暴跌近30%！全球第四大汽車商，突傳利空

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（來源：證券時報）

Stellantis暴跌。

2月6日，全球第四大汽車製造商Stellantis集團（STLAP.PA，STLA.N）宣佈計提260億美元（222億歐元）鉅額轉型支出。消息公佈后，Stellantis歐股一度暴跌近30%，美股盤前一度跌超28%，開盤后跌幅略有收窄，目前跌超25%。

公開資料顯示，Stellantis集團是由法國標緻雪鐵龍集團（PSA）與意大利-美國菲亞特克萊斯勒集團（FCA）合併而來。合併后集團在巴黎、米蘭及紐約證券交易所上市，旗下擁有Jeep、瑪莎拉蒂、標緻、雪鐵龍等14個品牌。最新數據顯示，2025年四季度，Stellantis銷量為150萬輛，同比增長9%，2025年全年銷量541.7萬輛，落后於豐田、大眾和現代之后，位居全球第四。

Stellantis首席執行官安東尼奧·菲洛薩（Antonio Filosa）在聲明中表示，此次計提的鉅額支出，主要緣於公司此前高估了能源轉型的推進速度，導致產品佈局偏離了消費者的實際需求、消費能力與市場意願，同時也反映出過往運營執行層面的問題，而新管理團隊正逐步解決這些遺留問題。菲洛薩強調，未來Stellantis仍將堅守電動汽車研發前沿，但電動化轉型節奏將「由市場需求而非主觀規劃主導」，不再追求激進的轉型目標。

據瞭解，此次戰略調整涉及Stellantis電動化業務的多個核心板塊。公司宣佈將剝離與LG新能源合資的加拿大電池製造企業NextStar Energy的49%股權，由LG新能源全面接手該合資公司。該合資企業成立於2022年，是Stellantis此前電動化戰略的重要佈局，雙方曾共同投資超37億美元建設加拿大首座大型電動車電池工廠。此外，Stellantis還對產品線進行大幅優化，叫停了RAM 1500純電皮卡在美國的生產，推迟阿爾法·羅密歐在歐洲的多款電動車型項目，同時取消所有無法實現規模盈利的產品規劃。

財務層面，Stellantis提前披露了2025年業績預告，預計全年將錄得淨虧損，其中2025年下半年虧損額預計在190億至210億歐元之間。為保障資產負債表穩健性，公司決定暫停2026年的股息派發，並計劃發行混合債券籌集至多50億歐元資金。對於2026年，公司制定了相對保守的業績目標：淨收入實現中個位數百分比增長，調整后營業利潤率實現低個位數百分比增長。此次計提的222億歐元支出中，包含約65億歐元現金支出，主要用於供應商補償、合同終止等相關費用，該部分支出將計入2025年下半年財務報表，且不計入調整后營業收入覈算口徑。

值得注意的是，Stellantis在收縮電動化業務的同時，加大了對核心市場的投入。公司宣佈啟動美國市場歷史上最大規模的投資計劃，未來四年將累計投入130億美元，同時為美國本土新增5000個工作崗位。此次投資將聚焦於符合美國市場需求的產品研發與產能升級，助力公司鞏固市場份額。數據顯示，2025年下半年Stellantis在美國市場的份額已提升至7.9%，並在歐洲擴大后的市場中保持整體第二的市場地位，2025年公司整體銷量也恢復正增長，成為此次戰略調整的底氣。

事實上，Stellantis並非唯一因電動化轉型遇阻而計提鉅額支出的車企。其競爭對手福特與通用汽車此前已先后宣佈因收縮電動化業務，分別計提195億美元和76億美元減值損失，三家企業的調整均折射出全球電動汽車市場的需求不及預期，以及美國電動化補貼政策退坡帶來的行業影響。Stellantis前任CEO曾制定激進目標，計劃到2030年實現歐洲市場純電車型銷量佔比100%、美國市場50%，而此次戰略重置標誌着這一目標正式擱置。

市場分析人士對此次Stellantis的戰略調整看法分化。瑞銀分析師認為，儘管此次鉅額計提和2026年温和的業績指引引發了股價的劇烈下跌，但新管理團隊的「果斷清理」舉措和公司在歐美市場的紮實基本面，讓其成為潛在的美國市場「復甦標的」。AJ Bell投資總監拉斯·莫爾德則指出，Stellantis對電動化的押注存在明顯誤判，而在當前電動汽車市場價格下行、充電設施完善、電池續航提升的背景下，比亞迪等企業的成功也讓市場質疑Stellantis的電動化銷售困境究竟緣於行業共性問題，還是其自身產品的市場競爭力不足。

據悉，Stellantis已將2026年定義為公司的「執行年」，新管理團隊自2025年6月上任后，便持續推進全球製造體系與質量管理能力的重組。公司計劃在2026年5月的資本市場日發佈更新后的長期戰略，全面闡述未來在電動化、混合動力及傳統燃油車領域的佈局規劃，而其2025年全年詳細財報將於2月26日正式發佈。

此前Stellantis的股價已長期承壓，其在巴黎上市股份2024年下跌33%，2025年跌幅達18%，2026年1月又下跌了12%。此次超25%的單日暴跌進一步加劇了投資者的擔憂，而公司后續的戰略執行效果與市場需求復甦情況，將成為股價能否企穩回升的關鍵。

值得關注的是，Stellantis於2023年10月宣佈，投資約15億歐元（約合115.95億元人民幣），獲取零跑汽車（09863.HK）約20%的股權，Stellantis集團由此成為零跑汽車一個重要股東，而零跑汽車在2025年股價上漲49%。

責編：萬健禕