研究發現，銅脆斷向下遊轉移

銅的長期預期供應緊縮可能不取決於什麼是地下，而是在它上面。

雖然行業警告的重點是發現量下降和對數十個新礦的需求，但新的分析表明，至少在美國，原銅供應不是主要問題。相反，真正的瓶頸在於下游，即冶煉和精煉能力。

Benchmark Mineral Intelligence的一項研究發現，美國可以通過礦山產量、廢料和海外供應的組合來滿足146%的國內銅需求。相比之下，全球最大的銅消費國中國的這一比例僅為40%，中國必須嚴重依賴進口原材料。

據英國《金融時報》報道，基準分析師阿爾伯特·麥肯齊（Albert Mackenzie）表示：「美國的銅產量超過了其使用量，而且在原材料方面比中國更加自力更生。」他補充説，美國的問題是「下游」，因為美國將粗銅轉化為製造商使用的陰極的能力有限。

銅價反映出人們對供需日益擔憂。自去年10月以來，倫敦基準價格已上漲約40%，今年早些時候觸及創紀錄的14，000美元，原因是供應中斷以及與電氣化，數據中心和清潔能源技術相關的強勁未來需求的預期。

麥肯齊認為，即使沒有海外礦業資產，由於國內礦山和廢料，該國仍將在原材料方面實現自給自足。

擴大煉油和廢料加工能力比收購海外新礦山更能改善供應安全。如果金屬仍需在其他地方加工，儲存原材料或大量投資海外資產所帶來的好處有限。

這一立場挑戰了優先考慮上游供應和戰略庫存的政策努力。

與此同時，銅價的上漲開始變得重要。這種金屬越來越被視為多元化礦商的主要利潤驅動力，特別是在鐵礦石市場疲軟的情況下。

力拓公司（紐約證券交易所代碼：RIO）最新年度業績顯示，由於鐵礦石價格疲軟對其核心業務造成壓力，基本盈利持平。全球最大的鐵礦石生產商2025年的收入為108.7億美元，低於共識的110.3億美元。

但銅價走強（年內平均上漲17%），加上業務產出的增加，有助於緩衝影響。由於嘉能可公司（Glencore Plc）（OTC：GLNCY）合併沒有發生，該礦業公司將不得不尋找其他方法來增加其銅風險敞口。

價格觀察：Global X Copper Miners ETF（NYSE：COPX）年初迄今上漲20.71%。

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