電話會總結 ｜ Instacart(CART)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Instacart業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **核心業務指標：** - GTV（總交易價值）：98.5億美元，同比增長14%，為三年來最強增長 - 訂單量：8,950萬單，同比增長16% - 平均訂單價值：同比下降1%（主要由於餐廳訂單佔比增加） **營收表現：** - 交易收入：同比增長13%，佔GTV的7.1%，與去年同期持平 - 廣告及其他收入：同比增長10% **盈利能力：** - GAAP淨利潤：8,100萬美元，同比下降46%（主要受6,000萬美元FTC和解費用等非經常性法律監管成本影響） - 調整后EBITDA：3.03億美元，同比增長20% - 經營現金流：1.84億美元，同比增長20% **資本配置：** - 股票回購：第四季度回購11億美元，全年回購14億美元（包括2.5億美元加速回購計劃） - 期末現金及等價物：約10億美元 - 剩余回購授權：6.71億美元 ## 2. 財務指標變化 **增長指標：** - GTV增速從前期水平提升至14%，創三年新高 - 訂單量增長16%，超過GTV增速 - 交易收入增長13%，與GTV增長基本同步 **盈利指標：** - GAAP淨利潤大幅下降46%，主要受一次性費用影響 - 調整后EBITDA強勁增長20%，顯示核心業務盈利能力提升 - 經營現金流同步增長20%，與調整后EBITDA增長一致 **成本結構：** - 收入成本有所上升，主要由於向發佈商支付費用增加（來自平臺外廣告活動和Carrot Ads業務） - 管理費用因非經常性法律監管事項顯著增加 **資本效率：** - 大規模股票回購體現了管理層對業務前景的信心 - 現金流生成能力強勁，支撐了積極的資本返還策略

業績指引與展望

• Q1 2026 GTV指引：預計達到101.25億美元至102.75億美元，同比增長11%-13%，這是公司作為上市公司以來提供的最強勁增長指引

• Q1 2026廣告及其他收入：預期同比增長11%-14%，受益於供需兩端多元化發展以及大型、中型和新興品牌的積極開局

• Q1 2026調整后EBITDA：指引為2.8億美元至2.9億美元，同比增長15%-19%，環比下降主要受廣告季節性因素影響

• 2026財年整體展望：承諾保持調整后EBITDA年度同比穩定增長，增長率將超過GTV增長率

• EBITDA擴張速度預期放緩：管理層表示"預計這一擴張速度將同比放緩，因為我們將重新投資以加速多個增長引擎發展"，並且將逐步消化2024年和2025年實現的重大運營費用效率提升

• 成本結構變化：發佈商付費成本在2025年全年有所上升，但預計2026年其同比增長將趨於温和

• 盈利能力維持：公司將繼續通過損益表多個槓桿來推動長期可持續的盈利增長，在投資增長的同時保持盈利能力擴張

分業務和產品線業績表現

• **Marketplace業務**：作為核心業務板塊，平臺覆蓋超過2,200個零售品牌和近100,000個門店位置，第四季度GTV達到98.5億美元，同比增長14%，訂單量8,950萬單，同比增長16%，付費Instacart+會員貢獻了大部分GTV和訂單量

• **Enterprise企業平臺**：為零售商提供技術解決方案，目前為超過380家雜貨商的電商網站提供支持，包括Storefront Pro、CaperCart智能購物車、FoodStorm餐飲軟件等產品線，通過與Costco、Sprouts等合作伙伴的深度集成實現"落地並擴展"策略，並已拓展至西班牙和法國等國際市場

• **廣告和數據解決方案**：Carrot Ads平臺已擴展至310多個零售商自有網站，第四季度有超過9,000個品牌在平臺投放廣告，廣告及其他收入同比增長10%，同時通過與Meta、Google、Pinterest、TikTok等平臺的合作拓展站外廣告業務，並推出消費者洞察門户等數據變現產品

• **AI驅動的創新產品**：工程師平均產出提升近40%，正在測試Cart Assistant購物助手和代理式購物體驗，通過ChatGPT等第三方平臺提供原生結賬功能，利用AI技術提升廣告相關性和個性化推薦能力

