公募避險保收益！春節窗口期，低估值紅利股受青睞

隨着公募資金近期操作盈利兑現頻頻，騰挪出來的組合倉位正轉向防禦類品種。

春節窗口期市場保收益需求提升，疊加AI應用軟件等高彈性賽道劇烈波動，公募基金風險偏好顯著轉變。資金從熱門抱團科技股撤離，向低估值紅利股、低位消費及地產服務標的傾斜，防禦賽道獲資金青睞，公募在科技與消費、成長與穩健之間正積極尋找倉位的再平衡。

基金重倉股風險偏好謀變

近期AI應用軟件、半導體等熱門賽道震盪加劇，基金抱團科技股成回調重災區，直接推動基金經理調整風險偏好。

2月4日，恆生科技指數跌1.84%，美圖公司、心動公司等基金扎堆的AI應用軟件標的分別大跌11.40%、7.63%，匯量科技、金山雲、晶泰控股等熱門科技股也面臨明顯拋盤壓力，這些標的過去幾年累計漲幅達兩三倍甚至十余倍，豐厚的獲利籌碼成為機構資金兑現的核心誘因。業內人士判斷，在春節前的特殊時間段，淨值高波動走勢可能觸發部分資金贖回基金份額，基金產品在春節窗口期求穩保收益的需求大幅提升。

與之形成鮮明對比的是，公募配置較弱的防禦賽道表現亮眼，當日港股航空板塊漲幅達5.01%，綜合消費、商業服務、飲料等低位板塊均實現0.9%到2%的整體上漲，表現顯著優於恆生指數及恆生科技指數，富國基金旗下恆生紅利ETF大漲2%，直觀印證了新春市場的求穩需求，機構資金對穩增長防禦賽道的偏好愈發明顯。

市場風格的快速切換，也讓基金業績排名格局出現微妙變化，重倉白酒的格林穩健價值基金近一周淨值漲幅超8%，成功躋身混合型基金周漲幅五強，該基金截至2025年末的前十大重倉股均為白酒股，在防禦賽道走俏的市場背景下，收穫了遠超市場平均水平的業績回報。

公募資金加速增配低位股

儘管2025年末科技股仍是公募基金的佈局重點，但資金選股思路已出現微妙轉變，不少重倉科技股的基金經理開始兑現盈利，持續加大對低位股、低估值股及消費股的配置力度。

券商中國記者注意到，景順長城全球競爭力基金在近期市場調整中展現出不俗的回撤控制能力，核心原因便是基金經理周寒穎的前瞻性調倉，在多數公募人士仍堅定看好科技股的背景下，她果斷賣出阿里巴巴、心動公司、網易雲音樂等多隻科網股，反向加倉江南布衣、鍋圈等港股線下消費標的。值得一提的是，周寒穎挖掘的消費股大多依託門店擴張邏輯，線下門店數量的持續擴張推動利潤穩步釋放，疊加相對便宜的估值，成為基金佈局買進的一大關鍵因素。與此邏輯類似的是，渠道持續擴張的低位消費股布魯可積極佈局IP玩具潮玩等新消費業務，該股在去年末被中銀基金旗下多隻產品買進，凸顯機構偏好轉向低位特徵的變化。

除線下消費股外，下跌時間久、基金出清明顯的底部品種也成為公募關注的重點，港股新興保健品龍頭健合集團（H&H國際控股公司）自2018年起連續下跌近八年，公募此前對其減配顯著，但隨着公司從傳統母嬰奶粉賽道，逐步切入美容保健品、成人營養品、寵物食品等新消費領域，在電商領域加速滲透，且美容保健品等新消費業務出海至意大利、泰國、馬來西亞、澳大利亞、法國等多個國家，低估值、新消費、出海三大核心邏輯，使其在2025年四季度開始持續吸引機構目光，從公募2025年四季報來看，健合集團已現身華夏基金、格林基金、西部利得基金等多家公募的重倉股名單。

值得關注的是，估值壓縮嚴重的房地產服務賽道，也迎來明星基金經理的重磅佈局，招商基金首席投資官硃紅裕管理的多隻基金，均將房地產營銷軟件公司明源雲列入十大重倉股，華商基金旗下多款產品也在2025年末開始買入該股；此外，連跌多年的物業服務賽道龍頭碧桂園服務，同樣獲得基金關注，於2025年末進入浙商基金旗下產品的重倉名單，地產服務賽道的底部佈局價值正被公募逐步挖掘。

基金經理看好倉位再平衡

公募基金從進攻型賽道向防禦型賽道切換，核心邏輯是過去一年熱門賽道積累了過高的人氣，以及資金在成長與穩健之間的主動再平衡。

華夏基金經理朱熠是此次從科技股切換到消費股的典型代表，他表示，部分熱門賽道已呈現泡沫化特徵，通信、電子等行業的估值處於過去5年的較高區間，而其投資思路始終以長期思維為核心，在安全邊際不足的領域會及時進行風險控制，因此在組合層面主動做出防禦性應對，對部分漲幅較高的持倉個股進行盈利兑現，成為其調倉的重要考量。

華安基金則指出，近期市場呈現顯著的風格輪動特徵，前期強勢的科技成長板塊與紅利價值風格形成明顯的「蹺蹺板」效應，紅利板塊在經歷前期回調后，其高股息、低估值的「性價比」優勢再度凸顯，結合當前持續寬松的貨幣政策、漸起的順周期復甦預期，以及保險等長期資金的配置需求，港股通紅利板塊具備明確的佈局價值，后續有望迎來市場風格再平衡與基本面改善形成的「戴維斯雙擊」。

對於此次科技股的調整原因，長城基金分析認為，市場波動主要受外部環境傳導影響，一方面，美股科技巨頭即將進入財報密集披露期，市場對其資本開支的長期回報效率產生分歧，部分資金趨於謹慎；另一方面，美聯儲新一任主席的提名人選，讓市場對美聯儲的政策預期博弈加劇，推動市場開展「縮表」交易，海外科技股的波動進一步對A股情緒形成壓制，與此同時，國內關於平臺經濟領域的局部傳言，也放大了市場的短期恐慌情緒。

在消費賽道的佈局方向上，富國全球消費基金經理彭陳晨表示，相關部門已明確2026年財政將持續發力提振消費，繼續支持消費品以舊換新，並優化補貼範圍和標準，中國消費市場的潛力值得持續看好。后續將專注尋找消費領域的結構性成長機會，結合不同收入羣體的消費特徵，全球財富效應向中高收入羣體集中，2026年可重點關注高收入家庭在奢侈品、體驗型消費上的升級機會；而中低收入羣體的消費習慣更傾向於質價比和即時滿足，這類領域也潛藏着不錯的投資機會，將成為后續消費選股的重要方向。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：冉燕青