流動性低迷加劇價格劇烈波動 白銀再度寬幅震盪

　　白銀價格在漲跌之間劇烈震盪，一度下跌近10%后迅速反彈；市場流動性匱乏引發價格大幅波動，白銀仍難尋底部支撐。

　　周五亞洲交易時段，現貨白銀價格一度上漲6.2%，此前曾跌至每盎司64美元附近；而在前一交易日，白銀價格暴跌20%，回吐了上月一輪大漲帶來的全部漲幅。黃金價格同樣在早盤下跌后轉而走高。

　　受市場規模較小且流動性相對不足影響，白銀價格波動向來比黃金更為劇烈。但近期白銀波動無論幅度還是速度都格外極端，為1980年以來最劇烈水平，投機動能疊加場外交易流動性萎縮進一步放大了波動幅度。自1月29日觸及歷史高點以來，白銀價格已累計下跌逾三分之一。

　　盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen在報告中表示：「波動率上升時，做市商自然會擴大買賣價差並縮減資產負債表使用規模，導致流動性在最需要時反而處於最疲軟狀態。」他稱，在市場秩序一定程度恢復前，「波動率恐陷入自我強化循環」。

　　受地緣政治風險升級、市場對美聯儲獨立性的擔憂以及中國投機性買盤推動，貴金屬多年牛市行情上月加速上行，漲幅顯著。

　　整個1月，投資者持續增持貴金屬大額頭寸，大舉湧入槓桿交易所交易產品及看漲期權。這輪漲勢在上周末戛然而止，1月30日白銀創史上最大單日跌幅，黃金也錄得2013年以來最大單日跌幅，此后市場波動始終處於極端水平。

　　過去一周中國買盤大幅萎縮，令白銀難尋支撐。國內白銀價格相對國際基準由升水轉為貼水，市場劇烈波動抑制買需。上海期貨交易所白銀持倉量跌至四年多來最低水平，反映頭寸正被持續平倉。

　　金瑞期貨分析師Wu Zijie表示：「多頭止損離場，空頭獲利了結。」他補充稱，距離2月16日開啟的春節長假越來越近，投資者也傾向於輕倉過節。

　　不過流動性更佳的黃金市場表現好於白銀。本周多家銀行及資產管理機構重申黃金長期看漲觀點，富達國際一位在暴跌前拋售黃金的基金經理表示已準備再度買入，太平洋投資管理公司大宗商品投資組合管理團隊負責人則認為黃金上行趨勢未受破壞。

　　但貴金屬價格的劇烈波動也引發市場對其能否有效發揮風險對衝功能的擔憂。摩根大通策略師打破華爾街傳統觀點稱，比特幣長期吸引力遠勝黃金。

　　新加坡時間下午2點25分，現貨白銀上漲4.5%，報每盎司74.09美元；現貨黃金上漲1.7%，報每盎司4860.27美元；鉑金及鈀金價格下跌。彭博美元即期指數小幅下跌0.1%，但本周累計上漲0.4%。