Lowe 2025年第四季度盈利電話會議記錄

謝謝凱特大家早上好，感謝你們今天加入我們。第四季度銷售額為206億美元，可比銷售額增長1.3%。2025財年，我們的銷售額為863億美元，可比銷售額為0.2%，調整后營業利潤率為12.1%。調整后每股收益為12.28美元，比去年增長2%。儘管行業背景充滿挑戰，但我們對費用管理的不懈關注使我們能夠將調整后的營業利潤率與上一年持平，排除最近收購的影響。雖然我們第四季度的出色表現表明我們團隊的嚴格執行力，但鑑於房地產宏觀經濟的持續波動，我們對2026年的前景仍然謹慎。這種不確定性繼續給大額可自由支配的DIY項目帶來壓力。由於許多消費者仍然不願意在這種充滿挑戰的宏觀環境下對他們的房屋進行重大投資，因此我們必須繼續專注於我們的永久生產力改善或PPI計劃。對PPI的這一承諾是我們最近宣佈取消約600個企業和支持角色的核心。雖然這些都是艱難的決定，但裁員將有助於我們在充滿活力的行業中創造更大的財務靈活性，同時繼續投資於公司面向客户的領域。我們將繼續管理在我們控制範圍內的事情，這反映在我們在專業，在線和家庭服務方面提供的優勢中。由於我們的整體家居戰略計劃正在引起我們的中小Pro和DIY客户的共鳴。從專業成績開始，我們又實現了一個季度的增長，我們通過轉型后的產品繼續獲得吸引力。我們的專業客户正在響應我們在庫存、工作現場交付、增強的服務水平和量身定製的數字體驗方面引人注目的品牌和產品類別投資。我們正在通過擴大排名第一的電動工具品牌DeWalt的產品組合，進一步增強我們的Pro品牌產品，DeWalt是專業人士100多年來的首選工具。我們很高興我們現在在商店和網上銷售最多的DeWalt電動工具和配件。轉向在線，我們本季度實現了10.5%的增長，並在黑色星期五和網絡星期一的假期期間創下了新的銷售記錄。DIY和Pro客户都在繼續將購物轉移到網上，因為我們增強的用户體驗和履行選項為他們提供了所尋求的輕松和便利。事實上，在黑色星期五，我們的Lowe ' s應用程序非常受歡迎，以至於它成為美國蘋果App Store購物類別中排名第一的免費應用程序，這種程度的參與度反映了我們為創建無縫全渠道購物體驗所做的投資。隨着客户不斷將人工智能融入他們的購物習慣，我們正在與領先的數字平臺合作，以便我們能夠參與代理商務。現在轉向家庭服務，我們實現了個位數的高增長。這是Lowe ' s徹底改革客户體驗的另一個例子，我們通過數字化工具和增強的服務消除了耗時流程中的摩擦，為我們的「為我做」客户創建直觀的安裝解決方案。現在讓我談談我們對更廣泛宏觀環境的看法。鑑於通脹壓力和整體經濟不確定性，消費者信心仍然低迷，儘管短期利率略有緩解，市場對美聯儲進一步降息的預期，但抵押貸款利率仍然居高不下。因此，持續的鎖定效應仍然存在，使住房周轉量和新房開工量面臨壓力，導致我們預計住房和家居裝修市場的改善將是漸進的。儘管如此，家居裝修行業的結構性需求驅動力仍然存在 強壯.隨着房屋淨值創下新紀錄水平，房屋平均年齡繼續達到44歲，以及住房長期供需失衡，分析師繼續預計，未來十年美國將需要約1600萬套新房。儘管近期行業遇到阻力。我們很高興我們對整體家居戰略和卓越運營的投資正在產生紅利。我們引人注目的產品配置、靈活的履行選項、創新的安裝解決方案和一流的數字體驗對有價值意識的房主和忙碌的專業人士都有吸引力。我們相信，無論宏觀條件如何，這些投資都能使公司的表現優於市場。隨着最近收購Foundation Building Matters（fbm）和Artisan Design Group（adg），我們有能力參與預期的住房復甦。隨着我們與這兩家公司的合作，我們的整合工作已步入正軌，我們專注於通過利用我們的合併規模來獲取成本協同效應。我們還在開發支持交叉銷售機會的解決方案，通過利用補充產品來增強我們為各自專業客户提供的產品。雖然FBM和ADG正在應對充滿挑戰的住宅建築市場，但我們預計他們今年將鞏固自己的領導地位，利用其卓越客户服務的聲譽，同時保持運營紀律。此外，我們對FBM的商業業務感到滿意，該業務約佔其收入的一半，因為他們繼續贏得新的數據中心合同，這反映了多元化客户羣的好處。在結束之前，我想花點時間表彰我們的前線同事，他們每天都繼續以強烈的主人翁感和致力於服務我們的客户和社區。爲了表達我們對他們努力的讚賞，我們向我們的前線員工頒發了1.25億美元的酌情獎金，以表彰他們在第四季度的出色表現。這包括我們商店和配送中心的助理商店經理、部門主管和小時工。我很榮幸繼續支持這些辛勤工作的男男女女。我們敬業的Frontline Associates是Lowe ' s最近被評為《財富》雜誌第一最受尊敬的專業零售商的主要原因。這一榮譽真正屬於他們，我要祝賀我們的團隊又提供了一年出色的客户服務。這樣，我就把它交給比爾。

