電話會總結 ｜ Ispire(ISPR)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Ispire Technology業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 2026財年第二季度總營收為2,030萬美元，較上年同期的4,180萬美元大幅下降51.4%，主要原因是公司戰略性轉向高質量尼古丁客户，減少了低價值大麻客户業務。 **盈利能力：** 毛利潤為350萬美元，較上年同期770萬美元下降54.5%；毛利率為17.1%，較上年同期18.5%下降1.4個百分點，主要由於產品組合變化和高毛利產品銷售減少。 **虧損情況：** 淨虧損為660萬美元，較上年同期800萬美元的淨虧損收窄17.5%；六個月期間淨虧損較上年同期減少370萬美元。 **現金流狀況：** 從2025年4月至2025年底，運營現金消耗僅為100萬美元，顯示出顯著的成本控制效果。現金余額為1,760萬美元，較2025年6月30日的2,440萬美元減少680萬美元。 ## 2. 財務指標變化 **運營效率改善：** 運營費用從上年同期的1,510萬美元降至1,030萬美元，下降31.8%，體現了持續的成本管理努力。 **應收賬款優化：** 淨應收賬款從2025年6月30日的4,700萬美元降至2025年12月31日的3,790萬美元，改善19.4%；平均付款條件縮短，平均銷售天數改善8天。 **現金回收效率：** 2025日曆年現金回收與營收比率達到116%，較2024日曆年的67%大幅提升49個百分點。 **現金流變化：** 六個月期間運營活動現金淨流出520萬美元，而上年同期為現金淨流入40萬美元；投資活動現金淨流出90萬美元，較上年同期110萬美元有所改善；融資活動現金淨流出70萬美元。

業績指引與展望

• **營收增長預期**：管理層預計未來季度將實現營收增長，Q2被視為拐點，隨着向高質量尼古丁客户的戰略轉型完成，預期營收將從當前的2030萬美元開始回升

• **現金流改善趨勢**：預計財政2026年將延續現金流改善趨勢，2025年4月至年底僅消耗100萬美元運營現金，顯示出色的成本控制能力

• **運營費用持續下降**：運營費用從1510萬美元降至1030萬美元，管理層預期這一成本削減趨勢將在整個財政2026年持續

• **淨虧損收窄**：淨虧損從800萬美元減少至660萬美元，預期隨着營收增長和成本控制，未來季度將進一步改善並逐步接近盈利

• **應收賬款優化**：應收賬款從4700萬美元降至3790萬美元，平均付款期限縮短，預期這一改善趨勢將在財政2026年繼續

• **Charlie's合作初期產能**：預期每月芯片產量200-300萬片，目標在12個月內達到每月1000萬設備的產能

• **馬來西亞工廠擴產**：生產線將從6條擴展至80條，預計在財政2026年投產，大幅提升產能以支持未來增長需求

• **重大合作協議**：CEO預告將在未來幾周宣佈與全球領先尼古丁公司的重大開發協議，預期將帶來顯著的戰略和財務影響

• **毛利率穩定預期**：當前毛利率17.1%，隨着產品組合優化和高價值客户佔比提升，預期毛利率將逐步回升

• **現金收集效率**：2025年現金收集與營收比率達116%（2024年為67%），預期這一高效率將持續維持

分業務和產品線業績表現

• 公司正在從低價值大麻客户向高質量尼古丁客户進行戰略轉型，儘管這導致收入從4180萬美元下降至2030萬美元，但客户質量和付款條件顯著改善，現金回收率從2024年的67%提升至2025年的116%。

• iQTEC年齡驗證技術業務成為核心增長引擎，該技術採用區塊鏈驗證芯片，為FDA批准調味電子煙產品的唯一解決方案，已與Charlie's達成合作協議，預計月產量200-300萬芯片，目標12個月內達到1000萬設備，同時正與全球主要菸草公司洽談重大開發協議。

• Gmesh超導玻璃霧化技術產品線展現創新優勢，相比傳統陶瓷或棉芯材料提供更高純度和用户安全性，目前正與多家中大型尼古丁公司討論授權和合作協議，有望在未來幾個月內達成重要合作。

