Deere & Company 26財年第一季度盈利電話會議記錄

早上好，感謝您今天加入我們。John Deere第一季度設備業務的營業利潤率為5.9%。我們的業績反映了跨越多個終端市場和地區的多元化投資組合的實力和彈性。所有業務部門的淨銷售額均同比增長，其中Small AG和草皮以及建築林業Top Line增長超過20%。由於發貨量超出了最初計劃，我們本季度的業績超出了預期。重要的是，在本季度，我們看到多個產品線的訂單數量持續加強，尤其是小型農業和草皮以及土方施工領域。零售結算額同比兩位數增長和訂單銀行不斷增長促使我們提高北美建築和緊湊型建築設備的行業前景。在小型農業中，支持乳製品和畜牧生產系統的中型拖拉機的訂單活動保持穩定，而北美草坪設備和緊湊型多用途拖拉機的訂單速度有所增加。全球大型農業基本面雖然仍然受到挑戰，但本季度基本保持穩定。這種穩定性使我們今年北美大型公司的淨銷售額預測略有改善，因為我們的聯合早期訂單計劃的完成好於預期，並且大型拖拉機訂單活動有所增加。這些改進幫助我們抵消了對2026年南美農業設備市場的疲軟預測。過去三個月的事態發展強化了我們的信念，即2026年標誌着當前周期的底部，因為我們預計本財年設備業務的淨銷售額將達到個位數。幻燈片3從第一季度業績開始，淨銷售額和收入增長13%，達到96.11億美元，而設備業務的淨銷售額增長18%，達到80.01億美元。歸屬於Deere & Company的淨利潤為6.56億美元，即稀釋后每股2.42美元。轉向我們的各個部門，我們從幻燈片4上的生產和精密農業業務開始。淨銷售額為31.63億美元，較去年第一季度增長3%，主要是由於外幣兑換的積極影響。價格實現大致持平。北美的價格實現是積極的，但被南美市場的額外激勵措施所抵消。貨幣兑換為正值近4個百分點。營業利潤為1.39億美元，導致該部門的營業利潤率為4.4%。同比下降主要是由於關税上漲、銷售結構不利和保修費用上漲。接下來，幻燈片5上的Small Age和Turf，由於出貨量增加和外幣兑換的積極影響，第一季度淨銷售額增長了24%，總計21.68億美元。價格實現為正2個百分點。貨幣兑換率也為正值，增幅略低於2.5個百分點。營業利潤同比增長至1.96億美元，營業利潤率為9%。這一增長主要是由於出貨量增加、銷售組合有利以及價格實現被更高的關税部分抵消。幻燈片6給出了我們對全球農業和草坪市場的行業展望。我們繼續預計美國和加拿大的大型農業設備行業今年將下降15%至20%。然而，我們看到了令人鼓舞的事態發展，這應該會在短期內為該部門提供穩定，同時也改善了恢復增長的條件。雖然全球行作物產量仍然強勁，但全球產量仍然強勁。對大宗商品的強勁需求和貿易流動的正常化為當前水平的價格提供了支撐，該水平高於種植者去年夏天經歷的低點。此外，政府計劃正在短期內支持農民流動性。持續的即興表演二手庫存市場的一部分正在為機器更換提供更好的環境，同時機隊的年齡持續增長。此外，擬議的政府政策行動，包括對生物燃料的額外支持，為美國和加拿大小型農業和草坪的增長提供了潛在的順風，行業需求估計仍持平，僅增長5%。由於牛肉價格強勁，乳製品和畜牧業仍然盈利，而草坪市場隨着該行業在經過幾年的下跌后恢復正常化，正在温和恢復增長。轉移到歐洲，預計該行業仍將持平，增長5%。農業行業的基本面基本沒有變化，新談判的歐盟貿易協定或最近牛奶價格下跌預計不會對短期產生重大影響。利率穩定，長期融資成本可控，該地區在主要耕地市場繼續表現出韌性。在南美洲，受巴西市場的推動，拖拉機和聯合收割機的行業銷售額目前預計將下降約5%，巴西市場低迷的大宗商品價格、高利率和強勁的REAI給生產商利潤率帶來壓力。目前預計亞洲行業銷售額將持平，下降5%。目前預計印度市場只會比2025年的強勁水平略有下降。接下來，我們的生產和精密農業部門預測從幻燈片7開始，預計全年淨銷售額仍將下降5%至10%。該預測假設大約1.5個百分點的正價格實現和約3個百分點的正貨幣轉換。對於該部門的營業利潤率。我們的全年預測仍在11%至13%之間。幻燈片8顯示了我們對小雞蛋和草皮細分市場的預測。我們現在預計淨銷售額將增長約15%。這包括兩個正價格實現點以及兩個正貨幣轉換點。該部門的營業利潤率指導目前在13.5%至15%之間。現在轉向建築林業。在幻燈片9中，由於出貨量增加和外幣兑換的積極影響，該季度淨銷售額同比增長約34%，達到26.7億美元。價格實現率為負，降幅不到半個百分點。貨幣兑換為正值3.5個百分點。營業利潤為1.37億美元，同比翻了一番多，營業利潤率為5.1%，這主要是由於有利的出貨量以及生產效率被更高的關税部分抵消了。幻燈片10描述了我們的建築林業行業前景。美國和加拿大建築設備和緊湊型建築設備的行業銷售額目前預計將同比增長約5%。在美國政府基礎設施支出、利率下降、租賃需求強勁和數據中心建設開工的支持下，建築市場保持穩健。今年迄今為止，我們的零售結算活動超出了預期，我們的訂單數量繼續增長。預計全球林業市場仍將保持平穩。受北美和歐洲市場增長的推動，全球道路建設市場目前預計將增長約5%。轉向CNF部門展望112026年，淨銷售額目前預計將增長15%左右。我們今年的淨銷售指導包括約2.5個百分點的正價格實現和略高於兩個百分點的正貨幣轉換。我們對該部門營業利潤率的預測也有所增加，目前估計在9%至11%之間。現在過渡到我們的金融服務業務。在第12張幻燈片上，迪爾公司第一季度應占全球金融服務淨利潤為2.44億美元。同比增長主要是由於有利的融資利差和較低的信用損失撥備，部分被去年第一季度錄得的有利特殊項目所抵消。 對於2026財年，我們的前景增至8.4億美元，主要是由於信貸損失撥備減少。最后，幻燈片13概述了我們對26財年淨收入、有效税率和營業現金流的指導。我們對淨利潤的更新展望現在在45億至50億之間。接下來，我們的指導方針繼續納入25%至27%之間的有效税率。最后，設備業務的現金流預測在我們範圍的兩端都增加了5億美元，現在預計將在45億至55億美元之間。我們的正式評論到此結束。我們現在開始討論本季度的一些特定主題。讓我們回顧一下這些結果。本季度淨銷售額同比增長約18%，利潤率略低於6%。儘管25財年第一季度的利潤比較容易，但考慮到去年小湖、草坪和建築林業的產量不足，其表現仍然領先於我們的計劃。喬什·比爾（Josh Beal）您能否解釋一下本季度發生的事情以及它如何影響我們的全年前景？

