比亞迪市值蒸發600億美元：彭博社揭示中國電動車行業「殘酷重置」真相

（來源：儲能世界）

600億美元的代價：彭博社眼中的市場情緒崩潰

彭博社指出，比亞迪在香港上市的股票本周再度下跌約7%，延續了自去年5月以來的頹勢。這場曠日持久的拋售已導致這家行業龍頭的市值蒸發超過600億美元。這一震盪並非孤立事件，它迅速波及整個電動汽車板塊，使得本就因税收政策變動和人工智能（AI）商業顛覆擔憂而脆弱不堪的股市雪上加霜。

儘管交易員們自去年11月以來已通過增加看跌押注來對衝政府補貼退坡帶來的增長放緩，但市場需求的惡化速度顯然讓絕大多數人措手不及。更令投資者不安的是，電池材料和存儲芯片成本的飆升正在進一步擠壓車企本就微薄的利潤率。

彭博社援引CLSA（中信里昂證券）香港的中國工業研究聯席主管Xiao Feng的觀點指出：「投資者的情緒已經極度負面。更深層的擔憂在於，我們今年可能會看到大規模的盈利下調，這引發了人們對電動汽車製造商在中國國內市場長期盈利能力的根本性懷疑。」

銷量「腰斬」：國內市場的寒冬

出口數據雖然仍是目前為數不多的亮點，但中國車企的生存根基依然嚴重依賴競爭慘烈的國內市場。然而，國內消費者正變得愈發謹慎和挑剔。據彭博社報道，摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析師指出，大多數本土汽車製造商預計，第一季度的銷量將較去年12月環比下降30%至40%。

剛剛公佈的1月份銷售數據無情地證實了這一趨勢：即便是市場領導者也無法倖免於難。比亞迪1月份的國內交付量同比慘遭腰斬，僅為109,569輛。與此同時，去年的市場優等生小鵬汽車（XPeng Inc.）也報告總交付量下降了超過30%。這一數據的崩塌不僅是季節性因素的結果，更是需求端疲軟的直接映射。

成本的雙重夾擊：鋰價翻倍與芯片告急

比銷量下滑更讓投資者夜不能寐的，是「剪刀差」效應——一邊是車企爲了爭奪有限的買家不得不燒錢進行促銷和價格戰，另一邊則是原材料成本的失控上漲。

彭博社在報道中強調，在過去短短三個月內，用於電動汽車電池的關鍵原材料——鋰的價格已經翻了一番。與其同步上漲的還有銅和鋁，這些都是電動汽車製造中不可或缺的金屬。此外，存儲芯片的供應緊縮正在推高智能汽車零部件的成本，這對於主打智能化體驗的中國電動車來説更是雪上加霜。

安本投資（Aberdeen Investments）中國股票投資經理Joanne Cheng在接受彭博社採訪時表示：「成本通脹是目前的主要風險。在競爭如此激烈的情況下，汽車原始設備製造商（OEM）能否將這些成本轉嫁給零售客户，是一個巨大的問號。」

市場估算顯示，對於部分高端車型而言，每輛車的額外成本可能達到1000美元甚至更多。伯恩斯坦（Bernstein）的研究指出，像小鵬、理想（Li Auto）和蔚來（Nio）這樣利潤率較薄的大眾市場品牌將更加脆弱。儘管比亞迪憑藉其垂直整合的內部零部件供應鏈在防禦戰中處於相對有利的位置，但仍難以完全抵消成本巨浪的衝擊。

做空者的盛宴：S3 Partners數據預警

對於行業而言是危機，對於賣空者而言卻是千載難逢的良機。彭博社引用S3 Partners的數據顯示，自去年11月以來，恆生科技指數中電動汽車股票的看跌倉位急劇攀升，與大盤走勢形成了鮮明的背離。

理想汽車的空頭頭寸攀升至創紀錄水平，這反映了市場對該行業短期前景的極度悲觀。儘管比亞迪目前的股價約為遠期收益預期的15倍，低於其18倍的三年平均水平，但這並未能吸引足夠多的抄底資金。

微弱的曙光與觀望的資本

並非所有消息都是灰暗的。中國與加拿大及歐盟貿易關係的改善跡象，為出口勢頭的延續提供了些許保障。此外，車企紛紛涉足AI、人形機器人和Robotaxi（自動駕駛出租車）等新興技術領域，試圖通過技術敍事來支撐股價。

然而，瑞士百達資產管理公司（Pictet Asset Management）高級投資經理Gareth Pan告訴彭博社，現在進場還為時過早。「考慮到全年謹慎的前景，我們仍持觀望態度，」Pan表示。他認為，雖然出口增長以及高級駕駛輔助系統和Robotaxi的普及存在潛在機會，但在當前的估值和基本面壓力下，電動汽車股票「並不具有吸引力」。

隨着財報季的臨近，市場正屏息以待。投資者迫切需要更清晰的數據來判斷，這場行業洗牌究竟是黎明前的黑暗，還是漫長寒冬的開始。但就目前而言，正如彭博社所分析的那樣，從比亞迪到造車新勢力，中國電動車行業必須先挺過這場關於利潤與生存的「殘酷測試」。