Crocs 2025年第四季度盈利電話會議記錄

謝謝亞倫，大家早上好。感謝您今天加入我們。2025年以強勁的勢頭結束，我們報告稱，在新產品和真實的消費者聯繫的推動下，假期季好於預期。我們強大的價值創造模式推動了強勁的自由現金流，我們以回購和債務償還的形式將其返還給股東。我們繼續對我們的品牌進行深思熟慮和戰略性的投資，以支持建立更堅實的基礎，推動長期盈利增長。2025年全年，我們的收入超過40億美元，其中Crocs品牌收入約33億美元，7.15億美元。嘿老兄。Crocs品牌連續8年增長佔我們Crocs品牌銷售額近一半的國際收入增長兩位數。直接面向消費者的業務佔我們企業收入的一半以上，增長速度快於批發業務。6.59億美元的強勁自由現金流使我們能夠償還1.28億美元的債務，並以5.77億美元回購約650萬股股票，約佔我們流通股的10%。在進一步討論2025年的亮點之前，我想先花點時間反思我們最近取得的一個里程碑。本周早些時候，2月8日，我們作為一家上市公司超過了20年。自首次公開募股以來，我們已成為全民創新休閒鞋領域的世界領導者。除了創造我們這個時代最偉大、最知名的標誌之一Classic Clog之外，我們還建立了一個強大且可防禦的商業模式，該模式在品牌、產品、渠道和地域方面日益多元化。我們在超過85個國家/地區分銷，已成為社交和數字營銷和商業的顛覆者，同時建立了強大的忠實品牌粉絲社區。在過去的20年里，我們不懈地為消費者提供服務，銷售了約15億雙鞋子，同時按年複合增長率計算，銷售額增長了14%。我們的高利潤率和現金流為我們提供了很大的靈活性，可以繼續投資和發展我們的業務，同時向股東返還大量現金。自我們首次公開募股以來，CROC股票的股東總回報率已超過700%，幾乎是同期標準普爾500指數的兩倍。雖然我對這些成就以及我們始終如一地為消費者展示的方式感到非常自豪，但我對我們公司未來的發展感到更加充滿活力。我們將繼續兑現我們的承諾，通過在我們兩個定位獨特的消費者喜愛的品牌中推動創新休閒鞋履和大規模個性化，為所有人創造一個更舒適的世界。今天，我們多元化的收入來源非常強大，我們已經建立了數十億美元的收入支柱。事實上，我們的數字、國際和非阻塞產品類別各自代表着超過15億美元的收入來源，我們認為這是未來增長的有力驅動力。我們將以雄心、果斷和敏捷性迎接未來20年，並利用我們的產品創新引擎、社交、顛覆性營銷和多渠道分銷保持進攻。現在轉向Crocs品牌，我們度過了一個強勁的假期，消費者對我們的新產品反應積極。Introductions International增長兩位數，北美銷售額超出了我們的預期。雖然改善北美的發展軌跡仍然是我們2026年的首要任務，但我們在Crocs品牌的五大戰略支柱方面取得了良好進展。首先，作為木屐市場份額的領導者，我們正在全球範圍內推動品牌相關性，木屐佔我們產品組合的74%，銷量略高於去年。在消費者對我們多元化的Clog特許經營權的強烈反應的推動下，我們通過引入Echo ro等新產品來擴大現有特許經營權，例如以體育為靈感的Echo。We還為她推出了Siria平臺高度風格，並取得了巨大成功。在國際上，我們在我們精心打造的俱樂部的DT頻道中看到了強勁的早期閲讀，這將增加我們計劃在2026年擴大規模的各種上層實體化。我們對這個新系列的短期和長期前景感到興奮。在第四季度，由於消費者對新鮮事物（包括令人難忘的Clog）的強烈反應，我們的直線業務在北美和國際上都特別強勁。在北美，我們正在仔細管理我們的Classic特許經營權，專注於保持嚴格的庫存控制並推動我們的主要合作伙伴的進一步細分。在國際上，Classic Krog在2025年增長良好。其次，我們正在通過新的品類擴張在Clogs之外擴大我們的產品支柱方面取得強勁進展。Sandals今年表現非常好，佔我們組合的13%，接近4.5億美元大關。北美的銷售增長強勁，我們不僅佔領了市場份額，還利用了傳統春夏時期以外的延長銷售季節。2025年，在布魯克林度假村和邁阿密特許經營權全價銷售強勁的推動下，我們的時尚涼鞋引領潮流。雖然涼鞋的知名度大約是Clogs的一半，但我們看到2025年與2024年相比，涼鞋的知名度出現了令人鼓舞的個位數增長。展望2026年，我們相信，隨着新周六系列的推出，我們現有的特許經營權將繼續保持新鮮感，更新的可個性化兩帶涼鞋凸顯了在該類別中進一步獲得市場份額的機會。