AI越強，科技股越慌？

2月5日，Anthropic和OpenAI幾乎同時發佈新一代模型。根據外媒爆料，爲了搶先15分鍾發佈，Anthropic甚至臨時調整了發佈時間。

Anthropic 發佈了Claude Opus 4.6，允許多個 AI 智能體並行協作、分工完成長期複雜任務。

OpenAI 推出了GPT-5.3 Codex，官方稱這是首個「參與自身創建過程的模型」。

AI變得更強了，又是兩個可以喊出「Wow」的強大模型。

而資本市場的反應，卻與之背道而馳。

北京時間 2 月 6 凌晨美股收盤，納斯達克指數收盤下跌約 1.6%，軟件與信息服務板塊繼續下跌。此前科技與軟件股連續遭遇拋售，iShares Expanded Tech-Software ETF（iShares 科技軟件 ETF）年內跌超 15%，微軟、Salesforce、Oracle 等大廠股價也重挫，個別軟件股較近期高點跌超 25%~30%。

01 Cowork插件，把軟件股變成白菜價？

這輪軟件股崩盤，開始於北京時間1月31日。

當天，Anthropic為它的AI桌面助手Claude Cowork上線了一批行業插件，覆蓋法律、銷售、金融和數據分析。就像一個AI「同事」，可以讀取文件、整理文件夾、起草文檔；新插件讓這些「同事」甚至能夠接入企業CRM系統、審查合同、標記法律風險、追蹤合規狀態。

2月4日凌晨，市場反應劇烈。根據外媒報道，軟件、金融服務、資產管理板塊單日蒸發約2850億美元市值。高盛美國軟件籃子單日暴跌6%，為2025年4月關税衝擊以來最大跌幅；金融服務指數跌近7%。

具體到個股上：以法律與專業信息訂閲服務為核心的Thomson Reuters暴跌 16%，創下歷史最大單日跌幅；全球最大的法律與風險數據分析集團之一 RELX 下跌 14%；主打標準化在線法律服務的平臺型公司LegalZoom跌幅接近 20%。

2月5日，拋售繼續。高盛廣義軟件籃子指數（GSTMTAIR）創下近5年來最差表現、有記錄以來第三大單日跌幅。高盛「廣義軟件籃子」從高點蒸發約2萬億美元市值，跌幅約30%。

2月6日凌晨，Opus 4.6發佈當天，金融數據終端FactSet盤中暴跌10%。因為Opus 4.6在GDPval-AA上比GPT-5.2高出144個Elo，意味着在約70%的情況下表現更優。這是一個評估金融、法律等領域經濟價值工作任務的指標，華爾街將它解讀為：連FactSet這種金融數據終端的飯碗，AI也要搶了。

LPL Financial股票研究負責人Thomas Shipp説：「為什麼我還要為軟件付費？如果用AI開發這些系統現在只需要更少的時間。而且，隨着Anthropic的Claude Cowork上線，一個可以讀取和編輯文件的應用，用户現在也有能力替代現有工作流了。」

02 攪局的「龍蝦」，加速大廠模型「行動力」

在ClaudeCowork之前，科技巨頭之外，其實已經出現了一個意外的攪局者OpenClaw。

這個由奧地利獨立開發者Peter Steinberger開發的開源AI智能體，1月25日正式上線后一天內拿下GitHub 9000顆星，目前超過14.5萬。OpenClaw跑在用户本地，可以接入Claude、Kimi、GPT或DeepSeek等大模型API，通過WhatsApp、Telegram等IM界面操作，能自主收發郵件、管理日曆、瀏覽網頁、執行Shell命令。

Steinberger説，當他休假時，它能自動從Twitter截圖中識別bug、定位Git倉庫、編寫修復代碼、提交commit，甚至全程無需打開電腦。

多位AI創業者表示，OpenClaw打開了大模型「Action（行動）」的範式。Openclaw是一個完全開源的個人Agent框架，這點十分重要。

它的圖標是一個胖胖的龍蝦，同時它也像一隻鮎魚，讓開源社區沸騰，也反向加速了大廠推進大模型「Action」（行動）能力的進程，而大模型的這種能力，將開始真正顛覆軟件等行業的商業模式。

03 大模型扎堆發佈，用「行動力」顛覆傳統軟件

2026年剛剛開年，全球大模型以前所未有的密度發佈，強調的重點都是「Action」能力。模型也是能夠理解環境、調用工具、執行任務並持續運行的行動型智能體。

OpenClaw給大模型的「Action」進程添了巨大一把火。

中國市場率先進入「AI 春節檔」。1 月 28 日前后，月之暗面發佈 Kimi K2.5，強調原生多模態與對 100+ 工具的自主調度能力。在 OpenClaw 爆火之后，Kimi K2.5一度登上開發者常用的模型調用平臺OpenRouter使用榜單首位，成為Agent場景中被頻繁調用的「執行大腦」之一。

圖：OpenRouter模型調用量榜單

大洋彼岸的硅谷，2月5日，Anthropic發佈Claude Opus 4.6：首次引入百萬token上下文窗口，Terminal-Bench 2.0編程評測65.4%，創新高，引入Agent Teams多智能體並行協作，同時發佈Claude in PowerPoint預覽版。

OpenAI同日推出GPT-5.3 Codex，CEO Sam Altman在X上稱這是OpenAI首個達到網絡安全「高風險」評級的模型，風險的可控性可以讓AI更好地進入了生產級場景。