Deere & Company（NYSE：DE）周四公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

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操作者

是的。早上好，歡迎參加Deere & Company第一季度盈利電話會議。您的線路已放入。僅收聽到今天會議的問答環節。我現在想將電話轉給投資者關係總監Josh Beal先生。謝謝你可以開始了。

喬什·比爾（投資者關係總監）

歡迎並感謝您參加我們今天的電話會議。今天與我一起參加電話會議的有首席財務官Josh Jepson、全球建築、林業和電力系統總裁Ryan Campbell以及投資者傳播經理Chris Seibert。今天，我們將仔細瞭解迪爾第一季度的盈利，然后花一些時間談論我們的市場和當前的2026財年前景。之后，我們將回答您的問題。請注意，今天早上有幻燈片可以補充通話內容。提醒您，您可以在我們的website@johndeere.com Earnings First上訪問它們。此通話在互聯網上直播並錄製，以供Deere Company將來傳輸和使用。未經Deere明確書面同意，嚴格禁止對本受版權保護的廣播的任何部分進行任何其他使用、錄製或傳輸。電話會議（包括問答環節）的參與者同意，他們在所有媒體中的肖像和言論都可以被存儲並用作收益電話會議的一部分。此次電話會議包括有關公司未來計劃和預測的前瞻性陳述，這些計劃和預測受到不確定性、風險、情況變化和其他難以預測的因素的影響。有關可能導致實際結果出現重大差異的因素的其他信息包含在該公司年度10 K表格中最新的8 K表格風險因素中，並由提交給美國證券交易委員會的報告更新。該呼籲還可能包括不符合美利堅合衆國普遍接受的會計原則的財務措施。Gaap。有關這些指標的更多信息，包括與可比GAAP指標的對賬，包含在新聞稿中，併發布在website@johndeere.com季度收益和事件下的收益上。我現在將電話轉給克里斯·塞伯特。

Chris Seibert（投資者傳播）

喬什·比爾（投資者關係總監）

是的，絕對是克里斯，讓我們從我們對本季度的期望開始。總體而言，我們預計設備業務的淨銷售額將實現兩位數增長，這是由於小型農業、建築業和林業的增長預計將超過20%，而大型農業的銷售額預計將同比持平。儘管預計淨銷售額將增長，但由於關税費用增加以及所有三項業務中大型AG的產品和區域組合不利，我們預計設備運營的營業利潤率將逐年下降。我們提前執行了本季度的計劃，因此我們的業績反映了比最初預測更好的收入和利潤率。好於預期出貨量是北美PPA出貨量收入和利潤率突破的主要驅動力。大型拖拉機領先於計劃，而建築和林業則受益於歐洲和北美道路建築銷售的增加，以及北美建築和緊湊型建築設備的計劃發貨。在定價方面，本季度建築和林業定價略有負值，儘管競爭價格壓力已開始顯示出緩解的跡象。建築和林業本季度的業績對我們該部門預期價格實現的時間產生了輕微影響，因此我們將全年預測下調了半個百分點。本季度PPA定價保持中性，主要是由於南美洲針對外匯走勢實施了折扣以及有針對性的現場庫存削減。我們的全年PPA價格指引保持不變，我們仍預計南美洲全年價格將實現正值。本季度外匯也產生了影響。美元兑迪爾的幾種相關貨幣，尤其是歐元和巴西雷亞爾，同比疲軟。翻譯的影響推動了所有三個業務部門向成本管理過渡的同比淨銷售額增長。不包括關税，第一季度所有業務部門的生產成本均同比下降。這在很大程度上歸因於更高的產量和嚴格的間接費用支出帶來的運營效率。作為對第232條的緩解措施，今年的關税預計仍在12億美元左右。印度的鋼鐵關税和一些減免已被產量增長所抵消。正如您在開場白中提到的那樣，我們對大多數市場的全年行業需求展望在本季度有所改善。儘管由於北美的一些漸進改善，南美地區疲軟，我們仍維持了PPA的淨銷售指引，並且我們將T、建築和林業的淨銷售範圍增加了五個百分點。這導致小型AG、建築和林業的預計利潤率範圍更高，導致淨利潤預測增加至45億至50億娃娃。

Chris Seibert（投資者傳播）

完美了謝謝你的崩潰，喬什。令人鼓舞的是，我們的團隊繼續執行並專注於我們可以控制的事情，同時也看到終端市場需求有所回升。現在讓我們花點時間來談談廣泛的農業行業。自去年年底以來，我們看到美國市場出現了一些支持性進展，包括最近宣佈的120億美元農民橋樑援助計劃援助計劃以及重新對美國商品的購買承諾。您能否添加一些額外的顏色來補充這對美國種植者的意義？

喬什·比爾（投資者關係總監）

當然，克里斯。首先，我將重申您在開場白中提到的對全球農業經濟的幾點評論。全球農作物產量仍然強勁，但在當前大宗商品價格水平下，全球需求也是如此。許多地區的生產商利潤率仍然面臨壓力。具體到美國，美國農業部剛剛更新了2026年農場淨現金收入預測。雖然2026年美國現金農場淨收入預計將比2025年增長約3%，但這一增長在很大程度上是由更多的政府支出推動的。預計今年農作物現金收入將略有增加，但支出預計也將增加。鑑於這種設置，我們繼續預計許多行播作物農民面臨的挑戰性環境。然而，正如你提到的，我們開始看到生產商的穩定，因為中國已經恢復購買美國大豆，最近批准的政府支持計劃有望提供一些短期流動性。此外，儘管利潤率較低，但強勁的農田價值仍使債務率保持在較低水平。值得注意的是，美國艦隊的年齡很高，並且隨着客户在設備上投入的時間越來越多，艦隊的年齡也在不斷老化。隨着美國農產品基本面的穩定以及二手市場的改善，我們預計將開始看到一些替代需求的迴歸。

喬什·傑普森（首席財務官）

這可能是傑普森加強政府支付的一個關鍵點，他應該繼續減輕農民的下行風險，讓他們的資產負債表在農作物現金收入面臨壓力的環境中充當橋樑。我們相信，未來圍繞可再生燃料和額外出口機會的政策應該會推動需求並提供持續的穩定。