Jibits是我們獨特的自我表達工具，佔Gibbets銷售額的8%。除了吉比茨之外，我們已經看到我們的魅力持續增長。我們擴展了個性化的外觀，並推出了一系列包袋、包袋魅力和配飾。第三，我們正在通過顛覆性的社交和數字營銷來促進消費者的參與度。2025年，我們啟動了許多高影響力的合作伙伴關係。例子包括我們多年的NFL合作關係，該合作關係持續成功，推出的《怪奇物語》很快售罄，以及邪教經典《暮光之城》目前在轉售市場的售價是MSRP的三倍。一月底，我們宣佈與樂高建立極其令人興奮的多年全球合作伙伴關係，將自我表達和原創性的兩個偶像聚集在一起。上個月，我們在巴黎時裝周上嘲笑了我們顛覆性的樂高積木俱樂部，下周該俱樂部將向消費者開放。我們與樂高一起推出了一系列強大的新產品，這些產品將以鞋類為中心，當然還有Jibbitz。一月份結束時，我們首次推出了新的全渠道全球品牌活動，這一活動非常不尋常。第四，我們將繼續在所有渠道中創造引人注目的消費者體驗。2025年，我們在社交電商方面發揮了先發優勢，這是接觸消費者的強大渠道，也日益成為商業引擎。我們仍然是美國TikTok商店上第一的鞋類品牌，我們預計未來包括該平臺在內的社交銷售將出現顯着增長。2025年，我們與TikTok Shop一起在全球推出了七個新市場，並在2026年的路線圖上展示了更多市場。最后，我們正在繼續在國際市場上贏得全球市場份額。2025年，國際經濟增長11%，高於上一年的19%。我們的直接面向消費者的渠道增長了23%，從而引領了廣泛的實力。在我們的第二大市場中國，去年增長了64%，增長了30%，目前該國約佔銷售額的8%。在第四季度，由於線路堵塞服務的強勁加速，我們成功舉辦了雙11購物節。我們相信我們未來有巨大的增長機會。國際上，我們在中國、印度、日本、德國和法國的平均市場份額 約佔我們在現有市場中市場份額的三分之一。年底我們擁有約2，600家Crocs單一品牌商店和自助服務終端。2026年，我們計劃繼續擴大我們的國際影響力，並看到有機會在我們的一級市場和世界各地的分銷商市場開設200至250家門店。現在轉向Heydu，我們在2025年的工作重點是穩定北美品牌，重新關注我們的核心消費者。雖然我們正在努力讓品牌恢復增長，但我們對2025年取得的進展感到鼓舞。讓我更多地分享一下是什麼讓我對我們的戰略計劃充滿信心。首先，我們正在建立一個專注於核心消費者的社區激光器。我們的Hey dude鄉村活動充分利用了我們品牌的親和力，包括音樂、旅行和運動前后。在吸引我們悠閒、不大驚小怪的消費者的同時，我們還通過社交平臺建立了我們的社區。2025年，Etude是TikTok商店排名第二的鞋類品牌。令我們鼓舞的是，我們的品牌知名度在今年年底達到39%，比一年前健康增長了9個百分點。我們也看到核心男性消費者的品牌購買意願有所上升。其次，我們的產品方向明確。我們正在構建核心並深思熟慮地添加更多。我們正在加強我們在以排燈節和温迪為首的下滑類別中的領導地位。一月份，在假期期間成功測試后，我們在所有渠道推出了彈力球衣。我們親切地稱之為腳T恤的這款產品已經吸引了他和她。Stretch Sucks在第二年繼續表現良好，消費者和零售商的反應良好。隨着我們展望春天，我們將在各個價格點擴大涼鞋的規模，並擴大我們成功的H2O計劃，以滿足對我們的目標消費者重要的廣泛户外活動。我們還看到了一個顯着發展我們已經成功的工作計劃的機會，因為我們為勤勞的美國人帶來了舒適和安全。第三，我們專注於穩定北美市場。2025年下半年，我們採取了兩項果斷行動。第一，我們加速了零售商的退貨和降價補貼，以改善庫存健康狀況，同時提升我們的批發品牌形象;第二，我們取消了非生產性的績效營銷。雖然這兩項行動限制了我們2025年下半年的收入增長約4500萬美元，但它們有效地清理了渠道，併爲未來增長奠定了更有利可圖的基礎。在渠道和產品結構的支持下，第四季度是平均售價連續第十個季度同比正增長。總之，我們專注於推動我們增長故事的下一章。我們相信，在明確的消費者焦點、創新的產品和營銷以及我們的多渠道全球市場進入能力的推動下，我們擁有令人信服的戰略來發展我們的兩個品牌。我對我們才華橫溢的團隊繼續執行這些策略的能力充滿信心。我現在將電話轉給帕特里克。

