當美股ETF達到4%溢價，基金公司「瘋狂」拉響警報

基金公司正在市場連續拉響溢價警報。

iFinD數據統計顯示，2026年2月6日至9日，28只基金發布二級市場交易價格溢價風險提示公告，包括國泰納斯達克100ETF、華泰柏瑞中韓半導體ETF、博時標普500ETF等多隻熱門產品。

密集的公告背后，一場關於「溢價套利」的狂熱與風險教育課早已提前上演。就在上周，國投白銀LOF連續五個交易日跌停。

多隻場內基金發布溢價提示

國投白銀LOF的連續跌停並非源於白銀價格暴跌，而是一份在交易時間結束后發佈的基金估值調整公告。2026年2月2日收盤后，國投瑞銀基金宣佈調整旗下國投白銀LOF所持白銀期貨合約的估值方法，直接導致該基金當天淨值回撤高達31.50%。

這場危機遠非簡單的市場波動。國投白銀LOF的高溢價源於產品的稀缺性與套利機制的先天缺陷。此前社交媒體上曾廣泛傳播「LOF套利教程」，構建了一個誘人的數學模型，以高溢價率申購併在二級市場賣出，即使遭遇連續跌停，由於存在溢價安全墊，理論上仍能保本甚至盈利。但當市場情緒逆轉時，這種機制無法快速平抑溢價，反而形成了價格與淨值的持續偏離。

目前，以跟蹤美股指數的ETF為代表的QDII基金正成為風險提示的重災區。國泰基金、華泰柏瑞基金、博時基金、華夏基金等多家公司旗下相關產品接連發布公告，提示二級市場交易價格顯著高於基金份額淨值。除納斯達克、標普相關產品外，華安恆生科技ETF、景順長城全球半導體芯片產業股票型基金、南方原油基金等多隻QDII和LOF產品也加入了發佈溢價風險提示的行列。

值得注意的是，這些公告的發佈時間相當密集。當前部分場內基金溢價問題已引起行業高度警惕，僅在2月9日午間休盤時間，就有11只基金發布風險提示公告。

以華夏基金的納斯達克ETF為參考，該基金在公告中直接表示，其二級市場交易價格明顯高於基金份額參考淨值，出現較大幅度溢價。基金二級市場的交易價格，除了有基金份額淨值變化的風險外，還會受到市場供求關係、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。

「特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。若本基金后續二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，本基金有權採取向上海證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施以向市場警示風險。」

繁榮下的隱憂？

2026年初以來，境內投資者通過QDII投資美股的意願強烈。在A股結構性行情背景下，部分資金轉向境外指數或細分行業主題，尋求更高增長彈性。

對於QDII基金，特別是跟蹤美股指數的ETF，外匯額度緊張與跨境交易機制是溢價的主要推手。當基金公司外匯額度用盡時，場外申購通道關閉，投資者只能通過二級市場買入，推高交易價格。

從基金溢價率數據來看，與國投白銀LOF此前極端溢價相比，當前多數QDII寬基指數的溢價率處於4%左右，且近期淨值隨市場回調而下跌。但這背后，多家基金公司發佈溢價風險警示函的重點並非當下的絕對溢價高低，而是其背后可能失控的風險形成機制。

儘管國投白銀LOF與近期密集提示溢價的QDII、LOF基金看似投資標的各異，表面溢價率不同，但二者都暴露了在特定市場情緒和套利機制受限下，場內交易價格與基金淨值嚴重偏離這一共同隱患。

有公募基金從業人員指出，當一種投資策略被簡化為無風險套利的標籤並在社交媒體上大量傳播時，其本身可能就在累積巨大的系統性風險。「隨着賺錢效應顯現，部分短線資金湧入場內基金，進一步推高了交易價格，形成溢價—吸引關注—更多買入的階段性正反饋循環。這種循環與國投白銀LOF此前經歷的軌跡相似。國投白銀LOF的危機處理方式引發了巨大爭議。這一教訓促使監管方和基金公司更加明確，必須在風險萌芽階段就清晰、持續地向市場提示規則與風險。」