126萬一間店，福建便利店巨頭賣店

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成都見福被賣

福建便利店「一哥」廈門見福，被一家馬來西亞建築承包商「盯上」了。

近日，JBB Builders（01903.HK）披露，已與廈門見福連鎖管理有限公司簽署買賣協議，計劃以人民幣1.20億元收購成都市見福便利店管理有限公司（「成都見福」）100%股權。

交易完成后，成都見福將成為JBB Builders的間接全資附屬公司，資產、負債和業績都會納入上市公司報表。

這是一筆看起來「風馬牛不相及」的跨界收購案。因為JBB Builders的主業並不在零售，公司長期在馬來西亞和新加坡做海上工程、樓宇與基礎設施工程等業務，屬於典型的工程承包商。

那麼，為什麼會盯上見福便利店？

JBB Builders於2026年1月29日（交易時段后）發佈公告稱，把成都見福當作一個「相對成熟的投資機會」，借它現成的門店網絡、點位和供應鏈，嘗試切入便利店業務，併爲集團帶來收入多元化。

言外之意，JBB Builders想買條現成的賽道。畢竟，它是干工程的，從零搭一個便利店體系太慢、太難。從選址、開店、供應鏈、人員、系統，樣樣都要重來。

而成都見福已經把這些基礎設施鋪好了，有門店、有點位、有供貨渠道、有一套能跑起來的運營體系。

JBB Builders用1.2億元，相當於直接把一套能營業的便利店生意買到手，立刻就能開始做零售。

換句話説，這不是突然想開幾家店試試水，而是想用收購的方式，拿到一塊現成的零售資產，再進入中國零售市場。

再看故事的另一面，是賣方廈門見福的退與守。

福建市場的絕對「一哥」，是由張利家族實際控制的見福便利店。截至2025年年中，在全國有3000多家見福門店，不過分佈不太均勻，覆蓋了福建、江蘇、四川等地。

但本次出售的只是其旗下更偏區域化的成都公司，65間直營店及30間特許經營店，合計95家門店，粗略算下來，一家門店126萬元。

就在今年年初，見福還高調喊出「萬店百億」的計劃，但此刻出售成都公司，更像是一次戰略收縮。畢竟，在零售業跨區域擴張是消耗戰，與其在成都與本土及外資巨頭纏鬥，可能套現1.2億現金，回防毛細血管最稠密的大本營也是辦法之一。

在這場跨界聯姻的背后，還隱藏着一份「賭約」。

爲了讓這筆交易成交，買賣雙方簽下了業績補償協議。廈門見福向買方承諾，成都見福在2026年和2027年，每年的經審計稅后淨利潤不得低於1000萬元，若不達標，差額由賣方補齊，甚至由創始人張利親自擔保。

同時，公告也寫明瞭賣方的控制結構：於興軍女士、張利先生（夫妻）及其子張博宇合計持有賣方55.36%權益（含直接與間接持有）。

在上述公告中，還顯示成都見福2025年收入約1.61億元，稅后淨利潤約110.2萬元。而在2024年收入大概為1.97億元，稅后淨虧損約2655.4萬元。

也就是説，JBB Builders承諾的每年淨利1000萬元，對成都見福而言是一條明顯高於歷史水平的門檻。以至於，這場交易的關鍵點，並不在多少錢賣的，而在能否在接下來的兩年里，實現千萬利潤。

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為什麼要賣？

從戰略層面看，JBB Builders之所以挑中成都見福，一個原因可能是好接手。

公告顯示，成都見福在成都市場設有自己的行政與運營體系，相比見福其他附屬公司，運營更獨立、更完整，更適合被整體買走后接管。

對於跨界買家而言，這比門店數更重要，它算是見福在全國佈局里少有的能有自給自足的區域，能自轉的組織，有人、有流程、有本地供應鏈，交割完成后就能按按鈕繼續跑。

也正因為「能自轉」，成都見福反而顯得更像見福全國佈局里少有的優質拼圖。

按常理，這類資產通常是留着做樣板、做複製、做進一步擴張的底盤，而不是最先被賣掉的那塊。於是市場上自然會出現另一種解讀，這不是單純的資產騰挪，更像是一次「把子彈打回主戰場」的動作。

有消息稱，見福便利店在一個月前稱要實現萬店百億的戰略，如果屬實，則需要巨量的資源，實現目標需要資金、供應鏈、管理能力的全面支撐。而成都市場距離大本營福建又較遠，供應鏈和管控成本高。