謝謝安德魯，大家早上好。2025年，我們在多項戰略舉措方面取得了重大進展，我相信這些舉措將為可持續的長期增長奠定基礎。回顧過去，我們採取了幾項果斷行動，以鞏固我們已經堅實的基礎。這些行動包括1重新調整我們在Crocs品牌D2C渠道中的促銷活動2管理Crocs品牌的批發銷售3減少hey dude內非生產性的績效營銷支出以及4加速Hey Dude的批發清理行動。此外，正如我們之前所傳達的那樣，我們有效地執行了5000萬美元的成本節約計劃，並在2026年額外節省了1億美元的成本。現在讓我們深入瞭解全年業績，企業收入略高於40億美元，比上年下降約2%。Croc的品牌收入為33億美元，較上年增長1%，主要是由於DTC增長3%，部分被批發收入下降1%所抵消。增長的推動因素是，上一年銷量增長2%，總計售出1.29億雙，而品牌平均售價與上一年大致持平。北美地區去年下降了7%，達到17億。這與今年早些時候決定取消D2C渠道的促銷活動以及謹慎管理我們向北美市場的銷售有關。對於北美，由於我們努力更好地管理渠道銷售，DTC和批發收入分別下降了5%和9%。重申安德魯的言論，國際市場擴張是我們的主要戰略支柱之一，我們很高興再次報告兩位數的增長。收入較上年增長11%，達到16億美元，其中D2C增長23%，批發增長5%。我們在中國的市場份額增加了，收入比去年增長了30%，合作伙伴、可比商店銷售、數字和新店開業等方面實現了平衡增長。重要的是，西歐又迎來了兩位數的增長，而日本則恢復了增長。轉向嘿夥計。年內，我們採取了積極的行動來穩定該品牌在北美的地位。因此，收入為7.15億美元，比上年下降14%。D2C收入增長了3%，得益於數字市場的強勁發展和23家新零售店的增加，但部分被績效營銷支出下降的影響所抵消。由於我們加快了清理行動並更積極地管理銷售，批發收入下降了27%。今年，平均售價上漲4%，略低於32美元，而單位銷量為2200萬對，比上年下降17%。現在轉入第四季度，我們的企業收入約為9.58億美元，較上年同期下降4%，較第三季度提高3個百分點。這兩個品牌都推動了這一表現，特別是在假期期間。在北美，Crocs品牌收入較報告略有增長7.68億美元，其中國際收入增長11%，受中國、日本、西歐和印度強勁的支持。Heydude品牌的收入為1.89億美元，較上年下降18%。對於Heydude來説，D2C與上年大致持平，批發量下降了42%，部分原因是我們在本季度計劃採取的清理行動。我現在將轉向今年的調整后毛利率。企業調整后毛利率為58.3%，較去年下降50個基點。這主要是由130個基點的關税逆風推動的。毛利率的整體下降被談判採購成本的下降部分抵消。Kroc品牌調整后毛利率為61.3%，較上年下降30個基點，而Hey Dude品牌調整后毛利率為44.8%，較上年下降290個基點。進入第四季度，受300個基點的關税逆風推動，企業調整后毛利率為54.7，較上年同期下降320個基點。PROCS品牌調整后毛利率為57.8%，海都品牌調整后毛利率為39.7%。為 今年，調整后的SG & A資金比上年增長了7%，主要與2024年人才營銷和D2C投資有關，該投資將持續到2025年上半年。第四季度，SG & A的金額較上年有所下降，反映了我們5000萬美元成本節約計劃的好處。第四季度全年調整后的營業利潤率為22.3%，下降330個基點，調整后的營業利潤率為16.8%，較上年下降340個基點，不包括主要與最近削減相關的約1400萬個特定離散成本。全年調整后每股稀釋收益為12.51美元，較上年下降5%，非GAAP有效税率為17%。現在來討論資產負債表和現金流，我們年底的流動性狀況良好，擁有1.3億現金和現金等值物，以及超過9億美元的左輪手槍借款能力。截至12月31日，我們的庫存余額為3.69億美元，按美元計算，比上年增加了4%，其中包括關税提高和產品結構的影響。值得注意的是，庫存單位較上一年下降了高個位數，反映了我們管理庫存流入市場的行動。按年化計算，企業庫存周轉率高於我們的目標四倍。我們的商業模式持續具有競爭力。2025年，我們產生的自由現金流為6.59億股，使我們能夠回購650萬股股票，總計5.77億股，年底我們現有的股份回購授權還剩7.47億股。我們還償還了1.28億美元的債務，這使我們處於淨槓桿目標範圍1至1.5倍的低端。具體來説，第四季度，我們回購了220萬股普通股，總計1.8億股，平均成本約為每股84美元。在轉向指導之前，我想提供有關我們2026年成本節約計劃的最新信息。正如我們之前溝通的那樣，我們已經確定了1億美元的成本節約，其中包括組織簡化、有意減少非關鍵領域的支出以及進一步優化和現代化我們的供應鏈。我們預計這些節省將在銷售商品成本和LGA之間相對平衡。現在，我們轉向2026年全年展望，假設截至2月9日的匯率，我們預計企業收入增長將在報告基礎上小幅上升至下降1%的範圍內。當大家思考今年的形勢時，我想提醒大家，我們在2025年採取的加速戰略行動主要是下半年的重點，因此將繼續對上半年產生巨大影響。換句話説，我們預計下半年企業收入同比增長將超過上半年。對於CROCS品牌，我們預計報告收入將持平至增長2%，其中約10%的國際增長被北美的下降所抵消。隨着我們紀念我們在2025年下半年採取的戰略行動，我們預計北美的同比收入率將從2025年的運行率略有改善，因為我們的指導預計DTC渠道的表現優於批發渠道。我們預計按報告計算的收入將下降約7%至9%。我們預計Heydude品牌將在2026年下半年恢復增長。隨着我們慶祝我們從2025年開始的戰略行動（主要是在下半年）的影響，D2C預計將超越批發渠道並在全年改善。我們預計今年調整后毛利率將略高於上年。儘管預計全年將出現約80個基點的增量關税壓力，我們預計這將在上半年實現。根據當前的關税率和採購組合，我們現在看到一個徹頭徹尾的ariff的年化逆風約為8000萬美元，低於我們之前提供的9000萬美元，我們相信，在進入2026年時，我們多元化的採購組合和靈活的供應鏈使我們處於有利地位。預計調整后的LGA資金將與上年大致持平，因為我們認識到之前宣佈的成本節約計劃的好處被直接面向消費者渠道的投資所抵消。總而言之，我們預計調整后的營業利潤率將從2025年的22.3%水平温和擴大。這不包括與實施我們的成本節約計劃相關的約2500萬美元的特定離散成本。我們預計基礎非GAAP有效税率（接近支付的現金税）為18%，GAAP有效税率為23%。我們預計調整后的每股稀釋收益將在12.88美元至13.35美元之間。與我們之前的指導理念一致，該範圍反映了未來的債務償還，但不承擔未來潛在股票回購的影響。我們致力於將淨槓桿率維持在1至1.5倍範圍內，同時將過剩現金流用於機會性回購股票。今年，我們計劃資本支出在7000萬至8000萬美元之間。現在進入第一季度第一季度，我們預計截至2月9日，按匯率計算，收入將下降3.5%至5.5%，Prox品牌收入預計將下降個位數。我們預計增長將由國際領先，季度增長率略低於全年增長率。對於heydude來説，我們預計收入將下降15%至18%。考慮到我早些時候談到的動態，Heydude上半年收入的下降百分比預計與第一季度相似。調整后的營業利潤率預計約為21.5%。儘管增量關税的持續影響，但我們預計第一季度調整后毛利率將持平。鑑於我們今天的可見性，第一季度的增量關税逆風估計約為100個基點，而第二季度的逆風預計將接近200個基點。調整后的每股稀釋收益計劃在2.67美元至2.77美元之間。在我們進入電話會議的問答部分之前，我想重申我們的信心來結束。進入2026年，我們已經看到了積極的跡象，因為我們繼續執行鱷魚和嘿夥計的基本戰略支柱。總而言之，我們正在做我們所説的要做的事情。我們正在長期管理我們的品牌。正如安德魯提到的那樣，雖然我們在作為上市公司的頭20年里取得了很大成就，但我們對此時的未來感到更加興奮。安德魯和我很高興回答你們的問題。操作符.

