電話會總結 ｜ OpenText(OTEX)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據OpenText 2026財年第二季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 總營收13.3億美元，同比增長0.4% - 雲業務營收4.78億美元，同比增長3.4%，連續第20個季度實現有機雲業務增長 - 客户支持營收5.82億美元，同比下降1.5% - 年度經常性收入(ARR)10.6億美元，同比增長0.7%，佔總營收的80% **盈利能力：** - GAAP毛利率74%，同比上升70個基點 - Non-GAAP毛利率77.6%，同比上升40個基點 - 調整后EBITDA為4.91億美元，同比下降2.1%；EBITDA利潤率37%，同比下降60個基點 **淨利潤：** - GAAP淨利潤1.68億美元，同比下降26.9% - Non-GAAP淨利潤2.86億美元，同比下降2.4% - GAAP每股收益0.66美元，同比下降24.1% - Non-GAAP每股收益1.13美元，同比增長1.8% **現金流：** - 第二季度自由現金流2.79億美元，同比下降8.9% - 年初至今自由現金流3.81億美元，較去年同期的1.9億美元大幅增長 ## 2. 財務指標變化 **增長亮點：** - 核心內容業務營收佔總營收43%，同比增長4.5% - 內容相關雲業務營收同比增長18% - 企業雲訂單2.95億美元，同比增長18% - 雲業務剩余履約義務(RPO)同比增長13.7% **利潤率變化：** - 毛利率改善主要得益於雲業務和客户支持業務毛利率提升 - EBITDA利潤率下降主要由於銷售團隊投資增加，部分被業務優化節省成本抵消 **現金流變化：** - 單季度自由現金流同比下降，但年初至今表現強勁，主要反映時間差異因素 **業務結構優化：** - 年度經常性收入佔總營收比例提升1個百分點至80% - 雲業務淨續約率保持在95%，客户支持業務淨續約率為92%

業績指引與展望

• **Q3財季指引**：預期總營收在12.6億至12.8億美元之間，調整后EBITDA利潤率預計為33%-33.5%，反映季節性因素影響，這是歷年來利潤率較低的季度

• **全年2026財年展望**：維持總營收同比增長1%-2%的目標不變，核心業務營收在固定匯率基礎上實現增長，雲營收、ARR和RPO預期將顯著增長

• **營收結構調整**：由於1月完成eDOCS剝離交易，提醒投資者和分析師將本財年剩余時間的營收模型下調約1500萬美元以反映該剝離影響

• **雲業務增長預期**：企業雲訂單、客户支持和ARR增長的全年預期保持不變，雲營收增長指引維持在3%-4%區間

• **利潤率展望**：GAAP毛利率達74%，非GAAP毛利率77.6%，主要受雲服務和客户支持毛利率提升推動；調整后EBITDA利潤率37%

• **營收季度分佈**：預計2026財年總營收將從Q3向Q4傾斜，Q4營收表現將更為強勁

• **業務優化節省**：預計在2026財年實現4.9-5.5億美元估計節省總額的三分之一

• **自由現金流表現**：Q2自由現金流2.79億美元，年初至今3.81億美元，較去年同期1.9億美元大幅增長

• **資產剝離影響**：Vertica以1.5億美元出售，2025年貢獻約8000萬美元營收；計劃每季度剝離一項非核心資產的節奏將持續

• **資本配置策略**：繼續執行3億美元股票回購計劃，年初至今已回購一半；尋求監管批准進一步增加回購規模，同時保持債務削減、小型併購和股息支付的靈活性

分業務和產品線業績表現

• 內容雲業務（Content Cloud）是公司最大且增長最快的核心業務，佔總收入的43%，同比增長4.5%，其中內容相關雲收入增長18%，連續20個季度實現有機雲增長，並主導企業雲預訂增長；

• 公司將產品組合分為核心業務和非核心業務，核心業務包括內容管理、網絡業務、IT運營管理和企業網絡安全四大產品線，其增長速度約為總收入增長的兩倍，預計其他核心產品線將隨着AgenTeq AI的廣泛採用開始貢獻增長；

• 客户支持收入為5.82億美元，同比下降1.5%，符合公司預期，雲業務淨續約率保持在95%，客户支持淨續約率為92%，年度經常性收入（ARR）達到10.6億美元，佔總收入的80%；

• 公司正在執行資產組合重塑戰略，已宣佈以1.5億美元出售Vertica，以1.63億美元完成eDOCS剝離，計劃每季度剝離一項非核心資產，專注於核心的企業信息管理和AI數據解決方案業務；

