Zillow跌至52周低點，分析師警告法律風險

Zillow Group（NASDAQ：Z）（NASDAQ：ZG）股價周三下跌，此前其最新業績表明核心盈利能力有所改善，但法律成本上升和私募上市網絡日益嚴重的威脅給近期前景蒙上陰影。

Needham分析師Bernie McTernan在該公司周二發佈第四季度業績和第一季度指引后重申了對該公司的持有評級。

他將2026年的收益預期下調了1%，並表示該股繼續面臨多個變動因素，使近期情況變得複雜。

McTernan認為，如果沒有法律費用，該公司已經證明了增量利潤率的顯著改善，並將自己定位為從房地產市場復甦中受益，他認為這是他估計的潛在上行風險。然而，他警告説，高昂的法律成本和長期的競爭壓力造成了不確定性。

在盈利能力方面，麥克特南預測2025年利潤率約為50%，不包括法律費用。包括這些費用在內，他預計增量利潤率將連續第三年達到30%-40%範圍。

展望2027年，他預計隨着法律成本逐年下降，盈利強勁將變得更加明顯。這種正常化可能會將增量調整后的EBITDA利潤率推至60%左右，使該公司恢復到iBuy擴張之前表現出的更強勁的盈利能力。

麥克特南還看到了收入的潛在上漲空間。他當前的模型假設經濟增長率從2026年的16%放緩至2027年的11%，但他指出，考慮到固定成本槓桿，更強勁的收入表現可能會導致更高的調整后EBITDA。

房地產市場恢復到周期中期水平將是最重要的收入催化劑，儘管他預計任何復甦都將逐步進行，而不是一年內的大幅反彈。

關於私人上市網絡，麥克特南承認管理層的觀點，即它們占上市總數的不到1%，並且對當今的業務沒有重大影響。

雖然該公司贏得了阻止Compass Inc.下一階段的初步禁令。根據紐約證券交易所股票代碼：opp）的營銷策略，他認為這場戰鬥可能處於早期階段，特別是在Compass最近收購Anywhere Real Estate Inc.之后。(NYSE：HOUS），擴大了經紀規模。

儘管直接的收入影響似乎並不重要，但McTernan表示，結構性不確定性可能會影響該股的估值倍數。

由於利潤率下降，第四季度調整后EBITDA比麥克特南的預期低2%。第一季度的指引比他的預期低5%，主要是由於包括法律費用在內的成本上升。儘管如此，他仍將2026年全年預期下調了1%，反映出對2026年下半年預期的改善。

總體而言，麥克特南認為運營槓桿率的提高和房地產復甦是上行驅動力，但認為法律成本和不斷變化的競爭動態是目前謹慎立場的理由。

Z Price Action：截至周三發佈時，Zillow股價下跌18.11%，至44.80美元。根據Benzinga Pro的數據，該股正創52周新低。

圖片來自Shutterstock