謝謝馬文，早上好。我們對本季度的銷售表現感到滿意，因為我們在14個營銷部門中的9個部門實現了積極的競爭。我們的團隊仍然專注於為那些繼續關注家居裝修支出的消費者提供價值和創新。這個假期，我們幫助客户通過電器、工具、裝飾品等方面的令人興奮的優惠和優惠來慶祝，使洛斯成為商店和網上假日購物者的熱門目的地。從建築產品開始，我們在專業和家庭服務的穩健表現推動下實現了廣泛的增長。粗糙的管道是一個突出的持續實力，在熱水器，水處理和H真空隨着實力在其他專業重點領域在我們的管道裝備。這包括一個新的商品展示鯊魚咬，佩克斯管和配件，它展示了直管堆疊直立，專業人士喜歡超過盤繞產品，因為它使他們更容易在工作現場使用。我們在木製品方面取得了積極的業績，特別是在由Pella，Thermatru和Larson等領先品牌支持的門窗方面，這些品牌是Lowes在家庭中心渠道獨家銷售的。我們方便的安裝解決方案結合我們實惠的信貸優惠，幫助客户管理這些大型更換項目。在家居裝飾方面，我們在廚房和浴室塗料以及家用電器方面提供了積極的對比，我們繼續建立我們的市場領導地位，擁有最廣泛的領先品牌，具有競爭力的價格和快速交付，消費者越來越多地轉向Lowe's以滿足他們的家用電器需求，無論是緊急的還是計劃中的。作為一個提醒，勞氏仍然是唯一的零售商，可以提供和安裝主要電器第二天，幾乎每一個郵政編碼在美國的廚房和浴室。我們最近在浴室梳妝檯的重置繼續推動結果，因為客户欣賞改善的購物體驗和更容易獲得我們的浴室計劃中的大型和笨重的產品。我們很高興我們被Toto選為第一家提供創新馬桶的大型零售商，我們利用更大的展廳展示他們的優質產品，這些產品將在本季度的Home中心渠道中由Lowes獨家銷售。我們對油漆業務的業績也感到鼓舞，由於客户利用本季度早些時候較温和的天氣開展户外項目，我們在室內和室外油漆底漆、染色劑和附件方面實現了積極的增長。我們在第三季度推出的新款Sherwin Williams ProBloc Quick Dry Primers有了一個良好的開端。專業人士正在響應與競爭對手相比的卓越質量和性能，幫助在第四季度在底漆中實現兩位數的專業競爭。現在來看強硬派，在強勁的假期和禮品預約以及風暴相關需求的推動下，我們在硬件、季節性和户外生活以及草坪和花園方面實現了增長。令人興奮的是，黑色星期五早些時候看到顧客在我們的商店里排隊，受到我們的創作者網絡的啓發，他們利用我們的My Lowe ' s Rewards Blue Bucket贈品，包括有機會贏得價格為2美元的免費電器的金券，000或更少。由於我們在電子動畫領域的優勢，我們的節日裝飾品也大受歡迎，客户也對Tools禮品中心的超值優惠做出了迴應其價值觀來自Klein、DeWalt Bosch和Cobalt。我們還在網上推出了引人注目的會員專屬優惠，我們為黑色星期五網絡星期一周末創造了另一項紀錄，以及圍繞我們的水桶贈品和迷你水桶、迷你手提袋和迷你工具箱等熱門產品的幾個病毒式時刻。一月份，我們幫助客户為冬季風暴Fern和Gianna做好準備，配備了發電機、吹雪機、融冰器、手電筒和煤氣罐，這有助於取得積極的業績。季節性和户外生活以及草坪和花園。在本季度，我們還完成了在一千多家商店的寵物和工作服的推廣，同時我們繼續擴大便利商品的供應，幫助忙碌的顧客充分利用他們的購物之旅。鑑於這些新的預約取得了良好的業績，我們將在2026年將其擴展到其余商店。我們的團隊正在轉變我們正在實施的持續的生產力改進或PPI計劃，我在上次分析師和投資者會議上概述了這些計劃。其中包括嚴格的產品成本管理、提高庫存生產力、保持嚴格的定價和促銷方法以及擴大Lowe ' s媒體網絡。今年，我們的供應鏈、營銷和財務團隊提高了庫存生產力，完成了多年的發票合理化計劃，同時還有效地應對了前所未有的關税水平，並確保充足的庫存來推動銷售。我們正在發展Lowe ' s媒體網絡，利用通過我們的忠誠度計劃獲得的見解，幫助我們的供應商更好地與我們的共同客户建立聯繫。展望2026年，我們將為商户提供新的人工智能工具，使他們的工作日更加高效，為他們騰出時間專注於推動銷售和優化我們的產品配置。我們還將向我們的廣告服務團隊或MST Associates引入新工具，指導他們根據商店的銷售趨勢在正確的時間為正確的隔間提供服務。展望春季，我們已準備好利用一年中最大季節帶來的需求，以超值的價值、最好的產品和品牌以及充足的庫存幫助我們的客户解決所有春季項目。我們在家庭中心渠道擁有無與倫比的户外動力設備陣容，是唯一一家提供領先的燃氣動力品牌Toro和領先的電池動力品牌Ego的設備，我們有各種烤架可供選擇Weber、Charbro、Blackstone Pit Boss以及我們自己的私人品牌Master Forge。我們的新露臺陣容比以往任何時候都更強大，旨在幫助我們的客户以時尚的方式享受户外生活空間。我們還將繼續通過DIY忠誠度計劃MyLowe ' s Rewards贏得客户忠誠度。我們最近為會員推出了一項新福利，即MyLowe ' s Rewards Kids Club，其中包括商店研討會、家庭參與活動和為年輕DIY者提供的贈品，幫助我們與下一代房主建立聯繫。作為這些努力的一部分，我們還很高興擴大與世界第一影響者野獸先生的關係。今年春天晚些時候，您將看到我們在家庭體驗、商品等方面激活這種合作伙伴關係。在結束時，我要感謝我們的商户、MST Associates和供應商合作伙伴今年的辛勤工作和合作夥伴。他們專注於為我們的客户提供最好的服務，這確實樹立了標準，我們重視他們所有人在幫助推動我們成功方面所發揮的重要作用。説完，我現在將把電話轉給喬。

