電話會總結 ｜ Honest(HNST)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Honest公司業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 2025年報告營收3.713億美元，同比下降1.9% - 有機營收2.94億美元，同比增長5.3% - Q4報告營收8,800萬美元，同比下降11.8% - Q4有機營收7,130萬美元，同比增長0.7% **利潤率表現：** - 2025年GAAP毛利率33.3%，較2024年38.2%下降480個基點 - 2025年調整后毛利率38.7%，同比提升50個基點 - Q4 GAAP毛利率15.7%，較上年同期38.8%大幅下降 - Q4調整后毛利率38.3%，與上年同期基本持平 **淨利潤表現：** - 2025年淨虧損1,570萬美元，較2024年淨虧損610萬美元擴大 - 2025年調整后淨利潤830萬美元 - Q4淨虧損2,360萬美元 **現金流表現：** - 2025年自由現金流1,360萬美元，較上年100萬美元大幅改善1,260萬美元 - 年末現金及現金等價物8,960萬美元，零負債 ## 2. 財務指標變化 **EBITDA指標：** - 2025年調整后EBITDA為2,200萬美元，較2024年2,590萬美元下降390萬美元，但仍在指導範圍內 - Q4調整后EBITDA為380萬美元，同比下降480萬美元 - 調整后EBITDA利潤率4.3% **運營費用：** - 2025年總運營費用下降900萬美元，降幅5.8%，主要由於SG&A費用減少 - Q4運營費用同比增加200萬美元，主要因420萬美元重組成本 **特殊項目影響：** - 服裝庫存減記對毛利率造成重大負面影響 - 關税成本增加對毛利率形成壓力 - 戰略退出相關的一次性重組成本影響淨利潤表現

業績指引與展望

• **2026年營收預期**：報告營收預計下降18%-16%（主要因戰略性業務退出），但有機營收增長目標為4%-6%，符合公司長期增長算法；預計有機增長將在全年呈現逐季改善趨勢，Q1面臨最困難的同比基數。

• **毛利率展望**：調整后毛利率預計達到40%出頭的低位區間，較2025年的38.7%進一步提升；得益於向高毛利濕巾和個護產品組合的持續轉移，以及供應鏈效率提升。

• **調整后EBITDA指引**：2026年預計為2000萬-2300萬美元，與2025年的2200萬美元基本持平；儘管營收基數大幅縮小，但盈利能力保持穩定體現了業務模式的根本性改善。

• **成本節約計劃**：Powering Honest Growth轉型項目預計每年節省1000萬-1500萬美元，主要來自SG&A費用優化和供應鏈效率提升；倉儲整合效益預計在2026年下半年開始顯現。

• **季度表現預期**：調整后EBITDA表現預計隨着全年進展而加強，與有機增長和毛利率改善節奏保持一致；關税影響將持續到Q2開始進入基期對比。

• **現金流與資本配置**：基於8960萬美元現金儲備和零負債的強勁資產負債表，董事會授權2500萬美元股票回購計劃；將平衡增長投資、股東回報和流動性維持。

• **長期盈利能力**：公司認為已從結構性複雜期進入結構性槓桿期，4%-6%的有機增長算法仍為長期框架基準；高毛利、高周轉產品持續跑贏大盤將建立新的毛利率基線。

分業務和產品線業績表現

• 濕巾業務表現強勁，消費增長30%，增速是同類產品的6倍，其中全用途嬰兒濕巾消費增長25%，在競爭對手中實現最大美元份額增長，公司推出16包裝的超大包裝配置以滿足價值和便利性需求

• 個人護理產品消費增長12%，通過與迪士尼的米奇朋友系列合作擴大洗浴和睡前產品線，推出32盎司牛奶盒式補充裝無香型洗發沐浴露，該包裝比標準10盎司瓶裝減少89%塑料使用

• 尿布業務面臨雙位數消費下滑，不再是最大品類，下滑主要由零售商品類調整、促銷活動減少和價格敏感性驅動，公司通過價格和包裝架構投資來強化價值等式

• 擴展至大齡兒童市場，與迪士尼皮克斯玩具總動員合作推出6款產品進入大齡兒童貨架，本月在沃爾瑪線上線下同步推出，並將在今年夏天《玩具總動員5》上映前擴展至更多零售商

• 無兒童家庭市場增長顯著，54%的購買者來自無兒童家庭，成人可沖洗濕巾消費增長175%，已進入亞馬遜個人清潔濕巾類別前五名，並擴展至H-E-B、Target和沃爾瑪等實體零售商