Chris Seibert（投資者傳播）

太好了謝謝你們倆。隨着北美本季度的發展，我們似乎已經超越了市場正在穩定的不確定性峰值。在此基礎上，您能否分享有關全球農業庫存和汽車書籍的最新情況？

喬什·比爾（投資者關係總監）

是的，當然。讓我們從北美的大型股份公司開始。在新的庫存方面，我們繼續處於有利地位，並堅持我們的計劃，在2026財年生產符合零售需求的產品。我們還繼續在北美二手庫存方面取得進展。在第一季度，我們看到二手鹿聯合收割機出現典型的季節性增加。然而，鹿聯合收割機當前的庫存水平仍比2024年3月的峰值低約15%，車型年分佈處於正常組合，迪爾大馬力拖拉機機組在第一季度下降了個位數，並且比2025年3月的峰值下降了10%以上。后期型號組合也在改善。值得注意的是，雖然Deere While Deere大馬力拖拉機的總產量比3月份22年車型下降了10%以上，但同期23年ADAR拖拉機的總產量下降了40%以上。僅在過去的這個季度，車型22年和車型23年ADAR就連續下降了20%以上，車型24年ADAR也下降了10%以上。雖然二手拖拉機的持續減少仍然是焦點，但我們對所看到的進展感到鼓舞。與此同時，北美市場的大型拖拉機訂單速度有所加快，我們的滾動訂單簿現在提供了第四季度的可見性。我們最近剛剛接到了北美聯合收割機今年訂單的最后一次電話，雖然我們仍預計今年北美大型農業行業整體將下降15%至20%，但聯合收割機的下降幅度將低於這一範圍。與北美類似，我們對歐洲和南美的新庫存狀況感覺良好。唯一的例外是巴西的聯合收割機，我們的水平比我們想要的要高一些。我們將在第二季度和第三季度減少巴西聯合收割機的零售生產，以降低庫存水平。儘管高於我們的目標，但我們目前的聯合收割機庫存與銷量之比仍然顯着低於我們在競爭對手中看到的水平。就訂單可見性而言，歐洲拖拉機訂單目前已有四到五個月，而南美訂單將滿到第二季度。談到北美的小型Ag和草皮，去年的產量不足導致該部門的初始庫存水平保持健康，至今仍保持不變。作為參考，目前新的領域庫存的兩個拖拉機馬力類別在這一部分，這是小於100馬力類別和100至220馬力類別分別約40%，比去年同期低。我們保持較低庫存水平的能力加強了我們今年根據零售需求和小型AG進行建設的計劃，第一季度訂單活動的強勁進一步支持了對該計劃的承諾。

喬什·傑普森（首席財務官）

這是傑普森，也許可以分享比爾評論后的額外觀點。我們的渠道一直致力於減少使用過的庫存水平，我們精心管理生產和庫存的方法為我們帶來了有利的幫助。今年和明年都是如此。隨着其他各個市場和細分市場的需求不斷增長，我們對26年剩余時間的執行情況感到滿意。

Chris Seibert（投資者傳播）

謝謝你們倆。現在讓我們轉向林業建設。我們已經談到了CNF在第一季度的表現，但你能給我們一個關於當前商業環境和2026年前景的最新信息嗎？

喬什·比爾（投資者關係總監）

是的，克里斯很高興。讓我從當前的市場環境開始，Ryan，請加入您可能擁有的任何其他顏色。正如您之前指出的那樣，建築市場是一個亮點，並繼續表現出美國政府基礎設施投資、利率下降和租賃需求改善的彈性。回想一下，我們在2025財年上半年的零售業生產不足，這使得我們能夠根據零售需求進行生產。今年，我們看到第一季度零售額的強勁表現超出了我們的預期，因為第一季度建築和緊湊型建築設備的結算額均同比增長了十幾分左右。也許最令人鼓舞的是，我們的訂單銀行在過去一個季度增長了50%以上，達到2024年5月以來的最高點。這使我們能夠清晰地瞭解本財年下半年的情況，使建築和林業團隊能夠相應地優化其生產計劃。總體而言，我們對今年年初的勢頭感到非常鼓舞。瑞安，你有什麼想補充的嗎？

Ryan Campbell（建築與林業部門及電力系統總裁）

當然了我和你們一樣熱情，我對這個業務即將發生的事情感到興奮。正如我最近在紐約舉行的投資者活動中提到的那樣，我有很多理由保持樂觀。在宏觀層面，世界面臨着升級或更換關鍵基礎設施的日益緊迫的問題。對單户住房的投資，特別是在美國各地，需要增加，並且支持人工智能投資所需基礎設施的需求巨大。爲了完成所有這些工作，該行業必須通過機器精確地完成更多工作並利用更少的資源來顯着提高生產力。實現這些目標需要智能機器和數據驅動的洞察力來有效地執行任務和管理工作現場，我們相信我們可以幫助客户應對這些挑戰，並將繼續投資以確保成功。

Chris Seibert（投資者傳播）

嘿，謝謝你的回顧，瑞安。您能提醒我們我們為應對這些挑戰而進行的投資嗎？

Ryan Campbell（建築與林業部門及電力系統總裁）

當然，克里斯。我們將從挖掘機開始。正如我們所説，我們很高興在即將在拉斯維加斯舉行的ConExpo展會上宣佈我們的新款鹿設計20噸級挖掘機。我們在收益報告的附錄中包含了更多信息，這些信息對更多細節感興趣的挖掘機佔北美建築設備行業的約40%，這些型號是首次向市場推出完全由迪爾設計並由北卡羅來納州克納斯維爾製造的機器。我們為新設備配備了易於使用的生產力提高技術，同時仍然專注於質量和耐用性並進一步改進。這是完整挖掘機系列多年推出計劃的第一步。我們對與客户分享這些首批型號感到非常興奮。Kinexpo活動將推出24款產品，包括約翰迪爾設備的全球首發和伯金集團的六款市場首次亮相。過去幾年，我們的工作重點集中在挖掘機上。然而，我們繼續在產品組合中進行創新，從新設備設計到最新的精確和工作現場技術。我們對我們完整的產品組合從未如此滿意。

