Transocean概述了110億美元的預計積壓，並目標是收購Valaris后槓桿率的1.5倍

盈利電話洞察：Transocean Ltd.（RIG）2025年第四季度

總裁兼首席執行官Keelan Adamson強調了公司2025年強勁的運營和財務執行力，並強調第四季度「穩健的調整后EBITDA為3.85億美元，自由現金流為3.21億美元」，年度調整后EBITDA為13.7億美元，自由現金流為6.26億美元。亞當森表示：「今年，我們大幅增強了資產負債表，償還了約13億美元的債務.這些行動和2025年的額外債務支付使我們的年度利息支出減少了近9000萬美元，增強了我們的財務靈活性並增加了我們股票貨幣的價值，最終促成了最近宣佈的與Valaris的交易。"

詳細介紹了戰略成本削減，取消了1億美元的成本，並計劃在2026年再削減1.5億美元的成本。亞當森指出：「我們更精簡、更高效、更有利可圖。"

關於Valaris的收購，亞當森將其描述為「變革性組合」，並表示：「我們對合並后業務的能力感到非常興奮.我們的預計積壓近110億美元和現金流產生能力預計將加速債務削減，導致債務在關閉后24個月內槓桿率約為1.5倍。"

亞當森提供了全球市場最新情況，稱「招標活動正在增加」，並預計「到2027年深水利用率將大幅提高，達到90%以上」。"

R.執行副總裁兼首席財務官Vayda補充道：「第四季度，我們的合同鑽探收入為10.4億美元，日均收入約為461，000美元……調整后EBITDA為3.85億美元，這意味着利潤率非常健康，達到37%，運營現金流約為3.49億美元，環比增長42%。"

管理層預計2026年「自由現金流將與2025年達到的水平一致或更好」，儘管預計幾臺鑽井平臺會有一些閒置時間，但隨着持續的成本和利息費用削減以及運營資金管理的改善。

Vayda表示：「我們預計2026年底的流動性將在16億至17億美元之間，這不包括任何增量機會主義去槓桿化的影響。"

該公司預計將於2026年下半年完成Valaris交易，並預計槓桿率將在交易完成后24個月內降至1.5倍左右。"

第四季度合同鑽探收入為10.4億美元，其中運營和維護費用為6.05億美元，G & A費用為5000萬美元。

本季度自由現金流為3.21億美元，自由現金流利潤率為31%。季度末的流動性約為15億美元，其中包括6.2億美元的無限制現金和5.1億美元的未提取信貸。

這位首席財務官指出：「這是我們幾年來產生的最好的季度自由現金流，是出色的運營績效、成本節約計劃的執行、較低的現金利息費用和有效管理我們的運營資金的直接結果。"

Gregory Lewis，BTIG：被問及收購后特許策略和規模經濟。亞當森迴應稱，該組合使Transocean「能夠解決整個組合中的必要成本.最小化.成本結構重疊」並改善全球服務提供，旨在實現「可靠和可預測」的執行。

劉易斯還詢問了自升市場的情況。亞當森表示，該公司「從過去吸取了教訓」，並認為「我們有一個很好的機會向運營自升式船隊的Valaris團隊學習，以繼續為合併后的實體提供卓越的業績和增量現金。」"

巴克萊銀行愛德華·金（Edward Kim）：對2026/2027年底離岸形勢的信心受到質疑。亞當森引用了客户對話和「發佈的投標數量」，而首席商務官羅迪·麥肯齊（Roddie Mackenzie）則指出，鑽井平臺獎勵不斷增加，多年期項目數量也越來越多。

金正恩還詢問了巴西國家石油公司合併和延長談判的情況。亞當森證實，指引已經反映了「我們根據對話做出的最佳猜測」，並且沒有假設有重大上漲。

弗雷德里克·斯特恩（Fredik Stene）、克拉克森（Clarksons）：在艦隊佈局和區域機會上尋找色彩。亞當森和麥肯齊強調了全球靈活性，並強調了新的招標活動，麥肯齊指出「並不缺乏機會」以及鑽井平臺根據需求轉移地區的潛力。

道格貝克爾，資本一：被問及客户對瓦拉里斯交易的反饋。亞當森報告説，「壓倒性的積極」的反應，指出客户「理解需要推動成本的業務。"

貝克爾詢問了巴西石油公司談判的雙贏問題。Mackenzie解釋説，重點是「降低成本和優化」以及核心船隊的「重大擴展」，旨在保持鑽機繁忙併提高收入效率。

基思貝克曼，皮克林：質疑第七代鑽井平臺和海灣市場資產的前景。亞當森表示，只有在投資能夠恢復的情況下，纔會重新激活，他表達了對長期市場強勢的信心，但預計短期內不會重新激活。

諾埃爾·帕克斯（Noel Parks）、圖伊兄弟（Tuohy Brothers）：被問及近海勘探的較晚進入者。麥肯齊描述了「轉向石油和天然氣，特別是海上和深水」，資本紀律推動了對具有成本效益、可靠的能源的關注。

分析師的語氣從中性到略顯積極，對Valaris的收購、機隊利用率和區域市場機會提出了建設性的詢問。問題是直接的，沒有明顯的懷疑或緊迫的消極情緒。

管理層始終保持自信和樂觀的基調，特別是在成本節約、運營執行和收購Valaris的戰略理由方面。「我們非常興奮」和「我們有能力利用不斷改善的需求」等短語非常突出。

與上一季度相比，管理層的信心更加明顯，特別是在收購和資產負債表增強的背景下。分析師的語氣始終保持建設性，反映出謹慎的樂觀情緒。

本季度公佈了收購Valaris的重大公告，而上一季度並未公佈。

指導語言發生了轉變，納入了對即將合併的預期和預期的協同效應，而上一季度的重點是有機成本削減和機隊合理化。

管理層的語氣信心增強，反映出自由現金流、運營業績和戰略定位的改善。

分析師的重點從利用率和日費率擴大到整合策略、市場機會和協同效應。

關鍵指標變化包括更高的調整后EBITDA、自由現金流以及報告的積壓收購后公告。

管理層承認「招標活動近期放緩」，但預計深水前景將增強。

特定鑽井平臺（KG 2、Deepwater Proteus、Deepwater Skyros）的閒置時間風險反映在指南中，如果合同延期得到保證，則會帶來好處。

與巴西國家石油公司的混合和延長談判仍然是一個關鍵變量，儘管管理層預計任何影響都已體現在指導中。

該公司專注於「持續的成本削減計劃」並保持財務靈活性以管理行業周期。

Transocean的管理層強調了變革性的一年，其特點是卓越的運營、積極的去槓桿化以及即將進行的收購，這將創建一個積壓近110億美元的合併實體。領導團隊預計自由現金流將持續強勁、成本大幅降低並加速債務削減，目標是在完成Valaris交易后兩年內將槓桿率提高到1.5倍。憑藉不斷上升的招標活動和強大的多年期海上項目管道支撐的建設性市場觀點，該公司將自己定位為不斷發展的海上鑽探行業中領先、有彈性的參與者。

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