高盛：農曆新年內地消費顯示線下業態分化 電影票房下滑40%

智通財經APP獲悉，高盛發佈研報稱，春節線下娛樂呈現分化趨勢，優質的現場內容供應纔是娛樂消費的核心驅動力。今年春節，旅遊消費同比增長19%，而電影票房表現平淡，僅達57億元人民幣，同比下滑40%，迴歸疫情前水平。此現象由於今年缺乏優質作品，相較於2025年春節檔期票房48億元人民幣的《哪吒2》。

在個股層面，隨着近期股價因人工智能顛覆性影響及競爭憂慮而修正，該行觀察到部分企業當前股價已逼近其五年市盈率區間的低端，例如騰訊控股(00700)15倍、網易-S(09999)13倍、快手-W(01024)10倍，但預期2026年每股盈利將實現高單位數至低雙位數的同比增長。

展望未來，該行認為遊戲領域中，騰訊、網易核心經典遊戲憑藉持久的IP優勢將維持強勁表現，新遊戲供應日益增加且海外擴張成為關鍵增長引擎。娛樂產業競爭格局方面，快手/嗶哩嗶哩-W(09626)業務基礎穩固且具AI潛力，而音樂/直播業務面臨更激烈競爭。