11年浮沉首盈利，蔚來能贏下未來嗎？

「2025年四季度，爭取盈利。」

2025年3月的財報會上，蔚來汽車董事長李斌這樣承諾。彼時的蔚來，正陷在「至暗時刻」：新品牌樂道首款車型L60出師不利，銷量慘淡；企業被迫戰略收縮，持續失血的財報讓投資者用腳投票；就連內部員工也難掩「前途未卜」的悲觀。

2026年2月5日，劇情出現反轉，蔚來扔出一顆「重磅炸彈」，宣告企業2025年第四季度預計實現成立以來首次盈利。非公認會計准則下，經調整經營利潤高達7億至12億元（約1.0億至1.72億美元）。

消息一出，資本市場瞬間沸騰。蔚來美股盤前直線拉昇，一度大漲10%。11年終於迎來首次「盈利宣告」，不僅讓李斌兑現了承諾，更讓這家起起落落的造車新勢力，站回了聚光燈下。

蔚來盈利預告。 港交所截圖

11年「生死劫」

蔚來曾是造車新勢力的「神話」。

新能源汽車還在「萌芽期」時，它就以超級跑車EP9在紐博格林賽道一鳴驚人，成為彼時紐北最快圈速量產車型；隨后高舉高打，推出豪華中大型SUV ES8，帶來「全系換電」體驗，憑藉其用户服務和跨界創新，硬生生在合資豪華品牌林立的2018年撕開一道口子，凝聚起一個極具黏性的「車主圈層」——蔚來的創新、服務、產品力，是無數車主的「信仰」，更影響到了整個汽車產業的變革，其美股股價一度衝到66.99美元/股的峰值。

但此后蔚來陷入「爆款斷檔」的尷尬。產品迭代節奏慢，高昂的換電基建投入和運營成本，讓企業虧損窟窿越扯越大，月銷量長期卡在萬輛左右「不上不下」。最危急的時刻，蔚來資金鍊幾近斷裂，靠合肥國投、沙特主權基金的兩輪「救命錢」續命，股價更是從巔峰暴跌98%，最低觸達1.19美元/股，幾乎被市場判了「死刑」。

蔚來股價走勢。 東方財富截圖

即便熬到2024-2025年上半年，陰霾仍未散去：第二戰場樂道品牌旗下首款產品樂道L60銷量失利讓虧損雪上加霜，高端新能源小車品牌螢火蟲又因新車造型設計引發輿論爭議，「持續虧損」「戰略搖擺」的質疑聲，始終縈繞不散。

爆款救局

2025年下半年，蔚來命運再度迎來反轉。樂道L90、全新蔚來ES8相繼登場，直接點燃市場。樂道首席執行官沈斐此前接受新京報貝殼財經記者採訪時坦言：「L90賣得太火，產能跟不上，第三款車只能推迟到2026年一季度。」有消息稱，新款ES8毛利率更是直接突破20%，成為盈利的核心。

汽車分析師凌然認為，這兩款車的殺手鐗是「擊穿用户心理防線」的定價策略：樂道L90起售價26.58萬元，選電池租用方案僅需17.98萬；全新ES8售價40.68萬-44.68萬元，換電模式下起售價壓至29.88萬——用中端車的價格，賣出高端車的配置和體驗。

「這不是單純的降價，而是體系化改革的結果。」凌然指出，蔚來正持續性優化人工成本、壓縮運維開支、提升供應鏈效率，從每一個環節摳成本，才逐步實現了質量與價格的平衡，最終「擊中」了用户。

全新ES8。 企業供圖

2026年纔是生死戰？

首次實現季度盈利固然值得慶祝，而蔚來的「未來之戰」，纔剛剛打響。

凌然稱，2025年四季度很多車企取得了不錯的成績，但有一部分是「透支性增長」——2026年新能源汽車購置税法實施，促使部分用户提前買車，2026年的市場需求充滿不確定性，車企競爭會更慘烈。

蔚來方面在接受新京報貝殼財經記者採訪時分享了2026年的「作戰計劃」：堅守純電創新和全棧自研，絕不放棄換電路線；新增1000座換電站，年底總數突破4600座，築牢補能壁壘；蔚來、樂道、螢火蟲三大品牌聯合下沉，覆蓋超210個地級市，搶佔下沉市場；全球化方面進軍40個國家和地區；深化組織變革，打造「全員經營」的高效體系。

11年，蔚來從神話到低谷，再從絕境中翻盤，迎來首次季度盈利，這無疑是一場漂亮的翻身仗。而要真正贏下未來，它還需要在2026年的激烈競爭中，證明自己的盈利不是「曇花一現」，證明換電路線的可持續性和多品牌戰略的正確性。

新京報貝殼財經記者 白昊天

編輯 楊娟娟

校對 王心