潮汕兄弟要IPO敲鍾了

「他們説53歲了，該退休了，我偏要騎電動車去闖。」

鏡頭中的阿楚身材健碩，會和一羣00后騎行3833公里穿越無人區，也曾在41℃高温下帶隊騎往重慶吃火鍋。而他的另一個身份，則是一年營收超百億、業界「老三」的台鈴電動車創始人孫木楚。

@台鈴阿楚

現在，他要帶隊去敲鍾了——投資界獲悉，近日台鈴科技股份有限公司（簡稱「台鈴」）向港交所遞交上市申請，中信證券及招商證券為聯席保薦人。

這是一個「愛拼纔會贏」的故事。原本修車起家的孫木楚，與幾位潮汕兄弟開起了電動兩輪車廠，歷經多年打拼行業地位僅次於雅迪、愛瑪。也許不少快遞、外賣小哥的事業生涯，都始於一輛台鈴電動車。

潮汕兄弟賣小電驢

要IPO了

出生於廣東汕尾農村，孫木楚很早就和兩個輪子打起交道。

彼時摩托車是當地的重要交通工具，早早踏入社會的孫木楚，選擇以維修和組裝摩托車謀生。沒有圖紙、沒有師傅，僅靠摸索便練就出聽發動機聲音來診斷故障的本事，輾轉到深圳開了摩托車廠。

轉折點是2003年，深圳實施「禁摩令」，摩托車市場迅速收縮。察覺到電動車的市場替代機遇，孫木楚找到胞兄孫木鉗、堂兄孫木釵及合作伙伴姚立，四人湊集資金，在深圳租下廠房，2004年臺鈴品牌誕生。

創業初期條件艱苦，團隊定下朴素的目標——「能跑起來且沒有故障」。四人分工明確：孫木楚負責技術研發，孫木鉗負責生產管理，孫木釵開拓市場，姚立側重戰略規劃，配合默契。

當時的電動車市場是一片藍海。據媒體報道，早期台鈴為順豐等快遞、外賣企業定製專用車型，生產規模持續擴張，「幾乎每一年都要換更大的工廠」。

2007年，台鈴在東莞建成現代化生產基地，正式進入規模化發展階段。也是這段時間，公司從深圳搬遷至無錫，此后相繼在江蘇、天津、廣東等地建立生產基地，向海外出口產品。

「在東南亞，每兩個人都有一臺燃油摩托車。」台鈴總裁姚立曾介紹，后來很多國家對油改電補貼力度高。2019年起，台鈴從代工出口轉向品牌出海，在肯尼亞、烏干達、菲律賓、泰國等國推廣電動出行項目。

台鈴的定位是長續航。早在2014年就試驗了「雲動力」電動車，以一款實測續航656.8公里的車型刷新了吉尼斯世界紀錄。

爲了賣車，老闆親自上陣。2023年底，孫木楚開設「台鈴阿楚」視頻賬號，騎着自家產品面對面帶貨。彼時，台鈴的股份主要掌握在四位創始人手中。

直到去年末，公司才進行了一輪真正意義上的融資，交控招商、賽福天產業、和潤創業、申祺利納、路威蒼穹等多家機構和個人突擊入股，投后估值約94.63億元。穿透下來，上汽集團、知名消費投資機構路威凱騰及安徽國資的身影浮現。

IPO前，孫木楚持股24.65%並擔任執行總裁，孫木鉗持股23.77%任董事長，孫木釵持股22.01%，另一位創始人姚立持股17.61%並擔任總裁。三兄弟通過直接持股及共同控制，合計擁有公司89.91%的投票權。

雅迪愛瑪的對手

王一博代言，年賣130億

電動兩輪車銷量榜前三中，台鈴是唯一還未上市的公司。

招股書中，台鈴將自己定義為電動輕型交通工具品牌，業務範圍囊括電動兩輪車、三輪車的研發、生產與銷售，同時延伸至共享出行、充電及換電等配套服務。

「都市漫騎」、「火眼機甲」、「超跑旗艦」……針對年輕女性、男性等不同用户羣體，公司推出了50款電動自行車、38款電動摩托車及3款電動三輪車，覆蓋通勤、配送、休閒運動等多元出行場景。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入及電動兩輪車收入計算，台鈴在全球電動輕型交通工具市場位列第三，市場份額約為5.2%；在中國內地也排名第三，僅次於雅迪、愛瑪，市場份額約為12.7%。

財務數據方面，2023年、2024年及2025年前三季度，公司分別實現營收118.80億元、136.00億元、148.40億元，同期淨利潤分別為2.87億元、4.72億元、8.23億元。