Crocs公司(NYSE：CROX）周四公佈了第四季度財務業績。財報電話會議的記錄如下。

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操作者

歡迎來到The Crocs Inc. 2025年第四季度和全年財報電話會議。所有參與者將處於僅聽模式。如果您需要幫助，請按星號鍵並按零鍵向會議專家發出信號。今天的演講結束后，將有機會提問。要提出問題，您可以在電話鍵盤上按星號，然后按1。要撤回您的問題，請按星號鍵，然后按二。請注意，此活動正在錄製中。我現在想將會議交給Crocs Inc.投資者關係和戰略財務高級副總裁Aaron Murphy。請繼續。

Erinn Murphy（投資者關係和戰略財務高級副總裁）

早上好，感謝您加入我們討論Crocs Inc. 2025年第四季度和全年業績。今天和我在一起的有首席執行官安德魯·里斯（Andrew Reese）和執行副總裁兼首席財務官帕特里克·里根（Patrick Reagan）。在他們準備好的講話之后，我們將開始詢問您的問題，我們要求您限制每位來電者一個問題。在我們開始之前，我想提醒您，本次電話會議中提供的一些信息是前瞻性的，因此受聯邦證券法的安全港條款的約束。這些陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，可能導致我們的實際結果、績效或成就存在重大差異。有關這些風險和不確定性的更多信息，請參閱我們向SEC提交的10-K表格年度報告。我們稱之為調整后或非GAAP的某些財務指標是非GAAP指標。這些金額與其公認會計原則對應方的對賬載於我們今天上午早些時候發佈的新聞稿中。所有收入增長率將以不變匯率為基礎，除非此時另有説明。我把電話轉給安德魯·里斯，卡駱馳公司。行政總裁

安德魯·里斯（首席執行官）

帕特雷克·里根（首席財務官）

操作者

我們現在開始問答環節。要提出問題，您可以按電話鍵盤上的Star，然后按1。如果您使用免提電話，請在按鍵之前拿起手機。如果您的問題已得到解決，並且您想撤回您的問題，請按星號鍵然后按2鍵，我們要求您限制回答一個問題。我們的第一個問題來自貝爾德的喬納森·科姆。請繼續。

股票分析師（貝爾德）

嗨，早上好。謝謝我希望您能在這里稍微解讀一下北美鱷魚的前景。您能分享更多第一季度的驅動因素嗎？當您思考今年的形勢時，是否有可能在今年晚些時候恢復增長？你在那里擁有的任何可見性都會很棒。謝謝

Patraic Reagan（首席財務官）

謝謝，喬納森。我會讓帕特里克給你一些今年的規劃，然后我會給你一些戰略理由。是啊因此，約翰，正如您在準備好的講話中聽到的那樣，我們認為對於北美，隨着全年的發展，我們將看到運行率的提高。但對於全年來説，我們是什麼。真正的想法是，你知道，比我們在2025年看到的情況略有改善。你知道，只是提醒一下，你知道，我們去年下半年所做的事情確實開始採取一些戰略行動，以便我們在進入2026年時改善我們的前景。這樣，你知道，你會在上半場看到的就是繼續慶祝那些周年紀念的行為。然后，當我們進入2026年下半年時，你知道，我們會開始看到一些輕微的改善。

安德魯·里斯（首席執行官）

我們度過了這一年。約翰，我想我想補充的是，讓Crocs品牌在北美恢復增長是我們非常明確的優先事項。作為一個背景因素，我還要提醒大家，2026年Crocs品牌的國際規模實際上將超過美國，我們對我們的國際業務增長率將達到10%左右充滿信心。我們認為將使Crocs北美恢復增長的實際上是三大戰略支柱。第一是阻塞迭代和創新。對的因此，我們正在市場上仔細管理庫存，這是典型的堵塞。我們取消了折扣，特別是數字渠道上的經典堵塞，這造成了一些阻力。但我們正在向市場推出大量基於堵塞的新創新產品。對的因此，我們精心製作的木鞋，我們將推出Croc樂隊，並在今年晚些時候推出我們非常成功的Ecco系列的2.0版本。此外，多元化。因此，涼鞋的發展和木鞋之外的發展，包括拖鞋和個性化。去年我們佔領了拖鞋的市場份額。我們很有信心繼續抱歉.去年佔領了涼鞋市場。我們非常有信心在2026年繼續佔領涼鞋市場份額。最后一件事確實具有破壞性，我想説社交和數字銷售。我們繼續表現出色，成為TikTok Shop上排名第一和第二的鞋類品牌。我們非常有信心，我們的數字實力和激發這些創新渠道並極其有效地接觸您的消費者的能力將使我們能夠繼續處於領先地位。這就是我們為解決這個問題而正在做的事情。我認為我們已經給了你們我所説的今年非常謹慎的指導。

