貝萊德中國2026年投資展望：固收投資已進入「窄幅走廊+多元工具」並行的新階段

轉自：新華財經

新華財經上海2月6日電（張天源）在利率長期低位運行、信用利差持續收窄的背景下，傳統「持有收息」策略正面臨收益瓶頸。貝萊德中國近日在2026年投資展望分享會上明確指出，固收投資已進入「窄幅走廊+多元工具」並行的新階段。

境內債市步入「上有頂、下有底」的震盪走廊

貝萊德基金首席資金官王登峰表示，2026年債券市場大概率延續區間震盪格局。「當前10年期國債收益率整體窄幅波動，上有經濟企穩預期壓制，下有央行維持適度寬松託底，形成典型的‘窄幅走廊’。」

他認為，當前存款仍是國內居民最主要的配置選擇。即便利率下行，大部分資金仍傾向於留在銀行體系，或轉向低風險、低波動的現金管理類產品，這為理財產品提供了發展空間。

近兩年來，低利率環境成為市場共識，傳統的票息策略難以獲得理想的超額收益。面對票息收益持續下行，貝萊德基金權益、量化及多資產首席投資官王曉京強調，固收投資正從被動持有轉向主動管理。在當前低利率環境下，固收投資者需開發新的回報來源或策略，儘量減少對債券低收益率的依賴。從實際操作看，現階段主要在股票和利率債兩端尋找收益機會。

王曉京指出，當前市場最大的特徵是「不確定性常態化」，傳統股債負相關性正在弱化，單純依賴靜態配置已難以為繼。他表示，未來的資產配置需要通過趨勢驅動的動態股票配置和利率債交易，在控制波動的同時捕捉資本利得，彌補信用債票息收益的不足。

債券ETF潛力巨大，但流動性結構待優化

貝萊德基金固定收益基金經理王洋指出，儘管中國債券ETF市場起步較晚，但工具化趨勢不可逆。債券ETF是指以債券類指數為跟蹤標的的交易型證券投資基金。投資者既可以在一級市場以組合證券來申購、贖回債券ETF份額，也可以在二級市場買賣債券ETF份額。

他表示：「目前債券ETF規模僅佔全市場債券資產的0.4%左右，遠低於美國的超過4%，無論從產品數量、策略豐富度來看，均有巨大提升空間。」

貝萊德基金投資運營負責人黃佚㑳也表示，ETF在不確定性中提供了「確定性」，其高流動性及透明度，使其成為極端市場下的「價格發現工具」和「穩定器」。

海外債市配置需留意匯率和估值風險

對於2026年的境外市場，貝萊德基金首席固定收益投資官劉鑫認為從絕對收益率角度看，美債目前仍具吸引力。但境內投資者需關注兩個主要風險：一是匯率風險。人民幣對美元今年大概率呈温和升值趨勢，但升值空間有限，因經濟修復仍需時間，過強的匯率不符合當前基本面與政策導向。二是估值波動性較高。海外債券的估值波動顯著大於境內債券，帶來較大的價格風險。

在具體配置上，劉鑫認為短端境外債券相對穩健。當前美國處於降息周期，即便在美聯儲新任主席提名人凱文·沃什上任后，預計降息進程也不會終止。而在市場出現超額拋售時，長端美債短期內可能存在交易性機會。

整體來看，劉鑫認為長端美債今年可能呈現寬幅震盪格局，資本利得更多需通過交易來實現。這一判斷主要基於未來3到6個月的情況，后續還需關注中期選舉等事件進展。

編輯：林鄭宏