• 企業雲預訂達到2.95億美元，同比增長18%，本季度完成53筆超過100萬美元的雲交易，雲剩余履約義務（RPO）同比增長13.7%，主要由內容業務驅動的客户向超大規模雲基礎設施的遷移推動；

• 公司推出OpenText AI數據平臺，支持主要大語言模型集成，提供1500多個連接器，連接Oracle、Salesforce、SAP等各種ERP、CRM和電商系統，將於下季度發貨，為客户的AI就緒性提供支持。

市場/行業競爭格局

• OpenText在企業信息管理和AI數據平臺領域具備顯著競爭優勢，其30年來積累的安全信息管理能力恰好滿足了AI訓練所需的數據要求，使公司在從應用軟件向AI代理轉型的過程中處於有利地位，而非面臨被顛覆的風險。

• 公司通過剝離非核心資產（如Vertica和eDOCS）專注於核心業務，特別是內容雲業務佔總收入43%且同比增長4.5%，內容相關雲收入增長18%，顯示出在細分市場的領先地位和增長動能。

• OpenText的AI數據平臺支持主流大語言模型並提供1500多個連接器，能夠與Oracle、Salesforce、SAP等主要企業系統集成，在企業級AI解決方案市場構建了技術護城河。

• 公司在監管嚴格的行業中具備獨特競爭優勢，其解決方案能夠處理需要權限控制的敏感數據，這是公共AI模型無法提供的能力，為企業客户提供了"防火牆后"的專有AI訓練服務。

• 通過與美國銀行、IBM、本田等大型企業客户的合作案例，OpenText展現了在不同行業垂直領域的競爭實力，特別是在需要安全數據管理和AI集成的複雜企業環境中。

• 公司採用混合雲策略，主要向超大規模雲服務商遷移，同時為有主權數據需求的客户提供替代方案，在雲遷移市場中保持了靈活的競爭定位。

• 企業雲訂單增長18%，雲剩余履約義務增長13.7%，53個超過100萬美元的雲交易顯示OpenText在企業級雲服務市場的競爭力正在增強。

• 新任CEO Eamon Antoon具備IBM Americas總裁背景，管理過300億美元收入規模業務，為公司在雲計算、網絡安全、認知解決方案等領域的競爭提供了強有力的領導力支撐。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據OpenText業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 業務轉型執行風險：公司正在進行大規模業務重組，包括剝離非核心資產、專注核心業務，這一轉型過程可能面臨執行不力、客户流失或運營中斷的風險

• 雲遷移競爭壓力：雖然公司雲業務增長穩定，但在激烈的雲服務市場競爭中，需要持續投資銷售團隊和技術創新以維持競爭優勢，這導致調整后EBITDA利潤率下降60個基點

• AI技術採用的不確定性：儘管公司定位於為企業AI提供數據管理服務，但AI技術仍處於極早期階段，客户採用速度和規模存在不確定性，可能影響預期收入增長

• 匯率波動影響：公司GAAP淨收入同比下降26.9%，主要受收購相關衍生品的外匯影響，顯示公司面臨匯率波動風險

• 客户支持收入下滑：客户支持收入同比下降1.5%，雖然符合公司預期，但反映了傳統業務面臨的挑戰

• 資產剝離定價風險：公司計劃每季度剝離一項業務，雖然目前獲得了較好的估值，但未來資產出售可能面臨市場條件變化導致的定價壓力

• 新CEO過渡風險：公司剛任命新CEO Eamon Antoon，領導層變更可能帶來戰略執行和團隊穩定性方面的不確定性

• 季節性業務波動：公司第三季度預期調整后EBITDA利潤率將降至33%-33.5%，顯示業務存在明顯的季節性波動特徵

公司高管評論

• 根據OpenText業績會實錄，以下是高管發言的管理層評論和語調分析：

• **James McGourlay（臨時CEO）**：語調積極樂觀。強調Q2業績超出內部預期，對新CEO Eamon Antoon表示熱烈歡迎。重點突出雲業務連續20個季度有機增長，企業雲訂單增長18%。對核心內容業務增長4.5%表示滿意，特別強調內容相關雲收入增長18%。對公司戰略轉型和AI準備工作充滿信心，認為公司在幫助客户雲遷移和AI就緒方面處於有利地位。