股票分析師（貝爾德）

太棒了，非常有幫助。謝謝謝謝，喬什。

操作者

下一個問題來自巴克萊銀行的Adrian Yee。

股票分析師（巴克萊銀行）

請繼續。太好了，非常感謝。很高興看到假期的改善以及今年的擴張。安德魯，我想知道你是否可以幫忙，只是爲了跟進你對最后一個問題的評論，你能幫助瞭解你今年為市場帶來的新鮮事物數量，無論是Crocs還是Heydude？我們在房利美看到了很多這樣的情況，所以這非常有希望。但只是考慮一下過去幾年你給市場帶來了多少新鮮感，以及今年如何非常差異化，然后就跟進了。我的意思是，我必須詢問有關人工智能的具體投資。您將多少資本支出分配給技術投資以支持人工智能？今年您是否從這種指導中受益？非常感謝

安德魯·里斯（首席執行官）

是的，所以是的，讓我嘗試在新的點上添加一些細節，然后我會接觸人工智能。因此，從新鮮的角度來看，我確實在對約翰的迴應中添加了相當多的上下文，但我。認為可能有兩個關鍵支柱。就新鮮度而言，鱷魚。它們是我們木屐特許經營權的多元化。因此，添加其他木屐柱，我們對精心製作的木屐感到特別興奮，因為它為我們的木屐增加了物化的上衣，我們認為這拓寬了穿着場合。我想補充的是，堵塞類別在世界各地繼續增長。我們可以看到它是一個非常流行的輪廓和一個強勁的增長類別，我們是迄今為止該類別的市場份額領導者。因此我們可以在全球範圍內利用這種增長。然后從馬鞍的角度來看，我。認為有兩個方面。一是核心風格的特許經營權。所以邁阿密和布魯克林的度假村將繼續擴大規模，我們在這些特許經營權中增加了圖案，我們增加了顏色，我們擴大了這些特許經營權，我們認為他們有全球增長軌跡。但我們也在介紹，我們對一些早期的閲讀感到非常興奮，一個非常引人注目的兩個錶帶。我們看到，我們在亞洲和北美已經有了早期的閲讀，我們對此感到非常興奮。顯然，兩條肩帶是一個非常受歡迎的涼鞋輪廓，我們認為這是一個很好的增長機會，我們添加到我們的涼鞋組合。從HEYDu的角度來看，這里又有很多新鮮感。我們今年已經推出了彈力運動衫，也就是説，我們把它稱為適合腳的T恤運動衫。適合腳的T恤。非常柔軟、非常靈活、非常輕便、超級舒適。它的價格也比我們的彈力襪低一點。因此，對於消費者來説，這是一個入門級選擇。我們對此感到興奮。嘿夥計，該產品或特許經營權的跑道。然后我們還在為嘿夥計打造涼鞋。我們的工作計劃對於嘿夥計來説非常有效。所以有很多新鮮事，我認為我們正在努力瞭解它是否比去年更多？我想是的，肯定比去年多。我們對人工智能非常有信心。從長遠來看，這並不是真正的資本支出。對的因此，我們正在嘗試大量人工智能應用程序，無論它們是在營銷方面、產品開發方面還是產品創建方面。我們還在尋找供應鏈和業務后臺的效率機會。坦率地説，很多都是SG & A投資。這是對人員的投資，是對人才的投資，是對關鍵能力的投資，坦率地説，是利用其他人的資本支出投資。我認為我們還沒有準備好宣佈基於人工智能的突破。但我認為我們正在高度傾斜並進行實驗，當我們看到突破時，我們會很樂意這樣做。

帕特雷克·里根（首席財務官）

讓您瞭解他們。是啊還有艾德里安，總結一下.只是爲了給這一個打個蝴蝶結。抱歉所以，你知道，這是原因之一。你知道，我們追求節省1億美元的成本，這是我們幾個季度以來一直在談論的，是爲了給我們提供靈活性，因為我們確定安德魯之前提到的內容，你知道，我們在該領域正在進行的所有實驗。所以，你知道，當然，你知道，我們不會從上行的角度將任何內容嵌入今年的損益中，以應對人工智能計劃，但我們正在積極參與該領域。

股票分析師（巴克萊銀行）

棒了嗯，我們喜歡看到趨勢朝着您的方向發展。祝你好運

操作者

下一個問題來自里克·帕特爾和雷蒙德·詹姆斯。請繼續。

股票分析師（雷蒙德·詹姆斯）

謝謝大家早上好關於CROCS 2026年北美指南的問題。你能談談支撐的假設嗎？我們思考定價與單位的新指南是什麼？只是定價上的任何顏色以及已經做出的任何變化以及即將發生的任何變化。此外，如果取消促銷活動是導致今年平均售價持續改善並推動利潤率小幅改善的一個因素。對的所以，好吧，我想帕特里克給了你。

安德魯·里斯（首席執行官）

很清楚。顏色符合北美CROCS指南。我認為你的具體問題確實是。關於，你知道，定價。我要説的是，請注意，北美指導中沒有暗示重大價格變化。我們已經對部分產品進行了選擇性的價格上漲，可能比北美更國際化。我們已經對內部的部分產品進行了提價。嘿，夥計。但我要説的是，價格並不是我們2026年預期業績的重要驅動因素。在促銷回撤方面。你強調的另一件事，關鍵是我們去年年中做出的戰略決策的周年紀念日。因此，這些都是到2026年上半年的周年紀念日，並將代表我們那段時期銷售軌跡的一些龍，我們已將其嵌入到我們提供的指導中。

股票分析師（雷蒙德·詹姆斯）

非常感謝

操作者

下一個問題來自Needham的Tom Nickic。

股票分析師（Needham）

請繼續。嘿，非常感謝你回答我的問題。所以我只是想澄清一些事情。就毛利率而言。所以我認為你説第一季度持平，關税逆風為100個基點。您能澄清一下第一季度的抵消是什麼嗎？我認為你説過第二季度的關税阻力更大。那麼，鑑於Q1表現平平，我們是否應該假設Q2會下降，然后在后半場有所改善？謝謝.