謝謝比爾，大家早上好。首先，我想感謝我們的一線員工和商店負責人為支持受冬季風暴Fern和Gianna影響的客户所做的出色工作。他們的承諾很重要，反映了我們的商店在嚴重天氣事件中發揮的關鍵作用，這只是我們的員工日復一日地持續關注客户服務的一個例子。本季度，我們再次提高了DIY和Pro客户的客户滿意度，包括在另一個繁忙的黑色星期五和網絡星期一周末。客户很欣賞我們在繁忙的假期期間靈活的履行選擇，因為他們特別依賴當天演出送貨來滿足最后一刻的購物需求。談到我們第四季度的業績，我很高興我們Pro又實現了一個季度的增長。我們正在通過擴大專業銷售隊伍來鞏固我們的勢頭，這使我們能夠接觸到新客户，同時也增加了現有專業人員的錢包份額，包括他們的計劃支出。隨着我們新推出的支持人工智能的Pro配套產品，我們為Pro銷售團隊提供了更多成功的機會。這一新功能通過快速訪問相關信息，幫助銷售人員快速準備與專業人士的對話，以便他們可以帶着手頭的建議進入，從而實現更有效的客户互動。我們正在幫助Pro服務檯的銷售人員通過Pro Extend通道提供複雜的訂單，該通道是我們供應商目錄的直接接口。我們剛剛推出了一項新功能，使我們能夠分階段工作現場交付，以便專業人士可以立即獲得他們需要的東西，然后根據他們的時間表在稍后交付剩余訂單。這一新功能不僅改善了客户體驗，而且只需單擊鼠標即可取代我們員工耗時的流程。我還很高興地分享，Lowe ' s現在是全國家居裝修公司的獨家合作伙伴，也是全國家居建築商協會（NAHB）的獨家合作伙伴。這使我們能夠與他們的140，000多名專業人士建立聯繫，並僅提供會員優惠。在我們最近的調查中展望未來，我們的核心專業客户表示，他們將繼續致力於小型票務修復項目，並且積壓的積壓數量保持穩定。現在讓我討論一下今年我們在永久生產力改進計劃（NPS）方面取得的進展。值得提醒的是，我們的商店運營團隊每年都會解決一系列生產力計劃。讓我為您介紹2025年的一些亮點。在第四季度，我們完成了整個商店組合的前端轉型的推出。這項多年的努力有意義地改善了客户的結賬體驗，同時釋放了勞動時間，以便員工可以花更多時間為過道上的客户服務。改造后的前端包括擴大商店區域的在線提貨功能，使我們的客户更快、更輕松地獲取在線訂單，幫助我們更好地服務於向全渠道購物的持續轉變。作為PPI計劃的一部分，我們還增強了貨運流量。通過重新設計流程和利用技術驅動的解決方案，我們在勞動生產率方面取得了有意義的提高，因為我們更有效地將產品從卡車轉移到銷售車間。展望2026財年，我們已經在制定下一套PPI計劃。一個優先事項是通過我們稱為「貨運流3.0」的計劃進一步增強我們的庫存，該計劃使我們能夠更好地對配送中心的入站庫存進行排序。隔夜團隊將專注於立即儲備最高優先級的產品，而清晨團隊則提前到達以管理剩余的產品流。這種方法意味着當我們的專業客户在前往工作地點之前提前到達購物時，有更多的員工可以幫助他們。這些變化 已經提供了更好的庫存準確性和庫存，同時還支持客户服務。今年的另一個PPI目標是我們新的全貨架補充計劃，該計劃上個月在所有商店推出，使用實時數據來識別缺貨。這種人工智能技術會向商店發送一份需要重新進貨的最關鍵商品的優先列表，這有助於確保產品在客户需要的地方和時間提供。這些增強功能正在改善員工和客户的體驗，並且通過更好的可見性、更智能的優先順序以及在需要時提供更多產品，我們的商店每天都變得更容易購物。最后，正如馬文提到的那樣，我們認可商店和供應鏈中的一線團隊對我們的業績做出的關鍵貢獻。在第四季度和今年，助理商店經理將獲得5，000美元的酌情獎金，小時工將獲得150至700美元的獎金。這些獎金是在他們正常激勵計劃之外的。這些員工每天都帶着不懈的關注客户、渴望擁抱新技術並致力於幫助彼此取得成功。這種獎金反映了我們創造的共同獲勝文化。這就是洛斯的與衆不同之處。説完，我就把電話轉給布蘭登。