Chris Seibert（投資者傳播）

謝謝在數字方面，昨天我們完成了對Tena的收購。您能否提供您對此次收購的見解，並討論它如何與更廣泛的CNF業務和戰略保持一致？

Ryan Campbell（建築與林業部門及電力系統總裁）

是的，我們非常高興能夠將Tenna團隊及其能力引入John Deere的業務組合。退一步，在高層討論我們的戰略可能會有所幫助。在CNF部門，我們考慮的是建築行業，以及我們如何在機器、任務和施工現場三個不同層面上競爭。在機器方面，完成我們一流的土方設備產品組合，包括高精度機器和更基本的機器。其次，我們正在通過Smart Grade、Smart Detect和SmartWay等精確技術增強機器在工作現場單獨執行的任務。與三家調查提供商達成的通過我們的設備提供完全集成的等級控制體驗的協議是我們在該領域努力的一個例子。第三，它有能力幫助承包商和客户優化其車隊、運營和工作地點。Tenna提供領先的技術平臺，可自動化承包商工作流程，提供設備操作和維護的近乎實時洞察，並增強可見性、規劃和協調，以提高生產力並削減成本。Tenna領先的基於車隊的產品和服務，與我們一年多前收購的虛擬總監的生產力解決方案相結合，以及我們通過John Deere運營中心構建的基礎能力，為我們提供獨特的價值主張，為客户提供優化車隊、運營和工作地點的客户提供服務。重要的是，Tenna和Virtual Supervision現在並將繼續保持品牌不可知性，專注於與行業車隊和工作地點的現實同步的混合車隊解決方案。

Chris Seibert（投資者傳播）

謝謝你，瑞安。聽起來建築林業領域未來有很多令人興奮的地方。

喬什·傑普森（首席財務官）

這是Jepson，除了CNF產品發佈之外，我想分享一下關於我們其他業務創新的快速評論。本月底，我們將在德克薩斯州聖安東尼奧的Commodity Classic上發佈幾款主要產品並更新我們的先進技術解決方案。就在上周在加利福尼亞州舉行的世界農業博覽會上，我們展示了幾項創新，這些創新也有助於為我們的高價值農作物生產商創造價值。

Chris Seibert（投資者傳播）

感謝兩位的評論。喬什，在我們開始提問之前，你還有什麼最后的想法嗎？

喬什·比爾（投資者關係總監）

是啊謝謝克里斯。第一季度展示了我們團隊的出色執行力。所有業務部門高效運營，並提前交付成果。與此同時，我們看到各種終端市場的穩定和改善。我們的渠道仍然專注於庫存管理，特別是北美二手設備。我們的財務實力使我們能夠在整個周期中保持高水平的投資，這為我們未來的增長奠定了良好的基礎，特別是在周期發生變化的情況下。最近和即將推出的產品和技術就是這一結果的具體例子，並增強了我們對本十年末及以后增長願望的信心。本季度，我們通過股息股息和股票回購向股東返還了近7.5億美元的現金，這表明整個周期的強勁財務表現支持了業務再投資和股東回報。最后，我要向Deere團隊的所有成員表示衷心的感謝。我們業務各個領域的員工、經銷商和供應商所表現出的承諾和奉獻精神對於維持這種高度的紀律至關重要。Deere團隊致力於執行我們的戰略，並專注於解決客户最大的挑戰。

Chris Seibert（投資者傳播）

謝謝喬什。現在讓我們接受投資者的提問。

操作者

我們現在準備開始電話的問答部分。接線員會在問題隊列中指示您。考慮到他人並讓更多人蔘與通話，請限制自己回答一個問題。如果您還有其他問題，我們要求您重新加入隊列。謝謝如果您想問問題，請按Star One。如果您需要撤回您的問題，請按星二。我們的第一個問題來自奧本海默的克里斯汀·歐文。

奧本海默公司（股票分析師）

嗨，早上好。感謝您回答這個問題。簡單地説，喬什·傑普森，非常感謝您多年來提供的所有幫助。如果我可以從定價問題開始。您對PPA定價提供了一些有用的評論，但我只是想知道我們應該如何思考從第一季度中性到全年指導1.5%的橋樑。同樣，如果您能幫助我們，您就可以降低對CNN的期望。您能否向我們介紹一下您在定價方面看到的情況？太感謝了

喬什·傑普森（首席財務官）

是的，謝謝，克里斯汀。很樂意。從大型公司開始，正如我們提到的，第一季度，我們確實實施了一些增量激勵措施。抱歉，反饋。好了正如我們提到的那樣，我們在南美洲實施了一些增量激勵措施。你知道，我們已經看到該市場略有放緩，因此，我們將在聯合收割機中稍微降低該市場的庫存。也許也只是爲了長遠來看，關於聯合收割機庫存，雖然我們在第一季度有所上升，但我們仍然大約是2023年達到峰值的聯合收割機庫存的一半。所以狀態仍然很好，但要積極主動。由於我們看到經濟略有放緩，我們採取了一些行動。我們預計這種情況不會持續到今年。正如我們提到的，我們預計巴西全年的價格實現將是積極的。我們在北美看到了積極的價格。回想一下，去年第三季度我們在大型AG中為池基金進行了一些應計。當您度過一年的過程時，這應該會提供一些更容易的比較。因此，我們的預期是Large AG價格仍將維持這一點半。是啊

克里斯汀，這是傑普森，我認為在PPA方面，你知道，全年的這一點半。我認為，在我們度過剩余季度時，我們確實會預料到這一點。所以當我們進行二到四時，不會太凹凸或不同。

是的，也許只是一點在cnf。你知道，我們，我們把指南拿下來一點點。這並不是因為我們對自己能夠執行漲價缺乏信心，而是因為今年開始得有多快。我們在1月份宣佈了一些價格上漲，坦率地説，我們對今年頭幾個月積壓的貨物數量如此之快感到驚訝。因此，價格行動將被推迟一點。你知道，重要的是要記住，你知道，它是它的部分，也是地球移動的，所以它是一個組合。每個人的表現都會有所不同。然后在今年剩余的時間里，我們將開始採取去年不得不採取的一些更激進的定價行動。所以總體而言我們對今年的價格實現仍然非常有信心。謝謝，克里斯汀。

操作者

我們的下一個問題來自摩根士丹利的安吉爾·卡斯蒂略。

摩根士丹利（股票分析師）

嗨，感謝回答我的問題。只是想跟進一下。如果您可以詳細談談訂單強度方面的情況，我猜CNF方面對定價和強度的評論感到驚訝。我認識到這可能很難拆開包裝，但我很好奇，如果你想看看你是否能夠將其分成，你知道，一張與獎金折舊相關的大而美麗的賬單，你知道，任何類型的與終端市場驅動的還是由你所談論的所有投資組合產品創新或只是營銷激勵驅動的醫生績效？只是好奇，你知道，推杆和接球跨越各種可能會推動一些力量的順風。如果你能夠解開它。

