九江銀行增資迷局：兩大股東託底背后，資本困局與轉型挑戰並存

2026年1月，九江銀行（06190.HK）一則增資公告引發行業關注——第一大股東九江市財政局擬斥資不超過5億元、第三大股東興業銀行按持股比例同步參與增資，為這家資產規模超5200億元的城商行補充核心一級資本。看似股東「力挺」的背后，是九江銀行資本充足率持續下滑、不良資產處置壓力高企、股權結構動盪的現實困境。此次增資既是「輸血救急」，也折射出中小銀行在行業轉型期的普遍掙扎。

資本充足率「亮紅燈」，增資成必然選擇

九江銀行的資本壓力已非一日之寒。截至2025年9月末，該行核心一級資本充足率降至8.63%，較2024年末下降0.81個百分點，雖高於7.5%的監管紅線，但緩衝空間僅1.13個百分點，顯著低於2025年三季度末商業銀行10.87%的平均水平；資本充足率更是從2024年末的13.17%驟降至11.21%，降幅達1.96個百分點，資本「失血」速度遠超同業。

更值得警惕的是，其資本消耗呈現「縮表仍失血」的反常態勢。2025年三季度末，九江銀行生息資產規模從2024年末的4785.9億元縮減至3583億元，縮水逾1200億元，跌幅25.1%，遠超城商行平均收縮幅度。通常銀行資本消耗伴隨信貸擴張，而九江銀行在主動壓縮業務規模的情況下，資本充足率仍持續下滑，核心原因在於不良資產處置對資本的侵蝕——2025年前三季度，該行資產減值損失高達45.7億元，相當於同期淨利潤（8.66億元）的5.28倍，意味着大部分營收被用於填補壞賬缺口，而非轉化為核心資本留存。

回溯歷史，九江銀行曾於2022年底因核心一級資本充足率跌至7.93%逼近監管底線，推出上市后首次增資計劃，2023年底募資近40億元才使其資本充足率回升至9.44%。但僅一年后，資本指標再度下滑，2025年10月推出的新一輪增資計劃（擬發行不超過8.6億股內資股及1.75億股H股）成為必然選擇。若頂格完成發行，總股本將從28.47億股增至38.82億股，增幅超36%，預計可補充核心一級資本30-40億元，有望使該指標回升至9.5%以上。

股東「託底」的雙重信號：信心支撐與風險緩釋

此次九江市財政局與興業銀行的同步增資，釋放出關鍵信號。作為持股12.85%的第一大股東，九江市財政局的5億元認購不僅是地方國資對本土金融機構的直接支持，更意在穩定市場預期——在問題股東股權處置遇阻的背景下，地方政府的「兜底」態度可緩解投資者對股權動盪的擔憂。而興業銀行作為持股10.34%的第三大股東，其參與則代表同業龍頭對九江銀行資產質量與區域價值的認可，為后續其他投資者入場奠定基礎。

但股東增資也難掩潛在隱憂。一方面，H股發行部分至今無實質性進展，且九江銀行H股股價持續低迷，2026年初股價僅1.75港元，較2021年11月高點10.8港元累計跌幅達84%，市淨率（PB）低至0.13倍，若H股增資遇冷，整體募資規模或不及預期；另一方面，兩大股東均按現有持股比例認購，未額外增持，表明其支持更偏向「維穩」而非「超額看好」，后續資本補充仍需依賴其他投資者。

從股權結構看，此次增資也是優化股東構成的契機。目前，九江銀行第七大股東均和（廈門）控股（持股3.04%）已被列入失信被執行人，4461.3萬股股權拍賣流拍；第八大股東江西寶申實業（持股2.98%）進入破產審查，部分股權處於變賣狀態。問題股東的股權清理與新資本的注入，有望降低股權分散帶來的治理風險，不過短期內仍需應對股東層面的風險傳導。

不良與合規雙重承壓，增資僅是「第一步」

資本補充能否真正改善九江銀行的經營狀況，仍需直面資產質量與內控合規的硬傷。截至2025年6月末，該行不良貸款率雖從2024年末的2.19%降至1.88%，但仍高於城商行1.84%的平均水平，且關注類貸款達188.86億元，佔比5.79%，遠超行業均值，未來不良反彈壓力巨大。尤為棘手的是房地產行業風險敞口——2023年末，該行房地產業不良貸款金額同比飆升292%，不良率從1.9%升至6%，前十大單一借款人中4家為房地產企業，后續仍需持續計提撥備。

地方AMC國厚資產的債務逾期更成為資產質量惡化的縮影。作為長期合作方，國厚資產對九江銀行的7.2億元債務於2025年2月逾期，該金額佔九江銀行2025年三季度末淨利潤的80.8%。而國厚資產自身已陷入流動性枯竭，三年半累計虧損近20億元，一年內到期短債9.7億元，現金覆蓋率僅7%，其風險敞口已成為九江銀行資產端的重要隱患。

內控合規問題同樣不容忽視。2025年上半年，九江銀行收到11張監管罰單，涉及信貸資金違規流入股市、向未竣工驗收商業用房發放按揭貸款等問題；2021年「彩禮貸」風波、2023年原監事會主席梅夢生主動投案等事件，進一步侵蝕市場信任。2025年末至2026年初，消費者投訴 【下載黑貓投訴客户端】集中爆發，涉及暴力催收、徵信違規查詢等問題，合規管理體系亟待完善。

中小銀行轉型樣本：破局需超越「資本補充」

九江銀行的困境，是當前中小城商行的典型寫照。在息差收窄、盈利承壓的行業背景下，內源性資本補充能力不足，依賴外源性渠道「補血」成為常態，但資本補充后若無法改善經營基本面，仍可能陷入「增資-消耗-再增資」的惡性循環。與2025年國有大行由財政部主導的戰略性注資不同，九江銀行的增資更多是被動應對風險的權宜之計，缺乏系統性的業務轉型規劃。

對九江銀行而言，此次增資僅是「破局第一步」。短期需利用補充資本加大不良資產處置力度，嚴控房地產等高危行業新增投放；中期需優化業務結構，降低對傳統信貸的依賴——2025年上半年該行個人消費貸款從188.58億元降至170.46億元，零售轉型迟滯，需依託區域優勢拓展普惠金融、綠色金融等政策支持領域；長期則需重構內控體系，彌補合規漏洞，重塑市場信任。

從行業視角看，九江銀行的增資案例也為中小銀行提供了啟示：資本補充不能僅停留在「輸血」層面，更需與治理優化、業務轉型相結合。地方國資與同業資本的支持雖能解燃眉之急，但真正走出困局，仍需中小銀行自身突破路徑依賴，在差異化競爭中找到可持續的盈利模式。對九江銀行而言，5200億元資產規模的背后，是時候在「規模」與「質量」之間做出更清晰的選擇了。