白銀在新一輪拋售中暴跌20% 波動率保持在高位附近

專題：A股進入盈利驅動階段 科技仍是核心增長動能

　　白銀價格大幅下跌，抹去此前兩日漲幅，在遭遇歷史性暴跌之后銀價還在尋底之中。

　　現貨白銀價格周四一度暴跌20%，跌破每盎司71美元；周五亞洲時段跌勢延續。

　　在經歷了一輪看似過熱的破紀錄上漲之后，銀價自上周觸及歷史高點以來已回落超過三分之一。歷史波動率指標飆升，市場震盪程度達到1980年以來之最。

　　過去一年，受地緣政治動盪以及對美聯儲獨立性的擔憂推動，貴金屬價格飆升。然而，這波漲勢在上周結束時戛然而止，白銀上周五遭遇最大單日跌幅，黃金則創下2013年以來最大跌幅。

　　Metals Daily首席執行官Ross Norman周四在一份報告中寫道，投機行為「正在嚴重攪動金價的價格發現過程」。他説，貴金屬的波動性已經變成自我維持趨勢，脱離了實體市場及其驅動因素。

　　投資者在整個1月也大量建倉貴金屬，包括通過槓桿式交易所交易產品和大量買入看漲期權。上周五亞洲交易時段價格下跌，引發了一系列拋售，並持續到本周初，此后價格一直異常波動。

　　貴金屬價格的突然暴跌也對基本金屬市場情緒造成了壓力。銅價周四一度下跌2%，跌破每噸13000美元。與此同時，現貨黃金在震盪交易中一度下跌4.1%。

　　Sucden Financial的Daria Efanova和Viktoria Kuszak表示：「白銀已進入高度受資金流動驅動的階段，價格走勢主要受投機和CTA倉位而非實物基本面的影響。」

　　儘管結構性吃緊持續存在，但白銀的高貝塔係數和強烈的宏觀經濟關聯性，使其在高位價格下容易出現大幅回調。他們表示：「波動性可能依然顯著，上漲空間取決於資金流入的恢復，而下跌空間有限但波動不均，因為倉位調整將繼續推動價格的劇烈波動。」

　　由於市場規模較小、流動性較低，白銀的價格波動歷來比價格更高的黃金更為劇烈。即便如此，近期白銀價格的波動幅度之大、速度之快仍然令人瞠目，大量投機資金流入和場外交易市場交易量稀少進一步放大了價格波動。

　　貴金屬價格的劇烈波動意味着銀行很難與投資者進行交易，因為即使是暫時持有多頭或空頭頭寸也會變得很危險。

　　交易員表示，此前價格上漲也壓縮了分配給貴金屬交易部門的信貸額度。交易減少導致市場波動加劇，這意味着衍生品市場的活動可能對價格產生過大的影響。 

　　資深市場人士Norman表示，這種異常波動從長遠來看對貴金屬有害。他説，隨着投資者、珠寶商和工業用户紛紛撤離這個「感覺更像賭場而不是市場」的市場，「用不了多久，貴金屬交易市場就會變得像月球表面一樣荒涼。」

　　周四，白銀價格下跌20%，至每盎司70.9175美元。現貨黃金價格下跌3.7%。彭博美元指數上漲0.3%。