喬什·傑普森（首席財務官）

是的，我會開始的。安吉爾和瑞安、喬什，跳進來。我的意思是，首先，你知道，我只想指出，當我們與承包商進行對話時，承包商的信心越來越大。他們對積壓的情況感覺良好，坦率地説，即使他們展望2027年，他們也對積壓的情況感到良好。因此，我認為這是他們終端市場的優勢，特別是在大型項目方面。我的意思是基礎設施、大型項目當然也支持數據中心。隨着我們看到更多的力量。今年年初，房地產市場仍然低迷。隨着今年的到來，隨着我們的一些放松，人們預計這種情況會有所好轉。但對於小型承包商來説，這仍然是一個細分市場，他們在住房方面仍然面臨挑戰。再説一次，特別是對於那些體型較大的人。他們在訂單簿中看到了力量，我認為這已經開始轉化為訂單活動。是啊天使，更重要的是，我們已經看到租金反彈，這是積極的。我們的零售額在本季度上漲了十幾歲左右，所以看到了強勁的勢頭。因此，不僅是訂單活動，零售活動也多於匹配，這也起到了幫助作用。所以我認為這給了我們更多的信心，因為我們看到了這種建設。是的，也許只是爲了總結一下您識別的上述所有事情。我經常和顧客一起出去玩。你知道，地理混合和廣泛的不同類型的建築，而且它的基礎非常廣泛。他們感到自信。我認為過去幾年的建築活動一直很強勁。去年和前年，由於各種原因，他們可能對船隊更加謹慎。但現在人們對積壓貨物的信心越來越大，他們需要開始對機隊進行更多投資。也許這也是對維米爾內心的最后一次評論。我們看到了力量。我們提到，這不僅集中在北美，當然那里有強大的基礎設施投資，但歐洲也是如此。你知道嗎，我們看到了一些回升。你知道，德國的基礎設施作為一個例子是積極的。所以，你知道，這兩個市場以及道路建設方面的實力都很強。謝謝安吉爾。

摩根士丹利（股票分析師）

謝謝賈斯汀祝你一切順利

操作者

我們的下一個問題來自傑富瑞的史蒂文·費爾曼。

Jefferies（股票分析師）

嗨，大家早上好。也許我會繼續這個話題。我想考慮到你們都在説什麼，這聽起來非常合理，那種高達5%的預測感覺相當保守。所以我很好奇，如果你認為有一些逆風，我們應該記住，也許隨着今年的進展或什麼。同樣，您的CNF淨銷售人員預測比您的終端市場預測高出很多。所以也許你也可以梳理一下這部分。

喬什·傑普森（首席財務官）

是的，我認為你是對的，史蒂夫，樂觀情緒確實存在。您聽到我們在之前的答覆中這麼說了。它混合在某些部分。房地產市場仍然低迷，所以我認為這是其中的一部分。但是是的，我的意思是總體樂觀，我們在銷售指南上看到了強勁的勢頭，你知道，上漲了15。回想一下，去年我們出現了一些相當嚴重的生產不足，這確實為我們做好了準備，你知道，對於這次好轉，我的意思是，這接近10%，去年該部門只是高個位數。因此，今年我們正在與零售業保持一致，所以你知道這很有幫助。最重要的是，你知道，你還能得到兩個半個百分點的價格。因此，獲得積極的價格和貨幣也是一個順風。因此，出於所有這些原因，你知道，我們現在的漲幅更接近15%，而我們看到的那些市場上漲了5%。謝謝，史蒂夫。

操作者

我們的下一個問題來自Evercore ISI的David Rasso。

Evercore ISI（股票分析師）

嗨謝謝我們會想念你的，喬斯。當談到大型AG評論時，我對訂單簿的顏色很感興趣，但顯然您不願意更改大型AG的指南。

喬什·傑普森（首席財務官）

我只是好奇，那本訂單簿是否在某種意義上比你想象的要早，因為你有相同的觀點，而訂單簿剛剛進入現在你覺得自己有更好的可見性的水平？或者我們是否正處於滑鐵盧或東莫林開始提高線路費率的階段？我不僅僅談論季節性，我談論的是與您最初的預算相比。我只是好奇你如何消化大型農業中最不穩定、更好的訂單，而正如你指出的那樣，我指的是糧食價格。甚至今天早上，美國農業部的一些玉米英畝數字也進來了。我認為這有點建設性，但玉米仍然沒有積極的反應。我只是想把你對圖書訂單與玉米價格的看法放在一起，並不真正支持這種改善。謝謝謝謝你的問題大衞我的意思是，在北美方面，你知道，我們的指南仍然是行業下降15到20，也許按產品線細分，你知道，我們的春季季節性產品，如噴霧器和播種機，你知道，那些，那些eops，你知道，發生在去年夏天，你知道，在八月，九月結束。市場仍有很多不確定性。你知道，當時大宗商品的價格要低得多。你知道，那些、那些產品線可能是該範圍的高端，接近15個。我們在本季度看到的情況。抱歉，這些產品線的上限接近20。我們在本季度看到拖拉機方面出現了一些提貨和訂單速度，特別是在上個月左右。因此，我們可能更接近下降，拖拉機下降15左右，這是該範圍的低端，然后是聯合收割機，正如我們在評論中提到的，當我們結束Eop時，這將比該範圍更好，更像是可能下降10到15該部分的聯合收割機。所以是的，我們看到了什麼？是什麼推動了這種情況？我的意思是，正如你是對的，我認為從AG基本面的角度來看，仍然面臨挑戰，並且在本季度沒有看到太大的變化。然而，我們確實覺得事情肯定比去年夏末到秋天更穩定。我們看到中國重返市場。你知道，我們看到糧食價格有所穩定。就你的觀點而言，目前沒有太多的好處，即使是最近的一些新聞也是如此。但我們在那里看到了一些、一些穩定。然后我認為另一件事要記住，你知道，艦隊的年齡正在變老。在過去的幾年里，我們沒有看到太多的替代者。確實有一些人需要尋找替代者，即使有些人儘管我們在農業基本面上看到了什麼情況。當您看到二手庫存市場有所改善時，我們提到了即使在本季度也出現了一些顯着的改善，我認為最值得注意的是，22年、23年、8 R年的車型在本季度連續下降了20%，只是讓您瞭解這些產品是如何開始變化的。這開始釋放貿易階梯，釋放那里的流動。因此，考慮到基本面情況，我們看到替代需求略有回升，而不是再次出現大規模拐點。但鑑於這種情況，替代者確實會隨着時間的推移而回來。