所以，出售非核心或增長乏力的區域，換取現金流，同時加固護城河，投入到更集中的區域擴張。

不過，上述規劃是否屬實尚難證實。相比之下，成都見福出售背后的更深層動因，可能更像是資本化運作。

早在2020年，見福便利店就已籌劃上市。當年京東出資3125萬元，持股20%，成為見福第二大股東；更早在2018年4月，廈門見福獲得紅杉資本戰略投資，目前紅杉持股16%，為第三大股東。

宣佈京東戰投的當天，見福便利店董事長張利在接受媒體採訪時直言，京東入股有利於公司IPO，「見福便利未來是一定要上市的，不然我們拿資本方的錢做什麼？」

此后，見福開始推動加盟模式。不再只是收取加盟費，而是由見福出資控股，把原本松散的加盟店逐步變成半自營狀態。見福要求加盟店，「統一招牌、統一系統、統一收銀、統一配送、統一服務標準、統一管理」。

這套打法的目的很明確，讓經營和財務口徑更統一、更可控，從而更容易向資本市場講述一個穩定盈利的故事。按當時的設想，加盟店將在2—3年內基本完成向緊密加盟升級，隨后推動IPO。

但擴張速度太快，各地情況又不一樣，四川那批門店一直在虧錢，成了報表里突出的「出血口」。

因此，現在以1.2億元的價格把這些店賣掉，其意義遠不只是資產處置那點兒事兒。

一方面，它為衝刺「萬店百億」回籠了寶貴資金；另一方面，它直接切掉了最大的虧損源，讓財務報表在IPO前顯得更健康、更具吸引力。這無疑是為一直對外宣稱的「上市故事」，所做的一次鋪墊。

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便利店不適合資本化？

京東入股之后，見福在公開層面並沒有再披露新的融資動作。僅從外部信息看，很難判斷它的后續資金是更充裕了，還是融資節奏放緩了。

但放到更大的行業背景里，這個「安靜」，本身就耐人尋味。

便利店賽道這兩年正在經歷一輪集體的現實主義迴歸的趨勢。跟商超的現狀類似，規模仍然重要，但它不等同於資本溢價。所以這兩年，不少便利店企業爲了利潤更好，像永輝那樣大規模關店。

而早在2024年，見福門店數達到了3035家，全國排名第十一，門店規模並不小。

可行業的另一面是，頭部玩家里還是有不少企業盈利有壓力。在這樣的環境下，IPO的邏輯也變了，資本市場不再只看規模大小，而是更看重盈利能力、現金流質量和運營效率，特別是供應鏈能力。

以至於便利店第一股迟迟未能跑出來。早在2020年，西安每一天也曾「執着」上市，但最終還落在想象的階段。

背后的主要原因，一是，盈利結構是不是比較穩健，是否過度依賴前端零售、利潤脆弱；二是，增長天花板在哪兒，如果長期困在一個區域，能不能提供更大的想象空間；三是，有沒有差異化的壁壘，比如説商品力、服務能力或運營效率，至少要有一樣能一直領先。

換句話説，便利店行業的資本化通道還是開着的，可准入門檻已經從單純追求規模擴張，變為對商業模式可行性的驗證以及對運營質量的深入打磨。

也正是在這種「門檻抬高」的環境下，再回頭看見福出售成都見福，就很容易被理解為一種應對策略，先砍掉虧損區域，集中力量保住核心區域的利潤數字，讓投行願意接手。

尤其成都見福本身具備相對獨立完整的組織與運營體系，客觀上更容易被打包、交割、接管，這也使它在操作層面成為一塊更「好賣」的資產。

當然，交易之后接下來怎麼走，還有很大的不確定性。公告並未披露后續整合計劃，也沒有説明成都門店是否更換招牌，JBB Builders只提到「探索東南亞零售機會」。

而跨界買家要在中國本地零售體系里真正跑通運營，並不只是把門店買到手那麼簡單。至於見福這邊，拿到現金后把注意力轉回廣東、福建等回本周期更短的門店模型，也符合「先守住主盤」的經營邏輯。

只是成都見福這95家店后續如何安排、特許加盟體系如何銜接，都是未知。

歸根結底，這筆交易是一場各取所需的精密計算。然而，計算之外，真正的考驗纔剛剛開始，手里握有現金的見福，能否在「萬店百億」的主戰場上證明自己？跨界而來的JBB Builders，又能否跑通這門複雜的線下生意？賣掉一家公司，只是故事的一半。

本文來自微信公眾號「靈獸」（ID：lingshouke），作者：十里，36氪經授權發佈。