具體來看，電動自行車貢獻了收入的主要來源，2025年前三季度佔比達到56.3%，近兩成來自電動摩托車。電池作為核心配件，最新收入佔比約20.4%，成為一大增長引擎。

伴隨明星代言陣容擴張，公司營銷費用不菲，2023年-2025年前九個月，銷售及經銷開支分別為5.64億元、6.87億元、6.70億元。最為人熟知的，則是簽約王一博為全球代言人，一度出圈。

「5年內，去海外再造一個台鈴。」去年底孫木楚如此表示。目前，台鈴在國內擁有5597家經銷商和27000余家零售門店，覆蓋31個省份，海外市場已拓展至東南亞、非洲、拉丁美洲及歐洲等地區。

我們把目光拉回國內市場，近年來價格戰愈演愈烈。台鈴將目光投向了高端化，但道路並不平坦。

更大的挑戰來自新勢力的追趕。財報數據顯示，九號公司2025年前三季度實現營業收入183.9億元，同比增長68.6%。由於主打智能化，其同期毛利率高達29.9%。

對此，台鈴在招股書中坦言，公司身處競爭激烈的電動輕型交通工具行業，需要持續增加對研發、營銷、品牌推廣或經銷網絡的投資。「此類投資可能增加我們的運營支出，且無法保證其能帶來相應的市場地位提升或財務表現改善。」前狼后虎，此時赴港IPO更像是尋找突圍。

隱祕無錫

中國電動車之鄉

回顧台鈴發展歷程，重要一幕是2007年總部搬遷至蘇南一隅。由此，一座隱祕的產業重鎮浮出水面。

無錫市錫山區，一片全區面積僅396平方公里的土地。以安鎮為中心轉上一圈，便會發現來到了電動自行車的世界——街邊的零件銷售商鱗次櫛比，相關企業工廠星羅棋佈。

「全球2/3的兩輪電動車來自中國，中國1/3的兩輪電動車來自錫山。」一句調侃道出了錫山的地位，有着「中國電動車之鄉」的別稱，平均每分鍾就有2.4輛電動車從這里走出。

它的崛起，還要追溯到一次產業變遷。

上世紀90年代，原本做着餐飲生意的董經貴、錢靜紅夫婦留意到機遇，開始批發摩托車配件。2000年前后多地「禁摩令」出臺，恰逢電動車萌芽，夫婦倆順勢把摩托車廠改為電動車廠，這就是雅迪的前身。

憑藉原本的零部件生產經驗，許多像董氏夫婦一樣的摩托車廠商轉向電動車，依託原有銷售渠道迅速佔領市場。到2004年，江蘇省的電動車產量有超過半數集中在了錫山。

不久后，錫山區政府頒佈《關於加速推動摩托車與電動車生產及出口基地建設的指導意見》，將電動車產業確立為地區的核心支柱產業，積極推動其發展。

大批北方品牌紛紛南下。2009年，總部位於天津的愛瑪電動車南下錫山，台鈴、小刀、小鳥、新蕾、歐派等也紛紛在此安家。細數下來，全國十強電動車企業中有6家駐紮於此。

「在20平方公里範圍內，幾乎可以找到所有需要的配件。」在錫山電動車產業園，各大頭部企業的總部相距不過數百米，帶動控制器、減震器、車架、電機等上下游企業協作配套，形成「半小時供應鏈」。

2024年，錫山區響應「跨境電商+產業帶」模式，在無錫率先出台推進跨境電商高質量發展三年行動方案，以電動車為重點產業帶，強化電動車企業與跨境電商平臺、服務商的對接。

出海隨即爆發——這一年，錫山電動車企業完成跨境電商進出口6.1億元，佔電動車外貿總出口的七分之一。單單是出口規模超100萬美元的電動車企業，就有52家之多。

其實，無錫並不是唯一一個發展起電動車的城市。「南豪華，北簡易」，天津的電動車結構更接近自行車，無錫和台州則繼承了摩托車的踏板外形。但由於定位、政策支持等因素，最終集羣優勢在無錫紮上了根。

一個隱祕的結局誕生——當合肥、常州、荊門、宜春等城市還在爭奪「鋰電之都」時，「電動車之都」已經默默花落無錫多年。這里的電動車產業集羣規模已突破660億元，佔全國三分之一的份額。

時也，命也。

本文來自微信公眾號 「投資界」（ID：pedaily2012），作者：余夢瑩，36氪經授權發佈。