• **Tom Jenkins（執行主席兼首席戰略官）**：語調非常積極和自信。對過去六個月的成果表示滿意，強調公司兑現了所有承諾。對新CEO任命和董事會變化表示讚賞。在回答分析師關於AI顛覆風險的問題時，表現出強烈的信心，強調OpenText不製造應用程序而是為應用程序提供內容，因此不會被AI顛覆。對資產剝離進展和定價表示滿意，確信能夠維持每季度一項剝離的節奏。對公司在企業AI市場的定位極其樂觀。

• **Steve Rai（執行副總裁兼CFO）**：語調專業且積極。對加入OpenText表示興奮，稱對公司戰略執行非常樂觀。詳細介紹了財務表現，對雲業務毛利率提升和調整后EBITDA表現表示滿意。對業務優化計劃進展表示信心，強調現金流引擎的穩健性為增長投資提供了規模和靈活性。在討論資本配置時表現出謹慎樂觀的態度。

• **Greg Secord（投資者關係副總裁）**：語調中性專業，主要負責會議流程和安全港聲明，未表達明顯的情緒傾向。 總體而言，管理層展現出積極樂觀的語調，對公司戰略轉型、財務表現和未來前景充滿信心，特別是在AI和雲業務領域的機遇方面表現出強烈的樂觀情緒。

分析師提問&高管回答

• # OpenText Q2 2026業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：AI對OpenText內容管理業務的潛在顛覆風險 **管理層回答：** Tom Jenkins強調OpenText不製造應用程序，而是向應用程序提供內容。無論是為人類使用的應用程序還是為AI訓練提供內容，本質都是相同的。公司30年來開發的信息管理技術可以直接用於企業AI訓練，通過Aviator連接器支持各種大語言模型。 ## 2. 分析師提問：資產剝離的定價和執行節奏是否符合預期 **管理層回答：** 管理層對剝離定價和每季度一次的剝離節奏都表示信心。獲得良好定價的原因是這些都是高質量資產，買家主要是財務投資者，估值基於現金流折現分析。公司有充足的潛在買家興趣。 ## 3. 分析師提問：新CEO Eamon Antoon的授權範圍和戰略一致性 **管理層回答：** Tom Jenkins表示董事會與Eamon在戰略方向上高度一致，Eamon具有豐富的各產品類別背景。雖然新CEO上任后會重新審視策略，但預期不會有重大變化。 ## 4. 分析師提問：本季度業績表現和預訂情況 **管理層回答：** 管理層表示Q2表現良好，許可證收入在季度末出現強勁增長，一些原計劃在其他季度的交易提前到Q2完成。公司運營年度化業務模式，交易時間會有所變動，但前景管道強勁。 ## 5. 分析師提問：Aviator產品在客户中的採用和滲透情況 **管理層回答：** Tom Jenkins坦言目前還處於非常早期階段，大多數客户仍在準備階段，主要在整理和策劃內容以備AI訓練使用。這是一個需要多年展開的重大工業軟件重構過程。 ## 6. 分析師提問：雲預訂增長與收入增長指引之間的差異 **管理層回答：** Steve Rai解釋雲預訂包含當期和長期組件，存在產品組合的相互作用。公司維持3%-4%的雲收入增長指引，Q4通常有季節性活動集中。 ## 7. 分析師提問：客户雲遷移需求環境 **管理層回答：** 管理層表示客户積極參與雲遷移計劃制定，雖然交易周期較長，但預期未來幾個季度會看到成效。重要的是，公司預期不會出現收入下滑，受益於其他企業軟件公司的成熟經驗。 ## 8. 分析師提問：資本配置策略（回購vs股息vs併購） **管理層回答：** Tom Jenkins表示董事會定期全面審查資本配置，採用平衡方法。公司正尋求監管批准擴大回購計劃，同時維持穩健股息政策，繼續小規模收購，並用剝離收益償還債務。 ## 9. 分析師提問：雲遷移是否主要轉向超大規模雲服務商 **管理層回答：** 管理層確認主要轉向超大規模雲服務商，同時也為關注數據主權的客户提供混合策略選擇。 ## 10. 分析師提問：AI對軟件預算的影響 **管理層回答：** Tom Jenkins解釋客户會先從公共模型開始，然后逐步發展到需要企業信息管理的專有數據和受監管環境，這是OpenText的主要機會領域。 **總體分析師情緒：** 分析師普遍關注AI時代的機遇與挑戰、資產剝離執行、新CEO領導力以及雲轉型進展。管理層迴應積極自信，強調公司在企業AI數據管理領域的獨特定位和長期增長潛力。

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