美國軟件股大跌引發市場擔憂：人工智能熱潮正重塑市場格局

　　軟件與服務行業近期的暴跌引發市場擔憂，人工智能熱潮或以超出預期的方式重塑市場格局，同時也讓投資者開始質疑，科技股的資金輪動是否預示着人工智能相關交易即將迎來危機。

　　數月來，投資者對人工智能相關交易的熱情持續推高金融市場，然而上周，受快速發展的人工智能工具可能顛覆行業格局的擔憂影響，全球軟件股集體下挫，給市場潑了一盆冷水。

　　儘管上周五整體市場反彈緩解了部分市場情緒，但作為此次拋售潮核心的美國軟件股，前景仍不明朗。即便板塊周五反彈 2%，期權市場參與者仍對后續可能的進一步下跌保持高度警惕。

　　此次跨洲拋售潮波及歐洲、亞洲等多個市場，導火索是人工智能企業 Anthropic 旗下的 Claude 大語言模型推出一款全新法律類工具，這一舉措讓傳統軟件企業的商業模式面臨根本性挑戰。

　　投資者開始質疑，軟件企業的盈利複利增長邏輯是否會被打破。策略分析師指出，市場正出現更廣泛的資金輪動，資金正從科技股流向價值股和周期股板塊，如必需消費品、能源及工業板塊。

軟件板塊遭遇重挫

　　軟件與服務股相對標普 500 指數的表現疲軟程度已接近歷史極值：過去三個月，該板塊跑輸基準指數近 24 個百分點，這一差距在三十年的歷史數據中幾乎創下最差紀錄。

　　這一輪下跌標誌着該板塊的走勢出現劇烈反轉。在后疫情時代的大部分時間里，憑藉投資者對數字化轉型和雲計算的看好，軟件與服務板塊整體斬獲了遠超市場的漲幅。

　　此次拋售潮的嚴重程度，自 1995 年以來僅有少數幾次能與之匹敵，其中就包括 2000-2001 年的互聯網泡沫破裂時期 —— 當時該板塊跑輸大盤的幅度一度跌破 25 個百分點。

　　誠然，從歷史經驗來看，此類極端的表現分化有時要麼預示着恐慌性拋售的到來，要麼會成為逆向投資者眼中極具吸引力的入場時機；但 2000-2001 年的案例也表明，板塊的跑輸態勢可能會持續相當長的一段時間。

板塊內企業集體受挫

　　自標普科技板塊去年 10 月末觸頂以來，此次拋售潮已讓眾多美國軟件股遭遇慘重損失，跌幅觸目驚心。甲骨文成為領跌龍頭，10 月 29 日至 2 月 5 日期間跌幅近 50%；ServiceNow 和愛點擊的跌幅也均超 40%。高德納、帕蘭提爾、財捷、達多格以及工作日軟件等企業也未能倖免，均被捲入拋售潮中。

資金撤離科技板塊

　　軟件股的暴跌，恰逢市場資金從科技板塊大規模撤離的大背景。

　　作為市場權重板塊的科技股，自 10 月末觸頂后便持續走弱，截至上周五早盤，累計跌幅約 10%。

　　與此同時，市場其他板塊在此期間表現亮眼。

　　能源、原材料、必需消費品和工業板塊均實現了至少 10% 的漲幅；標普 500 指數的 11 個一級行業中，有 8 個板塊在此期間錄得上漲。

　　但標普 500 指數整體在此階段基本持平。由於科技板塊仍佔據該基準指數近三分之一的權重，投資者擔憂，若科技股持續走弱，整個市場的上行勢頭將難以維繫。

　　值得一提的是，受英偉達股價大漲推動，道瓊斯工業平均指數上周五首次站上 50000 點關口。

前景充滿波動

　　儘管上周五軟件股的拋售壓力有所緩解，行業指數出現反彈，但期權市場交易員仍不願下調對短期股價波動的預期。

　　針對規模 60 億美元的安碩擴展科技 - 軟件板塊交易型開放式指數基金（IGV），其 30 天隱含波動率（衡量交易員對短期股價波動幅度預期的指標）目前為 41%，僅較周四觸及的 10 個月高點 45% 小幅回落。

　　這一高企的波動率指標表明，交易員尚未確定此次拋售潮是否已觸底。

　　與此同時，賣空者正伺機從股價的進一步下跌中獲利 —— 這類投資者的操作方式是借入股票賣出，再在后續以更低價格買回償還。據數據分析公司奧泰克斯科技的數據，截至周四，安碩擴展科技 - 軟件板塊 ETF 的賣空比率（賣空股數佔自由流通股數的比例）達 19%，接近歷史最高水平。