謝謝你，喬，早上好。從第四季度業績開始，我們本季度的GAAP稀釋每股收益為1.78美元。我們確認了與收購Foundation Building Matters或FBM和Artisan Design Group或adg相關的1.49億美元非GAAP費用。請記住，去年第四季度，我們還與2022年出售加拿大零售業務相關，實現了8000萬美元的税前收益。剔除這些影響，我們本季度業績強勁，調整后每股稀釋收益為1.98美元。從這一點開始，我的評論將包括某些非GAAP比較，這些比較在適用的情況下排除了這些影響。第四季度銷售額為206億美元，受Pro在線家庭服務增長以及冬季風暴活動的推動，可比銷售額增長1.3%。我們估計，與冬季風暴Fern和Gianna相關的需求對第四季度的銷售產生了約50個基點的積極影響，假期開局強勁。11月份我們實現了0.4%的正比。受風暴相關需求的推動，12月份Comps下降了1%，隨后在1月份加速至5.8%。受價格上漲以及Pro和電器混合的推動，可比平均門票增長了3.6%，而第四季度可比交易額下降了2.3%。調整后毛利率為32.7%，下降18個基點，因為FBM和ADG的稀釋影響幾乎被更高的信貸收入、多項PPI舉措和有利的產品組合所抵消。調整后的SG和A佔銷售額的21.4%，去槓桿率較高37個基點。一線酌情獎金和年度激勵支出以及銷售推動行動被收購的增值影響部分抵消。調整后的營業利潤率為9%，較上年下降41個基點，調整后的有效税率為23.6%，與上年税率一致。與FBM和ADG的預期一致，第四季度的經營業績增加了調整后的每股收益，同時將營業利潤率稀釋了約30個基點。儘管包括來自收購的約5億庫存，並且我們繼續通過人工智能支持的解決方案對多個庫存生產力計劃執行更高的關税，但第四季度庫存仍為173億份，與上年持平。這些出色的成果證明了我們在整個組織內推動的戰略一致和協作。2025年，Gears轉向資本配置，我們產生了77億美元的自由現金流，並通過股息向股東返還了26億美元，其中包括第四季度每股1.20美元的股息，總計6.73億美元。年內，我們投資了約30億美元現金收購ADG和FBM，並借入70億美元為FBM收購價的剩余部分提供資金。我們還償還了25億美元的到期債券。受對整體家居戰略計劃的投資推動，今年資本支出總計22億美元。本季度末調整后的Ebitdar債務為3.31倍。本季度末，我們擁有9.82億美元的現金和現金等值物，全年投資資本回報率為26.1%。現在我想討論一下我們2026年的財務前景。雖然短期利率一直在下降，但負擔能力和鎖定效應繼續給需求帶來壓力。消費者支出保持彈性，但消費者對可自由支配的大額購買仍然持謹慎態度，雖然許多房主今年將獲得更多退款，但目前尚不清楚其中有多少將用於房屋裝修。目前還不清楚抵押貸款利率何時會放松，這將繼續對現房銷售和新房建設造成壓力。考慮到所有這些，我們預測今年家居裝修市場將大致持平 全年跌幅在1%至1%之間。我們對繼續執行全家居戰略仍然充滿信心，這將使我們能夠比市場更快地增長並佔據份額。因此，我們預計2026年銷售額在920億至940億之間，可比銷售額在持平至增長2%之間。我們預計ADG和FBM將為銷售額貢獻約80億美元。我們預計營業利潤率在11.2%至11.4%之間，調整后營業利潤率在11.6%至11.8%之間。這包括與2026年FBM和ADG的RAP相關的30個基點稀釋，值得注意的是，這些收購導致了約50個基點的稀釋。按年化計算，我們預計毛利率將比上一年下降約75個基點。然而，當我們考慮到與收購相關的稀釋時，收購佔銷售額的百分比會增加合併的LGA。我們將繼續在整個企業推動持續的生產力改進或PPI計劃，目標是今年再次實現約10億美元的生產力。這包括馬文之前提到的裁員的影響。這種生產力將抵消一般運營成本、通貨膨脹和對我們整體住宅戰略計劃的持續投資帶來的壓力。此外，我們預計淨利息支出約為16億美元，因為我們吸收了與FBM收購相關的增量費用，部分被第一季度計劃償還23億美元債券到期日所抵消。這些假設導致預計全年稀釋每股收益為11.75美元至12.25美元。我們預計調整后每股稀釋收益約為12.25美元至12.75美元。這包括FBM和ADG的影響，預計這將增加今年調整后的每股收益。由於我們投資於戰略任務，我們還預計今年的資本支出約為25億美元

Lowe ' s Companies（納斯達克股票代碼：LOW）周三公佈了第四季度財務業績。財報電話會議的記錄如下。

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操作者

大家早上好，歡迎參加Lowe公司2025年第四季度財報電話會議。我的名字是Rob，我是您今天電話的接線員。作為提醒，本次會議正在錄製中。我現在將電話轉給投資者關係副總裁兼財務主管Kate Perelman。

Kate Pearlman（投資者關係副總裁兼財務主管）

謝謝大家，早上好。今天和我在一起的是董事長兼首席執行官比爾·博爾茨馬文·埃里森（Marvin Ellison）。我們的採購執行副總裁Joe McFarland、商店執行副總裁和Brandon Sink，我們的執行副總裁兼首席財務官。我想提醒您，我們有關前瞻性陳述的通知已包含在今天上午的新聞稿中，該新聞稿可在Lowe ' s投資者關係網站上找到。在這次電話會議上，我們將發表前瞻性的評論，包括我們對2026財年的預期。由於各種風險、不確定性和重要因素，包括風險因素MD和A以及我們10 K表格年度報告的其他部分和我們的其他SEC文件中討論的因素，實際結果可能與明確或暗示的結果存在重大差異。此外，我們還將討論某些非GAAP財務措施。這些項目與美國公認會計原則的對賬可在我們的投資者關係網站的季度收益部分找到。在將電話轉給Marvin之前，我想請您於12月9日參加我們將在紐約市舉行的2026年分析師和投資者會議。現在我將把電話轉給馬文。

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

Bill Boltz（廣告銷售執行副總裁）

Joe McFarland（商店執行副總裁）

Brandon Sink（執行副總裁兼首席財務官）

操作者

然后我們將打開它來回答您的問題。謝謝我們現在已經準備好接受提問了。如果您想問問題，請按電話鍵盤上的星號1。要撤回您的問題，請按星號2。爲了讓儘可能多的人提出問題，請限制自己一個問題和一個后續行動。我們的第一個問題來自彼得·本尼迪克特和貝爾德的路線。請收到您的問題。

Baird分析師

哦嘿夥計們，謝謝。感謝您回答這個問題。我想我的第一個只是關於你們去年開始推出的支持擴大通道的努力。也許可以讓我們瞭解你的處境。你在講話中簡短地提到了，但我只是想知道你對此的看法，未來的機會是什麼。這是我的第一個問題。

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

嘿彼得，早上好，這是馬文。看，我們將繼續在2026年進行多年建設。我們很高興。這實際上超出了所有預期，我們每周都會增加新的供應商和新市場，我們將在2026年全年這樣做。你知道，這有助於我們通過計劃的Pro支出創造更多吸引力，這是我們的劇本上已經有一段時間了。我們很高興能夠獲得新產品，例如乙烯基壁板、建築材料、門、地板、電線，所以總體而言，我們對此感覺非常好。我們尚未提供具體的財務業績，只是説這超出了預期，協助實施專業計劃，這是我們感到興奮的事情，我們認為這將有助於推動我們今年剩余時間的專業業務。