喬什·傑普森（首席財務官）

是啊傑夫，大衞，對於你的問題，我唯一想補充的是，我們看到拖拉機的製造率有所提高，這與我們看到的訂單活動有關。正如喬什提到的那樣，我們已經出去了，你知道，快到了，你知道，第三季度了。因此，今年半年我們看到了一些進步。但這是基於，你知道，我們看到的實際訂單，我認為確實是喬什剛剛提到的一些替代品的基礎。正如我們看到的那樣，用過的人變得更健康，我認為這有助於貿易階梯，有助於，你知道，幫助轉移使用過的人的能力。我們已經看到二手價格的穩定，然后當你減少庫存時，它會促進更多的活動。

Evercore ISI（股票分析師）

有。謝謝謝謝

操作者

我們的下一個問題來自蒂姆·泰恩和雷蒙德·詹姆斯。

雷蒙德·詹姆斯（股票分析師）

謝謝早上好.喬什·傑普森，一切順利，感謝您多年來的幫助。考慮到其中一些領域的年初可能會放緩，這只是一個關於價格與生產成本的問題。但您也提到了成本和關税方面的一些波動。就全年的預期以及您預計的價格與成本而言如何發展而言，是否發生了任何變化？

喬什·傑普森（首席財務官）

謝謝是的，謝謝，蒂姆。我是説，你説得對，這個季度確實有些變化。我們現在可能更接近全年的價格成本中性，你知道，定價方面和cnf，你知道，關税、關税成本有一點下降。順便説一句，價格成本中性包括我們今年看到的6億增量關税。因此，我們將涵蓋2026年進入該業務的關税部分。但我們，你知道，關税一直，你知道，大致，你知道，季度持平。那里有一些看跌和看跌，但你知道全年關税指南的2億美元仍然沒有變化。我們已經看到了一些變化，也許材料的通脹壓力有點大，但隨着我們增加產量，管理費用方面的一些改進抵消了這一影響，我們看到了更高的管理費用效率，因此從生產成本的角度來看，我們會略有不利。不含關税。但總體而言，價格成本與所採取的價格行動持平。是啊也許只有一件事，你知道，第一季度除露臺外，我們的生產成本是有利的。因此，我認為這只是我們可以控制的事情，以及我們如何在一個具有相當不確定性的環境中運作。謝謝，蒂姆。

操作者

我們的下一個問題來自瑞銀集團的史蒂文·費舍爾。

瑞銀（股票分析師）

謝謝.早上好，附和我的觀點。非常感謝，喬什。真的很感激你的幫助。

喬什·傑普森（首席財務官）

就一些區域動態而言，我認為預計第一季度北美和歐洲之間將存在一些相當大的差異。聽起來北美在拖拉機方面可能會更好一點。從區域生產的角度來看，我們應該期待的任何特別的事情，或者只是第二季度的一般情況，如何建模以及今年剩余時間的任何差異，因為我認為這些肯定會影響大規模進攻中的利潤率上升。是的，謝謝你的問題，史蒂夫。第一季度的區域組合無疑對大型農業公司產生了影響。我的意思是，如果你看看第一季度大型農業企業的總體銷量，我們的總銷量實際上同比持平。但這種組合讓歐洲上升了。亞洲，這只是我們大型農業業務的一小部分。但第一季度亞洲上漲，北美和南美同比下降。因此，考慮到不同的盈利能力。請原諒那些不同的地區，你知道，這對我們來説是不利的組合在第一季度。隨着你度過一年，這種情況開始發生變化。我的意思是，你知道，我們會看到回升，特別是第二季度北美的產量。正如喬什·傑普森（Josh Jepsen）提到的那樣，我們的訂單簿以拖拉機為例，進入第四季度。因此，我們有充分的信心看到這種回升。未來它將恢復到更多、更正常的組合。這將增加援助利潤。我的意思是，你可以預計我們的大型農業公司在今年剩余時間里每個季度的利潤率將達到兩位數。因此，隨着2026年的到來，這種組合確實正在改善。是的，史蒂文，我想你在毛利率上也看到了這一點。這確實讓人印象深刻。當你看看第一季度與今年其余時間的情況時，我們會反彈，看起來更像是我們在毛利率和PPA方面所做的事情，你知道，在2025年，在今年剩余時間，這就是它的運作方式。其中很大一部分是地理上更正常的混合。非常感謝

操作者

我們的下一個問題來自伯恩斯坦的查德·迪拉德。

伯恩斯坦（股票分析師）

嘿，早上好，夥計們。我有一個關於關税的快速問題想問您。那麼，如果我們獲得關税減免，它們會被退回到農民身上嗎？多久會發生這種情況？這是我們需要等到定價后的27日才能看到的嗎？

喬什·傑普森（首席財務官）

是的，我，是的。所以也許只是打破了一點點，乍得，在曝光。所以就像我提到的，你知道，2026年的總關税成本是，税前是12億美元。如果你，如果你把它分解，你知道，有點暴露，它，IEPA關税略低於一半，略高於232，但略低於一半，是IEPA。所以我們會看到，你知道，最高法院那邊會發生什麼。你知道，這是一個非常動態的環境。所以，你知道，很難説這些東西是否消失了，或者其他東西是否不再回來。所以，是的，我們會看看情況如何。我們不會像去年看到關税上漲時那樣做出太快的反應。我們沒有立即採取價格行動。今年2026年我們也會採取類似的做法。

是的，我只是，我只是重申，查德。我的意思是，我們，我們相對沉默。我的意思是，我們的價格遠低於正常或歷史平均水平。我的意思是，去年在PPA中我們的表現略低於一分。今年我們在這里談論的是一個半點。所以，你知道，我們還沒有采取過高的價格，因為這與關税有關。你知道，我們專注於如何緩解，如何解決這些問題。我們看到232的緩解工作取得了良好的進展，團隊繼續做了很多非常好的工作。所以我認為我們，我們，我們有點低着頭專注於這一點，我們會看到什麼、如何、環境如何變化。但我們將繼續努力，並專注於我們可以管理的事情。謝謝，查德。

操作者

我們的下一個問題來自富國銀行的Jerry Revitch。

富國銀行（股票分析師）

嘿，我是凱文我找傑瑞·雷維奇。只是有一個關於大型農用庫存的快速問題。根據我們的數據，我們看到北美大型農業庫存在本季度加速了4%。只是想了解是否有任何更高的池基金或其他激勵措施，是這些股票的速度可持續的基礎上，你説什麼？

