飛天雲動投資翼辰實業鉅虧8900萬港元 工業元宇宙戰略宣告破產

　　2026年2月9日，曾被譽為「國內元宇宙第一股」的飛天雲動發佈公告稱，公司於2月5日通過公開市場出售所持河北翼辰2299.5萬股股份（佔其H股總數10.24%），總代價僅1397萬港元。此次交易導致約8904萬港元的鉅額虧損，相當於初始投資成本1.03億港元的86.4%。這筆失敗的投資，折射出這家昔日元宇宙明星企業面臨的嚴峻財務危機與戰略迷思。  

　　飛天雲動與河北翼辰的「聯姻」始於2022年。當時正值元宇宙概念巔峰期，飛天雲動以1.41億港元收購河北翼辰3142.6萬股股份，平均持股成本為每股4.48港元。公司曾宣稱此次投資旨在「探索AR/VR技術在製造業的應用」，並構想通過翼辰的鐵路扣件生產場景落地工業元宇宙方案。然而三年后，飛天雲動以每股約0.61港元的價格拋售大部分持股，慘遭86%的本金損失。更值得關注的是，此次出售后，飛天雲動對河北翼辰的持股比例降至不足1%，意味着其工業元宇宙戰略已實質性擱淺。  

　　這次投資虧損是飛天雲動整體財務惡化的縮影。根據2025年中期報告，公司上半年營收同比下降14.9%至3.81億元，期內虧損高達1.23億元，而去年同期為盈利0.63億元。曾經的核心業務AR/VR營銷服務收入暴跌33.5%，毛利率大幅下滑6.4個百分點。  

　　飛天雲動的困境始於元宇宙概念的退潮。作為2022年港股「元宇宙第一股」，公司曾憑藉AR/VR營銷服務在2023年實現12.45億元營收及2.64億元淨利潤。然而隨着市場理性迴歸，其業務模式短板凸顯：過度依賴營銷服務（佔比超56%），技術壁壘不足，且客户預算收縮導致單個廣告客户平均投放金額下降24%。  

　　為尋找第二增長曲線，公司先后嘗試短劇製作、數字人開發甚至工業元宇宙等多元化佈局，但均未達預期。2025年上半年，儘管AR/VR內容收入增長12.6%，但僅貢獻1.12億元，難以抵消主營下滑。對河北翼辰的投資原本被寄予厚望，但最終證明其技術協同設想脱離實際，反而加劇財務壓力。  

　　為維持運營，飛天雲動近年頻繁資本運作。2025年，公司先后完成兩次配股：5月以0.201港元/股配售3.61億股，募資7162萬港元；9月再以0.174港元/股配售4.33億股，募資7453萬港元。值得注意的是，配股價較市價折讓近20%，反映公司融資困境。儘管如此，其現金狀況仍持續惡化——截至2025年6月底貨幣資金鋭減87.07%，每股現金流為-0.08元。  

　　資本市場信心已瀕臨崩潰。截至2026年2月6日，公司股價報收1.82港元，較2022年高點跌超95%，市值僅剩2.4億港元。2025年10月，公司甚至不得不實施「20合1」的股份合併以避免淪為「仙股」，但合併后股價仍陰跌不止。  

　　飛天雲動的案例成為元宇宙行業泡沫破裂的典型樣本。在2021-2022年的資本狂熱中，一批企業通過包裝元宇宙概念獲得高估值，但實際技術積累與盈利能力未能同步。當市場迴歸理性，這些企業紛紛暴露核心短板：飛天雲動研發投入雖增長2.2倍至0.46億元，但主要投向短期營銷工具（如虛擬直播軟件FTLive），而非底層技術突破。  

　　與此同時，行業競爭加劇進一步擠壓生存空間。國內互聯網巨頭自建AR/VR生態，傳統廣告營銷公司亦推出低價虛擬服務，使專精型中小企業的市場空間急劇收縮。飛天雲動試圖通過投資傳統制造業尋找場景，但缺乏行業認知與整合能力，最終導致「雙輸」局面。  

　　出售河北翼辰股份可視作飛天雲動的「斷臂」之舉。公司表示將資源聚焦於「更具潛力的短劇與數字人業務」。然而，新業務同樣面臨挑戰：短劇賽道紅海競爭，數字人應用場景有限，且公司2025年上半年其他業務收入雖翻倍，但基數僅800萬元。  

　　更深層的挑戰在於商業模式重塑。飛天雲動需證明其能擺脫對營銷補貼的依賴，構建基於技術壁壘的可持續盈利模式。有分析師指出，公司若不能在未來半年內扭轉虧損趨勢，可能面臨更嚴重的流動性危機甚至退市風險。  

　　注：本文結合AI工具生成，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。