Baird分析師

謝謝你，馬文。我想我的后續可能是對布蘭登來説，一旦我們完成了整合收購和與此相關的噪音，我們應該如何考慮這里的增量利潤率。有一個問題是，隨着銷售最終開始復甦，你知道，流程會是什麼樣子。您在那里的想法的任何更新都會讓我們瞭解您的觀點。非常感謝

Brandon Sink（執行副總裁兼首席財務官）

是的，當然彼得。我首先要説的是，我們對今年第四季度的業績進展感到非常滿意。過去三個季度我們的業績都很好。Marvin宣佈向我們的Frontline Associates支付1.25億美元的酌情獎金，並在今年核心業務的運營利潤率方面又提高了10億美元。話雖如此，當我們展望2026年的營業利潤率時，正如我們所提到的那樣，正如我之前所説的那樣，FBM ADG正在創造額外的30個基點稀釋，與rap相關，按年化計算50個基點，我們正在為2026年創造10億美元的生產力。正如我們去年在分析師和投資者會議上概述的那樣，我們看到了一些我們之前沒有預料到的適度增量成本壓力，但這些壓力也存在於其中。然后我還提到，我們正在繼續投資一系列銷售驅動計劃，這些計劃是爲了有價值意識的消費者投資於履行選項和會員福利而量身定製的。所有這些都反映在我們對2026年的更新預期中。最后我要説的是，彼得，我認為這個團隊已經展示了紀律嚴明的執行歷史。我們相信這對我們來説是一個標誌性的差異化因素，並預計這種情況將在2026年繼續下去，因為我們專注於實現這一數字。

Baird分析師

謝謝大家。祝你好運

操作者

我們的下一個問題是摩根大通的Chris Horvor提出的。請繼續回答您的問題。

摩根大通分析師

謝謝.早上好.所以我的第一個問題只是考慮需求。我知道你説過弗恩和吉安娜為本季度受益50個基點。你知道這仍然表明一月份的2%或3%。如果你看看12月和1月以及本季度也有所改善的2年期運行利率，我認為相對於去年颶風復甦來説存在70個基點的阻力。那麼從大局來看，您認為該類別的需求是否剛剛開始小幅上升？您可以嘗試將去年冬季風暴與重疊的極地渦旋與重疊的颶風的敍述放在一起嗎？因此，這里有一些關於淨天氣的細節，並提升到了一個更高的水平。您如何看待需求是否只是在邊際上變得更好？

Brandon Sink（執行副總裁兼首席財務官）

好的當然克里斯，這是布蘭登。正如您在這里提到的第四季度有很多需要解開的東西。所以我首先提到去年颶風賽琳娜·米爾頓給我們帶來了100個基點的阻力。這部分被好處抵消了。我在第四季度為弗恩和吉安娜設定了50個基點。然后我們在去年的電話會議上還提到了一月份冰暴帶來的輕松一圈。具體到1月份，Fern和gianna當季度的50個基點約為當月的200個基點。因此，在某種程度上消除了所有這些噪音，我們仍然對我們在業務各個領域看到的潛在需求趨勢和牽引力感到非常滿意，DIY，為我做吧（DIFM）。從第一季度來看，我們確實預計我們所看到的潛在一致性的需求驅動因素將再次與我們在第四季度看到的一致。我們看到，弗恩和吉安娜的余波將在二月開始，而現在埃爾南多則在東北部結束，這對我們來説已經出現了一定程度的干擾。但你知道，我們在上半場管理春季，將其視為上半場的事件。對我們鎖定和裝載的一切感到興奮。我們將迎來最重要的幾周，今年上半年的重點是在指南的中點實現目標。比爾，您可能想在與我們所看到的天氣需求不同的類別中引用一些潛在優勢。

Bill Boltz（廣告銷售執行副總裁）

謝謝，布蘭登。我認為，你知道，當你看看一月，拋開天氣不談時，你知道，我們看到了力量，你知道，正如我們準備好的講話中所説，這些親相關類別，木製品，木材，建築材料，電氣。然后，我們繼續看到油漆、除冰融硬件之外的園藝業務、地毯、廚房、廚房和浴室等軟表面地板、粗糙管道的優勢。因此，這些都是圍繞基礎建立的，我們將在進入上半年時利用這些並繼續推動這些。

摩根大通分析師

然后我的后續問題是，當你想到風暴后以及草坪、景觀甚至房屋外部艱難的冬季恢復后，我們還沒有經歷過這樣的冬天，也許十年了。相對於同行，您的户外業務也相對較大。那麼，是否有類似的情況？您如何看待今年上半年潛在的銷售增長，因為這與我們經歷的艱難冬天有關？非常感謝

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

Chris.這是馬文。聽着，我們很樂觀，我們試圖將所有這些納入我們的指導中，但坦率地説，我們也試圖採取保守的做法。我認為這是非常明顯的，而且我要説的是，這是一個非常獨特的環境，具有不可預測的關税、高利率和消費者需求，但在DIY方面並不像我們希望的那樣持續。但我們對春季計劃感覺非常好。我們對2026年的兩個計劃感到很棒。部分原因是，我們擁有我任期內最好的庫存，進入春季。進入春天，我們擁有我任期內最好的花園策略。因此，我們有很多對我們有利的事情。更不用説，我們的Milo ' s Rewards忠誠度計劃擁有3000萬會員，而且還在不斷增長，這為我們提供了向這些會員傳達信息的獨特機會。因此我們很樂觀，但我們也持謹慎樂觀態度，因為存在很多不確定性。但我們非常非常有信心，無論宏觀環境提供什麼，我們都將超越宏觀。我們會分享。我們在第四季度獲得了份額。我們在第三季度獲得了份額。我們將在2026年分享份額。

