如何在高估值市場中找到被忽視的機會

隨着市場走高，人類行為將變得不那麼謹慎。這種趨勢充滿風險，尤其是隨着市場形勢的變化，就像過去六個月的情況一樣。「過去的表現不是未來業績的指標」是投資行業最常用的披露是有原因的。

隨着投資者的關注點從「七大奇蹟」領域擴展，市場領導地位似乎正在發生轉變。「在推動標準普爾500指數上漲的主要科技股中，只有谷歌和英偉達去年表現優於大盤，分別上漲66%和39%。亞馬遜、蘋果、Meta和微軟的股價均下跌，其中亞馬遜表現最弱，2025年上漲約5%。

醫療保健、能源和金融等行業多年來一直落后於市場，現在可能正在成為新的領導者，有可能超越大盤股科技行業。現在是利用管理良好的現金流和強勁的資產負債表挖掘優質便宜貨的好時機。

小劑量

2025年最后一個季度，小盤股出現明顯上漲。從1月份到11月第三周，追蹤小公司的羅素2000指數僅上漲4.5%，明顯落后於標準普爾500指數12.3%的回報率。然而，從那時起，小盤股的表現開始大幅優於大盤。

這種強勢持續到2026年的第一個月，羅素2000指數再次大幅跑贏標普500指數。雖然這仍然是一個相對較短的時間框架，但這種模式與20世紀90年代末以及隨后的科技繁榮和蕭條有相似之處。隨着互聯網泡沫的破裂，小盤股經歷了大幅上漲，從2000年1月到2007年12月上漲了66%，而以標準普爾500指數為代表的市場同期回報率僅為4.4%。

激進的大盤股遊戲

隨着市場進入領導力可能擴大的階段，最近陷入困境的優質公司可能會出現機會，不是因為它們的業務崩潰，而是因為預期超出了現實。當情緒重置速度快於基本面時，這可能是一個傾斜的信號。

菲塞夫公司（納斯達克股票代碼：FSV）是市場暫時失去耐心的強大特許經營權的典型例子。該公司為金融機構提供關鍵任務技術，從貸款處理和數字銀行到支付和商業。這些系統是深度嵌入式的，這造成了很高的切換成本和非常粘性的客户關係。

去年，該股在第三季度盈利不佳和前瞻指引大幅下調后遭受重創。這一事件導致股價在該股本已疲軟的一年中下跌約45%。

估值發生了巨大變化，而長期業務前景卻沒有變化。投資者以每股60美元左右的價格為一家收入繼續以個位數增長併產生大量自由現金流的公司支付了非常有限的倍數。隨着執行力的改善和信心的恢復，該股可能會回到90 - 100美元，這隻會使其與歷史估值保持一致，而不是激進的假設。

另一家機會主義類別的公司是Netflix，Inc.。（納斯達克股票代碼：NFLX）仍然是流媒體領域的全球領導者。訂户數量穩定而大幅增長，從五年前的約2.2億增長到今天的約3.25億。

由於擔心收購華納兄弟的戰略擴張以及收購優質電影和電視資產的潛在成本，該股一直面臨壓力。大型媒體交易的歷史好壞參半，因此投資者的謹慎是可以理解的。

Netflix一直表現出適應能力。該公司多次重塑自己。自公司1997年成立以來，管理層一直在應對行業顛覆。

當前的不確定性為擁有一個具有全球規模、強大執行力和戰略選擇性的類別定義平臺創造了機會，其估值比我們近年來看到的更合理。

在歷史高點中識別有利面

像奧什科什公司（紐約證券交易所代碼：OSK）這樣最近表現良好的公司可能仍被市場低估。該公司設計和製造用於國防、應急響應和商業用途的特種車輛，這些市場進入門檻高、產品周期長。

這里有兩個主要的增長動力。首先，美國持續的國防支出。其次，基礎設施和數據中心建設的增加，這推動了對專用車輛和設備的需求。

估值是這里吸引力的重要組成部分。奧什科什的股價相對於卡特彼勒和迪爾等大型工業同行有很大折扣。雖然他們不是直接競爭對手，但比較凸顯了OSK相對於其基本面的估值是多麼低廉。

該公司擁有悠久的運營歷史、嚴格的資本配置以及對股東的堅定承諾，包括股息在過去五年中增長了50%。即使最近達到歷史新高，該股仍可能有可觀的上漲空間。

我並不是説今天的環境代表了技術泡沫。然而，有證據表明，投資者近年來忽視的市場領域正在發生有意義的輪換。當波動性的增加可能導致擁擠的交易迅速平倉時，現在是小型支點避免追逐動量的時候了。技術趨勢的持續逆轉可能會對多年投資組合回報產生重要影響。

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