南向資金創近半年新高 華夏魯亞運：科技、創新葯和紅利是2026年三條主線

港股市場近期持續獲得資金青睞。2月5日，南向資金成交淨買入222.06億元，創2025年8月以來的新高。本周，港股市場展現出顯著的結構性亮點：恆生消費指數周漲幅達4.10%，截至2月6日收盤，其開年以來已累計上漲11.58%。

港股市場資金活躍，主題板塊多點開花。在華夏基金數量投資部高級副總裁魯亞運看來，2026年港股投資的脈絡已清晰浮現，他對財聞表示，港股市場正從2025年的「估值修復」轉向由「盈利增長」驅動，科技、創新葯以及紅利等領域將成為配置主線。

2026港股投資脈絡清晰

與恆生消費指數的亮眼表現不同，恆生科技指數年內下跌3.08%。儘管指數承壓，但資金呈現「越跌越買」的積極態勢。據財聞統計，截至2月6日收盤，近一周，跟蹤恆生科技指數的多隻ETF產品實現112.76億元的淨流入。

魯亞運指出，在科技領域，AI產業周期持續向上，當前從模型走向應用端商業化落地帶來全產業鏈機會，加之互聯網平臺外賣補貼大戰高峰已過，雲業務持續高增、AI應用落地推進、外賣投入邊際放緩有望驅動板塊盈利修復，當前恆生科技指數22倍左右PE，在全球科技板塊中仍具估值吸引力。

此外，創新葯和紅利也是魯亞運看好的主線。

價值重估是魯亞運對創新醫藥板塊青睞的主要原因，據他分析，國內藥企研發能力持續提升，與海外龍頭藥企的多筆大額BD交易密集落地，國內政策層面強化對全鏈條創新葯研發的精準支持，集採壓力邊際遞減，疊加美聯儲降息降低融資成本，創新葯管線價值重估空間較大。

至於紅利板塊，魯亞運強調，低利率環境與經濟弱復甦背景下，港股紅利資產憑藉較高的股息率優勢，吸引中長期資金流入，疊加新「國九條」、央企市值管理新規鼓勵上市公司分紅，板塊配置價值凸顯。

整體而言，魯亞運表示更青睞兼具產業趨勢與估值優勢的雙重邏輯的科技方向。

他指出，「相較於紅利板塊的穩健低波屬性、創新葯對政策和流動性環境的依賴性，科技板塊的成長動能更具可持續性，AI驅動的產業變革已進入提速期，上游算力板塊確定性較高，中游大模型研發到下游應用落地的商業化路徑也逐步清晰，互聯網、半導體、軟件服務商等細分領域均有望迎來業績兑現。」

此外，港股科技板塊與全球科技周期聯動緊密，若美聯儲后續進一步降息，流動性寬松將進一步打開板塊估值彈性。

港股流動性波動不改中期向好格局

近日，特朗普提名沃倫為美聯儲主席，其主張的「降息+縮表」，向市場傳遞了矛盾的流動性信號。

魯亞運指出，港股作為海外投資者佔主導的離岸市場，歷史上美聯儲的貨幣政策對其走勢影響較大。2024年9月開啟的降息周期，從本質上改善了全球流動性的環境，對港股估值形成整體性利好。

從資金流動看，魯亞運認為：「儘管路徑可能有波折，但美聯儲此輪降息周期尚未結束，寬松方向相對明確，這個大背景並未根本逆轉。隨着南向資金加速流入港股，內地資金在港股的定價權日益提升，海外流動性對港股的影響和過去相比也在變小。」

他進一步指出，2025年主動和被動外資淨流入港股合計僅190億美元左右，而南向淨流入港股超1.4萬億港元，且其中不乏險資等長期配置型機構資金，其流入趨勢更多由港股自身的低估值和國內產業趨勢驅動，對美聯儲政策波動的敏感度較低。

「即使降息預期會加劇港股（特別是利率敏感板塊）的短期波動，但可能不會改變其中期向好的格局，市場驅動有望從單純的流動性寬松，更多轉向基本面驗證。」魯亞運強調。