【券商聚焦】興業證券維持新東方(09901)「增持」評級 指業務協同整合 盈利能力逐步提升

金吾財訊 | 興業證券研報指，新東方(09901)FY2026Q2（（20250901-20251130）的淨營收為11.91億美元，同比增長14.7%；Non-GAAP經營利潤和歸母淨利潤分別為8913.0和7290.8萬美元，分別同比增長206.9%和68.6%；Non-GAAP經營利潤率和淨利率分別為7.5%和6.1%，分別同比提升4.7和降低2.0個百分點，公司的季度收入增速及盈利改善幅度均超預期。 公司繼續實施降本增效的措施，包括進一步的業務協同整合，盈利能力改善超預期。

該機構指，公司預計FY2026Q3的淨營收約為13.132-13.487億美元，同比增長11-14%；公司上調FY2026年全年指引，淨營收為52.923-54.883億美元，同比增長8%-12%（（前為為增長5-10%）。截至20251130，公司遞延收入達到21.615億美元，同比增長10.2%，業績增長有保障。

在降本增效的經營策略下，公司開始進行內部業務整合，盈利能力逐步提升。公司的業務擴張速度放緩，但由於效率提升以及資本開支減少，公司的現金流大幅改善，現金儲備達新高。公司通過現金派息以及回購持續回報股東，價值不斷釋放。該機構預計公司FY2026/2027的營業收入分別為54.88/60.92億美元，分別同比+12.0%/+11.0%，Non-GAAP歸母淨利潤分別為6.46/7.54億美元，分別同比增長24.9%/16.7%，該機構維持公司「增持」的評級。