美國1月CPI漲幅弱於預期！市場降息預期升溫 但就業市場趨穩或令美聯儲繼續觀望

智通財經APP獲悉，周五公佈的數據顯示，美國1月CPI同比上漲2.4%，低於市場預期的2.5%和前值2.7%;環比上漲0.2%，低於市場預期的0.3%和前值0.3%。剔除食品和能源等波動較大項目的核心CPI同比上漲2.5%，符合市場預期，低於前值2.6%;環比上漲0.3%，同樣符合市場預期，高於前值0.2%。

儘管整體通脹放緩幅度好於市場預期，但核心通脹仍頑固，加上勞動力市場趨穩，可能會使美聯儲繼續在一段時間內維持利率不變。分析指出，美國1月整體CPI漲幅低於預期，主要受去年較高基數效應影響。此外，每年1月的核心CPI數據往往超出預期，因勞工局模型未能完全計入年初一次性提價因素。這份CPI數據可能同時反映了這種年初效應及特朗普廣泛關税的傳導影響。經濟學家預計，受進口關税傳導及去年美元貶值影響，年內通脹或階段性回升。

值得注意的是，服務業通脹顯著上升。剔除住房的核心服務業通脹環比漲幅為0.56%，這是自去年1月以來的最大漲幅。不過，即使核心服務業通脹環比大幅上漲，同比漲幅也降至2.67%，為2021年3月以來的最低水平。這很可能是1月核心CPI同比漲幅從2.6%回落至2.5%、創2021年3月以來新低的一個重要原因。

在這份最新通脹數據公佈后，美元短線跳水，現貨黃金短線拉昇超20美元，美股三大股指期貨轉漲。美債收益率下跌——10年期美債收益率下跌3.3個基點，報4.071%;對貨幣政策敏感的2年期美債收益率跌2.3個基點，報3.443%。

此外，在1月CPI數據公佈后，2026年美聯儲降息幅度預期已升至61個基點，而此前僅為58個基點。市場目前認為，美聯儲在四月前降息的概率為30%，而在六月前降息的可能性超過80%。

分析師Adam Button指出，CPI數據公佈后，市場對美聯儲的定價出現輕微鴿派轉向，美元隨之走軟，標普500指數期貨抹去早前跌幅。但值得注意的是，因政府停擺導致10月CPI數據缺失，11月數據收集啟動晚於往常，覆蓋了更多季節性假日折扣。經濟學家普遍警告，這些干擾因素可能人為壓低了讀數。

高盛資產管理公司多行業固定收益投資主管Lindsay Rosner則表示，鑑於1月CPI數據並未如擔憂那般強勁，美聯儲的「正常化」降息路徑似乎更加清晰。這將取決於就業市場是否繼續呈現改善跡象，因為聯邦公開市場委員會(FOMC)對勞動力市場疲軟的敏感度很高。其仍然預期美聯儲今年將降息兩次，下一次降息將在6月份進行。