摩根大通分析師

非常感謝祝你春天愉快謝謝

操作者

我們的下一個問題來自高盛的凱特·麥克肖恩（Kate McShane）。請繼續回答您的問題。

高盛分析師

嗨，早上好。感謝回答我們的問題。我們想深入探討您將在2026年投資於針對成本謹慎的客户的銷售驅動計劃的評論。那會是什麼樣子？您是否在考慮價格、投資、促銷，以及兩者的結合？這與你在2025年的管理方式相比如何？

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

凱特，我是馬文謝謝你的問題，凱特。相對於價格或促銷，我們的策略確實沒有重大變化。在這種非常不穩定的關税環境中，我們以投資組合爲基礎管理價格。我們將繼續這樣做。我們將非常非常具體地介紹所謂的一級促銷活動。你知道，想想春天的到來。你知道，想想勞動節、陣亡將士紀念日、7月4日。因此，您會看到我們在其中一些時間框架上做出了努力。但除此之外，我們不打算比過去任何一年都進行更多的促銷活動。我要告訴你的是，並將其交給比爾，我們非常高興為客户提供價值，並確保有成本意識的房主可以在商店和網上通過Lowe ' s找到他們想要的任何東西，並且找到他們想要的任何東西，可能是更優質的商品。因此，我將讓比爾談談我們在2026年春天將要做的一些事情。

Kate Pearlman（投資者關係副總裁兼財務主管）

是的，謝謝，馬文。你知道，這是凱特。我認為，當我們展望2026年時，這在很大程度上反映了我們在第四季度試圖做的事情，那就是，在客户想要見面的地方會見他們。因此，無論是在網上還是在店內，都為DIY和專業客户提供這些價值觀，與季節性相關的產品相關，這與我們過去幾年一直在做和努力的事情非常相似。但我們對草坪和花園業務的計劃感到興奮。我們對整個商店的新產品和創新感到興奮。商户團隊在為消費者帶來新的、獨家的和創新的價值觀方面做得非常好。我們擁有偉大的品牌，我們與供應商有偉大的合作伙伴。你知道，我們從南方腹地開始到北方，隨着季節的到來，隨着春天的到來，你知道，充滿活力，我們希望在那里與客户見面。因此，整個春季我們都會有很好的優惠。

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

我只想補充一點，除此之外，我們提到了親擴展通道，並且我們將繼續進行投資。這是一個多年的建設和展示，因為我們認為有意義的增長機會仍然擺在我們面前，即我們通過家庭服務業務的轉型產品進行的投資。因此，我們將繼續對全屋戰略進行投資。

高盛分析師

謝謝

然后我只是想知道我們是否可以跟進布蘭登，我們應該如何思考整個2026年交易與門票的節奏。

Brandon Sink（執行副總裁兼首席財務官）

是的，當然，凱特。當我們看到26日以及指南中嵌入的內容與我們看到的2025年下半年類似時，我的想法類似，我們確實預計增長將更多地偏向26年上半年的門票，這主要是因為我們正在實施的關税上漲。然后隨着我們進入下半場，我們確實預計交易趨勢將會改善。因此，我們將在下半年開始循環這一點，並預計在我們開始展望下半年時，這一點將再次更加符合中性。

高盛分析師

謝謝

操作者

謝謝

我們的下一個問題來自摩根士丹利的西蒙·古特曼（Simeon Gutman）。請繼續提問。

摩根士丹利（股票分析師）

嗨，我是扎克，西蒙。感謝回答我們的問題。批發分銷業務的戰略重點是什麼？您能否向我們介紹FBM和ADG與Lowe核心業務整合的最新情況？謝謝.

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

是啊好吧，這是馬文。我會先聽第一部分，然后讓布蘭登先跳進去。我要説的是，我們對FBM和adg的整合活動以及取得的進展感到非常興奮。當您考慮收購的未來時，我們已經對FBM和adg進行了一些合併收購，我們覺得我們將繼續這樣做，以確保我們正在構建我們談論的這個內部解決方案平臺。我們的目標是，當您將Lowes、ADG和fbm結合起來時，有能力為房屋建築商提供房屋內部空間所需的幾乎一切。您認為門、窗、天花板系統、隔熱材料、電器、櫥櫃、檯面。這就是我們正在為雙方制定的戰略願景。因此，當我們考慮未來的保險時，他們很可能會朝着這個方向發展，以確保我們建立公司、產品和服務的投資組合，以便我們能夠為大型房屋建築商提供服務。我會讓布蘭登提供一些額外的背景信息。

Brandon Sink（執行副總裁兼首席財務官）

是的，當然，扎克。當我們對此進行一些財務分析時，當我們展望26時，我提到我們將有收入。我們為ADG和FBM引導總收入約為80億美元。這確實代表着有機低個位數的正增長，對調整后的每股收益產生了堅實的增長。當我們展望2026年時，我們喜歡FBM在商業方面看到的情況，因為我們正在應對我們所看到的周期性，以及我們在房屋建築方面看到的一些短期壓力。正如馬文提到的那樣，我們已經啟動了我們的集成團隊。我們繼續與FBM和ADG合作制定我們的戰略和計劃，以實現協同效應，我們正在取得非常好的早期進展，特別是你知道的，我們與供應商就產品成本進行了工作，研究了LGA物流后臺，然后同時真正期待向前推進這三個業務中存在的交叉銷售機會。所以進展確實很好，我們對2026年的未來感到興奮，我們將繼續管理並繼續追求它。

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

好的當然扎克，我想我之前提到過，你知道，把這個去掉，這實際上只是頂線的一個功能。因此，排除再次后退的30個基點，你會在高端看到我們2%的利潤率的反映。如果我們看到，你知道，我們的一些銷售驅動計劃具有上行動力，你知道，退税的潛力，那麼低端基本上是持平的，因為核心業務將處於低端。所以實際上只是一種反思，我們提到了投資和銷售驅動計劃，然后我們在這個範圍內的位置將取決於利潤的表現。

