花旗：匯豐控股上季調整后除税前溢利優於預期 上調目標料帶動正面重評

　　花旗發佈研報稱，對匯豐控股（00005）評級為「買入」，目標價143.3港元。

　　匯豐2025財年第四季度基本除税前溢利（扣除顯著項目）為86億美元，比市場共識高出9%。其中，營收高出3%，成本符合預期，而減值損失則比預期好12%。營收優於預期主要受銀行業務淨利息收入（高出6%）驅動，而非淨利息收入則大致符合預期（低1%）。由於出售法國房貸組合的損失低於先前指引，導致列賬除税前溢利為78億美元，更比市場共識大幅高出18%。普通股權一級資本比率為14.9%，按季增加40個基點，並比市場共識高出20個基點，即使已計入每股0.45美元的股息（比共識高7%）。若以恆生銀行私有化后的備考基礎計算，該比率將下降至13.8%。

　　集團目前指引，該交易將帶來5億美元的增量協同效應（而花旗認為市場共識假設的協同效應很少）。集團已上調目標，現預期2026至2028財年的有形股東權益回報率將達到17%或更高（市場共識為16.6%至17%）。總體而言，這是一份良好的業績報告，策略更新令人安心，提供了關於恆生的有用新信息，並上調了目標，料帶動正面重評。