基金低配帶出「窪地效應」 多隻港股標的節前盡顯吸金實力

　　春節前夕，市場風險偏好趨於謹慎。在持股過節的思維下，公募基金顯然更看重安全邊際與增量配置空間。

　　近日，公募基金覆蓋度偏低、長期處於低配狀態的個股迎來了明顯的修復行情。這些標的憑藉基金減持動力弱、預期差空間大、配置比例有提升余地以及紅利策略配合共振的優勢，成爲了當前市場資金佈局的核心方向。證券時報記者注意到，2026年開年后，不少重倉人工智能（AI）板塊的基金經理利用公募低配股來平衡科技股持倉。投資邏輯逐步由賽道敍事轉向盈利質量，是這些基金低配股開始起舞的關鍵因素。

　　補漲行情輪到基金低配股

　　僅有少量基金持倉的低配股，因為可配置的增量空間比較大，成爲了節前行情表現的亮點。在持股過節、重視安全墊的背景下，公募基金覆蓋度較低的一批個股近日趨向活躍。

　　2月11日，AI區塊鏈概念股獅騰控股收盤大漲38.72%、水泥龍頭中國建材上漲11.46%、連鎖售貨機龍頭友寶在線、户外電動工具泉峰控股、口腔醫美龍頭時代天使則分別收漲6.39%、6%、5.41%。值得一提的是，這些來自科技或消費領域的港股標的，均為基金低配股，在過去一年間曾大幅跑輸市場。不過，也正是由於此前基金關注度低、配置少，疊加股價表現明顯落后於市場，這反而成為上述標的節前吸引市場資金的一大誘惑力。

證券時報記者注意到，近期公募資金的關注焦點開始轉向被各類機構拋棄的品種，尤其是那些科技敍事較弱的品種。比如，2025年累計大跌93.55%的獅騰控股，短短一年間該股就從中盤股變成了微盤股，直至近期才重獲資金追捧；另一隻個股時代天使也在連跌多年后，一度淡出頭部公募的核心持倉名單。截至2025年末，僅有幾隻規模較小的基金將該股納入十大重倉股名單，且配置比例均未超過5%。不過，時代天使近期表現強勢，2026年初至今已累計上漲約30%。

　　此外，公募資金對泉峰控股的覆蓋度也極低。截至2025年末，僅有格林基金旗下一隻產品將其納入十大重倉股名單，但該產品資金規模約440萬元，泉峰控股獲配置的資金也僅約32萬元。在機構抱團較為明顯且部分賽道交易擁擠的環境下，這類基金低配個股因籌碼結構相對明瞭、股價調整充分、預期基數較低，反而在節前行情中展現了更強的修復動力和更大的安全性。

　　預期差或引發增量配置

　　對於市場而言，公募配置的增量空間本身富有想象力——從低配到高配的變化，往往也是股票市值崛起的驅動力。

　　深圳地區一位基金經理表示，許多港股公司從基金抱團轉為一鬨而散屢見不鮮，這個過程形成的流動性匱乏會對股價帶來巨大的傷害。反過來，那些此前存在流動性折價的個股，從門可羅雀到車水馬龍，這個過程往往也為股價帶來5倍甚至10倍的漲幅。

　　「港股市場中機構定價具有較大影響，低配股往往具有流動性折價的特點。」上述基金經理認為，如果存在基本面的預期差，基金逐步從低配轉為高配，往往能給投資帶來豐厚的超額收益。另外，基金低配股本身也大多是公募減持動力耗盡的品種，在權益行情繼續演繹的背景下，這些品種反而在震盪向上的行情中獲得更多的安全墊和預期差空間。

　　值得一提的是，當前基金抱團度較高的匯量科技、三生製藥、美圖公司、心動公司、上美股份等，均經歷過公募資金乏人問津到互相抱團的過程。比如，心動公司在短短兩年間實現了9倍的漲幅，美圖公司則為先行佈局的基金提供了約13倍的高收益，這也啟示市場——基金經理日后獲取豐厚的超額收益，往往起始於主流資金冷眼相看時。

　　當前，考慮到春節假期期間海外市場仍正常交易，且美股對港股市場具有情緒傳導影響，因此基金抱團程度弱、風險溢價小、風險仍可控的低配股，在一定程度上將是不少南向資金佈局的重點對象。創金合信基金首席經濟學家、基金經理魏鳳春認為，2026年的貝塔收益或將讓位於阿爾法，這是投資秩序重構、產業分化與策略平衡的基本訴求。偽成長面臨真成長的博弈，個股盈利能力將比宏達的賽道敍事更加重要，精細化、注重基本面的選股思路也將成為基金經理獲取超額收益的關鍵。

　　紅利行情促使基金「高切低」

　　多位基金經理重視低配股的另一層邏輯，是紅利股在新年后開始受寵。歷史上，紅利股走強的行情往往與機構低配的品種形成共振。

　　易方達基金基金經理楊正旺表示，2026年初，紅利資產的配置價值正迎來新一輪聚焦。在低利率環境延續的背景下，紅利資產穩健的股息回報依然是市場稀缺的收益來源。近期，成長風格的交易熱度持續處於高位，使得價值風格的估值吸引力再次顯現，紅利資產的性價比優勢愈發突出。部分紅利指數已在2025年12月完成年度調倉，實現了股息率與估值的再平衡，目前股息率普遍在5%左右。進入2026年，隨着大量傳統定存及理財資金到期后的再配置需求不斷釋放，高股息、低波動的紅利資產有望成為承接增量資金的重要載體，並在政策引導與長線資金的持續流入下，繼續發揮資產配置「壓艙石」作用。

　　向來看好AI科技股的明星基金經理史博，2026年以來也開始重視對紅利股的佈局，在其組合中紅利與科技齊舞的邏輯頗為獨特。他在解釋採取這種「一邊高彈性、一邊低波」策略的原因時表示，隨着人民幣計價金融工具深化落地、外資准入環境穩步改善，港股市場有望在流動性改善與優質資產供給增加的雙重驅動下延續修復趨勢。科技與醫療等成長板塊的創新動能持續釋放，疊加政策對消費與產業升級的協同支持，市場配置邏輯或將更聚焦於基本面與技術突破的共振，高股息資產在低波動環境下持續獲得青睞，因此可通過兼顧紅利板塊降低組合的波動。

　　華安基金也認為，近期市場呈現顯著的風格輪動，前期強勢的科技成長板塊與紅利價值風格形成「蹺蹺板」效應。紅利板塊經歷前期回調后，高股息與低估值的性價比優勢再度凸顯。當前，市場資金存在從高估值、高波動的成長板塊，轉向擁抱低估值、相對穩健的價值資產的趨勢。

（文章來源：證券時報）