摩根士丹利（股票分析師）

謝謝祝你好運

Brandon Sink（執行副總裁兼首席財務官）

謝謝扎克。

操作者

謝謝我們的下一個問題涉及瑞銀的Michael Lasser。請收到您的問題。

瑞銀分析師

早上好.非常感謝您回答我的問題。您提供的指南的範圍比Lowe ' s歷史上提供的指南要廣泛一些。因此，如果2026年比這個範圍有意義地好或差，那麼什麼內部和外部關鍵績效指標會首先告訴您這一點？今天的KPI是什麼？

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

嘿，邁克爾，我是馬文我來接第一部分。我認為，對於你的問題，最好的思考方式是，無論我們從宏觀角度在住房方面得到什麼，我們都打算超越它。這是我們每年的內部預期。我認為我們一直能夠做到這一點。因此，我們基本上預測到2026年，房屋裝修宏觀經濟將相對平穩。因此，我們設定了0到2%的指導方針，期望我們的表現優於宏觀，並與任何競爭對手（無論大小）爭奪份額。我們認為我們在今年下半年就證明了這一點。話雖如此，商品類別中總是有指標，我們正在考慮的某些財務指標。顯然，我們與DIY密切關注的一件事是大額可自由支配購買。當我們開始看到DIY中的可自由支配大額購買數量持續增加時，這將向我們表明，消費者變得越來越健康，他們對購買這些商品也更有信心。所以我會讓布蘭登添加任何額外的上下文。

Brandon Sink（執行副總裁兼首席財務官）

是的，邁克爾，我想補充一點，在過去的幾年里，2%的利差一直非常穩定，因為我們在年初的時候就在這樣一個不確定的環境中推出了一個指南。我再給馬文的話加點顏色。這真的是對我們來説，我認為我們落在哪里純粹是一種宏觀上整體家居改善的指示，以及什麼發揮了什麼沒有。我認為在低端，可能是一個我們看到彈性壓力更大的環境，消費者信心惡化，大額支出的持續推迟，我們已經經歷了很多年。然后在高端，我認為大額可自由支配項目可能會有所增加，退税、HESYS活動的潛在好處，我們認為這對我們來説是一個機會。然后你知道，業務的一些核心領域顯然保持了持續的勢頭。你知道，主要支持一些計劃支出舉措。這只是爲了向您提供高端和低端的指示，説明宏如何發揮作用，以及如何轉化為我們在指南中的位置。

瑞銀分析師

謝謝，這很有幫助。我的后續問題更廣泛一些。但馬文，最近市場和經濟界都在關注所有技術創新對公司意味着什麼。作為行業，家居裝修行業似乎被認為與路易斯一樣更加絕緣。那麼您如何看待人工智能對家居裝修的更廣泛影響？Lowe如何從需求角度以及未來幾年成本結構的變化來看部署所有這些技術的潛在積極因素和缺點？非常感謝

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

不，邁克爾，謝謝你的問題。我認為，對我們來説，我們建立了一個內部框架，人工智能將幫助我們改進銷售、購物和工作的方式。基本上，當我們在內部考慮人工智能時，我們圍繞我們業務的這三個戰略領域來構建它。因此，我們非常專注於使用人工智能來幫助我們的資源銷售，改善我們客户的購物環境，無論是在商店還是在線，並在商店和我們的商店支持中心的工作空間中創造生產力。其中一些例子是我們的Milo伴侶，我們正在利用它作為虛擬助理，不僅為客户提供服務，而且還為我們員工提供服務。我們每個月都會看到大約一百萬個問題通過這個虛擬助手和這個配套工具提出。我們在OpenAI平臺上構建了它。它會學習，並且會隨着每次互動而變得更好。它幫助我們的服務完成向家居裝修世界過渡的最困難部分，那就是產品知識。每當我們引進新員工時，Joe和我們的人力資源團隊都會面臨的最大挑戰之一是讓他們有信心進入銷售現場、吸引客户並提供特定的產品知識。這個平臺和這個助手不僅可以實現這一點，現在還可以用西班牙語實現這一點。這有助於打破我們在某些地理區域可能存在的語言差距。我們看到，在我們的商店中，客户服務在200個基點範圍內得到了顯着改善，而這些商店的來源則採用了這一點。當客户與Milo互動時，我們發現我們的在線轉化率大約增加了一倍。所以這只是我們如何利用人工智能的一個具體例子，我們讓它不是從哲學上發揮作用，不是從理論上發揮作用，而是從一個非常具體的角度發揮作用。然后當喬提到他準備好的評論時，我們正在利用這一點和親。我們現在構建了一個專業配套工具，使我們的專業團隊能夠準確瞭解如何為客户對話做好準備。因此，當他們與一個大型預先計劃的專業人士接觸時，他們可以得到通知，他們可以得到很好的建議和建議，並且可以提供良好的方向。我可以給您舉50個例子，説明比爾如何利用商人團隊的這一點。作為商户，我們如何擺脫任務驅動，現在更加戰略驅動，與供應商合作，研究如何增加收入，技術團隊如何使用人工智能工具進行開發和代碼審查，他們看到了兩位數的生產力增長和市場速度的提高。因此，我們將其視為一個淨積極因素，我們瞭解它即將到來，我們處於與之合作的前沿，我們對我們在代理商務領域與一些領先的技術平臺進行的一些工作感到興奮。因此，作為一家大公司，我們明白這對我們的當前狀態和未來至關重要，我們正在擁抱它。

瑞銀分析師

非常感謝

操作者

謝謝下一個問題是喬納森·馬圖謝夫斯基和傑弗里斯的問題。請收到您的問題。

Jefferies分析師

太好了早上好，感謝您回答我的問題。馬文，如果你根據天氣進行調整並將風暴放在一邊，那麼你看到競爭銷售表現不佳和表現優於的市場中是否存在共同點？基本上，你能根據逐個市場的房價、白領就業或其他因素得出任何結論嗎？

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

嘿喬納森，謝謝你的問題。我可以説，如果剔除天氣，我們在地理上確實沒有看到任何物質差異。現在我們瞭解到，全國各地的房地產動態各不相同，但到目前為止，我們在這些地區的整體財務表現沒有實質性差異。

