美團為什麼要「吃掉」叮咚買菜？

一紙公告，震動行業。

2月5日，美團以7.17億美元初始代價收購叮咚買菜中國業務的消息塵埃落定。

這不僅是生鮮電商領域近年來的最大併購案，更似乎為燒錢多年、幾經洗牌的前置倉賽道，畫上了一個階段性的句號。

許多人疑惑：在叮咚買菜連續盈利、看似「滋潤」之時，為何選擇賣身？

而手握小象超市的美團，又為何要重金吞下這個直接競爭對手？

叮咚的理性：想「上岸」

表面上看，叮咚買菜正處在一個「小而美」的舒適區。

2025年第三季度營收創歷史新高，連續七個季度實現盈利，尤其在華東市場根基深厚，供應鏈紮實。此時出售，頗有「高位套現」的意味。

但深層次看，這或許是一次對殘酷現實的提前妥協。

在流量日益昂貴、巨頭生態壁壘高築的當下，獨立垂直電商的生存空間正被急劇壓縮。

叮咚的盈利，建立在戰略性收縮、深耕長三角核心區域的基礎上。

這意味着其規模增長已觸達天花板。若想向外擴張，每一步都將直接迎擊美團、京東、阿里等巨頭的全方位絞殺。

對於叮咚的股東和資本而言，與其守着一個利潤微薄（淨利率僅1%-2%）、且隨時可能被巨頭擠壓的「現金牛」，不如在價值獲得市場認可時，換取一次體面的退出。

創始人梁昌霖所言「已不適合創業公司單打獨鬥」，道盡了獨立生鮮電商在當下環境中的無奈。

美團想防禦與補強

對美團而言，這筆交易遠非簡單的規模疊加，而是一次兼具防禦性與進攻性的關鍵佈局。

消除威脅，鞏固護城河

叮咚買菜在華東，尤其是上海市場（市佔率超30%），是美團小象超市難以撼動的對手。

收購直接消除了一個強勁的區域競爭者，避免了其落入京東等對手手中，從而在未來即時零售競爭中陷入被動。這是一次精準的「防禦性清掃」。

補齊短板，強化核心區域

華東市場是美團的「心病」，這里孕育了拼多多、餓了麼、盒馬等多個競爭者。

通過收購，美團瞬間獲得了叮咚在華東密集的前置倉網絡、高忠誠度的用户羣體以及深厚的市場影響力，一舉補足了區域戰略短板。

攫取稀缺資產，提升供應鏈效率

叮咚最值錢的資產，是其用八年時間苦熬出來的生鮮供應鏈能力——高達85%的源頭直採率、多家自營工廠、嚴格的品控體系（損耗率僅1.5%）。

這些是美團短期內難以用資本快速複製的「重資產」和「專業度」。

收購相當於「抄底」了一整套成熟高效的生鮮運營體系，能極大彌補小象超市在商品力上的不足。

追求極致密度，優化盈利模型

前置倉模式的核心命脈在於訂單密度。此前，在同一個小區，美團和叮咚的騎手可能相繼送單，造成倉儲、配送、人員等資源的雙重浪費。

合併后，雙方前置倉網絡（合計超2000個）整合優化，訂單集中，單均履約成本有望顯著下降。

在毛利率極低的生鮮行業，這幾分幾釐的成本優化，往往就是盈利與虧損的分界線。

草莽競爭不如到巨頭基建競賽

這場收購，清晰地標示了生鮮電商乃至即時零售賽道的新階段。

首先，獨立生鮮電商的時代宣告終結。

隨着每日優鮮潰敗、叮咚賣身，前置倉賽道僅剩美團（小象+叮咚）、朴朴超市、盒馬等少數背靠巨頭的玩家。中小平臺基本失去獨立生存空間。

其次，競爭焦點發生根本轉移。

過去「燒錢換流量」的粗暴補貼大戰難以為繼（2025年外賣大戰的慘烈虧損即是明證），競爭已深入至供應鏈深度、基礎設施密度和運營效率的比拼。

美團收購叮咚，正是爲了夯實這些「內功」。

接下來，阿里（盒馬、淘寶閃購）、京東（七鮮）也必將加大在倉網、供應鏈等核心基建上的投入。行業進入「巨頭整合與基建競賽」的新周期。

整合難題與用户福祉

盛宴之下，亦有隱憂。

雙方的業務整合挑戰巨大：

區域重疊的倉網如何優化？貨盤差異（叮咚聚焦生鮮，小象拓展全品類）如何協同？企業文化和系統能否順利融合？

此外，若交易被界定在「前置倉生鮮」細分市場，美團份額可能觸發反壟斷審查。

而對普通用户而言，最直接的感受可能是，市場競爭者減少，過去「打架」時常見的用户補貼或將消退，菜價可能更徹底地迴歸商業邏輯。

同時，也有人擔憂，叮咚爲了差異化而精心培育的那些「小而美」的特色商品，在巨頭追求標準化和規模效率的體系下，可能會逐漸消失。

（以上內容藉助AI輔助完成）