• 馬來西亞製造基地擴建項目按計劃推進，生產線將從目前6條擴展至80條，大幅提升產能以支持未來業務增長需求，配合公司從中國向馬來西亞的戰略性生產轉移。

• 全球監管合作業務持續推進，正與歐洲、東南亞、中東等多個國家和地區的監管機構合作推動年齡驗證技術強制標準，英國、東南亞兩國及中東一國的合作談判取得實質性進展。

市場/行業競爭格局

• 美國電子煙市場規模近1000億美元，但超過90%為非法產品，合法調味電子煙市場因FDA監管要求而基本空白，為具備年齡驗證技術的公司創造了巨大市場機遇。

• 中國製造商在全球電子煙供應鏈中占主導地位，但隨着中國政府4月1日起對電子煙出口徵收13%增值税，成本優勢削弱，為馬來西亞等其他生產基地創造了競爭機會。

• 年齡驗證技術成為行業新的競爭焦點，FDA明確表示調味產品必須配備年齡驗證技術才能獲批，但市場上存在多種技術方案，在用户體驗便利性、隱私保護和驗證速度方面差異顯著。

• 大型菸草公司對年齡驗證技術興趣激增，過去三個月與主要菸草企業的討論明顯加強，顯示傳統菸草巨頭正積極佈局合規電子煙市場。

• 零售渠道對調味電子煙需求強烈，沃爾格林等大型連鎖店重新銷售電子煙產品，7-Eleven、Circle K等便利店因無法銷售調味產品而客流量顯著下降，一旦合規產品獲批將迎來爆發式增長。

• 監管執法與技術解決方案需要協同配合，僅依靠執法行動無法有效遏制非法市場，各州執法措施對非法電子煙市場影響微乎其微，技術解決方案成為關鍵。

• 全球監管趨勢向年齡驗證技術傾斜，歐洲、東南亞、中東等多個國家和地區的監管機構正考慮強制要求電子煙配備年齡驗證技術，既為保護青少年也為增加税收。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Ispire業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 收入大幅下滑風險：總收入從4180萬美元降至2030萬美元，降幅超過50%，雖然管理層稱這是戰略轉型的預期結果，但短期內收入壓力巨大

• 盈利能力惡化：毛利潤從770萬美元降至350萬美元，毛利率從18.5%下降至17.1%，淨虧損仍達660萬美元，距離盈利目標仍有較大差距

• 現金流緊張：現金余額從2440萬美元降至1760萬美元，運營現金流為負520萬美元，雖然運營現金消耗有所控制，但資金壓力依然存在

• 監管審批不確定性：iQTEC年齡驗證技術的FDA審批進展存在不確定性，雖然FDA表態支持，但具體審批時間和結果難以預測

• 市場競爭加劇：中國製造商成本上升雖然有利於馬來西亞生產，但國際電子煙市場整體面臨壓力，競爭環境依然嚴峻

• 技術商業化風險：Gmesh技術和iQTEC年齡驗證技術雖然具有技術優勢，但商業化進程和市場接受度仍存在不確定性

• 客户集中度風險：公司正在從大麻客户轉向尼古丁客户，客户結構調整過程中可能面臨客户流失或新客户開發不及預期的風險

• 產能擴張投資風險：馬來西亞工廠從6條生產線擴張至80條，大規模產能投資在需求不確定的情況下存在產能過剩風險

• 合規成本上升：隨着各國監管趨嚴和年齡驗證技術要求提高，合規成本可能持續上升，影響盈利能力

• 匯率和地緣政治風險：業務涉及多個國家和地區，面臨匯率波動和地緣政治變化帶來的經營風險

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Michael Wang（CEO）**：發言積極樂觀，充滿信心。多次使用"excited"、"optimistic"、"extremely bright"等積極詞匯。強調Q2是"inflection point"（拐點），對未來發展前景表現出強烈信心，稱"future is extremely bright for Ispire Technology Inc."。在談到iQTEC年齡驗證技術時表現出戰略自信，強調技術優勢和市場機遇。對即將宣佈的重大合作協議表示期待，稱將產生"much greater strategic and financial impact"。整體語調積極向上，展現出對公司轉型策略和未來增長的堅定信念。

