近期，全球股市普遍承壓。受流動性緊縮預期影響，資金涌向美元，黃金等大宗商品大幅回調，疊加平倉潮增加了AI板塊的波動性，這種情緒也不可避免地傳導至港股，恆生科技指數一度出現單日超3%的跌幅，部分龍頭股隨外圍市場獲利回吐。
然而，宏觀波動掩蓋不了港股內在邏輯的轉向。在去年四季度市場關注度降至冰點后，港股年初快速衝高，恆指一度刷新四年新高。
這種「踏空式反彈」反映了市場情緒的極度壓抑與資金回補的緊迫。當前港股科技股雖跟隨調整，但本質上更多是市場情緒的短暫降温，而非核心邏輯逆轉，反而形成了難得的建倉窗口。
一、三大邏輯支撐港股韌性
客觀來看，短期回調無需過度擔憂。過去一周，大宗商品、存儲等題材急漲積累了一定獲利盤，必然引發技術性回撤，加之市場噪音從未停止，且國內倡導慢牛行情，回調實則是行情健康發展的體現。
從驅動港股的核心變量來看，基本面邏輯未發生本質變化，反而有三大支撐因素築牢韌性：
首先，流動性寬松基調未改。市場將部分調整歸因於美聯儲主席人選消息，但沃什並非極端鷹派，且特朗普高度重視股市表現，這也避免了流動性大幅收緊的發展方向，只是資金短期需要消化突如其來的消息，同時貴金屬拆倉減倉加劇了股市波動。
從另一角度看，根據華泰證券指出，截至上周三EPFR口徑下外資淨流入港股28.0億美元繼續上行（對比前一周淨流入19.5億美元），其中主動型外資連續三周淨流入，單周6.4億美元續創新高，被動型外資淨流入21.6億美元維持高位。
這組數據印證了美元走弱背景下，全球資金迴流新興市場的中期敍事不變。
重要的是，港股作為離岸市場，其估值修復的彈性往往大於其他市場，而恆生科技指數正是這股彈性的「先鋒隊」。
其次，資金面 「內外共振」，內資掌握定價權核心。南向資金作為港股 「壓艙石」，1 月至今淨流入 900 億元，2月5日更錄得淨流入250億，創逾半年多來單日最大淨買入額，其中騰訊、阿里、小米等互聯網龍頭是「抄底」重點。
與此同時，A 股去年四季度科技牛行情中，港股略顯落寞，背后是內地基金的持續減持。中國銀河策略數據顯示，2025 年四季度末，主動偏股型基金重倉股中，港股配置比例為 16.10%，環比下降 3.09 個百分點；廣發策略也指出，可配置港股的公募基金，其港股配置比例已連續 2 個季度下降。
「內資補倉 + 外資迴流」的資金結構，將為港股后續提供充足流動性支撐。
最后，消費、互聯網等板塊向來是春節流量紅利的直接受益者，而今年各大科技龍頭借春節窗口加碼 AI 生態佈局，讓這一季節性行情獲得了產業基本面的強支撐，市場對港股科技板塊的AI 敍事預期有望迎來更樂觀情形。
二、AI 生態戰打響，龍頭各有突破
騰訊：AI 流量入口爭奪戰的「生態王者」
1 月下旬，騰訊「元寶」宣佈投入 10 億現金紅包活動后，迅速登頂蘋果商店免費榜第一，超越長期霸榜的豆包，成為市場焦點。
這也是騰訊自 2015 年春晚紅包后，再次大規模佈局 C 端流量運營。馬化騰直言，「希望重現 11 年前微信紅包的時刻」，而此次的核心抓手正是 AI。
「元寶」 的核心優勢在於生態協同，其 AI 能力已全面接入 QQ 音樂、騰訊會議、微信公眾號及視頻號等核心應用。更值得關注的是 「元寶派」 內測功能，用户可讓 AI 參與聊天、執行任務、生成圖片，形成 「用户 - AI - 用户」 的互動模式，這種 「AI + 社交」 的創新形態，有望打開全新流量增長空間。
一旦用户對 AI 的依賴度形成，后續可通過廣告（AI精準推薦）、電商（AI導購）、本地生活（AI預約服務）等方式實現商業變現。
對騰訊而言，微信生態 12 億月活用户是其最大壁壘，若微信逐步接入系統級 AI 功能，其在 AI 流量入口競爭中有望實現 「彎道超車」。
阿里：「雲 + AI + 芯片」 全棧佈局，攻堅高端市場
