人工智能正在改寫市場領導地位-高盛稱HALO股票是大贏家

就在幾年前，在沒有鉅額資本支出的情況下進行規模擴張的公司主導了全球股市。成長股--尤其是科技股--持續獲得估值溢價。

但根據高盛策略師紀堯姆·賈森（Guillaume Jaisson）和彼得·奧本海默（Peter Oppenheimer）的一份新報告，那個時代正在讓位於結構上不同的東西。

取而代之的是新的市場模式，他們稱之為HALO -重資產，低過時。

高盛（Goldman Sachs）看到了AI帶來的雙重衝擊。首先是對軟件即服務（SaaS）商業模式的直接顛覆。

「人工智能正在顛覆過去十年主導的許多傳統新經濟商業模式，」賈森説。

該公司表示，軟件和IT服務最近的拋售並不反映盈利暴跌。它反映了終端價值和長期利潤耐久性的重新定價。

人工智能的第二個影響是幾乎在一夜之間將以前的輕資本冠軍轉變為資本密集型巨頭。

高盛分析師表示：「美國五家超級擴張者已經開始了前所未有的支出周期。」

自ChatGPT於2022年推出以來，美國超大規模運營商將在2023年至2026年間部署約1.5萬億美元的資本支出。

2022年之前，他們在整個歷史上投資了約6000億美元。僅2026年，他們的資本支出就有望超過6500億美元。

高盛引入了一個名為HALO的框架：重資產，低過時。

HALO公司有兩個共同特點。

它們依賴大量的實物資本，複製障礙很高。他們擁有的資產的經濟相關性在整個技術周期中持續存在。

例子包括輸電網、管道、公用事業、交通基礎設施、關鍵機械和長周期工業能力。

由於成本、監管、工程複雜性或建設時間等原因，這些業務很難複製。

根據高盛（Goldman Sachs）的説法，公用事業、基本資源、能源和電信無疑是資本密集型的，建立在受監管的基礎設施、高固定投資和壽命長、過時有限的資產之上。

在另一個極端，軟件和IT服務、互聯網、媒體和數字平臺業務完全屬於輕資本類別，更多地受到人力資本而不是實物資產的驅動。

行業表現現在清楚地反映了這種輪換：

過去一年，VanEck Gold Miners ETF（紐約證券交易所代碼：GDX）上漲156%，SPDR標準普爾金屬與礦業ETF（紐約證券交易所代碼：XME）上漲92.11%，VanEck鈾與核能ETF（紐約證券交易所代碼：NLR）上漲66.62%，而iExpanded Shares技術軟件行業ETF（紐約證券交易所代碼：IGV）下跌25.04%，First Trust Dow Jones互聯網指數基金（紐約證券交易所代碼：FDN）下跌10.25%。

有幾種力量正在強化這種旋轉：

這種轉變給投資者提出了一個更深層次的問題。

如果人工智能壓縮軟件利潤率，同時推動其他地方的大量實物投資，那麼市場舊的領導力劇本可能不會以同樣的方式運作。

高盛的呼籲表明，下一個贏家可能不是最具規模的。它們可能是最難取代的。

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