• **餐廳配送服務**：通過與Uber Eats的集成和在Grubhub的嵌入式體驗擴展餐廳訂單業務，餐廳訂單佔比增加導致平均訂單價值下降1%，但為平臺帶來了新的增長動力

市場/行業競爭格局

• Instacart在數字化優先的雜貨配送平臺中保持領先地位，特別是在75美元以上大訂單市場佔據主導優勢，該細分市場佔數字雜貨市場的75%，公司在大訂單激活和小訂單向大訂單轉化方面表現突出。

• 亞馬遜同日達服務主要針對小額補充訂單，SKU數量僅幾千種且配送時間窗口為4-5小時，其雜貨訂單平均金額遠低於50美元，客户主要來源於線下門店而非對Instacart的份額轉移。

• DoorDash和Uber Eats等餐飲配送平臺向雜貨領域擴張，但其在非獨家零售商處的增長趨於平穩，訂單規模保持在75美元以下的小額水平，且平臺間的增長越來越多來自內部零售商競爭。

• 競爭加劇實際上為Instacart的企業平臺業務創造機遇，因為與大型科技平臺競爭的數百家零售商夥伴需要技術合作夥伴幫助其保持競爭力，Instacart成為他們的首選技術解決方案提供商。

• 公司80%的GTV已來自非獨家零售商，多平臺競爭格局已完全融入其長期戰略和業務指導中，企業平臺的深度技術集成為公司提供了單純市場平臺無法獲得的戰略優勢和零售商話語權。

• 在國際市場擴張方面，Instacart通過與Costco在西班牙和法國的合作驗證了其技術在海外市場的適用性，許多國際零售商面臨與北美市場相同的數字化挑戰，為公司海外擴張提供了機遇。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Instacart業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• **法律監管成本壓力**：GAAP淨利潤同比下降46%，主要由於非經常性法律監管事務費用，包括6000萬美元的FTC和解金，顯示公司面臨持續的合規成本風險。

• **盈利能力增長放緩**：管理層明確表示調整后EBITDA擴張速度預計將在2026年放緩，因為需要重新投資以加速多個增長引擎，並且2024-2025年實現的成本效率優勢將逐步消失。

• **激烈的市場競爭**：面臨來自亞馬遜、DoorDash、Uber等平臺在雜貨配送領域的激烈競爭，儘管公司聲稱影響有限，但競爭壓力持續存在。

• **大品牌客户的宏觀不確定性**：某些大型品牌合作伙伴在其業務中持續面臨宏觀不確定性，可能影響廣告收入的穩定性。

• **成本結構壓力**：由於向發佈商支付的費用增加（包括Carrot Ads合作伙伴和線下平臺廣告活動），營收成本上升，儘管預計2026年增長速度會放緩。

• **國際擴張執行風險**：雖然對國際市場擴張充滿信心，但需要在保持盈利目標的同時謹慎控制擴張費用，存在執行和本地化風險。

• **AI技術投資回報不確定性**：儘管在AI方面投資巨大並取得初步成效，但消費者行為改變仍處於早期階段，相關流量和收入貢獻目前仍然較小。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Chris Rogers（CEO）**：發言積極自信，多次強調公司"強勁增長勢頭"和"創紀錄表現"。使用"我非常自豪"、"我們有真正的動力"、"這是我們加速的時刻"等積極表述。對競爭環境表現出自信態度，認為"關於競爭對Instacart影響的情緒被嚴重誇大了"。在談到AI、國際擴張和企業平臺時展現出強烈的樂觀情緒，頻繁使用"我們相信"、"我們有信心"等肯定性表達。整體口吻非常積極，展現出對公司戰略和未來發展的強烈信心。

• **Emily Reuter（CFO）**：發言專業且積極，重點強調財務指標的強勁表現。使用"巨大的動力"、"從實力地位開始新的一年"等積極措辭。在討論成本控制和盈利能力時表現出謹慎樂觀的態度，強調公司"有多個槓桿來推動長期盈利增長"。對公司的財務紀律和投資策略表現出信心，整體口吻積極且專業。

