嘉事堂易主！同仁堂集齊第四家上市公司

出品|中訪網

審覈|李曉燕

2月3日晚間，北京醫藥商業龍頭嘉事堂發佈公告，其股東光大實業、光大健康與同仁堂集團簽署股份轉讓協議，以14.61億元的總價轉讓合計8305.72萬股股份。交易完成后，同仁堂集團將以28.48%的持股比例成為嘉事堂控股股東，嘉事堂也將成為同仁堂旗下第四家上市公司。這場國資背景下的產業整合，不僅讓百年同仁堂補齊了醫藥流通領域的核心短板，更開啟了中醫藥產業"工業+商業+服務"全閉環發展的新徵程，為行業轉型升級提供了全新範本。

作為深耕醫藥商業領域數十年的龍頭企業，嘉事堂的渠道優勢成為此次合作的核心基石。這家2010年登陸深交所的企業，擁有覆蓋醫藥批發、零售、物流及醫療器械供應鏈的完整業務體系，其藥品銷售網絡已實現北京99%二三級醫院的全覆蓋，是北京醫藥流通市場不可或缺的核心力量。儘管近年來受行業環境影響，嘉事堂業績出現階段性承壓，2020-2024年淨利潤從5.91億元逐步回落至3.22億元，2025年前三季度營收和歸母淨利潤也分別出現21.8%和38.81%的同比下滑，但依託成熟的渠道佈局和物流體系，其在醫藥流通領域的基礎設施價值依然突出。此次加入同仁堂體系，嘉事堂將迎來產業資源的全面賦能，重新迴歸醫藥產業本質運營軌道，為業績復甦注入強勁動力。

對於始創於1669年的同仁堂而言，此次收購是其全產業鏈佈局的關鍵落子。歷經數百年發展，同仁堂已構建起從藥材種植到藥品生產的完整工業體系，旗下同仁堂股份、同仁堂科技、同仁堂國藥三家上市公司分別在不同領域形成競爭優勢，同時醫養板塊的上市工作也在積極推進中。但在醫藥流通環節，同仁堂此前的佈局相對薄弱，終端配送能力的不足成為制約其產品市場滲透率提升的重要因素。而嘉事堂在城市醫藥配送、醫院渠道合作等方面的成熟經驗，恰好能與同仁堂的品牌優勢、產品資源形成完美互補。業內分析認為，此次"強強聯合"后，同仁堂將真正構建起涵蓋藥材種植、藥品生產、終端配送及醫療服務的全閉環醫藥產業鏈，實現從產品研發到終端觸達的全流程掌控，這對於提升企業運營效率、降低流通成本具有重要意義。

此次產業整合的背后，是國資力量對醫藥產業高質量發展的精準佈局。交易完成后，嘉事堂的實際控制人將變更為北京市人民政府國有資產監督管理委員會，與同仁堂形成同屬國資監管的發展格局，為雙方的資源整合和協同發展掃清了體制機制障礙。在國資統籌下，同仁堂的品牌價值、產品研發能力與嘉事堂的渠道網絡、物流體系將實現深度融合：同仁堂的優質中藥產品將藉助嘉事堂的渠道快速觸達更多醫療機構和消費者，提升市場佔有率；嘉事堂則能依託同仁堂的產業資源，優化供應鏈結構，提升盈利能力。這種雙向賦能的合作模式，既為嘉事堂的業績復甦提供了產業支撐，也為同仁堂的市場拓展打開了全新空間。

在中醫藥產業迎來高質量發展機遇的當下，同仁堂的全產業鏈佈局具有鮮明的行業示範意義。近年來，國家持續加大對中醫藥產業的支持力度，推動中醫藥傳承創新發展，但中醫藥企業普遍面臨"重生產、輕流通"的發展瓶頸，產業鏈各環節協同不足成為制約行業發展的重要因素。同仁堂此次通過收購實現流通環節的補短板，不僅是企業自身發展的戰略選擇，更順應了中醫藥產業規模化、集約化發展的趨勢。通過整合產業鏈上下游資源，同仁堂將實現各環節的協同發展，提升產業整體競爭力，為中醫藥產業現代化、產業化發展探索新路徑。

此次收購也為同仁堂化解階段性發展壓力提供了新契機。2025年前三季度，同仁堂實現營業收入133.08億元，同比下降3.70%；歸母淨利潤11.78億元，同比下降12.78%，其中第三季度淨利潤降幅達29.49%，創下近年來單季度最大跌幅。同時，年末的貼牌產品信任危機也讓企業意識到，加強產業鏈全流程管控的重要性。入主嘉事堂后，同仁堂將實現對產品流通環節的直接掌控，不僅能提升產品質量管控能力，更能通過全產業鏈的協同效應優化盈利結構，為業績增長尋找新的增長點。儘管此次收購能否完全化解貼牌經營的潛在風險仍有待市場檢驗，但同仁堂主動完善產業鏈、加強質量管控的發展思路，已經得到了行業和市場的認可。

從資本市場的反應來看，嘉事堂2月4日復牌后雖經歷了從漲停到震盪的過程，但最終仍以2.8%的漲幅報收，總市值達49.18億元，市場對此次產業整合的長期價值依然保持樂觀。此次同仁堂與嘉事堂的攜手，是中醫藥產業與醫藥商業領域的一次深度融合，更是國資背景下產業資源優化配置的生動實踐。隨着雙方協同效應的逐步釋放，同仁堂將進一步鞏固其在中醫藥領域的龍頭地位，而嘉事堂也將在產業資源的賦能下實現高質量發展。