喬什·傑普森（首席財務官）

是的，凱文，謝謝你的問題。正如我們提到的，我們看到第一季度取得了非常好的進展，也許值得再次重複。我的意思是，特別是最新型號的拖拉機，我們看到本季度的銷量確實大幅下降。我的意思是，22歲和23歲、8歲的人在本季度連續下降了20%。即使是24年的車型，你知道，也會下降10%。所以非常好，非常好的動作。你知道，我們，你知道，我們在2025年就這樣做了。我們提高了池前繳款率，以保持我們渠道的健康水平，然后我們將繼續用池資金支持市場。我們在第一季度做了一點，但北美的價格仍然是積極的。所以就像我説的，我們看到了良好的勢頭，我們看到了良好的進展。您知道，我們的第一季度往往是一年中減少使用量最強勁的季度。你確實看到很多年終日曆購買。所以你知道，你會在第一季度看到的變化可能比在其他一些季度時看到的變化更多。但我們已經看到，在今年的最后一段時間里，情況持續季度增長。我們預計這種情況將繼續下去。謝謝，凱文。謝謝

操作者

下一個問題來自Truist Securities的Jamie Cook。

Truist Securities（股票分析師）

嗨，早上好。Josh Jepson，感謝你多年來的幫助，祝你好運。我想我的問題是，就我們如何管理而言，你知道，大銀行，你知道，似乎情況正在好轉。你説聯合收割機的運轉更好，速度更快。到什麼程度？我知道你接到了第三季度的訂單。你想在2026年限制生產到什麼程度，我想在你如何管理事情方面為2027年做好準備，然后我想我的第二個問題只是，你知道，隨着大型股份公司變得更好，你知道，生產有點上升，令人驚訝的是，你的利潤率在組合中變得更好。隨着北美市場的擴大，今年的利潤率不會再接近區間的上限。和生產精密公司。謝謝

喬什·傑普森（首席財務官）

謝謝，傑米。當然，正如你提到的，我們看到了本季度聯合收割機的改進，正如你所知，你知道，你知道，我們今年的生產基於早期訂單計劃，所以這在很大程度上定義了我們今年要建造的東西。所以，你知道，我不會説，你知道，那里有任何真正的變化。今年剩下的時間里，聯合收割機的收成將相當持平。我的意思是，拖拉機，正如我們提到的，你知道，訂單已經進入第四季度了。你知道，我們看到那里的勢頭有所增強，正如喬什·傑普森所説，我們將在今年下半年增加一些產量。目前可能沒有太大的變化。我們已經接近全年的目標了，我們將把這一年填滿。當我們為今年剩余時間編寫這本書時，我們將看看下一個季度左右的情況如何。但是，你知道，根據我們的計劃，我們現在會非常穩定、非常、非常水平。今年剩余時間。是的，我的意思是利潤率，你知道，當然，當我們看到北美回來時，你知道，這是很好的組合。我們在南美洲看到了一點軟化。這對我們來説也是一個非常有利可圖的地區。因此，你知道，有一些看跌和看跌不會導致利潤率與我們最初的預測有太大差異。

傑米·傑斐遜（Jamie Jeffson）我認為我要指出的一件事是，我們的生產精度總體仍低於低谷水平，北美地區也低於低谷水平，所以當你看到北美地區的整體幅度下降了15至20時，利潤率的拉動或負面影響是真實存在的。所以我認為，你知道，我們很高興看到一些訂單活動的變化。但事實並非如此，就喬什早些時候的觀點而言，事實並非如此。只是，你知道，我們看到了一些積極的進展。所以，你知道，我認為這確實表明，你知道，我們應該在前進的過程中看到動力。庫存狀況良好，工廠運營非常精簡。所以，你知道，當我們看到需求回升時，我認為我們將看到強勁、強勁的增長，尤其是X關税。但我們現在仍然處於非常低的水平。

Truist Securities（股票分析師）

謝謝恭喜你

操作者

我們的下一個問題來自摩根大通的Tammy Zakaria。

摩根大通（摩根大通）

嗨，早上好。非常感謝您回答這個問題。我的問題是關於新的挖掘機，這非常令人興奮。很好奇您是否可以對圍繞此發佈的任何營銷計劃發表評論。您是否希望通過一些促銷活動來分享任何融資、促銷、經銷商激勵或類似的任何內容，從而以強勁的勢頭開始？

Ryan Campbell（全球建築、林業和電力系統總裁）

是的，我認為我們在Conexpo上引起了巨大的轟動，所以這將是一次大型發佈活動。我們花了很多時間與來自全國各地客户的許多不同運營商一起測試和了解設備的能力。我們與他們一起舉辦了一場大型發佈派對和發佈活動。因此，我認為設備的能力和質量以及我們將向市場提供的內容是衆所周知的。我們在激勵方面進行了比過去更多的測試。從價格角度來看，過去幾年挖掘機市場一直具有相當的挑戰性。這個新模式為我們帶來了過去幾年從未有過的差異。我們不會為此付出太大的代價，但我們通過這次以及我們所做的所有工作為客户提供的價值，我們覺得他們真的理解並繼續這樣做。同樣，在ConExpo上，我們將繼續強調我們通過技術、通過提高耐用性以及新挖掘機的生產力和能力所提供的價值信息。我們認為我們處於一個很好的位置，團隊非常興奮，經銷商也非常興奮。現在市場上有很多好的產品。我們與日立有着長期的合作關係，產品質量很好。這是一款真正差異化的產品，我們非常高興能夠將其推向市場。

謝謝，塔米。

操作者

我們的下一個問題來自加拿大皇家銀行資本市場的Sabahat Khan。

加拿大皇家銀行資本市場（股票分析師）

太好了，謝謝，早上好。只有兩個人在那里。我認為根據訂單簿，關於本季度一些發貨的初步評論稍微好一點。您是否發現這更多地是當地農民觀點的結構性轉變？也許是因為一些貿易問題的緩解和/或其他因素。其次，正當美國的貿易問題確實有所緩解和中國開始下令時，您如何看待南美洲的抵消？或者大豆和其他產品的一些訂單可能會放緩。那麼在此基礎上您如何思考呢？非常感謝，一切順利。

喬什·傑普森（首席財務官）

是的，謝謝。謝謝.我的意思是，具體到本季度，我想説我們的工廠基本上運行得很好。我們談論了，你知道，我們在本季度看到的管理效率，因為我們運行得很好，你知道，北美的拖拉機，我們運送了更多，你知道，預期的，你知道，考慮到工廠的運行情況。因此，我不會在本季度説，產量在很大程度上與需求相關，而不是我們的運營方式。但是，是的，我的意思是，當你想到，你知道，總體而言，對於大型農業來説，我們談論了北美的提貨。我們已經達到了這一點，因為我們在那里看到了一些樂觀情緒的改善。再説一次，這是一個小轉折，但我們已經看到了一些積極的勢頭。南美，用我的方式來描述只是市場更加謹慎。其中有幾個因素在起作用。當然，我們在該地區看到的高利率給客户帶來了壓力。考慮到我們客户運營的結構，在過去的一個半月里，我們看到了相當多的真正增值。他們以美元出售許多商品。這給他們的利潤率帶來了一些壓力。所以我們也看到了更多的謹慎。當然，他們也在密切關注今年年底即將舉行的該國總統選舉。因此，出於所有這些原因，市場上更加謹慎，因此我們看到了一些謹慎的訂單。