帕特雷克·里根（首席財務官）

是啊是啊所以這是一個很好的問題，顯然這個領域有很多問題。所以首先讓我先説，顯然，你知道，我們全年的業績略有上升。這是我們在供應鏈內所做的所有艱苦工作的結果，這些工作旨在真正提高效率，因為它不僅涉及關税，而且還涉及繼續關注儘可能提高該領域的效率。正如你聽到安德魯提到的，價格不是我們今年計劃做的一個重要組成部分，你知道，利潤率，利潤率擴張。所以這一切都是圍繞着正在進行的工作展開的。所以以這為背景，你知道，因為它與上半年或第一季度有關。在你的問題上，真的需要思考。關於它，你知道，有點Q4到Q1到Q2，你知道，我為什麼這麼説，你知道，你聽到我們談論，你知道，第四季度的關税略高於預期。你知道，事實是，你知道，這顯然是，你知道，從流量的角度進行預測是一個挑戰。因此，當我們流動庫存時，第四季度的庫存略高於預期。實際上，我們看到的數字比90天前的預期略低，因為它與第一季度有關。因此，我們希望在我們看到的100個基點和阻力方面對你們所有人保持透明。這實際上低於我們90天前的想法。然后我們認為第二季度更接近實際運行利率，因為它與關税有關。因此，這大約增加了200個基點的阻力。然后當我們以這種細微差別度過第一季度、第二季度時，我們開始進入下半場，然后所有這一切都在底部。只要從關税政策的角度來看沒有變化，一切都在基礎上，然后我們就會達到更加正常化的運行率。所以希望這能讓您瞭解更多關於我們在這個領域遇到的挑戰的背景。

股票分析師（Needham）

非常有幫助.非常感謝，祝你今年好運。

操作者

下一個問題是法國巴黎銀行的Aubrey Tianello。請繼續。

股票分析師（法國巴黎銀行）

嘿，早上好。感謝您回答我想就成本節約計劃提出的問題。上個季度您提到，現在判斷1億中有多少將跌破底線還為時過早。想知道是否有任何關於您如何思考流動以及指南中包含的內容的更新。

帕特雷克·里根（首席財務官）

謝謝.是的，所以我認為一個很好的問題，你知道，正如你早些時候聽到的那樣，你知道，一個是，你知道，我們只是不斷地專注於盡可能提高效率。所以，你知道，部分原因是，你知道，我們正在將這些成本節約計劃納入我們的計劃中，以便我們能夠推動投資。我們早些時候談論過，你知道，我們正在用人工智能做什麼。你知道，我們開展這些計劃是爲了能夠利用其中一些機會，坦率地説，我們可能會抓住一些優勢，但我們目前還沒有可見性。所以我們保留了一點。我們正在做的事情的靈活性，以及將資金輸送到利潤。因此，正如您所看到的，我們正在計劃今年的LGA持平。因此，從這個角度來看，我們圍繞組織效率、支出效率實施的一些計劃確實發揮了作用。正如你所看到的，你知道，我們的毛利率指南，我們正在做的一些成本效率工作正在幫助抵消我們談論的關税等方面的一些阻力，我們正在將其融入到我們的毛利率前景中。話雖如此，所有這些都已融入今年的指南中，我們將在2026年之前繼續努力解決這一問題。但我們對這項工作迄今為止的進展感覺很好。

操作者

下一個問題來自Stifel的Peter McGoldrick。

股票分析師（Stifel）

請繼續。是的，謝謝你回答我的問題。當我們思考兩位數的國際CROCS品牌前景時，您能幫助我們思考區域品牌發展嗎？你分享了一些很好的評論。從8%的基數增長。我很想了解我們對2026年嵌入式展望的其他地區和國家。

安德魯·里斯（首席執行官）

謝謝太好了謝謝你，彼得。所以是的，讓我給你一些細節，但也要説。這一切都在上下文中。因此，2025年，我們的國際業務增長了11%，高於上年的19%。因此，它一直是我們持續兩位數增長的動力。從一箇中國，你已經強調了這一點，你知道你捕捉到了這一點。但我們在25年增長了30%，我們仍然相信我們能夠在中國的所有渠道中實現增長。目前中國的市場很棘手，但顯然我們的品牌正在引起共鳴，我們有能力繼續增長。我們看到強勁增長並預計26個市場將出現強勁增長的其他市場是日本，將在25個市場恢復增長。在過去的幾年里，我們在日本投入了大量的時間和精力。這是一個巨大的鞋類市場，人口眾多，人口非常富裕。因此，我們很高興看到經濟恢復增長，我們認為我們走在正確的軌道上。西歐也表現良好。尤其是英國、法國和德國。25年再次實現兩位數增長。我們對26歲后繼續表現充滿信心。看，印度對我們來説也很重要。我們一直在專注於印度並進行一些戰略投資，為未來的持續增長奠定基礎。我們對印度26年的前景感到興奮，但坦率地説，也是中長期的前景。

股票分析師（Stifel）

很好。謝謝謝謝

操作者

下一個問題來自高盛的布魯克·羅奇。請繼續。

股票分析師（高盛）

早上好，謝謝你回答我們的問題。安德魯，我想深入瞭解一下北美批發渠道。今年關於書架空間保護和訂購書籍的討論趨勢如何？你如何看待健康。競爭環境下該渠道的消費者的情況如何？謝謝