• 消毒濕巾產品線擴展，在成功的無香型產品基礎上增加葡萄柚和薰衣草兩種新香型的全尺寸包裝，以及便攜式小包裝滿足外出需求

市場/行業競爭格局

• 濕巾市場競爭激烈但Honest表現突出，公司濕巾組合消費增長30%，增速是同類產品類別的6倍，其中通用嬰兒濕巾消費增長25%，在所有通用嬰兒濕巾品牌中實現最大的美元份額增長，顯示出強勁的市場份額奪取能力

• 尿布品類面臨嚴峻競爭壓力，整體類別出現雙位數消費下滑，主要受零售商品類調整、促銷活動減少以及消費者價格敏感性影響，價值競爭對手採取激進策略，迫使公司進行產品組合簡化並失去部分大型零售商的性別印花產品線

• 個人護理市場增長穩健，Honest實現12%的消費增長，通過新產品創新和擴大零售商合作伙伴關係推動增長，特別是與迪士尼合作的產品線表現良好，併成功擴展到更多零售商

• 成人可沖洗濕巾細分市場呈現高速增長態勢，Honest產品消費增長175%，已躋身亞馬遜個人清潔濕巾類別前五名，顯示出從嬰兒市場向成人市場擴展的成功策略

• 整體嬰幼兒用品市場增長放緩，同類產品類別增長僅為2%，而Honest有機收入增長5.3%，大幅超越類別平均水平，家庭滲透率達到歷史最高的7.6%，證明品牌在競爭中的差異化優勢

• 關税環境對行業造成持續壓力，影響毛利率表現，預計直到第二季度才能消除同比不利影響，行業內企業普遍面臨成本上升挑戰

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Honest業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 尿布業務持續承壓，預計2026年仍將面臨挑戰，包括零售商品類簡化、價值競爭對手的激進策略以及消費者向低價產品轉移的宏觀經濟壓力，可能抵消核心產品線的增長

• 關税成本持續構成不利因素，直到第二季度才能消除同比影響，可能影響2026年初的毛利率實現

• 報告收入預計下降18%-16%，主要由於戰略性業務退出，造成困難的同比比較基礎，特別是第一季度面臨最嚴峻的對比壓力

• GAAP毛利率從38.2%收縮至33.3%，受到服裝庫存一次性減記和關税成本增加的雙重衝擊

• 尿布品類不再是最大收入來源，在關鍵零售商處失去性別印花產品線，面臨品類簡化和激烈的價格競爭

• 供應鏈整合風險，計劃將兩個配送中心合併爲拉斯維加斯單一設施，需要確保運營連續性和穩定性

• 新市場拓展的執行風險，包括進入大齡兒童市場和無孩家庭市場的策略能否成功實現預期增長目標

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Carla Vernon（首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的情緒和自信的口吻。她強調公司已成為"更專注、更敏捷的組織"，對2026年表現出"高度信心"。在談到品牌擴展時使用了"practically cartwheeling with glee"（幾乎高興得翻跟頭）這樣的興奮表達。對於尿布業務的挑戰，她承認困難但保持積極態度，強調濕巾和個護產品的強勁表現能夠抵消尿布業務的疲軟。她反覆強調公司的"right-to-win"核心業務和品牌的獨特價值主張。

• **Curtiss Bruce（首席財務官）**：展現出謹慎樂觀的專業口吻，重點強調財務紀律和結構性改善。他將2025年描述為"必要且果斷的篇章的結束"，對公司的財務基礎表示信心。在談到首次股票回購授權時，他稱其為"里程碑式成就"。他的語言更加技術性和數據導向，但同樣傳達出對公司轉型和未來盈利能力的信心。在回答分析師問題時，他保持專業和事實性的迴應，對公司的執行能力表現出堅定信心。 兩位高管都避免了過度樂觀的表述，在承認挑戰（特別是尿布業務和宏觀經濟壓力）的同時，始終將焦點轉向公司的優勢和增長機會，整體傳達出經過深思熟慮的積極前景。

