完美股票投資組合：2026年2月版

市場在過去的一個月里一直在做過渡期經常做的事情。表面上看，情況顯得平靜。在內心深處，敍事不斷變化。

幾個主要經濟體的通脹繼續緩解。增長仍然不平衡但積極。與此同時，波動的最新來源是市場試圖瞭解人工智能將如何重塑利潤率、就業和定價能力。

這給部分軟件行業帶來了壓力，並給信貸市場帶來了連鎖反應。然而，在這些口袋之外，全球股市仍然疲軟--尤其是在估值從更合理水平開始且盈利風險傾向於大宗商品、國防和金融等有形資產的領域。

這種分歧強化了一個熟悉的事實。市場最終迴歸基本面。資產負債表實力、資產價值和嚴格的資本配置遠比敍事更重要。

這正是Perfect Stock策略設計的環境。

歐元區已進入疲軟增長階段，製造業調查和招聘趨勢顯示温和惡化。與此同時，通脹壓力有所緩解，政策制定者能夠保持穩定，而不是急於實施激進的貨幣寬松政策。

政府支出已經介入貨幣政策暫停的地方。國防支出、基礎設施投資和有針對性的財政計劃支持了工業、航空航天和能源行業，有助於穩定股市。

歐洲股市保持彈性。銀行、大宗商品和國防相關行業的強勢抵消了與全球技術擔憂相關的波動性。重要的是，歐洲的估值仍然比美國更具吸引力，引起了投資者的注意。

英國經濟繼續陷入增長緩慢和商業投資低迷的困境。政策制定者保持謹慎，平衡通脹風險與脆弱的經濟勢頭。

儘管如此，英國股市仍表現穩定。市場對能源、礦業、金融和跨國企業的大量投資有助於抵消國內經濟疲軟。

匯率變動也支撐了企業收益，提高了海外收入換算成英鎊的價值。

日本仍然是最具政治影響力的發達市場之一。

與選舉季承諾相關的財政擴張推高了債券收益率，並迫使市場重新評估對債務和支出的預期。日本央行在2025年底加息后一直保持緊縮傾向。

這種環境為股票創造了強大的組合。

公司治理改革、股東回報政策的提高以及名義經濟增長的改善支撐了日本股市。隨着投資者為日本不再實行超低利率的世界做好準備，金融和工業出口商受益。

亞洲呈現出好壞參半但建設性的景象。

中國繼續專注於穩定而不是激進的刺激，防止經濟進一步惡化，同時又不助長過度投機。

在供應鏈多元化和外國投資的支持下，越南仍然是全球增長最強勁的國家之一。

菲律賓面臨着更加複雜的情況，但通脹仍然受到控制，政策制定者保持靈活性。

在整個地區，各國政府都把貨幣穩定、通脹控制和貿易競爭力作為優先事項，這些都是長期投資穩定的關鍵因素。

在美國，通脹放緩，而勞動力市場保持彈性。美聯儲繼續強調耐心，避免過早的政策轉變。

股票市場經歷了輪換。

技術和軟件股面臨與人工智能破壞擔憂相關的波動。與此同時，能源、金融和重資產業務也表現出相對實力。

投資者變得越來越有選擇性，青睞資產負債表實力、可預測的現金流和有形資產。

加拿大仍然與大宗商品價格和美國貿易政策密切相關，能源市場繼續在股市表現中發揮核心作用。

完美股票原則有時會準確地提供其設計目的。

我們購買低於有形賬面價值的資產。我們等待。最終，市場認識到了這一價值。

這正是京瓷公司（Kyocera Corporation）發生的事情。

Kyocy現在的交易價格高於有形賬面價值。原始投資合理的安全邊際已完全實現。該頭寸產生了約123%的收益，而且我們持有這些股票的時間足夠長，足以獲得有利的長期資本收益待遇。

現在不是情緒化的時刻。這是一個紀律的時刻。

我們正在退出京都的職位，並將資本回收到新的機會中。

這一決定並不是對企業本身的判斷。該公司的表現完全符合預期。資產負債表仍然強勁。執行力得到提高。市場最終根據這一現實定價。

我們的優勢從來都不是擁有高價資產。這是爲了購買被低估的資產負債表，並在估值差距縮小后退出。

差距已經縮小。紀律説賣。

其他幾個投資組合頭寸也接近類似的估值範圍。

Dentsply Sirona（DNTR）、新鮮德爾蒙特農產品（FDP）和天蠍座油輪（STNG）現在都以溢價交易。

在正常情況下，這些將移向修剪列表。

然而，今天拋售將產生短期資本收益，從而降低複合效率。這三個名字的基本面仍然是支持的，並且允許額外的時間將收益轉化為更有利的長期税收待遇。

目前，我們繼續持有。

紀律保持不變。當估值達到溢價水平且税收效率一致時，資本將被回收。

這個過程反映了完美股票策略的核心理念。

我們不追求敍事。

我們不會猜測宏觀頭條新聞。

我們以有形賬面價值的折扣購買強勁的資產負債表。我們等待。當市場縮小這一差距時，我們就會重新部署資本。

這是資本配置，不是投機。

當前的投資組合反映了全球一系列以內在價值折扣進行交易的重資產企業，包括以下風險敞口：

這些企業有共同的關鍵特徵：

市場仍然喧鬧。敍事不斷變化。技術顛覆、政治不確定性和宏觀波動佔據了頭條新聞。

所有這些都不會改變紀律價值投資的基本面。

市場正在重新發現有形資產、財務實力和可預測現金流的重要性。航運、房地產、工業和重資產周期股開始重新獲得投資者的關注。

一些投資組合持有的資產已經大幅升值。其他人仍然大幅折價，代表着下一波機會。

目標不是預測頭條新聞。

目標是以貼現價格擁有強大的資產負債表，並留出時間縮小价格與價值之間的差距。

一如既往，紀律而不是預測纔是優勢。