跨市場併購潮起 中資企業全球「掃貨」

　　證券時報記者 鍾恬

　　2026年開年不足40天，上市公司關於跨市場併購的公告層出不窮。2月5日盤后，美團披露將以約7.17億美元的初始對價，完成對叮咚買菜中國業務100%股權的收購。近期跨市場併購的案例頻現，包括安踏體育收購德國彪馬29.06%股權，紫金礦業子公司收購加拿大聯合黃金等。可見，從A股與港股之間的雙向併購，到中國企業走出國門「掃貨」優質資產，跨市場併購成為頭部企業強化核心競爭力以及中小企業尋求突破的必由之路。

　　開啟全球「掃貨」模式

　　2026年以來，資本市場跨市場併購的熱潮持續升溫，中資上市公司開啟全球「掃貨」模式。

　　2月5日，美團發佈公告稱，擬以約7.17億美元收購中國內地生鮮電商企業叮咚買菜全部已發行股份。交易完成后，叮咚買菜將成為美團的間接全資附屬公司，其財務業績也將併入美團的財報體系。叮咚買菜創立於2017年5月，2021年登陸紐交所，其聚焦「廚房買菜」場景，採用前置倉模式，佈局貼近消費者，覆蓋周邊1—3公里，以生鮮鮮活為亮點，覆蓋多種品類。上市前，叮咚買菜共完成10輪機構融資，主要股東包括軟銀願景、DST Global、今日資本等國內外知名機構。

　　美團在公告中表示，公司高度重視即時零售業務，本次交易符合公司在即時零售領域的長期發展規劃。大摩認為，此次收購利好美團，可與美團現有自營小象超市業務產生協同效應，進一步擴大美團在華東地區的版圖，並進一步鞏固自營即時雜貨配送市場份額。

　　這並非孤例，中國企業全球佈局的相關案例近期正持續落地。

　　同在2月5日，青島雙星重組錦湖輪胎項目，經深交所併購重組審覈委員會2026年第2次審議會議審議通過。據此前公告披露，青島雙星將以發行股份及支付現金的方式購買錦湖輪胎45%的股份。錦湖輪胎是韓國著名的上市公司和全球知名的輪胎企業，在韓國市場份額多年來位居第一。在全球擁有8個生產基地和5個研發中心，其低滾阻輪胎、不充氣輪胎和智慧輪胎等產品在全球具有領先水平。

　　1月27日，安踏體育官宣，收購德國運動品牌彪馬（PUMA）29.06%的股權，交易對價為15億歐元（約合122.78億元人民幣）。安踏集團董事局主席丁世忠表示，收購彪馬的股權成為最大股東，是安踏集團深入推進「單聚焦、多品牌、全球化」發展戰略的重要里程碑。彪馬為德國上市公司，擁有深厚的品牌資產、全球影響力及體育資源，尤其體現在足球、跑步、綜合訓練、籃球和賽車等運動細分品類，在歐洲、拉丁美洲、非洲和印度等關鍵體育市場均有強大的影響力。

　　1月26日晚，紫金礦業發佈公告，旗下子公司紫金黃金國際與聯合黃金簽署協議，紫金黃金國際擬出資55億加元（約合280億元人民幣）收購聯合黃金全部已發行的普通股。聯合黃金是一家總部位於加拿大的黃金礦業公司，於2023年9月在多倫多證券交易所上市，2025年6月在紐約證券交易所上市。

　　雙向併購仍是核心主線

　　相較於海外「掃貨」，A股、港股的雙向併購仍是核心主線，呈現常態化態勢。

　　作為港股具身智能龍頭，優必選於2025年底官宣，擬以「協議轉讓+要約收購」的組合方式，以總計約16.65億元的對價收購鋒龍股份約43%的股份。本次交易完成后，優必選將成為鋒龍股份控股股東，鋒龍股份實控人也將由董劍剛變更為優必選創始人周劍。公司表示，此次收購在戰略上契合雙方的長期目標，並能產生協同效應，加速公司人形機器人的開發與商業化進程。該消息一經披露，便引發資本市場關注，推動鋒龍股份股價今年以來連續攀升，不斷創出歷史新高，以致不得不多次公告警惕「非理性炒作風險」。

　　另一方面，A股企業對港股標的的併購也呈現「量價齊升」的態勢，1月16日，華立股份披露收購計劃，公司擬以4750萬港元受讓升輝清潔19%股權，交易價格為0.128港元/股。升輝清潔是中國綜合環境清潔及維護服務供應商，於2023年12月在港交所主板上市。此次交易完成后，華立股份將成為升輝清潔第二大股東。隨后，華立股份收到上交所下發的問詢函，公司在回覆中闡述了本次跨界投資的戰略必要性、交易定價合理性、業務協同效應及相關風險，並表示本次交易符合公司「裝飾複合材料+智慧水務」雙主業驅動及數字化轉型的戰略規劃。

　　另一例子是今年初，威高血淨發佈公告稱，公司擬通過發行股份的方式，從港股公司威高股份、威海盛熙企業管理諮詢中心(有限合夥)和威海瑞明企業管理諮詢合夥企業(有限合夥)手中溢價置換山東威高普瑞醫藥包裝有限公司(下稱「威高普瑞」)100%股權。公告稱，通過此次重組交易，威高血淨將新增預灌封給藥系統及自動安全給藥系統等醫藥包材業務，開闢醫藥包材新賽道，切入生物製藥上游市場，實現業務多元化佈局，提高公司抗風險能力。

　　多因素推動併購市場增長

　　近期跨市場案例密集落地，成為資本市場互聯互通深化的核心縮影。分析認為，在 「併購六條」「科創板八條」 等政策持續賦能、深港資本市場雙向融合加速的背景下，跨市場併購已從單一資本運作轉向產業邏輯主導，成為企業補鏈強鏈、培育新質生產力的重要抓手，預計2026年相關交易將在硬科技、新能源、高端製造等核心賽道持續活躍。

　　2月6日，普華永道發佈的報告顯示，受益於資本市場估值修復、政策紅利釋放及產業升級加速等多重積極因素，2025年，中國企業併購市場實現顯著回暖，交易規模與數量大幅回升，全年披露的交易總額超4000億美元，同比增長47%，五年以來首次回升；交易總量突破1.2萬宗，漲幅近20%。報告顯示，2025年，併購市場的強勁復甦主要由境內戰略投資主導，全年境內戰略投資者參與的併購交易數量達到3639宗，交易額達2390億美元，同比增幅達83%。

　　展望2026年，普華永道認為，儘管全球貿易仍存不確定性，且市場優質標的供給偏緊，但多重積極因素將持續推動併購市場增長。國內產業升級加速、龍頭企業再融資環境有望寬松、國企改革與上市公司整合深入推進，將催生更多行業內整合交易，預計高科技（半導體、AI）、工業品（新質生產力）、新能源、生物醫藥及消費品等領域將成為併購交易的核心賽道，併購市場整體交易額與交易量有望實現穩步增長。