• **Jie Yu（CFO）**：發言務實專業，語調相對中性但帶有積極傾向。專注於財務數據的客觀陳述，通過具體數字展示公司成本控制和現金流改善的成果。雖然承認收入下降，但將其歸因於戰略轉型，並強調這是預期中的結果。在描述財務指標改善時表現出謹慎樂觀，特別是在應收賬款改善和運營費用削減方面。整體表現出對公司財務紀律和成本管理效果的滿意。

分析師提問&高管回答

• # Ispire Technology (ISPR) 分析師情緒摘要 ## 分析師問答環節總結 ### 1. 美國零售市場前景 **分析師提問**：Nick Anderson (Roth Capital Partners) 詢問關於Walgreens恢復銷售電子煙產品的情況，以及這對零售貨架空間分配和合法零售採用的影響。 **管理層回答**：CEO Michael Wang表示，零售商對電子煙，特別是調味電子煙有巨大需求。便利店如7-Eleven、Circle K等零售商迫切需要調味電子煙產品，因為儘管這些產品佔用貨架空間不大，但能帶來巨大收入和客流量。大型連鎖店不願冒合規風險銷售未授權產品，因此正在失去業務。一旦FDA授權調味產品，市場將迎來爆發式增長。 ### 2. iQTEC技術合作進展 **分析師提問**：Nick Anderson詢問Charlie's合作伙伴關係的詳細信息，包括預期產量、目標區域以及是否推動了其他潛在客户的興趣。 **管理層回答**：Charlie's合作是突破性的，初期月產量預計在200-300萬芯片，目標在12個月內達到月產1000萬設備。產品將在未來2-3個月推出，預計下個季度開始看到業績貢獻。在大麻領域，所有MSO和大品牌都對年齡驗證產品表現出興趣，公司正與多家企業進行深度對話。 ### 3. 中國進口產品影響 **分析師提問**：Nick Anderson詢問中國進口電子煙產品激增的原因以及各州打擊措施的效果。 **管理層回答**：2025年末出口激增部分由於中國政策變化預期。從4月1日起，中國將對電子煙出口徵收13%增值税，導致製造商搶在新政前大量出口。美國各州的執法努力對非法市場幾乎沒有影響，這凸顯了iQTEC年齡驗證技術的重要性。 ### 4. iQTEC合資企業股權結構 **分析師提問**：Pablo Zuanic (Zuanic and Associates) 詢問公司在iQTEC合資企業中的持股比例，以及業務擴張的資金來源和潛在稀釋風險。 **管理層回答**：iQTEC成立21個月來，Ispire提供日常運營資金支持。隨着Charlie's等重要合作的推進，公司相信將獲得投資者強烈興趣，同時需要額外營運資金在全球範圍內擴展業務。 ### 5. 技術競爭優勢 **分析師提問**：Pablo Zuanic詢問FDA批准調味尼古丁產品后，市場上是否會有多種年齡驗證技術競爭。 **管理層回答**：雖然市場上存在其他解決方案，但公司的技術最為"無摩擦"。關鍵優勢包括：使用區塊鏈技術僅傳輸令牌而非個人信息，避免隱私泄露風險；初始驗證過程僅需1分鍾，而其他方案需5-12分鍾；不需要消費者輸入社會安全號碼等敏感信息。 ### 6. 國際監管進展 **分析師提問**：Pablo Zuanic詢問哪些國家已經實施年齡驗證技術強制要求，以及是否已在使用公司技術。 **管理層回答**：目前尚無國家完全實施，但公司正與多國監管機構合作推動強制要求。兩個東南亞國家、一箇中東國家正在認真考慮，英國方面支持顯著增加。監管機構關注消費者安全、防止青少年使用以及税收徵收三個目標。 ### 7. 即將公佈的重大合作 **分析師提問**：Pablo Zuanic詢問即將公佈的新合作是否類似Charlie's合作，還是規模更大。 **管理層回答**：CEO表示新合作將具有"更大的戰略和財務影響"。 ## 總體分析師情緒 分析師對公司的年齡驗證技術前景表現出**積極樂觀**的態度，特別關注： - 美國FDA政策變化帶來的市場機遇 - iQTEC技術的競爭優勢和商業化潛力 - 國際市場的監管進展 - 即將公佈的重大合作伙伴關係 分析師普遍認為公司在年齡驗證技術領域具有領先地位，對未來增長前景持**正面看法**。

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