Jefferies分析師

謝謝然后跟進您引用的Lowe ' s Media Network的問題。布蘭登，希望您能在那里分享最新情況，瞭解從損益的角度來看，這是如何做出的貢獻，以及您如何看待2026年毛利率指南的任何順風。非常感謝

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

好吧，我可以告訴你，我們對媒體網絡感到非常興奮。這是我們投資了一段時間的事情。我們現在聘請了一位新的領導者，我們改進了我們的技術平臺，我要做的是讓比爾和布蘭登談論我們如何從比爾方面的供應商合作伙伴關係和所有品牌中利用它，並提供任何財務角度。

Bill Boltz（廣告銷售執行副總裁）

是的，馬文，我會介入的。只有幾件事。我們正在利用來自兩個忠誠度平臺（Pro和DIY）的客户的見解，這為我們的媒體網絡提供了關鍵的差異化因素。正如我在準備好的體育營銷、互聯電視和在線視頻的講話中提到的，我們正在擴大渠道，尋找創作者網絡。我們還在研究如何為我們的供應商提供可見性和可衡量的結果，利用我們所能創造的價值，我們可以在這里創造的價值，因為我們認為，你知道，通過我們的媒體網絡，我們開闢了許多不同的途徑，讓這些人能夠利用。所以，你知道，我們，你知道，我們對我們要走的路和早期結果感到興奮，我們處於早期幾局，但我們已經出發了。

Brandon Sink（執行副總裁兼首席財務官）

喬納森，這個，布蘭登，我最后要説的是，媒體網絡的好處、廣告收入、增長反映在我們對2026年生產力達到10億美元的預期中。這大致分為毛利率，其中包括媒體網絡的收益，然后是另一半的曝光率，再加上增長。它的規模正在符合我們的預期，並將成為我們2026年預期實現的重要組成部分。

Jefferies分析師

謝謝

操作者

謝謝下一個問題來自布萊恩·內格爾（Brian Nagle）和奧本海默（Oppenheimer）的作品。請收到您的問題。

Oppenheimer分析師

嗨，早上好。感謝您回答我的問題。所以，我的第一個問題，我想這是從宏觀的角度來看，你知道，最近有很多談論，包括今天的電話會議，關於美國房地產市場的持續停滯，以及，你知道，高利率的阻力。我想問你的問題是，我們可能開始看到利率走低，你知道，在數據中，當你看到你的數據時，你是否再次看到，你知道，你是否再次認識到現在還為時過早，你是否看到某種類型的，你知道，隨着利率開始走低，好處？如果沒有，我想你是否開始看到另一個問題，你會看到某種類型的突破嗎？利率和您的業務之間的關係通常是什麼？

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

布萊恩，我是馬文我來拿第一部分。看，我想説，我們顯然正在密切關注這一點，但你説，現在就有任何明確的觀點，即最近利率下降與市場需求變化之間存在相關性，還為時過早。看，我們直覺地認為，當你在可持續的基礎上將利率降至6%以下時，我們認為這將是一種心理上的解鎖。但現在我坐在這里向你們提供明確的財務觀點還為時過早。我會讓布蘭登提供一些想法。

Brandon Sink（執行副總裁兼首席財務官）

布萊恩，我只是補充一句，我們已經看到美聯儲在過去18個月里降息了175個基點。有一個共識是，在2026年的未來一年里，還會有幾次降息50個基點。近期的影響是減輕消費者在信用卡，汽車貸款，HELOC等領域的負擔，特別是關注曲線的長端，如你所知，與10年期掛鉤，一直徘徊在4%至4.5%左右。我們確實將低於6%的利率視為潛在的刺激需求。我們看到，本周首次跌破6%。正如馬文所提到的那樣，將所有這些翻譯成指南，會出現延迟。我們不知道它何時開始形成，以及它將如何影響消費者支出。對於我們來説，這也是考慮到機會和繼續存在的一些不確定性，我們的範圍更廣。

Oppenheimer分析師

這很有幫助。我很感激。我的后續問題，我想也是更大的問題，但就關税而言，您和您的部門在關税管理方面做得非常好。我們已經看到了。所以我們得到了，我想我們可以説是新消息，也許關税税率會有一些進一步的變化。再説一次，認識到這一點還為時過早。但對於我們現在看到的情況，您知道，可能會刺激您的業務內部的調整有什麼想法嗎？

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

所以布萊恩，我會陳述顯而易見的事情。關税政策是不穩定的。我們目前正在像其他人一樣審查所有新規則。我要告訴您的是，我們對全年指南中關於頂和底線仍然充滿信心。與此同時，我們將繼續執行我們的全球採購劇本，我們將隨時適應正在變化和調整的一切。再説一次，情況是如此不穩定。除了我們有一個非常非常有效的劇本之外，現在就有一個真正具體的觀點還為時過早。我們將管理好劇本，並且對發生的任何其他變化保持非常警惕。

Oppenheimer分析師

我很感激。謝謝馬文。

馬文·埃里森（董事長兼首席執行官）

太好了所以大家，這是我們的最后一個問題，我想以幾點評論來結束。首先，我想花點時間認識一下我們的投資者關係副總裁兼財務主管Kate Perlman。在Lowe ' s度過了一段出色的任期后，凱特決定現在是開啟她職業旅程新篇章的合適時機。雖然我們對她的離開感到難過，但她建立了世界一流的國際關係金庫職能，給我們留下了最高的印象。因此，我們希望您和我們一起感謝凱特多年來對Lowe ' s的奉獻，祝願她在未來的努力中獲得恩典、恩惠和祝福。我們現在期待在5月20日的財報電話會議上再次與您交談。所以，羅布，這就是我們所擁有的。

操作者

謝謝今天的會議到此結束。此時可能會斷開您的線路。感謝您參加我們的2025年第四季度最低盈利電話會議。謝謝

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