Anthropic產品負責人Scott White的一句話被行業廣泛引用：「我們正在從vibe coding過渡到vibe working。」

04 AI智能體用「行動力」，吃掉SaaS的「人頭」

AI可以VibeWorking之后，SaaS行業的地基開始出現裂縫。

高盛分析師Ben Snider團隊在最新報告中，將軟件行業類比成2000年代被互聯網顛覆的報紙行業，報紙行業在2002至2009年間股價平均下跌95%，真正見底不是在估值足夠便宜之時，而是在盈利預期停止下修之后。

軟件板塊遠期市盈率已從2025年底的約35倍降至約20倍，處於2014年以來低位，但高盛強調，「問題不在於估值，而在於估值背后的假設正在崩塌」。

騰訊新聞《潛望》的文章也進行了深度的分析：傳統SaaS按「席位」（seat）收費，企業每多一個銷售人員，就需要一個Salesforce賬號。但AI智能體現在可以自動拉取銷售管道數據、生成日報和預測報告、識別高意向客户併發送跟進郵件。一家中型B2B企業引入AI后，銷售運營崗可能從5人縮減至1人，CRM賬號數量直接腰斬。

這就是業內熱議的「去人化」和「去seat化」。以人頭收費為核心的SaaS模式面臨長期挑戰。Salesforce股價年內已跌26%，是道瓊斯表現第二差的成分股。

更極端、也更具象的案例來自 Tailwind Labs。

2026 年 1 月 6 日，全球最流行的 CSS 框架 Tailwind 的創始人 Adam Wathan 宣佈裁掉團隊中 4 名全職工程師里的 3 名。諷刺的是，就在裁員發生時，Tailwind CSS的使用量正處在歷史高位，每月下載量約 7500 萬次，約 51% 的開發者正在使用這一框架。然而，公司收入卻在一年內下滑近 80%。

它的商業路徑被AI繞開了。

隨着 AI 編程工具可以直接生成Tailwind風格的代碼，開發者不再需要頻繁查閲官方文檔，也就很少再接觸Tailwind Labs的付費組件和服務。使用量與收入被徹底「脱鈎」。Wathan公開表示：「如果什麼都不改變，大約六個月后我們就發不出工資了。」要知道，Claude.ai、Cursor、Grok 等主流 AI 產品本身，正是用 Tailwind CSS 構建界面。

05 5000億美元的AI賬單，沒有找到買單者

另外一個問題來了，為什麼AI越強，強勢押注AI的科技股反而越跌？

過去三年，投資邏輯是「AI是未來，買入AI就是買入未來一切」。但是，舊世界即將崩塌，但是新世界還未建成。

在企業層面，AI 確實正改變預算的結構，但並不是簡單地把SaaS預算等額轉移給AI模型。根據 Gartner 對 300 多名企業高管的調查，大多數組織確實計劃增加 AI 投入，但仍被要求對每一筆開支的回報率做嚴格考量。

同時Flexera的調查顯示，超過80%的企業報告AI應用支出增長，但約36%的組織認為自己在 AI 上「花得過多」，這表明AI 帶來的預算壓力反而可能壓縮其他 IT 支出。

企業呈現出在新舊支出之間反覆權衡的狀態。

同時，現在也是硅谷科技巨頭們的財報季。「AI 公司」在股市的代表，並不僅僅是純 AI 受益者，從數字來看，更是「AI 投入者」。

Alphabet宣佈2026年資本開支1750億至1850億美元，近兩倍於2025年的914億，遠超華爾街預期的約1200億。Amazon約2000億美元，比分析師預期高出550億。Meta的1150億至1350億。三家合計，2026年AI投資將超5000億美元。

高盛分析師Ben Snider寫道：「按照2025至2027年年均5000億美元的資本開支，要維持投資者習慣的資本回報率，這些公司需要實現年利潤超過1萬億美元的運轉率，這是2026年一致預期利潤4500億的兩倍以上。」

圖：硅谷科技巨頭2026資本支出

文章最開始所提到的AI發展趨勢，也正在轉向「長程、長時、複雜任務的持續執行」。無論是多智能體協作、Agent 自動化工作流，還是代碼與業務系統的長期接管，這類任務的共同特徵是：需要模型在更長上下文中反覆推理、規劃、修正，並對中間狀態負責。

這也在反向推動科技巨頭持續加大算力投入。爲了支撐更長上下文、更高併發的 Agent 調用，以及多智能體並行運行，雲廠商和模型公司不僅需要更強的單卡算力，還需要在數據中心層面擴充 GPU 集羣規模、提升網絡帶寬和存儲吞吐能力。

AI不只是在「賦能」現有商業模式，它在「吞噬」它們。吞噬之后，還沒看到能夠重新旺盛生長的土壤。

在對AI進化的「WOW」聲中，原來的商業世界，也在經歷着必然的陣痛。

關於泡沫的論斷已經不是新鮮的觀點，但是樂觀預期會推高估值，而估值越高、容錯率就越低。

北京時間2月5日晚，美國勞工部數據顯示，截至1月31日當周，初請失業金人數躍升至約231,000 人，高於經濟學家預期和前值。與此一起發佈的職位空缺數據（JOLTS 報告）顯示，截至 2025 年 12 月，美國職位空缺降至約6.5 百萬個，為自2020年9月以來最低水平，表明勞動力市場的招聘需求明顯放緩。

如果現實也開始無法支撐對未來的美好暢想，重新定價將無法避免。

市場還沒有答案。但它已經開始用錢投票了。

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