」指出另一關鍵問題

令英偉達面臨壓力進一步加劇的，是知名「大空頭」邁克爾·伯里（Michael Burry）的一篇博文。伯里是電影《大空頭》的原型，他一直以來都是人工智能熱潮的直言不諱的批評者。

在博文中，伯里重點提及了英偉達財報中的一個數據——他認為，如果人們對人工智能的熱情開始消退，這個數據可能會帶來「災難性」的后果。

這個關鍵數據就是英偉達的「採購義務」（在特定時間範圍內購買商品的合同）。在最新財報中，這個數字從一年前的160億美元飆升至950億美元。他指出，原因在於其主要供應商臺積電要求英偉達支付更多現金，用於其為英偉達生產的複雜定製芯片。

伯里寫道，這意味着英偉達「被迫在需求明朗之前就下了不可取消的採購訂單」，而且這種變化似乎是「結構性的」，而不是暫時的。一旦未來下游需求出現動搖，這個勢將進一步膨脹的數字可能會對英偉達的業績健康構成巨大風險。

英偉達對未來前景缺乏明確指引

投資者指出，英偉達與 OpenAI 價值1000億美元的交易陷入僵局，這是該股股價下跌的另一個痛點。

英偉達周三發佈的10-K 監管文件指出，雖然該公司正在與 ChatGPT製造商 OpenAI 「敲定一項投資和合作協議」，但「我們無法保證會與 OpenAI 達成投資和合作協議，也無法保證交易能夠完成」。

Facet 首席投資官 Tom Graff直言，在微軟和亞馬遜等客户預計增加數據中心支出后，市場早已預期英偉達本季度業績良好，但投資者希望從英偉達那里獲得更多信息，但卻得到令人失望的結果了。

格拉夫表示：

「我們沒有得到關於未來業績指引的具體細節。如果像OpenAI這樣的公司可能正在放緩支出，那麼這應該會在未來一到兩個季度的實際收入中體現出來，因此，缺乏具體的收入前景令人擔憂。」