安德魯·里斯（首席執行官）

是的，讓我顛倒過來。所以消費者的健康。我會的説，我認為，你知道，我們對消費者的看法是，他們仍然存在分歧。對的所以我認為高端消費者有充足的可支配收入並且正在購物。我認為低端消費者仍然有點猶豫。因此，我們認為這種情況可能會持續到2026年。你知道，關於退税之類的事情有很多討論。從歷史上看，這對我們來説並不是一個重要因素。讓我們看看會發生什麼。你知道，市場競爭仍然非常激烈。因此，如果我從貨架空間的角度來看我們的兩個品牌，我會説，你知道，我認為我們已經相當清楚，我們正在努力確保我們的兩個品牌在合適的零售商擁有合適的庫存，並且我們相對於未來的消費者需求處於有利地位。我們正在從Crocs的角度努力工作，以確保我們的經典、關鍵的核心特許經營權得到適當的定位，同時也在我們談論俱樂部特許經營權多元化時將新產品推向市場。所以我們對自己來自哪里感覺良好。CROCS的視角。但正如我們在指南中所闡述的那樣，這確實阻礙了銷售。嘿夥計。去年下半年，我們非常努力地工作，花了很多錢來調整庫存規模。我們認為，正確的是，我們看看我們的銷售相對於手頭庫存的情況，目前它們處於平價狀態。因此，我們很高興能夠到達那個階段，並能夠從批發的角度戰略性地重建業務，嘿，夥計。所以，我認為我只是説的另一件事作為疊加，這一切都是關於新的。對的因此，當我們推出與消費者產生共鳴的新產品時，我們可以看到銷售出去和銷售進來方面非常好的軌跡。消費者絕對能夠接受新鮮事物。因此，這是這個行業成功的重要推動力。

股票分析師（高盛）

太好了非常感謝

操作者

謝謝下一個問題來自Piper Sandler的Anna Andreeva。請繼續。

股票分析師（派珀·桑德勒）

太好了非常感謝您回答我們的問題並恭喜。不錯的結果。只是想跟進嘿老兄的行動。介於批發清理和績效營銷變革之間。安德魯，我想你剛剛説過清理行動已經完全過去了。您能談談現階段您是否要為品牌批量增加更多合作伙伴嗎？這些對話是什麼樣子的嗎？作為Crocs的后續報道，如果你們考慮一下鄰近的類別，我想你們説過涼鞋的滲透率相似，為13%，我認為這意味着類別的中等個位數增長。你提到了美國的實力，你能談談國際表現如何以及隨着時間的推移你如何看待這種滲透率嗎？謝謝

安德魯·里斯（首席執行官）

好吧，安娜，有很多問題。讓我嘗試點擊其中一些，然后雙擊重要的。所以我想我們已經討論了HEYDu的清理工作。所以我認為你已經明白了。我想衍生問題是我們是否要增加更多合作伙伴？我想説，我們並沒有真正為嘿夥計增加更多的合作伙伴。但我們確實認為這一點很重要。關鍵合作伙伴的增長。所以，你知道，所以我認為這會通過更多，你知道，貨架上有更多的鞋子和更多商店里有更多的鞋子來實現。對的但我們必須努力回到這條增長道路上。但我們非常關注這一點。所以我認為你的第二件作品是關於涼鞋的。因此，去年北美涼鞋的總體份額增長了13%。我們對明年的增長充滿信心。我們佔據了市場份額。增長明顯高於北美市場。我想説，去年國際涼鞋的增長速度比北美慢。但我認為，我們對2026年SPL在國際上的增長抱有強烈的願望。其中一部分是設計的。對的因此，我們非常專注於我們的一些關鍵的發展中市場，真正滲透市場的經典木屐和登陸我們的圖標。因此，當你在這些關鍵市場中的足跡相對較小時，你必須對你放在貨架上的東西採取戰略。但我們確實認為，在印度、東南亞等主要市場，我們可以獲得不錯的涼鞋增長，我們對2026年及以后的未來發展充滿信心。

帕特雷克·里根（首席財務官）

然后，安，我只想跳回海杜。所以，你知道，第一是，正如你在準備好的講話中看到的，我們。正在呼籲heydude恢復增長。今年下半年。因此，這可以追溯到我們在2025年底採取的所有戰略行動，然后就我們的品牌走向而言開始開花結果。只是想重申，我們對那里的軌跡感到非常有信心。另一個部分是關於清理。聯合國正在繼續取得進展。我們從KPI的角度來看，與庫存、庫存、銷售、REIT與銷售率相關的一切都在朝着正確的方向發展。所以，你知道，我們覺得，你知道，六個多月的努力，我們看到的看起來，看起來非常積極。我們，我們看好我們的未來。但我們也知道，你知道，我們必須完成這齣戲。完成這齣戲的一部分是。上半年仍需完成的工作。

股票分析師（派珀·桑德勒）

太好了太感謝了好極了祝你好運。

操作者

下一個問題來自吉姆·查蒂爾、馬內斯、克雷斯皮和哈特。

股票分析師（Monness、Crespi、Hardt）

請繼續。早上好.謝謝你的問題。你能談談嘿老兄的表演嗎？商店以及2026年的開店計劃是什麼？

安德魯·里斯（首席執行官）

是的，我想説，看，我們對Heydude商店的表現感到滿意。如您所知，大多數商店，事實上幾乎所有開業的商店，實際上都是直銷店。我們認為這是一個非常獨特的機會，可以為品牌做多項工作，這是保持我們的庫存清潔和新鮮，以及受益於購物中心的強大流量，以推動商業成功。所以我們對商店很滿意。去年我們開了23家店，到年底總共開了75家。我們在2026年的開業率可能會比這低一點。但我們認為，我們的商店在產生強勁的商業成果以及擴大消費者對品牌的看法方面做得非常好。