• **Rebecca Yoshiyama（投資者關係負責人）**：發言簡潔專業，主要負責會議流程介紹和風險提示。口吻中性且程序化，符合投資者關係崗位的專業要求。 整體而言，管理層展現出高度積極的情緒和強烈的信心，特別是CEO在多個場合表達了對公司競爭地位、增長前景和戰略執行的樂觀態度。

分析師提問&高管回答

• 基於Instacart業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. 企業平臺增長機會 **分析師提問**：JPMorgan的Doug Anmuth詢問零售商將Instacart視為技術提供商而非僅僅是需求渠道的機會範圍，以及如何看待新零售商增加與現有零售商深度滲透的平衡。 **管理層回答**：CEO Chris Rogers強調企業平臺是被低估的增長引擎，能夠實現更深層的戰略對話和技術整合。2025年新增70個Storefront Pro合作伙伴，總數達380個。通過"落地並擴展"策略，先從電商能力開始，再擴展到履約和廣告變現，最終深化到店內和AI能力。 ### 2. 競爭環境影響 **分析師提問**：Bernstein的Nikhil Devnani關注在Amazon、DoorDash等競爭加劇的情況下，Instacart業務改善的驅動因素，以及在競爭激烈市場的表現。 **管理層回答**：Rogers表示競爭影響被過度誇大，Q4實現三年來最強增長，2025年服務2600萬客户。公司在大訂單市場（佔75%份額）保持領先，競爭對手主要針對小訂單場景。企業平臺為公司提供了競爭優勢。 ### 3. 廣告業務表現 **分析師提問**：Oppenheimer的Jason Helfstein詢問Q4廣告收入超預期的驅動因素。 **管理層回答**：Rogers指出多元化戰略奏效，Carrot Ads擴展至310個合作伙伴，廣告品牌從7000增至9000個。平臺外廣告和數據產品持續擴展，與Meta、Google、Pinterest、TikTok等建立合作關係。 ### 4. 國際擴張策略 **分析師提問**：Wolfe Research的Shweta Khajuria詢問中長期國際增長機會以及本地商務擴展潛力。 **管理層回答**：Rogers表示國際市場存在產品市場契合度，許多零售商缺乏在線業務或購物網站。公司採用現有企業技術本地化的方式進入歐洲和澳大利亞主要市場，以Costco在西班牙和法國的推出為例。 ### 5. AI技術影響 **分析師提問**：Raymond James的Josh Beck詢問AI代理技術對平臺內外業務的影響。 **管理層回答**：Rogers強調公司擁有獨特的數據優勢，基於16億訂單的第一方數據構建最佳AI體驗。Cart Assistant將在Q1末推出，同時與OpenAI、Google、Microsoft等平臺合作，確保在消費者選擇的任何地方都能提供服務。 ### 6. Instacart+會員計劃 **分析師提問**：Goldman Sachs的Eric Sheridan詢問Instacart+的採用率、投資策略以及用户行為差異。 **管理層回答**：Rogers表示Instacart+付費會員持續增長，佔平臺GTV和訂單的大部分，會員參與度和留存率均優於非會員。 ### 7. 店內技術發展 **分析師提問**：Baird的Colin Sebastian詢問CaperCarts的需求情況和店內貨幣化潛力。 **管理層回答**：Rogers表示已獲得數千個購物車承諾，在15個州近100個城市上線，與Wakefern、Sprouts、Wegmans等建立合作關係，並推出可購買展示廣告作為廣告業務的首次嘗試。 ### 8. 財務展望與成本結構 **分析師提問**：Barclays的Ross Sandler詢問廣告業務增長前景和發行商費用對利潤率的影響。 **管理層回答**：CFO Emily Reuter表示Q1廣告收入預計增長11%-14%，發行商付款增長預計在2026年放緩，公司擁有多個槓桿來推動長期盈利增長。 **總體分析師情緒**：分析師對Instacart的多元化增長戰略、技術創新能力和競爭地位表現出積極態度，特別關注企業平臺、AI技術應用和國際擴張的長期增長潛力。

點擊進入財報站，查看更多內容>>

此內容由AI大模型工具「華盛天璣」生成，並由華盛內容團隊編輯審覈。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。