阿里近期在 AI 領域同樣動作密集，核心是構建 「通雲哥」 戰略，將通義實驗室（大模型）、阿里雲（雲計算）與平頭哥（芯片）深度協同，打造三位一體的全棧 AI 佈局。
1 月 29 日，阿里首次公開自研高端 AI 芯片 「真武 810E」，據悉該芯片已在阿里雲實現萬卡集羣部署，服務國家電網、中科院、小鵬汽車、新浪微博等 400 多家客户。
在強大算力支撐下，阿里計劃於 2 月發佈全新旗艦模型 Qwen 3.5，重點提升數學推理和代碼能力；截至 1 月，千問 App 月活躍用户已突破 1 億，且正打通淘寶、閃購等電商場景，用户可通過千問 AI 直接搜索商品、比價下單，形成 「AI + 電商」 協同效應。
而繼騰訊元寶、百度文心之后，阿里千問也加入春節檔紅包大戰。這不僅是流量爭奪，更是爲了培養用户 AI 使用習慣，為后續生態商業化奠定基礎。
這些流量爭奪背后需要海量 Tokens 處理與模型推理支撐，對阿里而言更是能直接發揮其全棧 AI 佈局的優勢。有報道稱，阿里正考慮將未來三年 AI 基建與雲計算的投入從 3,800 億元提升至 4,800 億。
細分賽道：AI 打開供給側革新
除頭部大廠外，AI 對細分賽道的賦能持續加速。1 月 30 日，谷歌發佈世界模型 Genie3，用户可通過自然語言生成實時交互虛擬世界；同日心動公司推出 「Taptap製造」，創作者無需代碼基礎，即可通過 AI 生成遊戲並上線。
這種 「AI 降本增效」 的趨勢，與其説是模型吞噬遊戲內容公司，不如説是通過技術進步驅動供給創造需求，推動遊戲行業創新發展。
視頻領域同樣迎來突破。1 月 31 日，快手可靈 3.0 系列開啟內測，支持最長 15 秒視頻生成，憑藉智能分鏡、五國語言精準口型匹配、主體一致性控制三大核心突破，將專業視頻製作門檻降至 「一句話指令」。商業化層面，2026 年 1 月可靈單日收入環比增長 30%，2025 年 12 月收入已突破 2,000 萬美元，此次迭代有望加速其商業化進程。
關鍵的是，各類 AI 進展實則印證了一個核心邏輯：當前國內的AI發展並非「零和博弈」，而是類似短視頻時代抖音的崛起 —— 通過技術革新創造全新需求，帶動全行業增量，各龍頭企業均能從中受益。
仍然，在資金流入以及AI敍事持續強化的邏輯下，「重指數、輕個股」或是佈局港股最穩妥的方法，特別是恆生科技指數集中了這些代表中國「軟實力」的硬核科技公司，不僅是多樣化的港股組合，亦具備極強的敍事強化特徵。
目前市場上已有多隻恆生科技ETF產品上市交易，但對投資者而言有幾點需要注意：一是跟蹤誤差與底層資產穿透能力，二是費率是否低廉且具備長期競爭力，三是流動性是否能保障申贖便捷性與價格穩定性。
綜合以上幾點，投資者可直接選擇有實力的頭部機構旗下產品，如南方基金作為國內最早系統性佈局海外投資的公募機構之一，也是第一家在香港成立子公司的內地基金公司，已經搭建起一支規模和覆蓋面都處於行業前列的國際投研團隊。目前，南方基金的海外投研團隊人數已達30 人，是國內公募體系中規模最大的海外投研團隊之一。
同時，南方基金相關ETF管理費率行業偏低，且券結模式進一步提升了資金使用效率與交易執行精度，意味着能產生更高的複利效應，從而更好捕捉AI應用爆發與港股科技股估值修復的雙重驅動機遇。
三、結語
總而言之，在此輪迴調中，投資者更應關注補倉方向而非盲目減倉，尤其是估值仍處低位的科技板塊。
隨着大模型推理能力迭代與 Token 價格下降，AI 應用在營銷、漫劇、情感陪伴等領域的商業化路徑已徹底打通。港股互聯網板塊已不再是單純的「估值迴歸」邏輯，而是成長為「AI 應用變現」的前沿陣地。
同時，內地基金對港股的低配狀態，意味着市場整體預期不高。一旦 AI 應用數據超預期，科技板塊將極具爆發力。
各類跡象表明，港股調整不改科技主線，AI 生態戰的持續升溫與春節紅利的雙重催化，將為恆生科技指數注入持久動力，后續行情值得期待。