股票分析師（Monness，Crespi，Hardt）

太好了然后，過去三個季度，國際批發價格以固定貨幣計算似乎上漲了大約個位數。關於該頻道為何放緩有什麼需要強調的嗎？那麼您認為未來國際批發有什麼樣的機會？

安德魯·里斯（首席執行官）

謝謝是的，我認為，正如我們強調的那樣，DTC推動的國際增長實際上是兩個組成部分。其中之一是我們的數字實力，它遍佈全球。還有商店開業。我們在國際範圍內擁有的商店和開設的商店，這就是我們開設商店的重點。當我們看到大量國際批發時，絕大多數銷售額都流向了我們的分銷商。因此，我認為沒有任何真實的故事來解釋它為何如此緩慢，但我們對未來的國際批發增長充滿信心。太好了，謝謝。祝你好運。

操作者

下一個問題來自海港研究中心的米奇·庫米茲（Mitch Kumitz）。請繼續。

股票分析師（海港研究）

是的，感謝您回答我的問題。我想是吧第一個問題，我只是想鑽探。再往下一點。嘿夥計的評論。后半場恢復增長。我的意思是，與其他因素相比，其中有多少隻是25年后半部分進行的4500萬美元清理工作的重疊？我很好奇，你是否能從批發的角度談談你在秋季訂單方面看到的情況。米奇，問得好。所以，你知道，正如我們之前提到的，我們已經取得了一些重大進展。

帕特雷克·里根（首席財務官）

以嘿夥計的方式製作。我們仍然對該品牌的發展方向感到非常樂觀，因為它關係到2025年下半年的4500萬人。你知道，我們覺得這很重要。量化，盡我們所能，你知道，我們採取的行動，你知道，是什麼導致了退出市場。所以，你知道，正如我們所想的。關於，你知道，現在我們一直在做艱苦的工作，你知道，清理庫存。我們一直在努力工作，你知道，有點看我們的消費者基礎。值得注意的是，僅在過去六個月左右的時間里，我們對品牌的認知度就從30%提高到39%，提高了9個百分點。因此，我們覺得我們在與消費者、與產品相關的方面獲得了很大的吸引力。產品新穎。所以當你思考。后半部分你知道，是其中的一部分。顯然，我們將重複我們推出的產品，但我們也對我們看到的產品新性感到興奮，並且，你知道，繼續，你知道，從更廣泛的角度銷售我們在去年下半年和今年上半年推出的產品。你能説一下你是否有一本積極的秋季訂單書嗎？是的，我們不知道。我們對我們的訂單簿沒有太多評論。我們已經很多年沒有這樣做了，所以。

股票分析師（海港研究）

好吧，這很公平。然后是第二個問題。就在sga上，思考着一年的形狀。我知道你説美元逐年持平。您是否預計這一情況在各季度保持一致，或者您是否預計美元支出會反映每季度的銷售增長？

帕特雷克·里根（首席財務官）

是的，我的意思是，你知道，這是。當我們思考全年LGA的形態時，顯然我們的業務存在與季度相關的周期性。因此，當我們經歷時，你知道，從LGA的角度來看，你知道，作為銷售額的百分比，你知道，從LGA的角度來看，你知道，當我們開始今年時，第一季度將略有上升，你知道，當我們努力完成時，你知道，我們將開始看到這些計劃帶來更多的牽引力。除了你之外，我們還加入了。知道，我只是想再次強調，我知道我早些時候説過，但我只是想重申。你知道，我們正在瞄準或已經瞄準的1億美元實際上我們已經確定正在交付，你知道，這是一個，是的，通過，你知道，從底線的角度來看，這是一個。但你知道，在我們度過這一年的過程中，它實際上專注於為自己提供投資靈活性。你知道，當你想到。25到26的總數，你知道，我們看到的是，我們正在轉向這兩個品牌，我們正在保留，你。知道，部署一些的靈活性。這些節省下來的錢，你知道，回到P和L，以加速關鍵品牌。嘿，夥計。以及我們正在從投資的角度進行試驗的其他一些領域。我之前提到過人工智能，但還有，你知道，還有很多其他的。所以，你知道，就我們如何思考事物而言，這有點色彩。這很有幫助。

股票分析師

謝謝.祝你好運。

操作者

我們還有時間再問一個問題。最后一個問題交給了貝爾德的喬納森·坎普夫。請繼續。

股票分析師（貝爾德）

哦嗨謝謝你再偷偷帶我進去一個。只是更多的顏色。當我們從營業利潤的角度考慮上半年和下半年的進展時，看起來像第一季度，並且暗示上半年營業利潤同比下降。下半場看起來可能會上升兩位數。所以任何顏色，就像我們考慮形狀和任何有助於建模的東西一樣。

帕特雷克·里根（首席財務官）

謝謝是的，約翰，我認為你正在擊中它，就像你思考今年的膚色一樣，類似於25歲，它。你知道，上半場和下半場有一個很大的故事。你知道，去年下半年。你知道，我們已經討論了很多關於我們採取的影響去年下半年的行動。你知道，我們將在2026年上半年完成這一目標。所以，你知道，你會看到一些。從收入的角度來看，阻力。因此，如果你考慮一下，你知道，25到26的軌跡，你知道，你從息税前利潤的角度如何看待這一年，你知道，我們也是如何看待它的。所以這確實有點像上半場和下半場的故事。

股票分析師（貝爾德）

好的，再次感謝。

操作者

我們的問答環節就此結束。我想把會議交還給安德魯·里斯（Andrew Reese）做閉幕詞。

安德魯·里斯（首席執行官）

是的，只是想説聲謝謝。非常感謝今天加入我們。感謝大家對我們公司的興趣和他們深思熟慮的問題。所以非常感謝大家祝你們愉快。

操作者

會議到此結束。感謝各位出席今天的報告會。你現在可以斷開

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