盈利后股價下滑后，思科的下一步計劃是什麼？

思科系統公司（CSCO）在第二季度財報公佈后仍下跌逾12%，儘管這家網絡巨頭實現了創紀錄的153.5億美元收入，同比增長10%。儘管該公司的總體數據超出了華爾街的預期，並上調了全年指引，但投資者對毛利率縮小和盈利能力持續壓力的可能性反應負面。

隨着盈利后的急劇拋售，分析師情緒已成為那些關注人工智能驅動的大規模基礎設施周期的人和那些對零部件成本上升持謹慎態度的人之間的戰場。

分析師對思科的預期目前存在分歧，反映出對「人工智能時代」過渡的樂觀態度和對近期利潤率不利因素的懷疑。

看漲人士指出，該公司在人工智能基礎設施方面出現了巨大的拐點，僅在第二季度，來自超大規模企業的訂單就達到了21億美元。這一數字與2025財年整個人工智能訂單總數相符。

樂觀主義者還強調了持續的園區網絡更新周期，這是由於對遺留產品的支持結束和Wi-Fi 7的快速採用所推動的。這些分析師認為，思科正在通過其Silicon One架構和光學產品組合「悄然贏得」人工智能建設，這些產品在Acacia等特定領域實現了三位數的增長。

另一方面，懷疑論者強調了盈利能力面臨的直接壓力，因為非GAAP毛利率下降120個基點至67.5%。這一下降主要歸因於內存成本飆升和產品組合的變化，管理層預計這將繼續對第三季度的利潤率造成壓力。

此外，一些分析師對相對於增長的高估值倍數表示擔憂，指出思科的PEG比率仍然不如Arista Networks（ANET）等增長更快的同行有吸引力。

人們對Splunk的收購也存在共同擔憂，因為其向基於雲的訂閲模式的過渡目前正在拖累收入增長，這種情況可能要到2026財年末纔會減弱。

以下是一些分析師的言論細分：

史蒂文·菲奧里洛，評分：強勢購買：「思科剛剛實現了創紀錄的收入，訂單加速，並擴大了運營槓桿，因為思科除了安全平臺之外還將Silicon One和光學堆棧定位，以將下一階段的人工智能建設貨幣化……目前的估值對於一家未來兩年每股收益增長超過20%的公司來説沒有意義。」- 思科系統公司：悄然贏得人工智能建設，但沒有人為其定價

Justin Purohit，註冊會計師，評級：持有：「雖然我看好CSCO在人工智能基礎設施方面的長期作用，但我相信當今市場其他地方也存在更好的風險調整機會……毛利率在第二季度下降了120個基點，預計第三季度將進一步下降至65.5%-66.5%，主要是由於內存成本飆升。」- 思科第二季度業績：利潤率縮小掩蓋盈利下滑，股價估值合理

Vladimir Dimitrov，CFA，評級：持有：「思科的投資者得到了現實檢驗，發現該公司不是一隻純粹的成長股，而它的定價肯定是一隻純粹的成長股……儘管Netherlands勢頭強勁，但利潤率壓力的前景是壓倒性的。」- 思科第二季度收益：登上人工智能潮流的錯誤方式

Gary Gambino，評級：持有：「思科看到人工智能基礎設施需求以及正常升級周期時機帶來的訂單增加。然而，看起來要到2026年第四季度才能真正體現在收入和每股收益中。這在一定程度上是由於內存供應阻力和Splunk向訂閲模式過渡。」- 思科系統公司：市場對增長缺乏耐心

根據Seeking Alpha的量化系統，思科目前的評級為持有。雖然該公司在盈利能力方面表現出色，但與更廣泛的科技行業相比，它在估值和總體收入增長方面面臨着巨大的阻力。

盈利能力：思科展示了世界一流的效率，獲得了A+級。該公司19%的淨利潤率幾乎是行業中位數5%的四倍，反映出即使在成本上升的情況下仍保持着良好的運營業績。

估值：該公司的估值為D+級，因為它相對於同行來説似乎捉襟見肘。其市淨率為6.37，遠高於行業中位數3.55，儘管其2.13%的股息收益率對於以收入為中心的投資者來説仍然是一個優勢。

增長：增長指標仍然令人擔憂，獲得D級。預計遠期收入增長為6%，低於行業中位數10%，儘管該公司37%的資本支出增長表明其正在大力投資未來的基礎設施。

Momentum：Momentum獲得B級，1年價格表現為20%。儘管最近收益后有所下降，但該股的表現仍好於同期整體板塊6%的跌幅。

收益修訂：修訂類別得分為B+，表明分析師界持樂觀態度。在過去90天里，每股收益有20次上調，而只有兩次下調，這表明人們對該公司超越保守指引的能力充滿信心。