分析師提問&高管回答

• # The Honest Company 分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：有機業務增長節奏及董事會信心 **分析師提問**：Owen Rickert (Northland Capital Markets) 詢問隨着2500萬美元股票回購計劃的宣佈顯示董事會信心，如何看待2026年有機增長在全年的節奏？ **管理層回答**：CEO Carla Vernon表示，公司以強勁勢頭結束2025年，Q4消費增長超過3-3.5%，為2026年奠定良好基礎。濕巾和個護業務預期將持續強勁表現，配合新產品創新和核心產品動能。CFO Curtiss Bruce補充，有機增長將在全年呈現序貫改善，隨着去年關税庫存建設的對比基數影響減弱，公司有信心實現4-6%的有機收入增長指引。 ## 2. 分析師提問：資本配置平衡策略 **分析師提問**：Owen Rickert繼續詢問在擁有近9000萬美元現金且零負債的情況下，如何平衡股票回購與營銷創新再投資？ **管理層回答**：CFO Curtiss Bruce強調這是公司作為上市實體的首次回購授權里程碑，反映了執行"Powering Honest Growth"轉型的能力和對2026年指引的信心。公司將繼續優先投資增長，保持流動性以應對宏觀經濟逆風，同時平衡股東回報。 ## 3. 分析師提問：增長機會的廣度與深度分析 **分析師提問**：Aaron Grey (Alliance Global Partners) 深入詢問ACV機會，希望瞭解2026年預期增長中來自廣度與深度的佔比分配。 **管理層回答**：CEO Carla Vernon詳細解釋增長由三部分平衡驅動：新產品創新及其分銷（如進入兒童個護通道的六款新品）、核心產品的分銷增長（如可沖洗濕巾首次在沃爾瑪實體店推出）、以及核心產品的動能和速度提升。從家庭類型角度，54%收入來自無孩家庭，2025年家庭滲透增長在有孩和無孩家庭間保持平衡。 ## 4. 分析師提問：成本節約的時序與驅動因素 **分析師提問**：Aaron Grey詢問1000-1500萬美元年化節約的實現時序，以及影響節約區間上下限的關鍵因素。 **管理層回答**：CFO Curtiss Bruce確認2026年調整后毛利率指引為40%出頭的低位。節約主要來自兩個驅動因素：高毛利率濕巾和個護品類增長帶來的全年混合效益，以及從兩個倉庫整合至一個倉庫的執行，預計下半年開始產生效益。結果區間取決於高毛利業務的混合效益幅度和倉庫轉型的時序及絕對節約量。 ## 5. 分析師提問：紙尿褲業務前景與策略 **分析師提問**：Shivhana Choudhry詢問紙尿褲約佔銷售額30%但出現下滑，包括在最大零售商處失去性別印花產品，如何看待2026年紙尿褲前景以及價值、定價和利潤率的平衡？ **管理層回答**：CEO Carla Vernon坦承2025年紙尿褲品類整體波動很大，消費者轉向低價產品，品類整體金額承壓。2026年可能仍是挑戰性的一年，面臨類似宏觀動態和價值競爭對手的激進舉措。公司將繼續組合簡化，專注於正確的價格-價值等式，通過定價和價格包裝架構的深思熟慮投資，同時保持品質材料、貼合度和風格。這正是為什麼要保持平衡的嬰兒產品組合，濕巾和個護的強勢繼續抵消紙尿褲疲軟。 ## 6. 分析師提問：Q1增長趨勢與渠道轉移影響 **分析師提問**：Anna Glaessgen (B. Riley Securities) 詢問2026年初的消費趨勢，以及Q1有機增長和退出honest.com直接履約對零售商網站迴流的影響。 **管理層回答**：CEO Carla Vernon表示Q1預期有機增長，此后全年序貫改善。Q1面臨去年關税前零售商庫存建設的最艱難對比，隨后在濕巾和個護引領下看到動能建設。CFO Curtiss Bruce補充，對退出honest.com直接履約后向零售商的迴流採取了保守假設，但早期通過零售商網站的表現超出原始預期。 ## 7. 分析師提問：紙尿褲穩定化優先事項與回購策略 **分析師提問**：Dara Mohsenian (Morgan Stanley) 詢問紙尿褲業務近期穩定化的最重要優先事項，以及股票回購是激進還是温和方式？ **管理層回答**：CFO Curtiss Bruce表示鑑於近9000萬美元現金和零負債的強勁現金狀況，授權提供了機會主義的靈活性，將平衡回購與最高回報增長計劃的再投資。CEO Carla Vernon補充紙尿褲近期優先事項明確：通過定價和價格包裝架構鋭化價值等式，保護Honest公司的差異化優勢（品質材料、貼合度和風格），在獲勝領域聚焦產品組合，同時利用濕巾和個護的強勢支持整體增長和利潤率擴張。

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