喬什·傑普森（首席財務官）

傑斐遜，我認為你關於貿易流動的一件事以及貿易流動如何平衡北美、南美，我認為這里有一些積極的事情，那就是北美和南美兩個地區的國內消費，北美，我們看到國內大豆產量增加，國內使用量增加，相反，玉米和乙醇的出口量增加。在某種程度上，你會看到巴西實際上在國內消費了更多的玉米和更多的乙醇。因此，我認為，就國內市場與出口的變化而言，你會看到一些讓步和轉變。因此，我認為積極的是，我們看到該國的需求強勁。當你去美國和南美洲時，特別是巴西，然后顯然會隨着貿易的影響而發生一些變化。但我認為，隨着事情的解決，我認為重要的部分是我們看到的強勁需求正在國內消費這些綠色蔬菜。謝謝.

操作者

我們的下一個問題來自DA Davidson的Mike Shalisky。

D.A. Davidson（股票分析師）

是的，嗨，早上好。感謝您回答我的問題，我想補充一下我的觀點。喬什，謝謝你所做的一切。祝你一切順利。

喬什·傑普森（首席財務官）

我有點想深入瞭解您對大型農業的樂觀語氣以及您看到的一些訂單趨勢，尤其是在聯合收割機中。您是否看到或認為今年會看到任何市場份額的增長？我很好奇您是否可以告訴我們一些聯合收割機或其他產品的技術附件。今年是否會有更多農民接受終極套餐或其他訂閲，這可能會在2027年開始讓您受益？是的，謝謝，邁克。是的，我的意思是，我認為北美的總體大型公司，你知道，在過去12到18個月里，我們已經放棄了一點份額。我認為，隨着我們在新庫存方面更加精簡，更加專注，更加專注於減少使用，我們已經討論了我們在那里看到的進展。我們準備得很好。你知道，進入2026年，我們的期望是，我們有一些機會，你知道，在我們度過這一年的過程中獲得一些份額。是啊在技術方面，在聯合收割機上，超級興奮。你知道，去年是我們實現收穫設置自動化、預測地速自動化的第一年。我們在該領域看到了非常好的成功。我的意思是，在收穫設置自動化方面，你知道，駕駛室中操作員的利用率超過60%，你知道，去年秋天收穫時使用了這項技術，看到了非常好的生產力提高，非常好的吞吐量提高。因此，我們也看到了這一選擇的收益率上升。因此，今年向EOP訂購的聯合收割機中有99%都具有某種程度的收割自動化，其中近80%，我們採用了最高水平，最終的包裝。那是四到五分，邁克.一年比一年好因此，我們已經看到，我們已經看到了非常好的收益，並預計這也會轉化為秋季的良好利用率。

是的，當我們思考整體技術採用和我們的對話時，也許可以回到我們是否正在使用更多Deere技術覆蓋土地？本季度，我們的種植面積再次增加，達到5億英畝。這比一年前增加了10%以上，高度參與度增加了約25%。所以你知道，近三分之一的參與土地都高度參與。因此，我們繼續看到那里的進展，這說明了我們在連接方面所做的事情，並確保我們深入瞭解機隊。但我們看到了這種進展，我們看到它在世界各地真正取得進展，這也是積極的。謝謝，邁克。

D.A. Davidson（股票分析師）

謝謝.

操作者

我們的下一個問題來自大和的Jairum Nathan。

大和資本（股票分析師）

嗨，感謝回答我的問題。所以，賈斯汀，你在關於生物燃料的評論中提到，如果你可以擴展一下，你的中期期望和建築，你的一位競爭對手昨天談到了如果可以的話恢復一些激勵措施。謝謝是的，謝謝。抱歉關於生物燃料問題，我的意思是，當然，你知道，正如喬什所説，你知道，在世界各地，我們已經看到，你知道，生物燃料消費增加的力量。我的意思是，巴西就是一個很好的例子，他們越來越多的玉米生產用於乙醇。這產生了積極的影響。你知道，展望未來，我們正在研究許多不同的領域，當然是在短期內，圍繞RVO的一些機會以及這對2026年和2027年可能意味着什麼。請留意一下。我的意思是，E15，隨着該立法也繼續在國會獲得通過，我們看到了在E15之前增加玉米長期消費的機會。因此有許多不同的戰線。我們看到了轉向建築和林業競爭方面的機會。當然，這是一個競爭激烈的市場。我們在過去的12、18個月里已經看到了這一點。你知道，我們已經看到了，你知道，競爭，你知道，截至最近，在上一兩個季度，你知道，採取了一些價格上漲的信號。我們正在密切關注這個時機，你知道，我們的許多競爭對手在現場仍然有大量庫存。因此，隨着2026年的價格上漲開始體現在交易價格上，你知道，那里存在一些滯后，這會產生一些壓力。但總的來説，你知道，正如我們所説，你知道，我們對我們所採取的價格上漲以及在今年繼續推動提高實現的機會感到滿意。謝謝，沙姆。謝謝.

操作者

我們的最后一個問題來自BMO資本市場的Evan McCall。

BMO（股票分析師）

嗨，早上好，我是維吉爾的埃文。只是想談談你今年的收入節奏。

喬什·傑普森（首席財務官）

如果你能給點顏色的話。如果您認為第三季度有可能增長，或者第四季度會是第一個可能的增長季度。謝謝是的，我的意思是，我們希望您知道，今年剩余時間的設備運營總額。是啊您知道，我們的期望是在全年中看到一些增長。正如我們提到的，第一季度的情況比我們看到的要少，你知道，第一季度我們出現了一些嚴重的生產不足，尤其是去年在建築和林業領域。所以你知道，第一季度的情況更容易，但你會預計會看到中等個位數增長，你知道今年剩余的大多數季度。

是的，我認為pba，你知道，如果你特別關注Evan，你知道你可能是第二季度最艱難的薪酬，然后當你從頂線的角度進入今年后半年時會變得更容易，然后你就有了一種所謂的相當平等的關税負擔，因為你在一年中。

Chris Seibert（投資者傳播經理）

謝謝埃文。看起來這是我們今天的最后一個電話。感謝大家今天抽出時間和我們在一起。我們感謝您抽出時間並感謝您的加入。祝你有美好的一天。

操作者

今天的會議到此結束。感謝您的參與。您此時可以斷開連接。

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