春節成為C端AI全民普及拐點，國產大模型躋身全球第一梯隊

開源證券近日發佈海外AI行業周報：春節成為C端AI全民普及拐點，ai應用從Chat向Agent進化短期電商同期存在國補高基數影響，本地生活競爭仍激烈，多條業務線整合協同+AI賦能或成為業績及估值驅動因素，互聯網巨頭AI流量入口競爭加劇，多條業務線整合協同+AI賦能或成為業績及估值驅動因素。

以下為研究報告摘要：

互聯網：春節成為C端AI全民普及拐點，ai應用從Chat向Agent進化短期電商同期存在國補高基數影響，本地生活競爭仍激烈，多條業務線整合協同+AI賦能或成為業績及估值驅動因素，互聯網巨頭AI流量入口競爭加劇，多條業務線整合協同+AI賦能或成為業績及估值驅動因素。（1）首選AI落地領先、具備全場景生態壁壘的龍頭公司，開源模型能力持續提升下，AI雲需求有望持續驗證，國產AI芯片增長迅速，推薦阿里巴巴-W、百度集團-SW，受益標的騰訊控股；（2）全球化出海有望由粗放擴張轉向精細化盈利，推薦實現規模化突破、具備全球競爭力的拼多多。

AI：OpenAI收入高於目標，下調CapEx指引或可緩解市場焦慮

OpenAI：目前正敲定一輪約1000億美元的融資，估值或將達到8500億美元。2025年營收達到131億美元，高於此前100億美元的目標，預計到2030年總收入將超過2800億美元。儘管此前有1.4萬億美元的投入構想，但最新指引顯示到2030年的累計算力投入約為6000億美元，或可緩解市場焦慮。

Google：近期發佈的Gemini3.1Pro，在衡量模型抽象推理能力的ARC-AGI-2測試中，Gemini3.1Pro的得分從前代的31.1%提升至77.1%，這一表現顯著超越了市場競品GPT-5.2與Claude Opus4.6。延續了100萬token的輸入窗口與64k token的大容量輸出窗口，顯著增強了多模態輸出與複雜任務的執行效率。

國產AI：2月20日，智譜/MiniMax股價逆勢大漲42.7%/14.5%，足以體現市場對二者在2月發佈的新版大模型的認可，從本周的OpenRouter大模型排名上看，國產大模型包攬前三名，在Agent方面，國產AI、開源AI在算力和數據受限的前提下依然躋身全球第一梯隊水平，后續tokens調用量帶來的想象空間較大。

投資建議：

互聯網：關注AI商業化及應用場景拓展；開源模型能力持續提升下，AI雲需求有望持續驗證，ai應用有望帶動推理需求持續增長，國產AI芯片增長迅速，崑崙芯正式啟動中國香港上市進程，推薦阿里巴巴-W、拼多多，百度集團-SW，受益標的騰訊控股。

計算機：AI需求可預見性提升，軟件側亦孕育機會，重點推薦受益於央國企IT支出的浪潮數字企業，受益標的有金蝶國際、百融雲、北森控股、第四範式、AI大模型標的MiniMax、智譜；

汽車自動駕駛：國內L3級獲准入試點許可，高階智駕商業化有望迎來拐點；隨技術成熟、成本下降與政策驅動，Robotaxi有望加速落地。受益標的：整車小鵬汽車-W、小米集團-W、特斯拉；自動駕駛解決方案百度集團-SW、小馬智行-W、文遠知行-W；零部件地平線機器人-W、速騰聚創、禾賽-W。

風險提示：軟件及產品推出不及預期，產能及供應鏈風險，監管政策變動，宏觀經濟增長放緩，地緣政治風險。（開源證券 初敏,楊哲,荀月）